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《大資管時代已起航?。ㄉ希酚蓵T上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、★實(shí)力決定標(biāo)準(zhǔn)洞悉機(jī)構(gòu)資金動向,了解全球投行策略——以下特供高端決策層、金融監(jiān)管層參閱(2012-11-15)今日要點(diǎn)《大資管時代已起航》:10月17日監(jiān)管部門發(fā)布的“券商資管管理辦法”,在我個人看來,是今年五月金融創(chuàng)新以來具有標(biāo)志性的政令,這意味著監(jiān)管層可以向券商提出反問:此前你們都說行業(yè)沒有好的發(fā)展,是監(jiān)管過嚴(yán),管得過死,現(xiàn)在放寬了,你們又能做些什么呢?新的資管辦法,令信托的制度紅利幾近喪失,而券商卻到了有恃無恐之境。這也同時標(biāo)志著,中國大資管時代的正式到來……本期目錄?搜索:?【金融觀察】大資管時代已起航!(上)10月17日監(jiān)管部門發(fā)布的“券商資管管理辦
2、法”,在我個人看來,是今年五月金融創(chuàng)新以來具有標(biāo)志性的政令,這意味著監(jiān)管層可以向券商提出反問:此前你們都說行業(yè)沒有好的發(fā)展,是監(jiān)管過嚴(yán),管得過死,現(xiàn)在放寬了,你們又能做些什么呢?新的資管辦法,令信托的制度紅利幾近喪失,而券商卻到了有恃無恐之境。這也同時標(biāo)志著,中國大資管時代的正式到來!對這個判斷,我簡述兩點(diǎn):一是,中央在金融改革上有兩個層面,銀行通過網(wǎng)點(diǎn),做大規(guī)模,券商通過金融創(chuàng)新,讓民間資金通過直接融資,參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展,從某種意義上講,這一政策紅利,原本如海外投行一樣可給銀行,現(xiàn)在中國政府給了券商;二是,銀行為以國家建設(shè)為目的的間接融資,不可持續(xù),一旦出現(xiàn)風(fēng)險
3、,政府是儲戶的最后風(fēng)險的承擔(dān)者,而通過券商金融創(chuàng)新,直接融資出現(xiàn)問題,是由投資方承擔(dān),錢的流向改變了,責(zé)任與利益不同,但對GDP沒有損失。政府多年倡導(dǎo)提高直接融資,現(xiàn)在真的來了!80萬億的資金池,券商如何八仙過海?大戰(zhàn)將至,運(yùn)籌千里!據(jù)我觀察與了解,當(dāng)前券商在創(chuàng)新產(chǎn)品上大約有三個層面:其一、創(chuàng)新業(yè)務(wù)資管擔(dān)綱。因資產(chǎn)證券化能快速做大資管規(guī)模,成為部分券商的重點(diǎn),尤其是信貸資產(chǎn)證券化。宏源證券只是將銀行承兌票據(jù)通過表內(nèi)轉(zhuǎn)到銀行的表外,今年資管規(guī)模高達(dá)600億,而國泰君安做了近三年,今年才突破1000億。這表明,券商與銀行間的信貸資產(chǎn)證券化層面的合作空間很廣,當(dāng)然,
4、有銀行背景的券商或許有優(yōu)勢。但我認(rèn)為,信貸資產(chǎn)證券化如沒有相當(dāng)規(guī)模,并不賺錢,銀行強(qiáng)勢地位,住住令券商沒有太大的議價能力。而與政府工程或好的收入項(xiàng)目的專項(xiàng)資管,更有前途。據(jù)了解,國家將金融創(chuàng)新放在證券公司,更多希望券商解決重點(diǎn)項(xiàng)目的投融資問題,從而實(shí)現(xiàn)資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目標(biāo)。如水電氣資產(chǎn)、路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)、市政工程特別是在回款期的BT項(xiàng)目資產(chǎn)、商業(yè)物業(yè)/金融資產(chǎn)/大型設(shè)備的租賃資產(chǎn)、具有大額應(yīng)收賬款的企業(yè),即所謂的專項(xiàng)資產(chǎn)管理五類資產(chǎn)池。再來看集合資管,“券商資管管理辦法”對集合資管也給予很大空間:如集合計劃行政審批,改為事后由證券業(yè)協(xié)會備案管
5、理;允許集合計劃份額分級和有條件轉(zhuǎn)讓;提高券商自有資金參與一個集合計劃的比重;集合資產(chǎn)管理計劃參與融資融券交易,并且作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司(獲取低風(fēng)險利息收入)。不僅限如此,對大集合與小集合的投資范圍也更大范圍拓寬,如大集合投資范圍增加了中期票據(jù)、保證收益及保本浮動收益商業(yè)銀行理財計劃;小集合允許投資證券期貨交易所交易的投資品種、銀行間市場交易的投資品種以及金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品;與客戶需求自行約定投資比例。從上述可以看出,金融創(chuàng)新,國家是將重點(diǎn)放在了資管層面,這不僅極大實(shí)現(xiàn)資本與經(jīng)濟(jì)的市場配置,提升直接融資,而且為券商產(chǎn)品線提供了豐
6、富的產(chǎn)品來源!其二,通過制度嫁接來創(chuàng)新。目前券商仍不能參照基金公司發(fā)起設(shè)立保本型集合資產(chǎn)管理計劃,但券商暗中通過第三方保險,變通發(fā)行了更具保本能力的新產(chǎn)品。如東莞證券,純債券收益類產(chǎn)品“旗峰避險增值”,該集合計劃引入廣匯科技融資和廣東華鴻融資兩家第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu),對推廣期或開放期參與并持有滿三年及以上的持有人提供本金保障;該產(chǎn)品擔(dān)保的性質(zhì)為不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保;擔(dān)保費(fèi)用由管理人按符合擔(dān)保條件的集合計劃份額凈值的0.1%年費(fèi)率列支。我認(rèn)為,這種借擔(dān)保,雙保險,強(qiáng)化保本將保本產(chǎn)品。其三,固定收益類產(chǎn)品越來越短期化、便捷化。券商保證金投資方向主要包括券商現(xiàn)金類資管工
7、具、券商的債券質(zhì)押式報價回購產(chǎn)品,新產(chǎn)品設(shè)計突出“便捷轉(zhuǎn)換”,如當(dāng)天賣股票,當(dāng)天買產(chǎn)品;當(dāng)天賣產(chǎn)品,當(dāng)天買股票。還有的在時間上提供便捷,如周一到周日,每天7-22點(diǎn)都可交易。保本型產(chǎn)品,越來越靠“天天計息、月月分配”的“吸儲模式”來擴(kuò)大銷售,這不僅將沖擊銀行保本理財產(chǎn)品,而其中有多少是短借長貸的風(fēng)險,并不被市場所重視!總體上講,創(chuàng)新業(yè)務(wù),如枯木逢春、柳暗花明、八仙過海、揚(yáng)長避短,有依靠銀行,來拓展信貸票據(jù)資管;也有依靠信托的產(chǎn)品設(shè)計規(guī)劃能力,提供地方經(jīng)濟(jì)所需項(xiàng)目產(chǎn)品;有的依靠對政策的嫁接研究,迂回完善產(chǎn)品的競爭力?。ɡ詈陥D/博覽財經(jīng)資訊總裁)大資管時代已起航!
8、(下)在金融創(chuàng)新引發(fā)的大資管時代下,我