國(guó)際金融全套課件全套教學(xué)課件

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第一章國(guó)際收支

1主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際收支第二節(jié)國(guó)際收支平衡表第三節(jié)國(guó)際收支分析第四節(jié)國(guó)際收支失衡及調(diào)節(jié)第五節(jié)國(guó)際收支理論

2第一節(jié)國(guó)際收支的概念一、國(guó)際收支含義與演變二、國(guó)際收支的特征

3一、國(guó)際收支含義與演變國(guó)際收支(BalanceofPayments)是國(guó)際金融學(xué)中重要的概念之一，它有狹義和廣義兩個(gè)層面的含義。狹義國(guó)際收支概念是建立在現(xiàn)金基礎(chǔ)（CashBasic）上的，即一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)、文化等各種對(duì)外交往而發(fā)生的，必須立即結(jié)清的外匯收入與支出。

4一、國(guó)際收支含義與演變廣義國(guó)際收支概念是指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值之和，它是以交易為基礎(chǔ)，不僅包括貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支，而且還包括資本的輸出輸入，既包括已實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易，也包括尚未實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易。

5一、國(guó)際收支含義與演變國(guó)際收支概念的演變，經(jīng)過(guò)以下了重商主義時(shí)期——自由競(jìng)爭(zhēng)資本主義時(shí)期——帝國(guó)主義時(shí)期——第二次世界大戰(zhàn)后時(shí)期等四個(gè)階段。各個(gè)階段的人們對(duì)國(guó)際收支概念有不同的理解。

6二、國(guó)際收支的特征（一）國(guó)際收支是一個(gè)流量概念，它與一定的報(bào)告期相對(duì)應(yīng)。（二）國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟(jì)交易。（三）國(guó)際收支記錄的經(jīng)濟(jì)交易必須是本國(guó)居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易，居民與非居民的劃分是以居住地為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的。

7居民和非居民只有居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經(jīng)濟(jì)交易才是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。居民和公民是兩個(gè)不同的概念。公民是一個(gè)法律概念，而居民則是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念。IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國(guó)的非居民；法人居民，指在本國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)?？鐕?guó)公司的母公司和子公司分別是所在國(guó)居民。國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民。

8第二節(jié)國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容二、國(guó)際收支平衡表的編制原則

9一、國(guó)際收支平衡表的含義國(guó)際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是一國(guó)對(duì)其一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置科目和帳戶（account），并按復(fù)式簿記的原理進(jìn)行系統(tǒng)記錄的報(bào)表。IMF規(guī)定各會(huì)員國(guó)必須定期報(bào)送其國(guó)際收支平衡表，并匯總后定期發(fā)表在《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)》上。

10二、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容(一)經(jīng)常項(xiàng)目(CurrentAccount)1．貨物項(xiàng)目(GoodsAccount)2．服務(wù)項(xiàng)目(ServiceAccount)3．收入項(xiàng)目（IncomeAccount）4．經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目(CurrentTransferAccount)

11二、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容(二)資本和金融項(xiàng)目(CapitalandFinancialAccount)1．資本項(xiàng)目(CapitalAccount)2．金融項(xiàng)目(FinancialAccount)(三)錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目(ErrorsandOmissionsAccount)

12經(jīng)常賬戶（1）商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。中國(guó)從加拿大進(jìn)口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項(xiàng)目．（2）服務(wù)貿(mào)易即勞務(wù)進(jìn)出口，包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務(wù)等等。又稱為無(wú)形貿(mào)易。（3）收益包括職工報(bào)酬和投資收益兩類。中國(guó)人在國(guó)外獲得的工資，獎(jiǎng)金，股票紅利，債券利息等作為收益項(xiàng)目貸方，外國(guó)人在中國(guó)獲得工資、獎(jiǎng)金、紅利、利息等作為收益項(xiàng)目借方。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府與民間相互捐贈(zèng)等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。

13資本和金融賬戶資本和金融帳戶，簡(jiǎn)稱資本帳戶(capitalaccount)，記錄因?yàn)橘Y產(chǎn)買賣活動(dòng)發(fā)生的外匯收支。1．資本賬戶，包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分；還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利，版權(quán)，商標(biāo)權(quán)的收買或放棄等。2．金融賬戶，包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿(mào)易信貸）”等三個(gè)子項(xiàng)目。

14IMF的國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式的簡(jiǎn)表

15國(guó)際收支平衡表的技術(shù)性調(diào)整——錯(cuò)誤和遺漏由于各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來(lái)自于估算，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開(kāi)），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額?；跁?huì)計(jì)上的需要，一般就人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“凈錯(cuò)誤和遺漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。

16二、國(guó)際收支平衡表的編制原則（一）計(jì)價(jià)、記賬單位和折算辦法1．計(jì)價(jià)2．記賬單位和折算辦法（二）記錄的時(shí)間（三）復(fù)式記賬法

17國(guó)際收支平衡表按復(fù)式簿記的記帳方法法編制：有借必有貸，借貸必相等貸方(Credit/PlusItems)對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少;對(duì)外金融資產(chǎn)的減少;對(duì)外負(fù)債的增加;借方(Debit/MinusItems)對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的增加;對(duì)外金融資產(chǎn)的增加;對(duì)外負(fù)債的減少;貸方(Credit/PlusItems)出口(貨物和勞務(wù));資本流入,包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的減少，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加。借方(Debit/MinusItems)進(jìn)口(貨物和勞務(wù));資本流出,包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的增加，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的減少。

18第三節(jié)國(guó)際收支分析一、國(guó)際收支順差、逆差及平衡二、國(guó)際收支分析的重要意義三、國(guó)際收支平衡表的分析方法四、國(guó)際收支帳戶失衡

19一、國(guó)際收支順差、逆差及平衡自主性交易(AutonomousTransaction)調(diào)節(jié)性交易(AccommodatingTransaction)如果自主性交易中的外匯收支總額自動(dòng)達(dá)到均衡，不需要做事后調(diào)節(jié)，國(guó)際收支便達(dá)到均衡；如果自主性交易中的外匯收支不能相抵，則必須以調(diào)節(jié)性交易來(lái)彌補(bǔ)才能維持均衡。需要調(diào)節(jié)性交易正好說(shuō)明國(guó)際收支不平衡，經(jīng)過(guò)調(diào)節(jié)的均衡只不過(guò)是形式上的均衡，而不是真正的均衡。

20二、國(guó)際收支分析的重要意義(1)通過(guò)分析，能了解編表國(guó)國(guó)際收支的基本狀況，掌握這個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)在國(guó)際往來(lái)中的基本活動(dòng)及其特點(diǎn)，找出造成逆差、順差的基本因素，從而制定出相應(yīng)的對(duì)策。(2)通過(guò)分析，能掌握編表國(guó)在國(guó)際往來(lái)中消長(zhǎng)對(duì)比的數(shù)據(jù)，、如外匯資金來(lái)源和運(yùn)用情況、儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減情況及國(guó)際資本流動(dòng)情況等，這樣才能全面了解這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的類型、結(jié)構(gòu)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位。

21二、國(guó)際收支分析的重要意義(3)通過(guò)分析，能了解編表國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并預(yù)測(cè)其國(guó)際收支和幣值變化的大致趨勢(shì)，掌握編表國(guó)財(cái)政、金融政策的動(dòng)向。(4)通過(guò)分析多國(guó)的國(guó)際收支平衡表，可以了解世界各國(guó)對(duì)外貿(mào)易及世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，了解各國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易過(guò)程中不同的特點(diǎn)及其相互關(guān)系，有助于預(yù)測(cè)國(guó)際金融與貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)，掌握世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)向。

22三、國(guó)際收支平衡表的分析方法(一)逐項(xiàng)分析各個(gè)項(xiàng)目(二)分析各項(xiàng)目局部差額(三)歷史地、連續(xù)地分析(四)橫向比較分析不同國(guó)家的國(guó)際收支平衡表

23四、國(guó)際收支帳戶失衡(一)貿(mào)易差額(TradeBalance)(二)經(jīng)常賬戶差額(CurrentAccountBalance)(三)資本和金融賬戶差額(CapitalandFinancialAccountBalance)(四)綜合賬戶差額或總差額(OverallBalance)

24第四節(jié)國(guó)際收支失衡及調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支失衡的原因二、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)

25一、國(guó)際收支失衡的原因(一)周期性失衡(CyclicalDisequilibrium)(二)收入性失衡(IncomeDisequilibrium)(三)貨幣性失衡(MonetaryDisequilibrium)(四)結(jié)構(gòu)性失衡(StructuralDisequilibrium)(五)資本性失衡(CapitalDisequilibrium)(六)偶發(fā)性失衡(StochasticDisequilibrium)

26復(fù)蘇與繁榮：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支改善收入增加貨幣升值通貨膨脹效應(yīng)：利率提高抑制投資周期性失衡GDP時(shí)間衰退與蕭條：經(jīng)濟(jì)衰退收入下降國(guó)際收支惡化貨幣貶值利率下調(diào)效應(yīng)：低利率促進(jìn)投資

27收入性失衡一國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)期的快速增長(zhǎng)以后，國(guó)民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進(jìn)口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項(xiàng)目余額等于國(guó)內(nèi)總供給減國(guó)內(nèi)總需求。伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，將會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲，通貨膨脹率上升，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力受到抑制，意味著國(guó)內(nèi)總供給增長(zhǎng)趨于下降。

28貨幣性失衡在一定的匯率水平下，一國(guó)的物價(jià)與成本高于其他國(guó)家，必然不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差減小或逆差增加。反之，一國(guó)的物價(jià)與成本低于其他國(guó)家，必然有利于出口而不利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)值變化而引起的國(guó)際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國(guó)通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的順差減少或逆差擴(kuò)大，一國(guó)通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。貨幣性失衡主要是由通貨膨脹或通貨緊縮引起的。

29結(jié)構(gòu)性失衡國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，這種比較優(yōu)勢(shì)包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面。世界經(jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展變化的，在一定的時(shí)期，一國(guó)在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)會(huì)喪失，必須隨之而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整否則將會(huì)帶來(lái)國(guó)際收支的失衡。

30資本性失衡如果一個(gè)國(guó)家不實(shí)行外匯管制或外匯管制較松，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，資本過(guò)剩或?qū)Y本的需求較大，資本就會(huì)大量流出流入，從而對(duì)該國(guó)的國(guó)際收支產(chǎn)生很大的影響，造成資本性失衡。一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)的發(fā)展中國(guó)家，本來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目有不少的逆差，由于資本大量輸入，反而形成了表面上的國(guó)際收支順差，這不一定是好事。表面上的國(guó)際收支順差可能潛伏著危機(jī)，不少發(fā)展中國(guó)家就是由于資本流入過(guò)量，超過(guò)了本國(guó)的償還能力，從而發(fā)生了債務(wù)危機(jī)。

31偶發(fā)性失衡一些偶發(fā)性的因素也會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家的國(guó)際收支失衡，如政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等。一國(guó)政局動(dòng)蕩的時(shí)期往往世界各國(guó)的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國(guó)的國(guó)際收支必然面臨著失衡。

32國(guó)際收支逆差的影響外國(guó)投資者與本國(guó)投資者持有本幣的信心將會(huì)極大地削弱，隨著外國(guó)投資者與本國(guó)投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率會(huì)面臨著較大的下跌壓力。如果該國(guó)貨幣當(dāng)局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備拋出外幣收回本幣。后果：耗竭儲(chǔ)備，引發(fā)危機(jī)

33國(guó)際收支逆差的三種情況一是資本和金融項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差；二是經(jīng)常項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)資本和金融項(xiàng)目逆差；三是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙逆差。

34第一種情況：資本和金融項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差第一種情形說(shuō)明國(guó)內(nèi)需求旺盛，但本國(guó)企業(yè)的盈利前景與競(jìng)爭(zhēng)力不足以吸引外部資金的流入，這將逐步導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國(guó)內(nèi)收入的逐步下降，本國(guó)貨幣趨向貶值。

35第二種情況:經(jīng)常項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)資本和金融項(xiàng)目逆差第二種情形說(shuō)明本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)缺乏吸引力，國(guó)內(nèi)資本外流嚴(yán)重，這將導(dǎo)致本國(guó)企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無(wú)法提升，影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并導(dǎo)致失業(yè)率的增加與本國(guó)貨幣的貶值。

36第三種情況：經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙逆差第三種情況說(shuō)明本國(guó)需求旺盛，但本國(guó)企業(yè)盈利前景與競(jìng)爭(zhēng)力不足，需求旺盛只不過(guò)是一種歷史累積需求的釋放。本國(guó)處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)高泡沫時(shí)期，在需求與資本市場(chǎng)雙重泡沫下，國(guó)內(nèi)資金將大規(guī)模出逃，非?？赡芤l(fā)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果是本國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，本國(guó)資本市場(chǎng)面臨崩盤的危險(xiǎn)，本國(guó)貨幣有可能大幅貶值。

37國(guó)際收支順差的三種情況一是經(jīng)常項(xiàng)目順差彌補(bǔ)資本和金融帳戶的逆差而有余；二是資本和金融帳戶順差彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差而有余；三是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差。

38第一種情況：經(jīng)常項(xiàng)目順差彌補(bǔ)資本和金融帳戶的逆差而有余第一種情況表明了一國(guó)國(guó)內(nèi)需求不足而外國(guó)需求旺盛，本國(guó)公司發(fā)展前景黯淡，本國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力，由于國(guó)際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走向衰退；

39第二種情況：資本和金融帳戶順差彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差而有余第二種情況表明一國(guó)國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，公司國(guó)內(nèi)公司有較好的發(fā)展前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好，將導(dǎo)致通貨膨脹與貨幣升值；

