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1、EVA業(yè)績考核理論與咨詢產(chǎn)品研究上海攀成德企業(yè)管理顧問有限公司2010年7月笫一章EVA概念框架EVA基本概念EVA價值管理體系：4MEVA計算方法EVA會計調(diào)整第二章EVA功能與評價第三章建立基于EVA的業(yè)績評價體系第四章建立基于EVA的薪酬激勵體系第五章EVA咨詢產(chǎn)品研究企業(yè)評判標進的發(fā)展從19世紀，真正現(xiàn)代意義上的企業(yè)出現(xiàn)以來，企業(yè)目標經(jīng)歷了利潤最大化、效益最大化、股東價值最大化三個階段。在利潤最大化階段，投資者普遍追求利潤的絕對值，這時候的企業(yè)規(guī)模比較小，投資者和管理者并沒有分離，因此也不存在“委托代理”的機制問題。到了20世
2、紀初，由于金融資本市場的發(fā)展，出現(xiàn)了許多巨型規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)的所有者已經(jīng)不能有效的管理和控制企業(yè)，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離逐步成為趨勢。特別是經(jīng)濟學(xué)屮資源稟賦概念的擴展，投資者越來越關(guān)注企業(yè)資源的使用效率，顯然，簡單的利潤判斷已不能準確全面的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，為此，人們發(fā)展了總資產(chǎn)收益率、股本收益率、每股贏利等指標作為企業(yè)經(jīng)營狀況的判斷標準。20世紀80年代后，越來越多的企業(yè)認識到，效益最大化判斷工具也有不足，因為其中的主要指標信息的采集和分析都基于企業(yè)財務(wù)報表（基于已發(fā)生的權(quán)責(zé)），反映的是企業(yè)的發(fā)生成本，沒有考慮到股東投資的機會成
3、本，因此很nJ■能激勵公司管理者的短期行為，忽視企業(yè)長期價值的創(chuàng)造。具體表現(xiàn)在片面追求企業(yè)規(guī)模和企業(yè)利潤會導(dǎo)致企業(yè)過度投資和過度擴大生產(chǎn)，國內(nèi)的長虹就是這樣的一個典型例子。1982年，美國思騰思特公司提出了經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded）概念。思騰思特公司認為：企業(yè)在評價其經(jīng)營狀況時通常采用的會計利潤指標存在缺陷，難以正確反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，因為他忽視了股東資本投入的機會成本，企業(yè)贏利只有在高于其資本成本（含股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才為股東創(chuàng)造價值。經(jīng)濟增加值（EVA）高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。對經(jīng)濟增加值（EVA
4、）理解通過對成熟股票市場上市公司的排名觀察，常常發(fā)現(xiàn)兩種奇怪現(xiàn)象：許多資產(chǎn)價值相近的企業(yè)創(chuàng)造的利潤卻大相徑庭：資產(chǎn)價值懸殊的企業(yè)，市場價值卻相近。為了対這兩種現(xiàn)象冇很好的解釋，引入了市場增加值概念（MarketValueAdded,MVA）,市場增加值（MVA）就是市值與股東投入資本（凈資產(chǎn)）的差值，換句話說，市場增加值是企業(yè)變現(xiàn)價值與原投入資本之I'可的差額，它直接表明了一家企業(yè)累計為股東創(chuàng)造了多少財富。1988年思騰思特公司使用MVA工具對美國的通用汽車和默克制藥公司的經(jīng)營表現(xiàn)進行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，通用汽車的股東對公司投入了450
5、億美元的資本，而默克制藥的股東對公司投入的資本僅有50億美元，但他們的市值都是250億美元左右，從MVA的觀點看，通用汽車實際上損失了200億美元的股東價值，相反，默克制藥則創(chuàng)造了200億美元的股東價值，如果按MVA的大小來確定業(yè)績排名，默克遠在通用汽車之上。這個分析引發(fā)了如下思考：股東對企業(yè)的任何一項投資，都希望最終實現(xiàn)的價值比英投入的所有資本要多（這是資本的天生逐利性而決定的），滿足了這個條件，才是在創(chuàng)造財富，否則就是在毀滅財富。進一步的來看，通常意義上的企業(yè)規(guī)模(可以用市值來表示)，利潤已經(jīng)不能滿足分析判定的需要，必須要找到產(chǎn)生
6、企業(yè)價值的真正原因。MVA對于上市公司而言是一個企業(yè)價值分析的好工具，但在分析非上市公司吋就無能為力了，因為無法獲得非上市公司的市場價值數(shù)據(jù)?；谠黾又档乃枷?，思騰思特公司開發(fā)了經(jīng)濟增加值(EVA)工具，它是建立在對一些財務(wù)數(shù)據(jù)進行調(diào)整的基礎(chǔ)上的。EVA基木概念經(jīng)濟增加值(EconomicValueAdded,簡稱EVA),是指從企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤小扣除包括股本和債務(wù)所有資金成本后的利潤余額，是結(jié)合資產(chǎn)負債表和損益表得出的衡量企業(yè)業(yè)績的指標。該概念明確強調(diào)，企業(yè)經(jīng)營所使用的資本和債務(wù)是有成本的，第一次把機會成本和實際成本結(jié)合起來，強化
7、了提高資本使用效率這個目標。EVA的核心理念是：一個企業(yè)只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本的全部成本時，才能為股東帶來價值；反之，則表示企業(yè)發(fā)生價值損失；如果差額為零，說明企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收入。EVA既是一種有效的公司業(yè)績度量指標，又是一個企業(yè)全面管理的架構(gòu)，是經(jīng)理人和員工薪酬的激勵機制，是戰(zhàn)略評估、資金運用、兼并或出售定價的基礎(chǔ)。第一章EVA概念框架EVA基本概念EVA價值管理體系：4MEVA計算方法EVA會計調(diào)整第二章EVA功能與評價第三章建立基于EVA的業(yè)績評價體系笫四章建立基于EVA的薪酬激
8、勵體系第五章EVA咨詢產(chǎn)品研究EVA價值管理體系：4M自從1988年EVA作為業(yè)績衡量方法引起廣泛關(guān)注Z后，較為全面的價值管理體系也隨Z逐漸形成，EVA價值管理體系從分析公司的EVA業(yè)績?nèi)胧?，從業(yè)績考核、管理體系、激勵制
