如何對(duì)政信信托的融資方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估.docx

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1、如何對(duì)政信信托的融資方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估發(fā)布時(shí)間:2019-07-31　　一、當(dāng)?shù)卣?cái)政狀況　　不管是你的錢(qián)借給政府還是企業(yè)還是你家親戚，按照一個(gè)正常的思維邏輯來(lái)看，你需要了解借款人的基本情況、信用記錄、財(cái)務(wù)狀況等等一系列的情況才會(huì)借給他錢(qián)。信托產(chǎn)品也是一樣?！　〉胤秸呢?cái)政狀況　　首先，分析當(dāng)?shù)刎?cái)政狀況是對(duì)地方平臺(tái)公司融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的第一步?！　∑脚_(tái)公司的特性決定了其還款能力很大程度上還是以來(lái)地方政府的財(cái)政收入。這里，投資者主要通過(guò)相關(guān)政府網(wǎng)站和百度搜索來(lái)完成；例如百度直接搜索“XX市2019年公共財(cái)政收入”　　一般會(huì)找到上年度的財(cái)政收支情況，運(yùn)氣好的話也會(huì)找到三年

2、以上的財(cái)政收支情況。不過(guò)數(shù)據(jù)大多比較粗略，也沒(méi)有詳細(xì)的分類，能獲取的數(shù)據(jù)大概有包括一般預(yù)算收入、政府性基金收入和預(yù)算外收入。其中一般預(yù)算收入主要來(lái)源于工商稅收和其他稅種，比較具有穩(wěn)定性，也是當(dāng)?shù)刎?cái)政實(shí)力的重要體現(xiàn)，深入一點(diǎn)，就要分析下當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否單一，是否稅收依賴一些產(chǎn)能過(guò)剩（煤炭、鋼鐵）或者受政策性影響較大的行業(yè)（房地產(chǎn)）?！　《曰鹗杖胫饕褪峭恋爻鲎屖杖耄@部分收入受當(dāng)?shù)赝恋厥袌?chǎng)的影響，穩(wěn)定性較差?；鹗杖胝嫉胤截?cái)政收入比例較高，原則上在風(fēng)險(xiǎn)判斷時(shí)就需要考慮項(xiàng)目存續(xù)期間當(dāng)?shù)乜晒┏鲎尩耐恋貎?chǔ)備、土地供求情況等信息（這個(gè)不太適合投資者去自行判斷，一般可以忽略

3、不計(jì)）由于土地出讓收入受宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響較大，所以在判斷當(dāng)?shù)刎?cái)政實(shí)力時(shí)，信托公司通常主要考慮一般預(yù)算收入，以此為標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置一定準(zhǔn)入的門(mén)檻，比如中融信托的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是本級(jí)一般預(yù)算收入超過(guò)30億的區(qū)域才可準(zhǔn)入，某些信托公司是40億以上?！　鶆?wù)率和負(fù)債率　　之后需要分析當(dāng)?shù)卣С龊拓?fù)債情況，主要需要關(guān)注的比例有：債務(wù)率和負(fù)債率，這兩個(gè)數(shù)據(jù)如果沒(méi)有盡調(diào)報(bào)告的話，一般很難獲取，在這里投資者可以通過(guò)一些輔助途徑，對(duì)當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)有個(gè)大概認(rèn)識(shí)，比如統(tǒng)計(jì)一下當(dāng)?shù)刂饕钠脚_(tái)公司通過(guò)信托融資、發(fā)債的情況，如果是近期發(fā)過(guò)債的主體就更好了，搜一下債券發(fā)行說(shuō)明書(shū)，里面會(huì)有大把你想要的資料；再結(jié)合當(dāng)?shù)?/p>