40第三種情況：經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差第三種情況表明一國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，將導(dǎo)致通貨膨脹、貨幣升值，引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹。

41二、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)（一）國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)1．國(guó)際金本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制2．紙幣流通條件下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

42國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)理論價(jià)格鑄幣機(jī)制收入機(jī)制利率機(jī)制

43價(jià)格鑄幣機(jī)制物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)(休謨(DavidHume)1752年提出。這是第一個(gè)系統(tǒng)分析了國(guó)際收支運(yùn)動(dòng)規(guī)律的國(guó)際收支理論。競(jìng)賽三原則：自由鑄幣、自由流動(dòng)、自由兌換。

44價(jià)格鑄幣機(jī)制調(diào)節(jié)機(jī)制：國(guó)際收支逆差－>貨幣外流－>國(guó)內(nèi)價(jià)格下降－>出口價(jià)格下降－>貿(mào)易收支改善國(guó)際收支順差－>貨幣流入－>國(guó)內(nèi)價(jià)格上升－>出口價(jià)格上升－>貿(mào)易收支惡化紙幣下的調(diào)節(jié)機(jī)制類似（以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響）

45收入機(jī)制國(guó)際收支逆差－>對(duì)外支付增加－>國(guó)民收入下降－>社會(huì)總需求下降－>進(jìn)口需求下降－>貿(mào)易收支改善國(guó)際收支順差－>對(duì)外支付下降－>國(guó)民收入增加－>社會(huì)總需求上升－>進(jìn)口需求上升－>貿(mào)易收支惡化以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響

46利率機(jī)制國(guó)際收支逆差－>本國(guó)貨幣供應(yīng)量減少－>利率上升－>短期金融資產(chǎn)收益率上升－>資金流入－>國(guó)際收支改善國(guó)際收支順差－>本國(guó)貨幣供應(yīng)量增加－>利率下降－>短期金融資產(chǎn)收益率下降－>資金流出－>國(guó)際收支惡化以短期資金流動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易收支為核心，排除長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響

47國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)理論（二）國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策引導(dǎo)1．外匯緩沖政策2．需求管理政策3．直接管制政策4．匯率調(diào)整政策5．產(chǎn)業(yè)政策6．科技政策

48外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指一國(guó)通過(guò)外匯儲(chǔ)備的調(diào)整來(lái)結(jié)清國(guó)際收支不平衡，使得國(guó)際收支的不平衡的影響僅僅局限于外匯儲(chǔ)備的增減，而不會(huì)導(dǎo)致匯率的急劇變動(dòng)。外匯緩沖政策簡(jiǎn)便易行，但難以應(yīng)付長(zhǎng)期的、巨額的國(guó)際收支赤字。

49需求調(diào)節(jié)支出增減性政策如削減財(cái)政開(kāi)支，提高利率削減需求；但美國(guó)目前的政策取向是降低利率，財(cái)政政策未見(jiàn)削減的跡象。美國(guó)人不愿過(guò)苦日子支出轉(zhuǎn)換性政策匯率、關(guān)稅及直接控制等；美國(guó)的鋼鐵保護(hù)法案，中美的貿(mào)易爭(zhēng)端等。

50財(cái)政政策財(cái)政政策是指一國(guó)政府通過(guò)采用寬松的財(cái)政政策或緊縮的財(cái)政政策來(lái)影響國(guó)內(nèi)總需求，從而平衡國(guó)際收支的做法。一國(guó)在國(guó)際收支逆差的情況下，實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，通過(guò)增加稅收和壓縮政府開(kāi)支的方式來(lái)抑制國(guó)內(nèi)居民需求與政府需求，造成總需求的下降，從而導(dǎo)致進(jìn)口額的下降，以改善國(guó)際收支。一國(guó)在國(guó)際收支順差的情況下，實(shí)行寬松的財(cái)政政策，通過(guò)減稅和增加政府開(kāi)支的方式增加國(guó)內(nèi)居民與政府的需求，造成總需求的膨脹，增加進(jìn)口，使國(guó)際收支達(dá)到平衡。

51貨幣政策法定準(zhǔn)備金制度制度是指各吸收存款的機(jī)構(gòu)必須將其存款的比例存儲(chǔ)于央行作為儲(chǔ)備。這一比例決定了銀行貸款的乘數(shù)。貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)持有未到期的票據(jù)向央行貼現(xiàn)獲得資金的利率。公開(kāi)市場(chǎng)操作是指一國(guó)貨幣當(dāng)局采取買入或賣出國(guó)債的方法，借以影響金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金的數(shù)量以及市場(chǎng)利率的行為。

52匯率政策匯率政策是指一國(guó)通過(guò)匯率的調(diào)整來(lái)改變國(guó)內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而實(shí)行國(guó)際收支平衡的政策措施。在布雷頓森林體系下，各國(guó)貨幣盯住美元，長(zhǎng)期維持匯率不變，是實(shí)際上固定匯率，各國(guó)可以通過(guò)調(diào)整本國(guó)貨幣對(duì)于美元的匯率來(lái)對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。

53外匯管制外匯管制(ForeignExchangeControl)亦稱外匯管理，是一國(guó)政府為了平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率，由貨幣當(dāng)局對(duì)外匯的買賣、外匯匯率、外匯資產(chǎn)以及外匯資金的收入與應(yīng)用的各個(gè)方面實(shí)行行政干預(yù)與管制。

54外匯管制外匯管制的手段包括：1.外匯收支按官定匯率結(jié)算；2.實(shí)行本幣高估或低估的政策；3.實(shí)行復(fù)匯率政策。管制的對(duì)象包括：1.居民與非居民，法人與自然人；2.外匯項(xiàng)目，如經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目；3.結(jié)售匯。

55資金融通調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡分為短期和長(zhǎng)期。短期失衡可以通過(guò)融資來(lái)解決，長(zhǎng)期失衡只能通過(guò)調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)。譬如美國(guó)90年代。中國(guó)目前國(guó)際收支是健康的，但仍在尋求融資的途徑。加快外資的流入。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是人民幣是否應(yīng)該自由兌換，成為國(guó)際貨幣。以及推進(jìn)亞洲自由經(jīng)濟(jì)區(qū)。

56供給調(diào)節(jié)核心：增強(qiáng)世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于不同國(guó)家的策略是不同的。發(fā)展中國(guó)家可能是開(kāi)拓市場(chǎng)，降低成本，如世界工廠。發(fā)達(dá)國(guó)家主要有提高科技含量、加快技術(shù)創(chuàng)新等。發(fā)達(dá)國(guó)家的策略：科技政策：科研產(chǎn)業(yè)化、管理的信息化、人才高地，三金工程等產(chǎn)業(yè)政策：金融服務(wù)、ERP等信息服務(wù)，IBM成功的服務(wù)化轉(zhuǎn)型制度創(chuàng)新：風(fēng)險(xiǎn)投資、NASDAQ等

57二、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)(三)選擇國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式的一般原則1．按照國(guó)際收支不平衡產(chǎn)生的原因來(lái)選擇調(diào)節(jié)方式2．選擇國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式應(yīng)盡量不與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生沖突3．選擇調(diào)節(jié)國(guó)際收支的方式應(yīng)盡可能減少來(lái)自他國(guó)的阻力

58第五節(jié)國(guó)際收支理論一、彈性分析法二、乘數(shù)分析法三、吸收分析法四、貨幣分析法五、結(jié)構(gòu)分析法或結(jié)構(gòu)論

59一、彈性分析法圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性來(lái)討論貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響。1930年代馬歇爾、羅賓遜、勒納提出這個(gè)理論。概念:價(jià)格的變動(dòng)影響到供給和需求數(shù)量的變化；彈性=數(shù)量的變化率/價(jià)格的變化率理論前提：進(jìn)出口商品的供給有完全的彈性。

60一、彈性分析法本幣貶值，引起進(jìn)口品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格升高，從而抑制進(jìn)口；出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格降低，從而促進(jìn)出口；只有當(dāng)出口值增加并大于進(jìn)口值時(shí)，才能改善國(guó)際收支。

61其中，Df表示本國(guó)對(duì)進(jìn)口品的需求曲線Sf表示本國(guó)進(jìn)口品的供給曲線Dh表示外國(guó)對(duì)本國(guó)出口品的需求曲線Sh表示本國(guó)對(duì)出口品的供給曲線馬歇爾-勒納條件只有｜Di｜＋｜Dx｜>1時(shí),貶值才改善貿(mào)易收支;｜Di｜＋｜Dx｜=1,貶值只改變進(jìn)出口商品的數(shù)量,對(duì)貿(mào)易收支沒(méi)有影響;｜Di｜＋｜Dx｜<1時(shí),貨幣貶值反而使貿(mào)易收支惡化。

62J曲線效應(yīng)貨幣貶值初期以外國(guó)貨幣所表示的本國(guó)商品價(jià)格已經(jīng)下跌，以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)商品的價(jià)格已經(jīng)上漲;但人們?cè)谡J(rèn)識(shí)、行動(dòng)、決策、生產(chǎn)、取代等環(huán)節(jié)還存在各種“時(shí)滯”，在此期間出口量并未增加，進(jìn)口量并未減少。因此出口總值反而減少，進(jìn)口總值增加，在一段時(shí)間內(nèi)貿(mào)易收支繼續(xù)惡化。貨幣合同階段（Currency-ContractPeriod）價(jià)格不變，數(shù)量不變；傳導(dǎo)階段（Pass-ThroughPeriod）價(jià)格變化，數(shù)量不變；數(shù)量調(diào)整階段（QuantityAdjustmentPeriod）數(shù)量和價(jià)格都變化。

63一、彈性分析法彈性分析法的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)1．屬于局部均衡分析法。2．最早的國(guó)際收支彈性分析假定進(jìn)出口商品的供給彈性無(wú)限，這在國(guó)內(nèi)外都存在著閑置資源的條件下可能是成立的，但在更多的情況下，則是不成立的3．彈性分析法單純從進(jìn)出口商品市場(chǎng)出發(fā)來(lái)考察國(guó)際收支問(wèn)題，忽視了資本的國(guó)際流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響。最后，彈性論只是一種比較靜態(tài)分析。

64二、乘數(shù)論國(guó)際收支調(diào)節(jié)的乘數(shù)理論是二十世紀(jì)30-40年代運(yùn)用凱恩斯乘數(shù)原理的基礎(chǔ)上創(chuàng)建的，其核心是考察收入變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支狀況的影響。乘數(shù)分析法的主要內(nèi)容：在上述假設(shè)前提下，根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，自主性支出的變動(dòng)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入的變動(dòng)，進(jìn)而影響進(jìn)口支出。

65二、乘數(shù)論乘數(shù)分析法政策主張：當(dāng)一國(guó)處于國(guó)際收支逆差時(shí)，可以降低投資和政府購(gòu)買；而當(dāng)一國(guó)處于國(guó)際收支順差時(shí)，可以擴(kuò)張投資和政府購(gòu)買。對(duì)乘數(shù)分析法的評(píng)價(jià):乘數(shù)分析法在凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)框架內(nèi)闡述了收入、進(jìn)口和國(guó)際收支之間的關(guān)系，提出了對(duì)應(yīng)的政策主張，為一國(guó)政府運(yùn)用需求管理政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡提供了理論依據(jù)；由于假設(shè)前提過(guò)于苛刻，沒(méi)有考慮匯率和價(jià)格水平的變化，也沒(méi)有考慮跨國(guó)資本流動(dòng)，因此，它對(duì)現(xiàn)實(shí)的解釋能力大為減弱。

66三、吸收分析法凱恩斯理論在國(guó)際收支中的運(yùn)用。封閉型經(jīng)濟(jì)下：凱恩斯國(guó)民收入方程式Y(jié)=C+I+G=A(總吸收)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下：凱恩斯的國(guó)民收入方程式Y(jié)=C+I+G+（X-M）=A+BB=Y-A國(guó)際收支=總收入—總吸收,即Y-A決定了國(guó)際收支狀況。

67三、吸收分析法盈余是總吸收相對(duì)于總收入不足的表現(xiàn)，赤字是總吸收相對(duì)于總收入過(guò)大的表現(xiàn)，因此消除赤字的辦法在于增加國(guó)民收入和控制總吸收的增加。國(guó)際收支吸收分析法的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)吸收分析法將一國(guó)的國(guó)際收支決定和變動(dòng)同整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況結(jié)合起來(lái)分析，有助于人們對(duì)國(guó)際收支失衡和均衡性質(zhì)的認(rèn)識(shí)。

68三、吸收分析法吸收分析法依然存在著如下幾個(gè)方面的缺陷和不足：（1）吸收分析法是建立于國(guó)民收入核算會(huì)計(jì)恒等式的基礎(chǔ)上的，并沒(méi)有對(duì)國(guó)內(nèi)支出為因，國(guó)際收支為果的觀點(diǎn)提供任何令人信服的邏輯分析；（2）在貶值分析中，沒(méi)有區(qū)分貶值引起的貿(mào)易品和非貿(mào)易價(jià)格的變動(dòng)帶來(lái)的資源重新分配以及對(duì)國(guó)際收支的影響；（3）沒(méi)有考慮到在充分就業(yè)狀態(tài)下，貶值引起的資源利用效率提高對(duì)收入及國(guó)際收支的影響；（4）考慮的是單一國(guó)家模型，沒(méi)有考慮到國(guó)家之間的回應(yīng)效應(yīng)。（5）在分析中沒(méi)有涉及國(guó)際資本流動(dòng)這一重要因素，因而對(duì)國(guó)際收支的分析不夠全面。

