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《否極泰來,主營業(yè)績底部反轉(zhuǎn)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2015年08月26日增持（下調(diào)）證券研究報告·2015年中報點評當前價：22.18元岳陽興長（000819）化工目標價：---元否極泰來，主營業(yè)績底部反轉(zhuǎn)?業(yè)績總結(jié)：2015年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元，比去年同期增加44.7%；西南證券研究發(fā)展中心實現(xiàn)歸母凈利潤2610萬元，同比增加181.8%；Q2季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.2億分析師：商艾華元，同比增加79.8%，環(huán)比Q1增加8.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1417執(zhí)業(yè)證號：S1250513070003萬元，同比增加1229%，環(huán)比Q1增加18.8%。電話：021-50755259?跨越層層困
2、難，2015年業(yè)績底部反轉(zhuǎn)。公司2014年主要生產(chǎn)裝置停工檢修，郵箱：shah@swsc.com.cn恰逢原油價格大幅下跌，影響公司業(yè)績。15年，主要生產(chǎn)裝置正常投產(chǎn)，成本分析師：李曉迪控制初見成效，聚丙烯裝置丙烯單耗下降到歷史低點，氣分廠通過工藝優(yōu)化和執(zhí)業(yè)證號：S1250514120001改造大幅降低單位加工成本，主營化工產(chǎn)品價格反彈，制約公司障礙已然跨過，電話：010-57631196業(yè)績底部反轉(zhuǎn)板上釘釘。郵箱：lxdi@swsc.com.cn?油品升級添動力，鄰甲酚投產(chǎn)。國務院常務會議確定加快成品油質(zhì)量升級措施，相對指數(shù)表現(xiàn)推動大氣污染治理和企業(yè)技
3、術升級。在油氣升級過程中，高辛烷值產(chǎn)品制成的滬深300岳陽興長300%調(diào)和汽油以其低廉價格和數(shù)量靈活性更受青睞，MTBE因其優(yōu)異的性能仍將是我國最主要的汽油調(diào)和組分。而作為公司主要盈利產(chǎn)品的低硫高品質(zhì)MTBE，200%將受到市場的青睞，獲得大力發(fā)展。鄰甲酚是國內(nèi)較為緊缺的精細化學品，具100%有良好的發(fā)展?jié)摿εc市場前景，隨著鄰甲酚投產(chǎn)，將優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構，為公司增長添一助力。0%14-814-1014-1215-215-415-6?生物疫苗，打開無盡想象空間。岳陽興長參股子公司蕪湖康衛(wèi)研發(fā)的口服重組-100%幽門螺桿菌疫苗，作為國家一類新藥生物藥品，已于
4、2009年獲得國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)來源：西南證券合法新藥批準證書。幽門螺桿菌是大多數(shù)胃病主要致病因素，且全球感染率達50%，目前全世界尚無同類疫苗。09年公司描述的疫苗價格是200-300元/人基礎數(shù)據(jù)份，疫苗預售價格上漲訴求巨大，經(jīng)測算合理出廠價格應該在780元/人份左右。總股本(億股)2.46流通A股(億股)2.46初期市場空間將達到約660億，后續(xù)疫苗發(fā)展，市場容量將進一步擴張。但目52周內(nèi)股價區(qū)間(元)14.24-63.71前項目進展進度低于預期?？偸兄?億元)54.59總資產(chǎn)(億元)8.01?盈利預測及評級：公司成本控制效果顯現(xiàn)加之油品升級帶動需求向
5、好，我們預每股凈資產(chǎn)(元)2.80計公司2015-2017年每股收益分比為0.31元、0.35元和0.47元。對應動態(tài)PE為72倍、64倍和47倍，由于疫苗進展低于預期，下調(diào)至“增持”評級。相關研究?風險提示：油品升級不及預期的風險；鄰甲酚產(chǎn)能釋放不足的風險；胃病疫苗1.岳陽興長（000819）：內(nèi)外兼修，蓄勢待發(fā)(2015-04-14)上市不及預期的風險。指標/年度2014A2015E2016E2017E營業(yè)收入（百萬元）1460.872016.202418.272781.19增長率-24.09%38.01%19.94%15.01%歸屬母公司凈利潤（百
6、萬元）40.5776.0185.76115.07增長率-35.04%87.33%12.83%34.17%每股收益EPS（元）0.160.310.350.47凈資產(chǎn)收益率ROE5.44%10.99%12.29%14.03%PE134.5471.8263.6547.44PB8.147.326.535.71數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券請務必閱讀正文后的重要聲明部分岳陽興長430岳陽興長（000819）2015年中報點評目錄1．半年業(yè)績回顧..............................................................
7、................................................................................................................................12．投資看點.................................................................................................................................................
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