4、財(cái)政收入進(jìn)行對(duì)比，大致估算一下財(cái)政償債的壓力。　　在地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)不透明的情況下，信托公司對(duì)項(xiàng)目的選擇就傾向于熟悉區(qū)域的公司。如果在某個(gè)地方開(kāi)展過(guò)業(yè)務(wù)，對(duì)當(dāng)?shù)厍闆r比較了解，在判斷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，至少在獲取資料方面會(huì)比較順利；而對(duì)于初次涉及的地區(qū)，面臨的困難就比較多，風(fēng)控把握的傾向就可能會(huì)從嚴(yán)，一般情況下，都需要當(dāng)?shù)刎?cái)政局對(duì)政府承擔(dān)的債務(wù)余額進(jìn)行蓋章確認(rèn)。（補(bǔ)充一下：關(guān)于這兩個(gè)比率的計(jì)算方式：債務(wù)率=政府負(fù)債余額/地方政府綜合可安財(cái)力；負(fù)債率=政府債務(wù)余額/GDP，更進(jìn)一步來(lái)講，有的推介材料經(jīng)常誤導(dǎo)投資者，推介中只寫(xiě)明財(cái)政總收入以及GDP，而絕口不提一般預(yù)算收入，債務(wù)率和負(fù)債率，

5、其實(shí)財(cái)政總收入通常都是全口徑的財(cái)政收入，其中一部分是不屬于地方政府的，也就是看著很好，其實(shí)沒(méi)用的典范。）　　二、平臺(tái)公司的結(jié)合實(shí)力　　平臺(tái)公司的綜合實(shí)力并不僅僅是指其資產(chǎn)情況，還包括平臺(tái)公司的級(jí)別、股東和負(fù)責(zé)人協(xié)調(diào)財(cái)政資金的能力，具體可以從股東結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)負(fù)債情況多方面判斷?！　∑脚_(tái)公司的股東結(jié)構(gòu)　　平臺(tái)公司的股東結(jié)構(gòu)基本決定了該平臺(tái)公司的級(jí)別，是省級(jí)、省會(huì)城市級(jí)、地市級(jí)、區(qū)級(jí)還是縣級(jí)。級(jí)別越高，再融資能力越強(qiáng)，協(xié)調(diào)財(cái)政資金還款的能力也越強(qiáng)，當(dāng)然一般省級(jí)和省會(huì)級(jí)很少通過(guò)信托融資（至少是集合信托），所以一般常見(jiàn)的都是百?gòu)?qiáng)縣（區(qū)）水準(zhǔn)的地方政府　　通常政

6、府直接作為出資人的平臺(tái)公司，都屬于當(dāng)?shù)刂匾钠脚_(tái)公司，實(shí)力較強(qiáng)，還款也會(huì)比較有保障。自2011年銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方融資平臺(tái)實(shí)行名單制管理之后，將相當(dāng)一部分平臺(tái)公司都納入到《地方政府融資平臺(tái)全口徑融資統(tǒng)計(jì)表》中，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)每季度填報(bào)更新。對(duì)于向統(tǒng)計(jì)表中的平臺(tái)公司發(fā)放貸款提供融資的行為，銀監(jiān)會(huì)設(shè)置了較多的合規(guī)要求，包括現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、貸款投向、項(xiàng)目資本金等。有些平臺(tái)公司為了規(guī)避監(jiān)管，就通過(guò)新設(shè)子公司的方式，借殼融資。這些公司基本上屬于小平臺(tái)公司，資產(chǎn)大部分是東拼西湊，遇到問(wèn)題了很可能直接被政府拋棄，因?yàn)闄C(jī)會(huì)成本太低。　　平臺(tái)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)　　一般在資產(chǎn)負(fù)債表里需要關(guān)注

7、的科目有：貨幣資金、存貨（土地、開(kāi)發(fā)成本）、無(wú)形資產(chǎn)（土地使用權(quán)有時(shí)候掛在這里）、應(yīng)收賬款（這個(gè)是確認(rèn)基礎(chǔ)債權(quán)的佐證，即是政府欠款是否真實(shí)存在）、短期借款、長(zhǎng)期借款等?！　⊥恋刭Y產(chǎn)一般是平臺(tái)公司的主要資產(chǎn)。在分析土地資產(chǎn)時(shí)，需要特別注意平臺(tái)公司是通過(guò)什么方式獲得土地，出讓還是劃撥，有無(wú)合法程序。如果是出讓地，是否經(jīng)過(guò)招拍掛，是否簽署土地出讓合同并繳納土地出讓金，是否有相應(yīng)的收據(jù)，這些都是信托項(xiàng)目人員在盡調(diào)時(shí)應(yīng)該做到的地方。如果是劃撥地，有無(wú)相關(guān)政府部門(mén)的批復(fù)文件，劃撥土地指定用途是什么。　　四部委2012年463號(hào)文已經(jīng)明確要