退市制度背景下上市公司盈余管理、趨勢和防范

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1、退市制度背景下上市公司盈余管理、趨勢和防范　　【摘要】2012年5月1日，我國新退市制度正式實(shí)施，針對舊退市制度下上市公司特別是主板和中小板上市公司存在的“退市難”以及“退市標(biāo)準(zhǔn)單一”等問題進(jìn)行了多項(xiàng)改進(jìn)和完善，尤其強(qiáng)調(diào)了除連續(xù)虧損以外的多項(xiàng)退市規(guī)定?；谖覈耸兄贫鹊母母铮覀儗⒉捎脤?shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和具體退市制度背景相結(jié)合的方法，分析2007年--2012年5年來我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對新規(guī)實(shí)施后上市公司盈余管理、趨勢、重點(diǎn)審計(jì)方向等進(jìn)行分析預(yù)測，防范舞弊。【關(guān)鍵詞】退市制度變革公司管理趨勢審計(jì)防范重點(diǎn)一、退市制度改革

2、發(fā)生的背景及歷史必然性上市公司退市制度是資本市場一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，隨著資本市場發(fā)展改革的逐步深化，退市制度是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置等功能的必然要求；也是保證上市公司總體質(zhì)量，維持市場持續(xù)發(fā)展的重要措施。5然而從2001年“PT水仙”被終止上市起，我國上市公司開始施行退市制度已逾10多年，卻只有80多家公司宣布退市。其中，大部分因連續(xù)虧損或被吸收合并而退市，真正意義上的市場化退市僅10余家。與此同時，美國納斯達(dá)克的退市率大約為8%，英國AIM市場的退市率接近12%，金融危機(jī)爆發(fā)后2009年，歐美退市公司甚至遠(yuǎn)多于

3、新上市公司。成熟的市場應(yīng)具備“有進(jìn)有退”的市場化機(jī)制。我國上市公司這種“停而不退”的畸形現(xiàn)象，加劇了股市中“劣幣驅(qū)逐良幣”、“殼資源”炒作等問題，干擾資本市場的秩序。究其根源，是我國舊退市制度存在“退市標(biāo)準(zhǔn)單一”“易于規(guī)避”、“程序冗長”等漏洞。為了填補(bǔ)不足，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)退市工作市場化、多元化、常態(tài)化，2012年我國新退市制度--《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》應(yīng)運(yùn)而生。二、舊退市制度下企業(yè)的扭虧為盈面對我國上市公司這種“停而不退”的現(xiàn)象，不少股民戲稱“這連續(xù)三年虧損的退市標(biāo)準(zhǔn)

4、簡直是無效措施，誰都知道在這方面做點(diǎn)財(cái)務(wù)文章太容易了”。我們通過CCER數(shù)據(jù)庫篩選出2007年-2009年連續(xù)三年虧損面臨退市的，在2010年第四年扭虧為盈從而絕處逢生，避免退市的8所上市公司。綜合對八大公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)在以下幾方面確實(shí)發(fā)現(xiàn)一些“未知的秘密”：5*ST魯北（600727）除了2007年?duì)I業(yè)利潤為正，其他三年均為負(fù)，且雖然近三年雖然利潤率有所上升，但總體還是處在虧損狀態(tài)，2010年的利潤率上升并不高。所以第四年的經(jīng)營管理不足以導(dǎo)致扭虧為盈。更多的因素是由于營業(yè)外收入，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤為

5、-107，340，783.10，但是在加上非經(jīng)常性損益后，利潤總額1569萬元的情況下，政府補(bǔ)助就有4000萬，存在政府救市的因素，2010年政府補(bǔ)助額度相對前幾年，增幅很明顯。同樣存在政府救市因素的還有浙報(bào)傳媒（600633），該公司也在連續(xù)虧損三年后的第四年收到徐匯區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會給予扶持資金1800萬，避免了退市。通過數(shù)據(jù)分析，ST中農(nóng)（600313）、沙鋼股份（002075）10年同樣是營業(yè)外收入較往年特別多，前者其中債務(wù)重組利占大部分，后者母公司由于債務(wù)重組在營業(yè)收入上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。對三聯(lián)商社（600898

6、）、*ST中鎢（000657）、ST宏盛（600817）、湖南發(fā)展（000722）等被出具保留意見、帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)意見審計(jì)報(bào)告的公司也同樣值得關(guān)注是如何扭虧為因。綜上分析我們認(rèn)為，在舊的退市制度下，公司要避免退市多數(shù)于非經(jīng)常性損益上做文章。正因?yàn)榕f退市制度的退市條件僅為連續(xù)虧損四年，并沒有對扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤做出要求，所以導(dǎo)致政府補(bǔ)救、營業(yè)外支出大量減少等原因使瀕臨退市的企業(yè)再次恢復(fù)上市。三、新退市制度上市公司盈余管理、趨勢與防范相對于2001年修訂的舊退市制度，新退市制度的優(yōu)點(diǎn)集中體現(xiàn)在以下幾個方面：5（1）增加了

7、量化執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。連續(xù)四年?duì)I業(yè)收入連續(xù)低于1000萬元、連續(xù)120個交易日（不含停牌交易日）累計(jì)股票成交量低于500萬股等新增的退市條件標(biāo)準(zhǔn)明確，彌補(bǔ)了舊退市制度標(biāo)準(zhǔn)模糊操作性不強(qiáng)的缺陷。（2）優(yōu)化了資本市場資源配置。采用扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為指標(biāo)作為終止上市的界限再配合30個交易日內(nèi)必須提交暫停上市的補(bǔ)充說明或者相關(guān)材料致使上市公司“殼資源”成本和風(fēng)險的大幅度上升，這促使他們考慮其他手段提升自己的營業(yè)能力而不是借殼發(fā)揮換主重生，為審計(jì)工作列出了一項(xiàng)重點(diǎn)。（3）更進(jìn)一步考慮到在投資者利益。新退市制度設(shè)立了風(fēng)險警示板、

8、退市整理板以及有關(guān)退市之后的轉(zhuǎn)讓服務(wù)和重新上市的條件，保護(hù)了被退市公司的投資者利益，從整個體系來說是更加完善了。從上述分析情況來看，新退市制度依然存在不足，許多ST公司的盈虧取決于退市制度而不是自己的盈利水平和營業(yè)能力，導(dǎo)致出現(xiàn)“規(guī)則導(dǎo)向”的盈虧模式，而目前退市制度存在最明顯的缺陷是其針對的對象只是業(yè)績不良的公司，而