69四、貨幣分析理論貨幣主義理論在國(guó)際收支中的運(yùn)用，70年代中后期，美國(guó)的蒙代爾、約翰遜提出該理論：一國(guó)貨幣供給來(lái)自國(guó)內(nèi)銀行體系創(chuàng)造信用和國(guó)際收支順差。

70四、貨幣分析理論貨幣市場(chǎng)：MS=MD=m(D+R)=>R=MD-D=貨幣需求-名義供應(yīng)m為貨幣乘數(shù)；D為國(guó)內(nèi)的貨幣基數(shù)；R為來(lái)自國(guó)外的貨幣基數(shù)，R通過(guò)BOP盈余獲得，以國(guó)際儲(chǔ)備(Reserve)為代表。

71四、貨幣分析理論政策內(nèi)涵：國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象；逆差是一國(guó)的名義貨幣供應(yīng)D超過(guò)了名義貨幣需求MD；在貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量和價(jià)格不變的情況下，多余的貨幣要尋找出路，表現(xiàn)為貨幣外流，即逆差,應(yīng)緊縮國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)。

72四、貨幣分析理論貨幣分析法的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)貨幣分析法的主要貢獻(xiàn)在于喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重新重視。但該理論也存在著一些缺陷，主要表現(xiàn)在：（1）過(guò)分突出了貨幣因素在國(guó)際收支決定中的作用，而把收入、支出和貿(mào)易條件等其它因素看成是次要的，這實(shí)質(zhì)上是把現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)因果關(guān)系顛倒了；（2）假定貨幣需求是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)及假定貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量，這與現(xiàn)實(shí)情況是不相吻合的；（3）提出要改善國(guó)際收支逆差，必須采取緊縮性的貨幣政策，這顯然是以犧牲國(guó)內(nèi)的實(shí)際消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)的，這一點(diǎn)受到了許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)家的批評(píng)。

73五、結(jié)構(gòu)論研究?jī)?nèi)容：研究一個(gè)國(guó)家的供給對(duì)國(guó)際收支的影響；基本原理：國(guó)際收支逆差(長(zhǎng)期)除了長(zhǎng)期過(guò)度需求方面的原因以外，還有長(zhǎng)期性供給不足的問(wèn)題，而后者往往是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題引起的——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后。政策內(nèi)涵：調(diào)節(jié)政策的重點(diǎn)應(yīng)該放在改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面。結(jié)構(gòu)論以貨幣論的對(duì)立面出現(xiàn)。

74五、結(jié)構(gòu)論對(duì)結(jié)構(gòu)論的評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)分析法迥異于傳統(tǒng)的國(guó)際收支理論及貨幣分析法。從結(jié)構(gòu)角度探討國(guó)際收支失衡的根源，在當(dāng)代發(fā)展中國(guó)家普遍發(fā)生持續(xù)性國(guó)際收支逆差的形勢(shì)下，日益受到西方學(xué)術(shù)界和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重視。

75五、結(jié)構(gòu)論但是，結(jié)構(gòu)論也受到很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的批評(píng)，主要在于：(1)結(jié)構(gòu)論低估了價(jià)格機(jī)制轉(zhuǎn)移資源的程度，對(duì)發(fā)展中國(guó)家適應(yīng)比較利益的變化向出口部門轉(zhuǎn)移資源的能力表現(xiàn)得過(guò)于悲觀。(2)結(jié)構(gòu)論講的實(shí)際上是發(fā)展問(wèn)題，而不是國(guó)際收支問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策對(duì)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)常常行之無(wú)效或收效甚微。

76第二章外匯與匯率

77主要內(nèi)容第一節(jié)外匯概述第二節(jié)匯率概述第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系第四節(jié)西方主要匯率理論

78第一節(jié)外匯概述一、外匯概念及其特征二、外匯的存在形態(tài)三、外匯的分類四、外匯的作用

79第一節(jié)外匯概述一、外匯概念及其特征（一）外匯概念1.動(dòng)態(tài)的外匯概念：外匯（ForeignExchange）即國(guó)際匯兌。2.靜態(tài)的外匯概念：是進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的手段和工具。靜態(tài)的外匯又分為廣義外匯和狹義外匯。（1）廣義外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。（2）狹義外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際結(jié)算的支付手段。

80第一節(jié)外匯概述一、外匯概念及其特征（二）外匯特征1.國(guó)際性2.可償性3.自由兌換性

81第一節(jié)外匯概述二、外匯的存在形態(tài)（一）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證、銀行卡等；（三）外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；（四）特別提款權(quán)；（五）其他外匯資產(chǎn)。

82第一節(jié)外匯概述三、外匯的分類（一）按外匯限制性不同劃分1.自由外匯2.記賬外匯（二）按外匯來(lái)源與用途劃分1.貿(mào)易外匯2.非貿(mào)易外匯（三）根據(jù)外匯交割期限劃分1.即期外匯2.遠(yuǎn)期外匯（四）按照貨幣可兌換程度劃分1.完全自由兌換貨幣2.不完全自由兌換貨幣3.有限度可兌換貨幣4.完全不可兌換貨幣。

83第一節(jié)外匯概述四、外匯的作用（一）國(guó)際購(gòu)買手段（二）國(guó)際支付手段（三）國(guó)際儲(chǔ)備手段（四）國(guó)際信用手段

84第二節(jié)匯率概述一、匯率含義及其本質(zhì)二、匯率的標(biāo)價(jià)方式三、匯率的基本分類

85第二節(jié)匯率概述一、匯率含義及其本質(zhì)外匯匯率是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家的貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。也可以說(shuō)是以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的“價(jià)格”。外匯是可以在國(guó)際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊的商品，匯率就是這種特殊商品的“特殊價(jià)格”。

86第二節(jié)匯率概述二、匯率的標(biāo)價(jià)方式（一）直接標(biāo)價(jià)法以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣價(jià)格的匯率表示方法（二）間接標(biāo)價(jià)法以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣價(jià)格的匯率表示方法（三）美元標(biāo)價(jià)法以非美元貨幣表示美元價(jià)格的匯率表示方法

87第二節(jié)匯率概述三、匯率的基本分類（一）根據(jù)匯率制定方法不同劃分1．基本匯率2．套算匯率（二）按銀行買賣外匯的角度劃分1．買入?yún)R率（買入價(jià)、匯買價(jià)）2．賣出匯率（賣出價(jià)、匯賣價(jià)）3．現(xiàn)鈔匯率（現(xiàn)鈔價(jià)、鈔買價(jià)）4．中間匯率（中間價(jià)）

88第二節(jié)匯率概述三、匯率的基本分類（三）根據(jù)銀行支付方式不同劃分1．電匯匯率2．信匯匯率3．票匯匯率（四）根據(jù)外匯管制程度不同劃分1．官方匯率（法定匯率）2．市場(chǎng)匯率（五）根據(jù)外匯買賣交割期不同劃分1．即期匯率（現(xiàn)匯匯率）2．遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）

89第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系一、匯率的決定基礎(chǔ)與匯率的變動(dòng)二、匯率變動(dòng)的主要原因三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

90第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系一、匯率的決定基礎(chǔ)與匯率的變動(dòng)（一）金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)——鑄幣平價(jià)匯率變化被限定在鑄幣平價(jià)上下的黃金輸送點(diǎn)（二）紙幣制度下1.固定匯率制度下匯率的決定基礎(chǔ)——法定金平價(jià)匯率變化被限定在法定金平價(jià)上下1%(2.25%)2.浮動(dòng)匯率制度下匯率的決定基礎(chǔ)——購(gòu)買力平價(jià)匯率變化取決與市場(chǎng)供求、政府政策干預(yù)

91第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系二、匯率變動(dòng)的主要原因（一）國(guó)際收支狀況（二）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況（三）利率水平（四）通貨膨脹（五）財(cái)政收支狀況（六）政府干預(yù)因素（七）重大國(guó)際政治因素（八）心理預(yù)期

92第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響1.對(duì)國(guó)際收支的影響（1）匯率變動(dòng)對(duì)貨物貿(mào)易的影響（2）匯率變動(dòng)對(duì)服務(wù)貿(mào)易的影響（3）匯率變動(dòng)對(duì)單方面轉(zhuǎn)移的影響2.匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)資本流出入的影響3.匯率變動(dòng)對(duì)官方儲(chǔ)備的影響

93第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響2.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入與就業(yè)的影響

94第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)關(guān)系三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1.加劇國(guó)家間的矛盾2.影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成3.加劇國(guó)際投機(jī)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新

95第四節(jié)西方主要匯率理論一、國(guó)際借貸理論二、國(guó)際收支理論三、購(gòu)買力平價(jià)理論四、利率平價(jià)學(xué)說(shuō)五、匯兌心理學(xué)說(shuō)六、資產(chǎn)市場(chǎng)論七、理性預(yù)期匯率理論八、匯率的“新聞”理論

96第三章外匯風(fēng)險(xiǎn)與外匯交易

97主要內(nèi)容第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)外匯交易第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

98第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)概念（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素包括：貨幣兌換、時(shí)間和敞口頭寸

99二、外匯風(fēng)險(xiǎn)種類（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響（一）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響（二）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響（三）對(duì)企業(yè)稅收的影響第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)

100第二節(jié)外匯交易2022/6/20一、外匯市場(chǎng)概述（一）外匯市場(chǎng)概念及構(gòu)成1、外匯銀行2、中央銀行3、外匯經(jīng)紀(jì)人4、一般客戶（二）外匯市場(chǎng)特點(diǎn)1.全球中心市場(chǎng)一體化2.外匯交易規(guī)模巨大，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣交易地位日益重要3.有市無(wú)場(chǎng)4.沒(méi)有明顯的套利機(jī)會(huì)5.零和游戲

101第二節(jié)外匯交易（三）世界主要外匯市場(chǎng)1.倫敦外匯市場(chǎng)2.紐約外匯市場(chǎng)3.東京外匯市場(chǎng)4.新加坡外匯市場(chǎng)5.香港外匯市場(chǎng)6.蘇黎世外匯市場(chǎng)2022/6/20

102第二節(jié)外匯交易二、即期外匯交易（一）即期外匯交易概念1、含義2、報(bào)價(jià)（二）即期外匯交易結(jié)算方式1、電匯2、信匯3、票匯2022/6/20

103第二節(jié)外匯交易三、遠(yuǎn)期外匯交易（一）遠(yuǎn)期外匯交易概念1.含義2.分類（二）遠(yuǎn)期匯率的決定1.報(bào)價(jià)方式2.遠(yuǎn)期匯率的決定（三）遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用1.規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)2.投機(jī)交易工具（四）擇期交易（五）掉期交易2022/6/20

104第二節(jié)外匯交易四、套匯交易與套利交易（一）套匯交易1.直接套匯2.間接套匯（二）套利交易2022/6/20

105第二節(jié)外匯交易五、外匯期貨交易（一）外匯期貨交易概念（二）外匯期貨交易合約1.交易單位2.最小變動(dòng)單位3.到期月份和交割日4.交割地點(diǎn)2022/6/20

106第二節(jié)外匯交易（三）期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)1.期貨交易所2.清算機(jī)構(gòu)3.期貨經(jīng)紀(jì)公司4.期貨交易者2022/6/20

107（四）外匯期貨交易的基本規(guī)則1.公開(kāi)叫價(jià)制度2.保證金制度3.經(jīng)紀(jì)人制度4.逐日清算制度5.結(jié)算制度6.交割制度（五）外匯期貨交易的運(yùn)用1.套期保值2.套利投機(jī)2022/6/20第二節(jié)外匯交易

108第二節(jié)外匯交易六、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)交易概念（二）外匯期權(quán)分類1.按交易地點(diǎn)劃分，外匯期權(quán)可以分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)2.按期權(quán)所賦予的權(quán)利，外匯期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)3.按期權(quán)合約規(guī)定的履約時(shí)間分，外匯期權(quán)可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)2022/6/20

109第二節(jié)外匯交易（三）外匯期權(quán)交易合約（以場(chǎng)內(nèi)期權(quán)為例）1.合約標(biāo)準(zhǔn)化2.期權(quán)的主體3.貨幣交易方向4.協(xié)定價(jià)格5.期權(quán)費(fèi)6.成交日7.期權(quán)費(fèi)支付日8.合約到期日2022/6/20

110第二節(jié)外匯交易（四）外匯期權(quán)的運(yùn)用1.套期保值2.套利投機(jī)2022/6/20

111第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則（一）全面重視原則（二）合理承受原則（三）管理多樣化原則（四）收益最大化原則二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略（一）完全不彌補(bǔ)戰(zhàn)略（二）完全彌補(bǔ)戰(zhàn)略（三）混合型戰(zhàn)略2022/6/20

112第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理三、交易風(fēng)險(xiǎn)管理（一）貿(mào)易合同策略法（二）外匯市場(chǎng)交易法（三）國(guó)際借貸法四、折算風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）流動(dòng)／非流動(dòng)折算法（二）貨幣／非貨幣折算法（三）時(shí)態(tài)法（四）現(xiàn)行匯率法五、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理2022/6/20

113第四章匯率制度

114主要內(nèi)容第一節(jié)匯率制度第二節(jié)匯率制度選擇第三節(jié)外匯管制第四節(jié)中國(guó)的匯率制度及外匯管理

115第一節(jié)匯率制度一、固定匯率制度二、浮動(dòng)匯率制度三、中間匯率制度四、IMF的匯率制度分類

116第一節(jié)匯率制度一、固定匯率制度固定匯率制度是指兩國(guó)（地區(qū)）貨幣比價(jià)基本固定，政府采用直接或間接干預(yù)的方式保證市場(chǎng)匯率圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)。（一）金本位下的固定匯率制度→自發(fā)形成的、自動(dòng)調(diào)節(jié)的固定匯率制度→通貨緊縮傾向→無(wú)法獨(dú)立實(shí)施國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策

