國際大宗商品價格對我國cpi的影響

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1、國際大宗商品價格對我國CPI的影響——基于分位數回歸技術的研究內容提要：采用CRB五類分指數（家畜分指數、油脂分指數、食品分指數、工業(yè)原材料分指數，以及金屬分指數），結合分位數回歸方法綜合考察國際大宗商品價格對我國全國CPI、城鎮(zhèn)CPI和農村CPI的影響。研究發(fā)現：（1）在中低分位數回歸中，除食品分指數外的其他CRB分指數對CPI（包括全國CPI、城鎮(zhèn)CPI和農村CPI）的影響大都不顯著，即使食品分指數有顯著影響，其影響數值也不大；（2）在高分位數回歸中，五種大宗商品價格分指數均對城鎮(zhèn)CPI具有顯著影響，但全國CPI和農村CPI仍只受糧食分指數影響顯著。最后，根據研究

2、結果提出一些相應的政策建議。關鍵詞：CPI；大宗商品；分位數回歸一、引言隨著經濟全球化進程的不斷深入，我國與外部經濟聯系越來越密切，在國內能源、基礎原材料等大宗商品產量無法滿足經濟增長的需求的情況下，大宗商品進口逐年增加，由此導致國際大宗商品價格的波動會通過生產環(huán)節(jié)傳導到國內市場，對國內物價水平造成沖擊。近年來，在美元貶值以及金融市場交易過度投機的背景下，國際市場原油、金屬、農產品等價格紛紛刷新歷史最高紀錄，而這些大宗商品屬于初級產品，很難找到替代產品，因此，我國通貨膨脹必然受到國際大宗商品價格上漲帶來的壓力。2008年金融危機爆發(fā)以來，世界各國普遍面臨高通貨膨脹狀態(tài)

3、。尤其是2010年歐洲主權的債務危機爆發(fā)，全球經濟面臨二次探底的風險，各國都懾于采取大幅緊縮貨幣政策應對通脹，通脹形勢不容樂觀。在這種情況下，考察國際大宗商品價格對國內通貨膨脹的影響，對有效防治輸入型通脹具有積極意義。目前，已有不少文獻考察了大宗商品價格對通脹的影響，并取得一些研究成果。肖爭艷，安德艷，易婭莉（2009）采用BVAR模型采用CRB工業(yè)原材料分指數、CRB石油能源分指數和CRB糧食分指數來考察國際商品價格波動對我國CPI的影響，研究表明國際商品價格會顯著影響我國CPI。劉喜和（2011）利用狀態(tài)空間模型分析2006年1月至2010年12月期間的通貨膨脹問

4、題，發(fā)現樣本區(qū)間內國際大宗商品價格的不斷走高是此輪通脹的主要動力。朱啟貴，段繼紅，吳開堯（2011）對1992年以來國際油價向中國通貨膨脹的短期傳遞作用及其影響因素進行分析，發(fā)現財政政策、貨幣政策、能源政策以及對外開放程度是影響國際油價傳遞的主要因素。何啟志（2011）運用自回歸分布滯后模型分析1995年第1季度至2010年第1季度期間貨幣、產出缺口和國際商品價格指數與我國通貨膨脹之間的關系，研究結果表明國際農產品價格與我國通貨膨脹之間有長期的關系，但國際石油價格與我國通貨膨脹之間沒有長期關系。上述文獻對國際大宗商品價格與我國CPI的關系進行了研究，但這些研究都只使用

5、了一個或若干個大宗商品，沒有綜合考慮所有主要大宗商品的影響，因此都不足以反映不同大宗商品價格對通貨膨脹影響的結構特征。另外，根據王培輝，袁薇（2011）對我國1990年以來通貨膨脹的動態(tài)路徑的研究，我國通貨膨脹調整存在減速通脹狀態(tài)、適中通脹狀態(tài)和加速通脹狀態(tài)三個區(qū)制，并且不同區(qū)制表現出不同的計量特性，因此單一均值回歸模型無法捕捉到不同通脹狀態(tài)下相關變量對通貨膨脹率的影響。并且，對通貨膨脹問題，人們顯然更加關注高通脹狀態(tài)。分位數回歸模型因其能夠刻畫自變量與因變量在不同分位數下的關系而得到廣泛應用，尤其當因變量的兩側分位數更受到研究者關注時。基于上述分析，本文試圖著眼于國

6、際大背景，利用分位數回歸技術考察國際大宗商品價格與我國通貨膨脹之間的關系，從外部視角研究我國通貨膨脹的成因，以期對防治輸入型通脹具有一定的啟發(fā)性。二、數據和分析方法（一）研究指標和樣本數據的選取針對通貨膨脹形成的主要原因，本文選取以下經濟指標：（1）基礎貨幣M1供應量同比增長率，用以反映國內貨幣增發(fā)對通貨膨脹水平的影響；（2）國內生產總值增長速度，用以反映適應經濟增長所需要的溫和通脹水平，但由于只統計GDP增速的季度數據，因此本文采用工業(yè)增加值同比增長率代替GDP增速；（3）CRB各個分指數的同比增長率，用以反映各種國際大宗商品價格對通脹的影響；（4）外匯儲備余額同比

7、增長率，用以反映熱錢流入對通脹水平的影響；（5）有效匯率指數同比增長率，用以反映匯率政策對通脹的影響；（6）CPI同比增長率。樣本區(qū)間為1995年1月至2011年12月，其中采用1995年1月到2010年12月的樣本進行參數估計，以2011年的數據進行預測，檢驗模型效果，部分缺失數據采用前后兩期的均值予以補充。數據來源于wind資訊，銳思金融研究數據庫，美國商品研究局官網，CEIC中國經濟數據庫。（二）變量的單位根檢驗為避免偽回歸，使用ADF方法檢驗各變量的平穩(wěn)性，檢驗結果見表1，其中c1為CRB家畜分指數，c2為CRB油脂分指數，c3為CRB食品分