117第一節(jié)匯率制度一、固定匯率制度（二）布雷頓森林體系下的固定匯率制度1944年，在英美兩國(guó)的倡導(dǎo)下，44個(gè)國(guó)家的代表在布雷頓森林召開(kāi)會(huì)議，正式通過(guò)了《布雷頓森林協(xié)定》，建立起了一個(gè)以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，即布雷頓森林體系?！p掛鉤→保障了國(guó)際貨幣體系的統(tǒng)一性和穩(wěn)定性→特里芬難題

118第一節(jié)匯率制度二、浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外國(guó)貨幣的比價(jià)，不限制匯率波動(dòng)的上下限，匯率隨外匯市場(chǎng)供求狀況而變動(dòng)的一種匯率制度。（一）浮動(dòng)匯率制分類1.自由浮動(dòng)2.管理浮動(dòng)

119第一節(jié)匯率制度二、浮動(dòng)匯率制度（二）浮動(dòng)匯率制的評(píng)價(jià)→優(yōu)點(diǎn)：1.保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性2.發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用3.減少對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需要4.浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)具有穩(wěn)定性→缺點(diǎn)：1.不利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展2.助長(zhǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)3.不利于各國(guó)政策協(xié)調(diào)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作4.將風(fēng)險(xiǎn)私人化

120第一節(jié)匯率制度三、中間匯率制度大部分國(guó)家的匯率制度往往兼有固定和浮動(dòng)匯率制度的某些特征，即混合的中間匯率制度，這種匯率制度維持著一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的“名義錨”，使得貨幣政策具有一定程度的靈活性。（一）匯率目標(biāo)區(qū)（二）爬行盯住（三）盯住一籃子貨幣

121第一節(jié)匯率制度四、IMF的匯率制度分類（一）法定匯率制度與事實(shí)匯率制度（二）IMF事實(shí)匯率制度分類→硬盯住→軟盯住→浮動(dòng)→其他管理安排

122第二節(jié)匯率制度選擇一、匯率制度選擇理論（一）傳統(tǒng)的匯率制度選擇理論1.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征論2.政策搭配論（二）匯率制度選擇理論的新進(jìn)展1.中間制度消失論2．“害怕浮動(dòng)”假說(shuō)理論3．原罪論4.退出戰(zhàn)略理論

123第二節(jié)匯率制度選擇二、各國(guó)匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇（一）影響各國(guó)匯率制度選擇的主要因素1.經(jīng)濟(jì)規(guī)模與匯率制度2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與匯率制度3.經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度與匯率制度4.貿(mào)易地理集中度與匯率制度5.宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與匯率制度6.微觀金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與匯率制度

124第二節(jié)匯率制度選擇二、各國(guó)匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇（二）匯率制度選擇的事實(shí)演變1.1981－1998IMF成員國(guó)匯率制度構(gòu)成2.1999－2008IMF成員國(guó)匯率制度構(gòu)成3.2009年IMF成員國(guó)匯率制度構(gòu)成

125第三節(jié)外匯管制一、外匯管制概述外匯管制是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為控制外匯供給與需求，平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定而動(dòng)用法律和行政手段，對(duì)本國(guó)居民與非居民外匯資金的收支、交易、借貸、轉(zhuǎn)移和國(guó)際結(jié)算，以及對(duì)本幣的兌換和匯率等實(shí)施的限制性管理措施。

126第三節(jié)外匯管制一、外匯管制概述（一）外匯管制的概念外匯管制是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為控制外匯供給與需求，平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定而動(dòng)用法律和行政手段，對(duì)本國(guó)居民與非居民外匯資金的收支、交易、借貸、轉(zhuǎn)移和國(guó)際結(jié)算，以及對(duì)本幣的兌換和匯率等實(shí)施的限制性管理措施。

127第三節(jié)外匯管制一、外匯管制概述（二）外匯管制的產(chǎn)生及歷史演進(jìn)1.第一階段：1914－1945年。2.第二階段：二戰(zhàn)結(jié)束－1958年3.第三階段：逐步放松管制

128第三節(jié)外匯管制二、外匯管制的內(nèi)容、目的及作用（一）外匯管制的內(nèi)容1.對(duì)貿(mào)易外匯的管制2.對(duì)非貿(mào)易外匯的管制3.對(duì)資本輸出入的管制4.對(duì)黃金及現(xiàn)鈔的管制5.對(duì)匯率的管制

129第三節(jié)外匯管制二、外匯管制的內(nèi)容、目的及作用（二）外匯管制的目的及作用1.調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡2.促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

130第三節(jié)外匯管制三、外匯管制的局限性（一）影響外匯交易市場(chǎng)機(jī)制自由調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)均衡的能力（二）阻礙國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展（三）影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展（四）限制外資流入對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并非完全有利

131第四節(jié)中國(guó)的匯率制度及外匯管理一、中國(guó)匯率制度的演進(jìn)及改革（一）單一匯率制度時(shí)期1.頻繁調(diào)整的盯住美元匯率制度2.基本保持固定的盯住美元匯率制度3.盯住一籃子貨幣的匯率制度（二）雙重匯率（復(fù)匯率）制度時(shí)期1.官方匯率與貿(mào)易結(jié)算匯率并存的匯率制度2.官方匯率與外匯調(diào)劑匯率并存的匯率制度

132第四節(jié)中國(guó)的匯率制度及外匯管理一、中國(guó)匯率制度的演進(jìn)及改革（三）并軌后的單一匯率制度時(shí)期1.以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度2.以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度

133第四節(jié)中國(guó)的匯率制度及外匯管理二、外匯管理體制改革及人民幣可自由兌換（一）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的外匯管理體制1.設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)2.實(shí)行外匯上繳和留成制度3.建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)4．改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)5.建立對(duì)資本輸出入的管理制度6．發(fā)行外匯兌換券，放寬對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理

134第四節(jié)中國(guó)的匯率制度及外匯管理二、外匯管理體制改革及人民幣可自由兌換（二）人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換1.實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯上繳和留成，取消用匯的指令性計(jì)劃和審批2.匯率并軌3．建立統(tǒng)一的、規(guī)范化的、有效率的外匯市場(chǎng)4.對(duì)外商投資企業(yè)外匯管理政策保持不變5.禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通

135第四節(jié)中國(guó)的匯率制度及外匯管理二、外匯管理體制改革及人民幣可自由兌換（三）人民幣經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換1.將外商投資企業(yè)外匯買賣納入銀行結(jié)售匯體系2.提高居民用匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍3.取消尚存的經(jīng)常性用匯的限制（四）外匯管制進(jìn)一步放松1.經(jīng)常項(xiàng)目外匯管制進(jìn)一步放松2.資本項(xiàng)目部分管制

136第五章國(guó)際金融市場(chǎng)與金融創(chuàng)新

137主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具

138第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展三、國(guó)際金融市場(chǎng)的功能與風(fēng)險(xiǎn)四、國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)

139第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型（一）概念1.狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)是指在國(guó)際間進(jìn)行國(guó)際借貸活動(dòng)所形成的交易機(jī)制及其關(guān)系的總和。2.廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)是指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的各種交易機(jī)制和關(guān)系。如長(zhǎng)、短期資金的借貸、外匯與黃金的買賣等，這些業(yè)務(wù)活動(dòng)分別形成了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。這幾類市場(chǎng)之間相互聯(lián)系，相互影響，形成了國(guó)際金融市場(chǎng)的整體面貌

140第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型（一）概念3.國(guó)際金融市場(chǎng)的新特點(diǎn)：（1）隨著經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化的不斷深入，國(guó)際金融市場(chǎng)的交易更為活躍，市場(chǎng)交易產(chǎn)品更加多元化；（2）國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系進(jìn)一步密切。（3）國(guó)際金融市場(chǎng)特別是離岸金融市場(chǎng)使資金貸放交易的競(jìng)爭(zhēng)性、投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性都進(jìn)一步增大。

141第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型（二）類型1.按性質(zhì)不同國(guó)際金融市場(chǎng)可以分為傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)（或稱在岸金融市場(chǎng)）和新興離岸金融市場(chǎng)。（1）傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)也稱在岸國(guó)際金融市場(chǎng)（Onshore　Financial　Market）主要從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際信貸和國(guó)際債券業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場(chǎng)所在國(guó)的居民與非居民之間，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府的金融法律法規(guī)管轄，因此不能稱之為真正意義上的國(guó)際金融市場(chǎng)。（2）新興離岸金融市場(chǎng)（Offshore　Financial　Market）：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易發(fā)生在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民之間，也不受任何國(guó)家金融體系規(guī)章制度的管轄。

142第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型（二）類型2．按照不同功能國(guó)際金融市場(chǎng)可以劃分為：（1）國(guó)際外匯市場(chǎng)：由各類外匯提供者和需求者組成的進(jìn)行外匯買賣外匯資金調(diào)撥外匯資金清算等活動(dòng)的場(chǎng)所。（2）國(guó)際貨幣市場(chǎng)：指資金借貸期在1年以內(nèi)（含1年）的交易市場(chǎng)或稱短期資金市場(chǎng)。（3）國(guó)際資本市場(chǎng)：指資金借貸期在1年以上的中長(zhǎng)期信貸或證券發(fā)行或稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。（4）國(guó)際黃金市場(chǎng)：指專門從事黃金交易買賣的市場(chǎng)。

143第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型（二）類型3．按照融資渠道不同，國(guó)際金融市場(chǎng)可以劃分為：國(guó)際信貸市場(chǎng)：主要從事資金借貸業(yè)務(wù)按照借貸期限長(zhǎng)短又可劃分為短期信貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。證券市場(chǎng)：是股票公司債券和政府債券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)長(zhǎng)期資本投資人和需求者之間的有效中介是金融市場(chǎng)的重要組成部分。

144第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（一）傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展1.一戰(zhàn)前：英國(guó)2.戰(zhàn)后：紐約、蘇黎世、倫敦、法蘭克福、盧森堡、東京

145第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（二）離岸金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展1.倫敦型——“自然形成”2.紐約型——“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”3.巴哈馬型——“避稅型”

146第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（三）國(guó)際金融市場(chǎng)形成與發(fā)展的條件1．政局穩(wěn)定。這是最基本條件。2．有較強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活力。對(duì)外開(kāi)放貿(mào)易具有一定規(guī)模,對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往活躍。3．外匯管制少基本上實(shí)現(xiàn)自由外匯制度管理很松征低稅或免征稅貨幣政策、財(cái)政政策較松較優(yōu)惠。4．國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)、信用、體制、設(shè)施、通訊。5．地理位置好交通便利通訊設(shè)施完善。6．國(guó)際金融人才。高素質(zhì)能提供高效率服務(wù)。

147第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述三、國(guó)際金融市場(chǎng)的功能與風(fēng)險(xiǎn)（一）國(guó)際金融市場(chǎng)的功能1．大規(guī)模的國(guó)際資金的運(yùn)用、調(diào)撥，合理高效地進(jìn)行配置調(diào)節(jié)。2．調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支。3．金融業(yè)務(wù)國(guó)際化。

148第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述三、國(guó)際金融市場(chǎng)的功能與風(fēng)險(xiǎn)（二）國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融市場(chǎng)導(dǎo)致大規(guī)模的國(guó)際資本流動(dòng)，使當(dāng)前的國(guó)際資本流動(dòng)達(dá)到了空前的規(guī)模，游資的沖擊危機(jī)傳播投機(jī)存在帶來(lái)了諸多不安。尤其是如果國(guó)際金融市場(chǎng)失去均衡，導(dǎo)致國(guó)際金融資本流動(dòng)變化無(wú)常。如果資本流出流入國(guó)家沒(méi)有防范能力，就極易產(chǎn)生和擴(kuò)散金融風(fēng)險(xiǎn)。為此近些年來(lái)在西方各國(guó)推行金融自由化的同時(shí)都不同程度地加強(qiáng)了對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的干預(yù)與管理。

149第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述四、國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)（一）國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)（二）國(guó)際金融市場(chǎng)證券化的趨勢(shì)（三）金融創(chuàng)新的趨勢(shì)

150第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與差異二、歐洲市場(chǎng)的形成與發(fā)展三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)四、歐洲貨幣市場(chǎng)的影響

151第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與差異（一）概念傳統(tǒng)意義上的歐洲貨幣市場(chǎng)是指非居民間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)，又可以稱為離岸金融市場(chǎng)或者境外貨幣市場(chǎng)。

152第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與差異（二）差異1．管制較松2．資金來(lái)源廣泛3．調(diào)撥方便4．稅費(fèi)負(fù)擔(dān)少5．可選貨幣多樣

153第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)二、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成歐洲貨幣市場(chǎng)起源于20世紀(jì)50年代，市場(chǎng)上最初只有歐洲美元。原蘇聯(lián)和東歐國(guó)家為了本國(guó)資金的安全，將原來(lái)存在美國(guó)的美元轉(zhuǎn)存到原蘇聯(lián)開(kāi)設(shè)在巴黎的北歐商業(yè)銀行和開(kāi)設(shè)在倫敦的莫斯科國(guó)民銀行，以及設(shè)在倫敦的其他歐洲國(guó)家的商業(yè)銀行.在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以后，美國(guó)通過(guò)對(duì)飽受戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷的西歐各國(guó)的援助與投資以及支付駐扎在西歐的美國(guó)軍隊(duì)的開(kāi)支，使大量美元流入西歐。

154第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)二、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展1．歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展由于美國(guó)國(guó)際收支發(fā)生逆差、美國(guó)政府對(duì)資本輸出入的限制措施促使大量美元外流以及歐洲一些主要國(guó)家解除外匯管制并實(shí)行各國(guó)貨幣自由兌換，歐洲貨幣市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來(lái)2．其他歐洲貨幣的形成與發(fā)展其他歐洲貨幣是在美元危機(jī)中逐漸形成的。

155第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)（一）歐洲貨幣信貸市場(chǎng)——?dú)W洲貨幣短期信貸市場(chǎng)該市場(chǎng)主要進(jìn)行1年以內(nèi)的短期資金拆放最短的為日拆。但隨著國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷拓展有的期限也延至l-5年。歐洲貨幣短期信貸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)有四個(gè)特點(diǎn)：(1)期限短一般多為3個(gè)月以內(nèi)；(2)批發(fā)性質(zhì)一般借貸額都比較大有的年份有1億美元甚至更大的交易；(3)靈活方便即在借款期限、借款貨幣種類和借款地點(diǎn)等方面都有較大的選擇余地這也是歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)借款人的最大吸引力之一；(4)利率由雙方具體商定一般低于各國(guó)專業(yè)銀行對(duì)國(guó)內(nèi)大客戶的優(yōu)惠放款利率

156第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)（二）歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)這個(gè)市場(chǎng)與歐洲貨幣債券市場(chǎng)合稱為歐洲資本市場(chǎng)。該市場(chǎng)信貸期限都在1年以上。這個(gè)市場(chǎng)的籌資者主要是世界各地私營(yíng)或國(guó)營(yíng)企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、政府以及國(guó)際性機(jī)構(gòu)。歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)也有四個(gè)特點(diǎn)：(1)期限長(zhǎng)數(shù)額大一般為1~3年有的是5年或更長(zhǎng)最長(zhǎng)的可達(dá)l0年以上；(2)以辛迪加貸款為主分散了提供中長(zhǎng)期貸款的風(fēng)險(xiǎn)；(3)吸引力強(qiáng)它對(duì)貸款人和借款人都非常方便從而極具吸引力；(4)必需簽訂貸款協(xié)定有的還須政府擔(dān)保協(xié)定主要包括幣種、期限、數(shù)量、利率、貨幣選擇權(quán)條款、違約和保證條款等。

157第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)（三）歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代初，是在歐洲資本市場(chǎng)上籌資的另一種主要形式。1961年2月1日盧森堡發(fā)行了第一筆歐洲貨幣后，1963年正式形成市場(chǎng)。歐洲債券主要分為以下五種:(1)普通固定利率債券——其特點(diǎn)是債券發(fā)行時(shí)利率和到期日已作明確規(guī)定；(2)浮動(dòng)利率債券——其特點(diǎn)是利率可以調(diào)整多為半年調(diào)整一次以6個(gè)月期的倫敦銀行同業(yè)拆放利率或美國(guó)商業(yè)銀行優(yōu)惠放．款利率為準(zhǔn)加上一定的附加利息；(3)可轉(zhuǎn)換債券——其特點(diǎn)是購(gòu)買者可按發(fā)行時(shí)規(guī)定的兌換價(jià)格把它換成相應(yīng)數(shù)量的股票；(4)授權(quán)證債券——其特點(diǎn)是購(gòu)買者可獲得一種權(quán)利(而非責(zé)任)并據(jù)此按協(xié)定條件購(gòu)買某些其他資產(chǎn)類似對(duì)有關(guān)資產(chǎn)的買入期權(quán)；(5)合成債券——它具有固定利率債券和利率互換合同的特點(diǎn)

158第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)（三）歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1)債券的發(fā)行者、債券面值和債券發(fā)行地點(diǎn)分屬于不同的國(guó)家。(2)債券發(fā)行方式以辛迪加為主。　(3)高度自由。(4)不影響發(fā)行地國(guó)家的貨幣流通?！?5)貨幣選擇性強(qiáng)。(6)債券的發(fā)行條件比較優(yōu)惠?！?7)安全性較高流動(dòng)性強(qiáng)?！?8)市場(chǎng)反映靈敏交易成本低。(9)金融創(chuàng)新持續(xù)不斷。

159第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成及其業(yè)務(wù)活動(dòng)(四)在出口貿(mào)易中使用歐洲貨幣市場(chǎng)資金的形式根據(jù)使用出口信用的對(duì)象不同，在出口貿(mào)易中使用歐洲貨幣市場(chǎng)資金的形式有兩種：賣方信貸和買方信貸。

160第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)四、歐洲貨幣市場(chǎng)的影響（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的積極影響1.歐洲貨幣市場(chǎng)導(dǎo)致了國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系更加密切。2.歐洲貨幣市場(chǎng)促進(jìn)了一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3.歐洲貨幣市場(chǎng)加速了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。4.歐洲貨幣市場(chǎng)幫助了一些國(guó)家解決了國(guó)際收支逆差問(wèn)題。

161第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)四、歐洲貨幣市場(chǎng)的影響（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的消極影響1.經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行風(fēng)險(xiǎn)增大。2.影響各國(guó)金融政策的實(shí)施。3.加劇外匯證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

162第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新的含義二、金融創(chuàng)新的類型三、金融創(chuàng)新的道德風(fēng)險(xiǎn)四、中國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

163第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新的含義熊彼特于1912年在其成名作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》(TheoryofEconoforcDeveloPment)中對(duì)創(chuàng)新所下的定義是：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立也就是企業(yè)家對(duì)企業(yè)要素實(shí)行新的組合。具體地講創(chuàng)新包括五種情形：(1)新產(chǎn)品的出現(xiàn)；(2)新工藝的應(yīng)用；(3)新資源的開(kāi)發(fā)；(4)新市場(chǎng)的開(kāi)拓；(5)新的生產(chǎn)組織與管理方式的確立也稱為組織創(chuàng)新。

164第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新的含義金融創(chuàng)新是指金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對(duì)宏觀效益和微觀利益的考慮而對(duì)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置、金融業(yè)務(wù)品種、金融工具及金融制度安排所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)。金融創(chuàng)新的根本目的是金融業(yè)的盈利和提高金融業(yè)宏觀效率

165第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新二、金融創(chuàng)新的類型可以按創(chuàng)新活動(dòng)本身的性質(zhì)，分為主動(dòng)性創(chuàng)新和適應(yīng)性創(chuàng)新；從導(dǎo)致金融創(chuàng)新的起源和誘因角度可分為需求誘發(fā)創(chuàng)新和約束誘發(fā)創(chuàng)新；按創(chuàng)新的目的分為逃避管制、降低成本、避免風(fēng)險(xiǎn)三大類；按創(chuàng)新的程度分為變革性和創(chuàng)造性兩類，前者是指在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動(dòng)、管理方式、機(jī)構(gòu)設(shè)置等基礎(chǔ)上進(jìn)行變革，后者是指創(chuàng)造出全新的業(yè)務(wù)、方式或機(jī)構(gòu)等。

166第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新二、金融創(chuàng)新的類型1986年4月，國(guó)際清算銀行在一份報(bào)告中將金融創(chuàng)新的種類歸納為：信用創(chuàng)造型、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型、增加流動(dòng)型和股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新等等。（1）創(chuàng)造信用型創(chuàng)新。如用短期信用來(lái)實(shí)現(xiàn)中期信用，以及分散投資者獨(dú)家承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)發(fā)行便利等；（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新。它包括能在各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)移金融工具內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的各種新工具如貨幣互換、利率互換等；（3）增加流動(dòng)型創(chuàng)新。它包括能使原有的金融工具提高變現(xiàn)能力和可轉(zhuǎn)換性的新金融工具如長(zhǎng)期貸款的證券化等：（4）股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。它包括使債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)的各種新金融工具如附有股權(quán)認(rèn)購(gòu)書的債券等。

167第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新三、金融創(chuàng)新的道德風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新的道德風(fēng)險(xiǎn)就是金融機(jī)構(gòu)及其從事金融領(lǐng)域工作的精英們?yōu)樽非笞陨砝娴淖畲蠡箘?chuàng)新脫離了道德的軌跡造成了道德危機(jī)，進(jìn)而危害投資人和金融機(jī)構(gòu)的利益。

168第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新三、金融創(chuàng)新的道德風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新的道德風(fēng)險(xiǎn)就是金融機(jī)構(gòu)及其從事金融領(lǐng)域工作的精英們?yōu)樽非笞陨砝娴淖畲蠡箘?chuàng)新脫離了道德的軌跡造成了道德危機(jī)，進(jìn)而危害投資人和金融機(jī)構(gòu)的利益。1．金融創(chuàng)新以規(guī)避制度監(jiān)管為目的使道德風(fēng)險(xiǎn)失去了有效的制度控制。2．金融創(chuàng)新引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移致使投資者承擔(dān)了道德風(fēng)險(xiǎn)的后果。3．金融創(chuàng)新打破了原有的信用體系使道德風(fēng)險(xiǎn)的防范體系更加脆弱。

169第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新四、中國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀1.在組織制度上的創(chuàng)新2.管理制度的創(chuàng)新3.金融市場(chǎng)創(chuàng)新4.金融業(yè)務(wù)與工具的創(chuàng)新5.金融技術(shù)創(chuàng)新

170第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具一、金融期貨二、金融期權(quán)三、互換交易四、票據(jù)發(fā)行便利五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定

171第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具一、金融期貨（一）金融期貨的定義和特征金融期貨（FinancialFutures）指是交易雙方在金融市場(chǎng)上以約定的時(shí)間和價(jià)格買賣某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。

172第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具一、金融期貨（二）金融期貨交易的基本特征：金融期貨交易的基本特征概括起來(lái)就是交易標(biāo)準(zhǔn)化或規(guī)范化。具體有四個(gè)方面：（1）交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化。它是指交易對(duì)象均是無(wú)形的和虛擬化的金融商品，而且其價(jià)格、收益率和數(shù)量均具有均質(zhì)性、標(biāo)準(zhǔn)性和不變性。（2）交易單位規(guī)范化。即交易單位規(guī)定為預(yù)定的整數(shù)，以增強(qiáng)買賣效率。（3）收付期限標(biāo)準(zhǔn)化。收付期限大多為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月，最長(zhǎng)為2年半。（4）交易價(jià)格統(tǒng)一化。即交易價(jià)格統(tǒng)一由交易所公開(kāi)拍賣決定。

173第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具一、金融期貨（三）金融期貨的分類與金融相關(guān)聯(lián)的期貨合約品種很多。目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)出來(lái)的品種主要有五大類：1.利率期貨2.貨幣期貨3.股票指數(shù)期貨4.外匯期貨5.國(guó)債期貨

174第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具二、金融期權(quán)金融期權(quán)（financialoption）是以期權(quán)為基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品指以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易。具體地說(shuō)其購(gòu)買者在向出售者支付一定費(fèi)用后就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。金融期權(quán)是賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格StrikingPrice）或執(zhí)行價(jià)格（ExercisePrice）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。

175第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具二、金融期權(quán)（一）期權(quán)合約的形成與發(fā)展1973年4月26日，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立開(kāi)始了買權(quán)交易，標(biāo)志著期權(quán)合約標(biāo)準(zhǔn)化、期權(quán)交易規(guī)范化。20世紀(jì)70年代中期美洲交易所(AMEX)、費(fèi)城股票交易所(PHLX)和太平洋股票交易所等相繼引入期權(quán)交易1982年芝加哥貨幣交易所(CME)開(kāi)始進(jìn)行S&P500期權(quán)交易它標(biāo)志著股票指數(shù)期權(quán)的誕生。

176第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具二、金融期權(quán)（二）金融期權(quán)的種類與特征場(chǎng)內(nèi)交易的金融期權(quán)主要包括股票期權(quán)、利率期權(quán)和外匯期權(quán)。

177第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具二、金融期權(quán)（三）金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別金融期權(quán)與金融期貨相比，在以下幾個(gè)方面有差異：（1）標(biāo)的物不同。（2）履約保證不同。（3）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。

178第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具三、互換交易互換交易指對(duì)相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過(guò)金融中介進(jìn)行互換的一種行為?；Q交易是繼20世紀(jì)70年代初出現(xiàn)金融期貨后又一典型的金融市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。目前互換交易已經(jīng)從量向質(zhì)的方面發(fā)展，甚至還形成了互換市場(chǎng)同業(yè)交易市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上互換交易的一方當(dāng)事人提出一定的互換條件，另一方就能立即以相應(yīng)的條件承接下來(lái)。利用互換交易可依據(jù)不同時(shí)期的不同利率、外匯或資本市場(chǎng)的限制動(dòng)向籌措到理想的資金。

179第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具三、互換交易（一）互換的種類1．利率互換：是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)同種貨幣、同等金額的本金浮動(dòng)利率計(jì)息方式和固定利率計(jì)息方式的交換。2．貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。3．商品互換4．其它互換：股權(quán)互換、信用互換、氣候互換和互換期權(quán)等。

180第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具三、互換交易（二）互換交易在國(guó)際交易中的主要用途1.互換交易中利率互換的功能：（1）降低融資成本。（2）資產(chǎn)負(fù)債管理。（3）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)保值。2.貨幣互換功能：（1）套利。（2）資產(chǎn)、負(fù)債管理。（3）對(duì)貨幣暴露保值。（4）規(guī)避外幣管制

181第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具四、票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利（NoteissuancefacilitiesNIFS），又稱票據(jù)發(fā)行融資安排，是1981年在歐洲貨幣市場(chǎng)上基于傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)分散的要求而產(chǎn)生的種金融創(chuàng)新工具。銀行保證客戶以自己的名義發(fā)行短期票據(jù)，銀行則負(fù)責(zé)包銷或提供沒(méi)有銷售出部分的等額貸款以滿足借款人籌措資金需要的一種融資創(chuàng)新活動(dòng)。票據(jù)發(fā)行便利約定期限一般為3-7年，短期票據(jù)循環(huán)發(fā)行期限從7天至一年不等大部分為3個(gè)月或6個(gè)月的。

182第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具四、票據(jù)發(fā)行便利（一）票據(jù)發(fā)行便利的功能一方面，企業(yè)可以獲得較低成本資金提高使用資金的靈活性，通過(guò)發(fā)行短期票據(jù)獲得中長(zhǎng)期資金，具有創(chuàng)造信用功能并使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分散表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化。另一方面，銀行可以向借款人收取協(xié)助籌資報(bào)酬一般占發(fā)行總額5-10個(gè)基本點(diǎn)；承諾費(fèi)未發(fā)行額度的5-10個(gè)基本點(diǎn)；包銷費(fèi)即承購(gòu)包銷票據(jù)的費(fèi)用一般占包銷額5-15個(gè)基本點(diǎn)。

183第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具四、票據(jù)發(fā)行便利（二）票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)的發(fā)展票據(jù)發(fā)行便利自1981年問(wèn)世以來(lái)發(fā)展迅速、特別是1982年國(guó)際債務(wù)危機(jī)發(fā)生國(guó)際銀團(tuán)貸款大為緊縮以來(lái)更加受到貸款人、投資者的青睞。在1983年底至1984年間為滿足借款人對(duì)特定籌資的需要或使其能夠在最適合的情況下選擇成本最低的方式提用資金出現(xiàn)了多種選擇便利。

184第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具四、票據(jù)發(fā)行便利1985年以后成為經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)運(yùn)用浮動(dòng)利率票據(jù)和商業(yè)票據(jù)籌資的替代物或補(bǔ)充出現(xiàn)了多種變型。主要有短期票據(jù)發(fā)行便利、全球循環(huán)承購(gòu)便利、可轉(zhuǎn)讓循環(huán)承購(gòu)便利和抵押承購(gòu)便利等。

185第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定遠(yuǎn)期利率協(xié)定是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方(客戶與銀行或兩個(gè)銀行同業(yè)之間)商定將來(lái)一定時(shí)間點(diǎn)(指利息起算日)開(kāi)始的一定期限的協(xié)議利率，并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來(lái)利息起算日，按規(guī)定的協(xié)議利率、期限和本金額，由當(dāng)事人一方向另一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差的貼現(xiàn)額的協(xié)定。

186第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)不涉及本金的收付不交保證金手續(xù)簡(jiǎn)便。這種協(xié)議下，交易雙方約定從將來(lái)某一確定的日期開(kāi)始在某一特定的時(shí)期內(nèi)借貸一筆利率固定、數(shù)額確定，以具體貨幣表示的名義本金。

187第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新工具五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方就是名義借款人，如果市場(chǎng)利率上升的話，他按協(xié)議上確定的利率支付利息，就避免了利率風(fēng)險(xiǎn)；但若市場(chǎng)利率下跌的話，他仍然必須按協(xié)議利率支付利息，就會(huì)受到損失。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方就是名義貸款人，他按照協(xié)議確定的利率收取利息，顯然，若市場(chǎng)利率下跌，將受益；若市場(chǎng)利率上升，則受損。同時(shí)，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的利率用利差結(jié)算，資金流動(dòng)量小，為銀行提供了一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)而又無(wú)需改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效工具。

188第六章國(guó)際資本流動(dòng)、債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)

189主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述第二節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際債務(wù)危機(jī)第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題第四節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際貨幣危機(jī)第五節(jié)國(guó)際貨幣危機(jī)理論

190第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述一、國(guó)際資本流動(dòng)含義二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型三、國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析四、國(guó)際資本流動(dòng)管理與控制的基本思路與方法

191第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述一、國(guó)際資本流動(dòng)含義國(guó)際資本流動(dòng)(InternationalCapitalFlows)是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

192第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述一、國(guó)際資本流動(dòng)含義注意區(qū)分幾個(gè)相關(guān)概念：1.國(guó)際資本流動(dòng)與資本輸出入2.國(guó)際資本流動(dòng)與對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債3.國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際收支4.國(guó)際資本流動(dòng)與資金流動(dòng)

193第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型（一）長(zhǎng)期資本流動(dòng)(Long-termCapitalFlows)長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)，它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。（二）短期資本流動(dòng)(Short-termCapitalFlows)短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。

194第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型（一）長(zhǎng)期資本流動(dòng)(Long-termCapitalFlows)1．國(guó)際直接投資(ForeignDirectInvestment，F(xiàn)DI)國(guó)際直接投資是指一國(guó)居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國(guó)并相應(yīng)獲得經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的跨國(guó)投資活動(dòng)。它主要有下列三種形式：(1)創(chuàng)建新企業(yè)(2)收購(gòu)(兼并)外國(guó)企業(yè)(3)利潤(rùn)再投資

195第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型（一）長(zhǎng)期資本流動(dòng)(Long-termCapitalFlows)2.國(guó)際證券投資，也稱國(guó)際間接投資(ForeignIndirectInvestment)，是指投資者通過(guò)在國(guó)際證券市場(chǎng)上購(gòu)買中長(zhǎng)期債券，或購(gòu)買外國(guó)企業(yè)發(fā)行的股票所進(jìn)行的投資。國(guó)際證券投資可分為國(guó)際債券投資和國(guó)際股票投資。

196第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型（一）長(zhǎng)期資本流動(dòng)(Long-termCapitalFlows)3.國(guó)際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款和出口信貸。

197第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述二、國(guó)際資本流動(dòng)的類型（二）短期資本流動(dòng)(Short-termCapitalFlows)短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。短期資本流動(dòng)可分為：貿(mào)易性資本流動(dòng)金融性資本流動(dòng)保值性資本流動(dòng)投機(jī)性資本流動(dòng)

198第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述三、國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（一）積極影響1.國(guó)際資本流動(dòng)促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)效益的提高。2.國(guó)際資本流動(dòng)還調(diào)節(jié)了國(guó)際收支。3.國(guó)際資本流動(dòng)可緩和國(guó)家的內(nèi)外沖擊。

199第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述三、國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（二）消極影響1.資本流動(dòng)，尤其是短期資本流動(dòng)，會(huì)造成貨幣金融的混亂。2.長(zhǎng)期過(guò)度的資本輸出，會(huì)引起資本輸出國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯。3.直接投資利用不當(dāng)，容易陷入經(jīng)濟(jì)附庸地位。4.資本流動(dòng)的逆向效應(yīng)

200第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述四、國(guó)際資本流動(dòng)管理與控制的基本思路與方法（一）國(guó)際資本流動(dòng)控制的兩種觀點(diǎn)1.允許資本自由流動(dòng)2.控制資本的國(guó)際流動(dòng)

201第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概述四、國(guó)際資本流動(dòng)管理與控制的基本思路與方法（二）控制國(guó)際資本流動(dòng)的手段與方法1.外匯管制2.財(cái)政金融政策3.專門的政府法令與條例4.設(shè)置償債能力的警戒線標(biāo)準(zhǔn)5.各國(guó)協(xié)調(diào)政策

202第二節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際債務(wù)危機(jī)一、國(guó)際債務(wù)危機(jī)概念二、幾次嚴(yán)重的國(guó)際債務(wù)危機(jī)

203第二節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際債務(wù)危機(jī)一、國(guó)際債務(wù)危機(jī)概念外債是在任何給定的時(shí)刻，一國(guó)居民欠非居民的、已使用而尚未清償?shù)?、具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。國(guó)際債務(wù)危機(jī)指一國(guó)不能償付到期的外債而發(fā)生的支付危機(jī)。

204第二節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際債務(wù)危機(jī)二、幾次嚴(yán)重的國(guó)際債務(wù)危機(jī)（一）20世紀(jì)80年代初發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)（二）21世紀(jì)的歐洲債務(wù)危機(jī)

205第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題一、我國(guó)利用外資的基本原則與方式二、我國(guó)的外債三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理

206第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題一、我國(guó)利用外資的基本原則與方式（一）利用外資的基本原則我國(guó)利用外資，始終是遵循獨(dú)立自主、自力更生、平等互利、促進(jìn)民族經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原則進(jìn)行的。（二）我國(guó)利用外資的方式1.對(duì)外借款2.吸收外商直接投資3.其他方式

207第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題二、我國(guó)的外債（一）我國(guó)外債的概念指中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)，包括國(guó)際金融組織貸款、外國(guó)政府貸款、外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、買方信貸、外國(guó)企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券、國(guó)際金融租賃、延期付款、補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù)及其他形式的對(duì)外債務(wù)。

208第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題二、我國(guó)的外債（二）我國(guó)的外債管理⒈管理原則2.管理機(jī)制

209第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理（一）國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理的目的1.避免國(guó)際債務(wù)危機(jī)，維護(hù)本國(guó)對(duì)外資信。2.提高外債資金的使用效率。

210第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理（二）國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理的原則統(tǒng)一管理量力而行結(jié)構(gòu)合理提高效率

211第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理（三）外債規(guī)模管理外債規(guī)模管理是指在一定時(shí)期內(nèi)，確定舉借外債的數(shù)量界限，即適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模。（1）負(fù)債率：控制在20%以內(nèi)（年末外債余額/當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值×100%）（2）債務(wù)率：控制在100%以內(nèi)（年末外債余額/當(dāng)年出口收匯額×100%）（3）償債率：控制在20%以內(nèi)（當(dāng)年還本付息額/當(dāng)年出口收匯額×100%）（4）償息率：控制在10%以內(nèi)（當(dāng)年付息額/當(dāng)年出口收匯額×100%）

212第三節(jié)我國(guó)的利用外資與外債問(wèn)題三、國(guó)際債務(wù)危機(jī)管理（四）外債結(jié)構(gòu)管理外債結(jié)構(gòu)管理是指一國(guó)政府通過(guò)法規(guī)、政策和技術(shù)措施實(shí)行外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化的管理行為。1.外債來(lái)源結(jié)構(gòu)管理2.外債使用結(jié)構(gòu)管理3.債務(wù)期限結(jié)構(gòu)管理4.外債貨幣結(jié)構(gòu)管理5.利率結(jié)構(gòu)管理6.借款人結(jié)構(gòu)管理

213第四節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際貨幣危機(jī)一、國(guó)際貨幣危機(jī)概念二、國(guó)際貨幣危機(jī)與國(guó)際資本流動(dòng)三、國(guó)際貨幣危機(jī)產(chǎn)生的原因四、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制

214第四節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際貨幣危機(jī)一、國(guó)際貨幣危機(jī)概念國(guó)際貨幣危機(jī)又稱國(guó)際收支危機(jī)。廣義：一國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過(guò)一定幅度就可以稱為貨幣危機(jī)（通常該幅度為15%～20%）。狹義：貨幣危機(jī)主要是發(fā)生在固定匯率制下，市場(chǎng)參與者對(duì)一國(guó)的固定匯率失去信心的情況下，通過(guò)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行拋售等操作導(dǎo)致該國(guó)固定匯率制度崩潰，外匯市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩等帶有危機(jī)性質(zhì)的事件。二、國(guó)際貨幣危機(jī)與國(guó)際資本流動(dòng)

215第四節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際貨幣危機(jī)三、國(guó)際貨幣危機(jī)產(chǎn)生的原因1．貨幣高估2．金融市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)快，銀行體系脆弱3．危機(jī)的快速擴(kuò)散性

216第四節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際貨幣危機(jī)四、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制1.投機(jī)者在貨幣市場(chǎng)上拋空遠(yuǎn)期具有貶值預(yù)期的貨幣；其他投資者紛紛效仿拋售該國(guó)貨幣；投機(jī)者到期以下降后的匯率購(gòu)買該國(guó)貨幣進(jìn)行期貨交割；貨幣貶值，股市下跌，引發(fā)貨幣危機(jī)。2．投機(jī)者從具有貶值預(yù)期貨幣的同業(yè)市場(chǎng)拆入該種貨幣，以更高的價(jià)格買入他國(guó)貨幣，當(dāng)具有貶值預(yù)期貨幣的匯率下降到比買入價(jià)格更低的價(jià)格時(shí)，再用他國(guó)貨幣換回具有貶值預(yù)期的貨幣。3．投機(jī)攻擊導(dǎo)致同業(yè)拆借利率上升，政府為維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定提高市場(chǎng)利率，股票市場(chǎng)就會(huì)下跌，投機(jī)者在股票市場(chǎng)上拋空，并繼續(xù)不斷地發(fā)動(dòng)攻擊，當(dāng)政府由于自身成本的增加無(wú)法再繼續(xù)操作，從而產(chǎn)生貨幣危機(jī)。

217第五節(jié)國(guó)際貨幣危機(jī)理論一、第一代國(guó)際貨幣危機(jī)理論二、第二代國(guó)際貨幣危機(jī)理論三、第三代國(guó)際貨幣危機(jī)理論

218第七章國(guó)際儲(chǔ)備與管理

219主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理

220第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備概念及其特征二、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成及其來(lái)源三、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的關(guān)系

221第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備概念（一）國(guó)際儲(chǔ)備含義——國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)或地區(qū)政府所擁有的，備用于調(diào)節(jié)國(guó)際收支、償付外債、調(diào)控貨幣匯率以及應(yīng)付各種突發(fā)或緊急狀況的金融資產(chǎn)的總稱。

222第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述（二）國(guó)際儲(chǔ)備特征官方持有性充分流動(dòng)性普遍接受性

223第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述二、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成及其來(lái)源（一）貨幣性黃金1.含義：指一國(guó)或地區(qū)政府所擁有的黃金儲(chǔ)備。2.來(lái)源：國(guó)內(nèi)開(kāi)采收購(gòu)；國(guó)際黃金市場(chǎng)購(gòu)入。

224第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述（二）外匯儲(chǔ)備1.含義：一國(guó)政府持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分。2.來(lái)源：國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差；國(guó)際收支資本流動(dòng)順差；政府干預(yù)匯市購(gòu)入的外匯。

225第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述（三）在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）1.含義：指國(guó)際貨幣基金組織會(huì)員國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織普通賬戶中擁有的、可自由提用的資金。2.來(lái)源：成員國(guó)向基金組織繳納的外匯份額；國(guó)際貨幣基金組織動(dòng)用成員國(guó)的本幣份額；國(guó)際貨幣基金組織對(duì)成員國(guó)的臨時(shí)借款。

226第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述（四）特別提款權(quán)1.含義：國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)成員國(guó)繳納的基金份額占基金份額總額的比例，無(wú)償分配給成員國(guó)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)。2.來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織的分配；向基金組織其他成員國(guó)購(gòu)買。

227第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述三、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的關(guān)系國(guó)際清償力現(xiàn)有清償力潛在清償力國(guó)際儲(chǔ)備官方融資能力

228第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述四、國(guó)際儲(chǔ)備體系的發(fā)展演變（一）影響國(guó)際儲(chǔ)備體系變化的主要因素1.國(guó)際貨幣體系的發(fā)展變化狀況2.主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展變化狀況

229第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述（二）國(guó)際儲(chǔ)備體系發(fā)展的階段第一階段：黃金儲(chǔ)備體系第二階段：黃金——英鎊儲(chǔ)備體系第三階段：英鎊——美元——黃金儲(chǔ)備體系第四階段：美元——黃金儲(chǔ)備體系第五階段：多元化貨幣儲(chǔ)備體系

230第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述五、國(guó)際儲(chǔ)備的作用作為緩沖資產(chǎn)，調(diào)節(jié)和促進(jìn)國(guó)際收支平衡作為干預(yù)手段，調(diào)控和穩(wěn)定貨幣匯率作為資信保證，提升國(guó)際融資信譽(yù)與效率作為信心保障，維持并增強(qiáng)國(guó)際社會(huì)對(duì)本幣的信心作為外交砝碼，獲取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

231第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備管理概述（一）國(guó)際儲(chǔ)備管理概念——指一國(guó)政府根據(jù)其國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，對(duì)其國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模、結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)運(yùn)用所進(jìn)行的計(jì)劃與控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過(guò)程。

232第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理（二）國(guó)際儲(chǔ)備管理的必要性各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備存量不斷增加，需要管理匯率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，需要管理資本趨利避害的本質(zhì)，要求管理應(yīng)對(duì)國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，需要管理

233第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理（三）國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本原則安全性原則流動(dòng)性原則盈利性原則

234第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理（一）國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的定性分析1、該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模與速度2、該國(guó)對(duì)外貿(mào)易的條件、結(jié)構(gòu)以及發(fā)達(dá)程度3、該國(guó)政府對(duì)外的資信度4、該國(guó)外匯管制的程度

235第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理5、該國(guó)貨幣的國(guó)際化程度6、該國(guó)匯率制度安排7、該國(guó)持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。8、該國(guó)外債規(guī)模和還本付息的負(fù)擔(dān)9、其他因素

236第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理（二）國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的定量分析國(guó)際儲(chǔ)備額/當(dāng)年進(jìn)口總額的比例（25%—40%）國(guó)際儲(chǔ)備額／外債總額的比例（40%—50%））國(guó)際儲(chǔ)備額／國(guó)民生產(chǎn)總值的比例（8%—10%）

237第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理（三）IMF的甄別標(biāo)準(zhǔn)國(guó)內(nèi)利率水平是否過(guò)高？是否加強(qiáng)了對(duì)國(guó)際交易的限制？是否將積累儲(chǔ)備作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)？該國(guó)貨幣匯率是否持續(xù)下跌？新增儲(chǔ)備是否主要源自信用安排？

238第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理三、國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理（一）對(duì)黃金、普通提款權(quán)、特別提款權(quán)的管理1、管理策略（保守策略）2、保守原因（占比低；管理空間有限）

239第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理（二）對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理1、所選貨幣是否具備儲(chǔ)備貨幣的資質(zhì)。2、該國(guó)對(duì)外貿(mào)易和金融支付習(xí)慣3、該國(guó)外債的幣種構(gòu)成4、該國(guó)政府干預(yù)匯市所需的貨幣5、不同貨幣的預(yù)期收益水平

240第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理四、國(guó)際儲(chǔ)備營(yíng)運(yùn)管理（一）管理目的兼顧國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性與盈利性

241第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理（二）管理方案——分級(jí)管理一級(jí)儲(chǔ)備：保證安全性、流動(dòng)性二級(jí)儲(chǔ)備：保證流動(dòng)性，兼顧盈利性三級(jí)儲(chǔ)備：追求盈利性

242第八章國(guó)際貨幣體系

243主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系第五節(jié)歐洲貨幣體系與歐洲貨幣一體化第六節(jié)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的改革

244第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變二、國(guó)際貨幣體系的作用

245第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變（一）概念及演變基本概念國(guó)際貨幣體系（InternationalMonetarySystem）是指為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際支付需要，使貨幣在國(guó)際范圍發(fā)揮世界貨幣的職能，各國(guó)制定并共同遵守的有關(guān)政策規(guī)定和制度安排，和建立的相關(guān)組織機(jī)構(gòu)。

246第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變（一）概念及演變2.國(guó)際貨幣體系演變的簡(jiǎn)要回顧（1）國(guó)際金本位時(shí)期。從1816年英國(guó)正式頒布《金本位制法案》到1936年法國(guó)、瑞士、荷蘭等國(guó)放棄金本位制，金本位制存在的時(shí)間總共是120年。（2）布雷頓森林體系時(shí)期。該體系在國(guó)際貨幣體系發(fā)展史上占有重要地位，對(duì)二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的重建起到了至關(guān)重要的作用。（3）牙買加體系時(shí)期。1973年布雷頓森林體系衰退后，國(guó)際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund,IMF）于1976年1月所建立，并實(shí)施至今。

247第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變（二）國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容1.匯率及匯率制度。一國(guó)貨幣及其他貨幣之間匯率應(yīng)該如何決定和維持，一國(guó)貨幣能否自由兌換成支付貨幣，在對(duì)外支付方面是否加以全部或部分限制，或者完全不加限制以及該國(guó)采取固定匯率制度、浮動(dòng)匯率制度或者盯住某一貨幣的盯住匯率制度等。

248第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變（二）國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容2．國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定為應(yīng)付國(guó)際支付的需要和平衡國(guó)際收支，一國(guó)需要一定數(shù)量的國(guó)際儲(chǔ)備，保存多少數(shù)量的為世界各國(guó)普遍接受的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，他們的構(gòu)成以及新的儲(chǔ)備資產(chǎn)如何供應(yīng)與創(chuàng)造。

249第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變（二）國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容3．國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制當(dāng)一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支出現(xiàn)不平衡時(shí)，各國(guó)政府應(yīng)采取什么方法彌補(bǔ)缺口，各國(guó)之間的政策措施又應(yīng)該如何相互協(xié)調(diào)，以及如何使各國(guó)在國(guó)際范圍內(nèi)公平地承擔(dān)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的責(zé)任等問(wèn)題。

250第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系概念及其發(fā)展演變（二）國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容4．國(guó)際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理國(guó)際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理問(wèn)題實(shí)質(zhì)就是協(xié)調(diào)各國(guó)之間的國(guó)際貨幣金融政策，具體又包括國(guó)際貨幣金融組織機(jī)構(gòu)的建立，解決國(guó)際金融問(wèn)題的規(guī)劃、管理和制度的制定等。

251第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述二、國(guó)際貨幣體系的作用1.確定國(guó)際清算和支付手段的來(lái)源、形式和數(shù)量，為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的國(guó)際貨幣，并規(guī)定國(guó)際貨幣及其各國(guó)貨幣相關(guān)關(guān)系的準(zhǔn)則。2.確定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。3.形成關(guān)于國(guó)際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機(jī)制，建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，以達(dá)到監(jiān)督各國(guó)行為、提供磋商環(huán)境，制定各國(guó)須共同遵守的基本行為準(zhǔn)則的目的。

252第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系一、國(guó)際金本位貨幣體系含義及其基本內(nèi)容二、國(guó)際金本位體系的形成三、國(guó)際金本位體系下的匯率安排與調(diào)節(jié)四、國(guó)際金本位體系的評(píng)價(jià)五、國(guó)際金本位體系的崩潰

253第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系一、國(guó)際金本位貨幣體系含義及其基本內(nèi)容（一）含義國(guó)際金本位貨幣體系是以一定量黃金為本位貨幣的制度。所謂本位貨幣是指作為一國(guó)貨幣制度的貨幣單位鑄成的金幣和銀幣。

254第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系一、國(guó)際金本位貨幣體系含義及其基本內(nèi)容（二）基本內(nèi)容1．黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣，是國(guó)際貨幣體系的基礎(chǔ)。在金本位貨幣體系下，金幣可以自由熔化、自由鑄造，黃金能夠在貨幣形式與商品形式之間自由轉(zhuǎn)換，也能夠自由輸出或輸入本國(guó)，這就決定了在該貨幣體系下，經(jīng)濟(jì)中不存在通貨膨脹。

255第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系一、國(guó)際金本位貨幣體系含義及其基本內(nèi)容（二）基本內(nèi)容2．各國(guó)貨幣之間的匯率由各自貨幣的含金量之比決定。金本位貨幣體系是嚴(yán)格的固定匯率制，各國(guó)貨幣都明確規(guī)定了含金量，各國(guó)貨幣含金量之比即為鑄幣平價(jià)，進(jìn)而決定著兩種貨幣匯率的法定平價(jià)。黃金輸送點(diǎn)和鑄幣平價(jià)之間的差異取決于黃金在各個(gè)國(guó)家之間的運(yùn)輸費(fèi)用。在當(dāng)時(shí)的世界范圍內(nèi)，黃金的運(yùn)輸費(fèi)用相對(duì)較為便宜，因此金本位貨幣體系下的匯率是高度穩(wěn)定的。

256第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系一、國(guó)際金本位貨幣體系含義及其基本內(nèi)容（二）基本內(nèi)容3．各國(guó)國(guó)際收支基本自動(dòng)調(diào)節(jié)。一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，意味著本國(guó)黃金的凈輸出，使其國(guó)內(nèi)的黃金儲(chǔ)備下降，貨幣供給減少，物價(jià)水平下跌，導(dǎo)致本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，外國(guó)商品在本國(guó)商品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，最終導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少，國(guó)際收支改善。

257第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系二、國(guó)際金本位體系的形成公元前400年羅馬大帝：“官定貨幣、同等成色、同等購(gòu)買力”的原則。1666年，英國(guó)引入了自由鑄幣制度，并開(kāi)創(chuàng)了金銀復(fù)本位，但由于存在“格雷欣”法則，1684年英國(guó)回到了金本幣狀態(tài)。美國(guó)在1861年南北內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后到1878年的17年間一直中斷黃金的兌換，美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣處于“綠鈔”時(shí)期。在這期間，1871-1873年德國(guó)采用了金本位、1873-1874年拉丁貨幣聯(lián)盟采用金本位、1873-1876年斯堪的納維亞聯(lián)盟（丹麥、挪威和瑞典）以及荷蘭采用金本位。美國(guó)在1985年頒布了《恢復(fù)鑄幣支付法案》，并在1879年正式恢復(fù)了金本位。

258第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系三、國(guó)際金本位體系下的匯率安排與調(diào)節(jié)（一）金幣本位制20世紀(jì)初，國(guó)際金本位貨幣體系對(duì)英美兩國(guó)貨幣的法定含金規(guī)定如下：1美元含金23.22格令，1英鎊含金113.0016格令，則20.672美元或4.248英鎊等于1盎司黃金的價(jià)值，進(jìn)而以兩國(guó)貨幣法定含金量之比確定了美元與英鎊之間的匯率，即1英鎊=4.8665美元。

259第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系三、國(guó)際金本位體系下的匯率安排與調(diào)節(jié)（一）金幣本位制相對(duì)于其他貨幣體系而言，金幣本位制是一種比較穩(wěn)定的貨幣制度，匯率的波動(dòng)幅度以黃金輸送點(diǎn)為限。因?yàn)榻饚疟疚恢葡赂鲊?guó)既可以用外匯結(jié)算，又可直接運(yùn)送黃金結(jié)算。當(dāng)匯率對(duì)一國(guó)有利時(shí)，該國(guó)就利用外匯結(jié)算；否則，就改用輸入或輸出黃金的方法結(jié)算。黃金輸送點(diǎn)限制了匯率的波動(dòng)，且波動(dòng)幅度較小，基本上保持穩(wěn)定，從而有利于國(guó)際資本流動(dòng)，促進(jìn)商品的自由流通和生產(chǎn)的發(fā)展，協(xié)調(diào)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策，調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

260第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系三、國(guó)際金本位體系下的匯率安排與調(diào)節(jié)（二）金塊本位制金塊本位制是以黃金作為準(zhǔn)備金，以有法定含金量的價(jià)值符號(hào)作為流通手段的一種貨幣制度。黃金只作為貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備金集中于中央銀行，而不再鑄造金幣和實(shí)行金幣流通。流通中的貨幣，完全由銀行券等價(jià)值符號(hào)代替，銀行券可以在一定數(shù)額上按含金量與黃金兌換。中央銀行保持一定數(shù)量的黃金儲(chǔ)備，以維持黃金與貨幣之間的聯(lián)系，在金塊本位制度下，金幣的鑄造和流通，以及黃金的自由輸出入已被禁止。黃金已不可能發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣供求和穩(wěn)定匯率的作用，從而金塊本位制失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)，因此，它實(shí)際上是一種殘缺不全的金本位制度。

261第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系三、國(guó)際金本位體系下的匯率安排與調(diào)節(jié)（三）金匯兌本位制金匯兌本位制的核心作用在于將本國(guó)貨幣與黃金間接聯(lián)接。實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，對(duì)貨幣只規(guī)定法定含金量，禁止金幣的鑄造流通，國(guó)內(nèi)實(shí)行紙幣流通，紙幣不能用黃金兌換，而只能兌換外匯，外匯可以在國(guó)外兌換黃金。本國(guó)貨幣與某一實(shí)行金塊本位制或金本位制國(guó)家的貨幣保持固定匯價(jià)，以存放外匯資產(chǎn)作為準(zhǔn)備金，以備隨時(shí)出售外匯。在金匯兌本位制度下，國(guó)家雖規(guī)定了貨幣的含金量，但流通中的貨幣是不能與黃金保持兌換的紙幣，黃金也不能發(fā)揮自發(fā)地調(diào)節(jié)貨幣流通的作用，使貨幣流通失去了調(diào)節(jié)機(jī)制和穩(wěn)定的基礎(chǔ)，從而削弱了貨幣制度的穩(wěn)定性。。

262第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系四、國(guó)際金本位體系的評(píng)價(jià)在國(guó)際金本位體系下，各國(guó)中央銀行固定貨幣的黃金價(jià)格，使得貨幣供給自動(dòng)與貨幣需求保持一致，極大地促進(jìn)了世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易發(fā)展。同時(shí)，很大程度上限制了中央銀行的擴(kuò)張性貨幣政策，從而使一國(guó)貨幣的真實(shí)價(jià)值保持穩(wěn)定并具有可預(yù)測(cè)性。

263第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系四、國(guó)際金本位體系的評(píng)價(jià)國(guó)際金本位制也存在許多缺陷，從根本上講，它過(guò)于“剛性”，這種以黃金為基礎(chǔ)的貨幣制度，使各國(guó)經(jīng)濟(jì)受黃金流出和流入的數(shù)量影響較大，并常常被黃金的供求關(guān)系所困擾。第一次世界大戰(zhàn)前夕，英、美、法、德、俄已持有當(dāng)時(shí)世界黃金總儲(chǔ)量的2/3，不同程度地操縱了經(jīng)濟(jì)弱國(guó)的金融命脈，嚴(yán)重削弱了其他國(guó)家金幣本位制的基礎(chǔ)，最終，各國(guó)之間的利益沖突和經(jīng)濟(jì)矛盾還是付諸于了戰(zhàn)爭(zhēng)；另一方面，世界黃金的產(chǎn)量也跟不上世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這些都削弱了黃金作為國(guó)際貨幣的基礎(chǔ)，導(dǎo)致金本位制度難以繼續(xù)維持。

264第二節(jié)國(guó)際金本位貨幣體系五、國(guó)際金本位體系的崩潰穩(wěn)固的國(guó)際金本位體系需要三個(gè)重要的支柱，即自由鑄造、自由兌換和自由輸出入。第一次世界大戰(zhàn)前夕，一些國(guó)家出于備戰(zhàn)的需要，為了滿足不斷擴(kuò)大的政府支出，大量發(fā)行銀行券，導(dǎo)致銀行券兌換黃金越來(lái)越困難，從而破壞了自由鑄造和自由兌換的原則。另一方面，為了防止黃金外流，各國(guó)紛紛限制黃金在國(guó)際間的自由流動(dòng)，盡量將黃金集中于中央銀行，從而破壞了自由輸出入的原則，國(guó)際金本位體系存在的三個(gè)重要支柱，均被破壞殆盡，整個(gè)體系陷于癱瘓。

265第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系一、布雷頓國(guó)際貨幣體系建立背景二、布雷頓國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容三、布雷頓國(guó)際貨幣體系的評(píng)價(jià)四、布雷頓國(guó)際貨幣體系的崩潰

266第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系一、布雷頓國(guó)際貨幣體系建立背景國(guó)際金本位體系瓦解以后，進(jìn)入了無(wú)貨幣體系狀態(tài)，西方國(guó)家普遍實(shí)行紙幣流通制度，各自為政，組建了以英鎊為中心貨幣的英鎊集團(tuán)，和以法國(guó)法郎為中心貨幣的法郎集團(tuán)。第二次世界大戰(zhàn)也造成參戰(zhàn)國(guó)國(guó)際收支惡化，匯率極端不穩(wěn)定，國(guó)際貨幣關(guān)系處于嚴(yán)重的混亂狀況。

267第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系一、布雷頓國(guó)際貨幣體系建立背景1943年，第二次世界大戰(zhàn)接近尾聲，為解決上述問(wèn)題，保持各國(guó)之間良好的國(guó)際貨幣金融關(guān)系，英美兩國(guó)開(kāi)始著手討論協(xié)商重建國(guó)際貨幣體系的問(wèn)題，并于同年4月發(fā)表了各自的方案，即“凱恩斯計(jì)劃”與“懷特計(jì)劃”。從1943年9月到1944年4月，英美兩國(guó)就上述計(jì)劃和方案進(jìn)行了頻繁的討論和激烈的爭(zhēng)辯，最終，美國(guó)雄厚的整體國(guó)力使其占據(jù)上風(fēng)，英國(guó)在美國(guó)作出適當(dāng)讓步后，被迫接受了美國(guó)提出的方案。

268第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系一、布雷頓國(guó)際貨幣體系建立背景1944年7月，聯(lián)合國(guó)44個(gè)成員國(guó)在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林鎮(zhèn)召開(kāi)了“聯(lián)合國(guó)國(guó)際貨幣金融會(huì)議”，確立和通過(guò)了以懷特計(jì)劃為基礎(chǔ)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》，總稱“布雷頓森林協(xié)定”，并于1945年12月27日，經(jīng)占份額65%以上的成員國(guó)政府批準(zhǔn)生效，至此，確定了戰(zhàn)后以美國(guó)為中心的國(guó)際貨幣體系，也標(biāo)志著布雷頓森林體系正式建成。

269第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系二、布雷頓國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容本位制度。布雷頓森林體系中，美元取代黃金成為了新的本位貨幣，體系規(guī)定美元價(jià)值與黃金掛鉤。匯率制度。布雷頓森林體系規(guī)定IMF的成員國(guó)貨幣與美元掛鉤，各國(guó)貨幣與美元的匯率按照各自貨幣的含金量與美元含金量之比確定，或者不規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量，只規(guī)定本國(guó)貨幣與美元的匯率。IMF成員國(guó)之間的匯率是固定匯率，各國(guó)不能任意改變其貨幣的含金量。

270第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系二、布雷頓國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容儲(chǔ)備制度。布雷頓森林體系所建立的是一種黃金和美元并列的儲(chǔ)備體制，在該體系中，黃金是基礎(chǔ)，而美元?jiǎng)t是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)。國(guó)際收支調(diào)節(jié)制度。布雷頓森林體系規(guī)定，成員國(guó)對(duì)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的外匯交易不得加以限制，不得實(shí)行歧視性的貨幣政策措施或多種貨幣匯率制度，并規(guī)定的兩個(gè)方面的具體內(nèi)容：一是采取IMF向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通的方式協(xié)助其解決國(guó)際收支的失衡。二是如果成員國(guó)的國(guó)際收支發(fā)生根本性不平衡，則采取調(diào)整匯率平價(jià)的方式進(jìn)行調(diào)節(jié)。

271第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系二、布雷頓國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容組織形式。為了保證上述貨幣制度的貫徹執(zhí)行，兩個(gè)對(duì)日后世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著舉足輕重影響的機(jī)構(gòu)得以建立。IMF的工作主要是在匯率政策、經(jīng)常項(xiàng)目的支付和貨幣的可兌換性問(wèn)題上，確定國(guó)際性的行為準(zhǔn)則，為會(huì)員國(guó)調(diào)整國(guó)際收支不平衡提供臨時(shí)性資金融通，在一定程度上維護(hù)國(guó)際金融秩序的穩(wěn)定。國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行建立的宗旨在于鼓勵(lì)發(fā)展中國(guó)家自力更生發(fā)展經(jīng)濟(jì)。同時(shí)也為發(fā)展中國(guó)家基于生產(chǎn)目的的投資提供融資便利，以協(xié)助成員國(guó)的復(fù)興與開(kāi)發(fā)。

272第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系三、布雷頓國(guó)際貨幣體系的評(píng)價(jià)布雷頓森林體系，從1945年建立到1973年結(jié)束，一方面確立了美元的中心地位，實(shí)現(xiàn)了美國(guó)奪取金融霸權(quán)的夙愿，為美國(guó)的侵略擴(kuò)張創(chuàng)造了有利條件；另一方面基于當(dāng)時(shí)貨幣金融領(lǐng)域的實(shí)際狀況，避免了重蹈以往貨幣制度的覆轍，對(duì)戰(zhàn)后國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的作用。

273第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系三、布雷頓國(guó)際貨幣體系的評(píng)價(jià)布雷頓森林體系實(shí)際上是一種金匯兌本位制，匯率波動(dòng)受到嚴(yán)格限制，因此該體系的建立在一定程度上消除了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，為國(guó)際貿(mào)易與投資創(chuàng)造了一個(gè)比較穩(wěn)定的環(huán)境。布雷頓森林體系中，美元作為關(guān)鍵貨幣，其地位等同于黃金，是最重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在戰(zhàn)后黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯的情況下彌補(bǔ)了當(dāng)時(shí)國(guó)際清償力的不足。布雷頓森林體系創(chuàng)建了維持國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)的中心結(jié)構(gòu)，國(guó)際貨幣基金組織，在促進(jìn)國(guó)際貨幣合作，建立雙邊或多邊的支付體系上起到了積極的作用。

274第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系四、布雷頓國(guó)際貨幣體系的崩潰布雷頓森林體系正常運(yùn)作依賴的三個(gè)重要的基本條件包括：美國(guó)國(guó)際收支保持順差，美元對(duì)外價(jià)值穩(wěn)定，美國(guó)具備充足的黃金儲(chǔ)備，以保持美元對(duì)黃金的有限兌換性。一旦這三個(gè)條件無(wú)法滿足，布雷頓森林體系必然處于危機(jī)之中。

275第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系四、布雷頓國(guó)際貨幣體系的崩潰20世紀(jì)50年代中后期開(kāi)始，美國(guó)援歐的馬歇爾計(jì)劃，駐外軍費(fèi)開(kāi)支，侵略戰(zhàn)爭(zhēng)及推行低利率政策1960年，美國(guó)對(duì)外短期債務(wù)已超過(guò)其黃金儲(chǔ)備總額，引發(fā)第一次美元危機(jī)1971年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備劇減至102億美元，而對(duì)外短期負(fù)債卻高達(dá)510億美元美國(guó)政府于1971年8月15日宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，正式停止履行外國(guó)政府或中央銀行可以用美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)，并對(duì)進(jìn)口商品征收10%的附加稅1971年12月“史密森協(xié)議”所引發(fā)的第二次美元危機(jī)

276第三節(jié)“布雷頓森林”國(guó)際貨幣體系四、布雷頓國(guó)際貨幣體系的崩潰美國(guó)耶魯大學(xué)教授特里芬，在1960年出版的《黃金與美元危機(jī)》一書中提出了特里芬難題。要滿足世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的不斷增長(zhǎng)需求，國(guó)際儲(chǔ)備必須有相應(yīng)的增長(zhǎng)，要求各國(guó)手中持有比較多的美元，而美元供給量太多，就會(huì)發(fā)生不能兌換黃金的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致對(duì)美元的信心危機(jī)，而美元供給量太少，又會(huì)發(fā)生國(guó)際清償力不足的問(wèn)題，信心和清償力這一對(duì)無(wú)法解決的矛盾成為布雷頓森林體系致命的缺陷。

277第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系一、牙買加貨幣體系建立背景二、牙買加貨幣體系建立的支柱三、牙買加貨幣體系的主要內(nèi)容及其特征四、牙買加貨幣體系的評(píng)價(jià)

278第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系一、牙買加貨幣體系建立背景經(jīng)過(guò)“國(guó)際貨幣體系改革及有關(guān)問(wèn)題專案委員會(huì)”反復(fù)研討磋商，1976年1月8日該委員會(huì)及IMF各成員國(guó)在牙買加金斯頓就國(guó)際貨幣基金協(xié)定的修改事宜，達(dá)成一致，會(huì)議結(jié)束后正式公布《牙買加協(xié)定》。同年4月，IMF理事會(huì)通過(guò)《國(guó)際貨幣基金協(xié)定第二次修正案》，從1978年4月1日起正式生效，國(guó)際貨幣體系就此進(jìn)入“牙買加體系”階段。

279第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系二、牙買加貨幣體系建立的支柱建立國(guó)際貨幣體系的根本目的之一是決定和維持一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣之間的匯率水平，即價(jià)值關(guān)系。在國(guó)際金本位體系和布雷頓森體體系時(shí)期，黃金都在不同程度上充當(dāng)著各國(guó)貨幣價(jià)值關(guān)系的重要基礎(chǔ)。而在新的國(guó)際貨幣體系下，黃金和美元的作用被不斷弱化，特別提款權(quán)成為新的價(jià)值基礎(chǔ)，支撐起了整個(gè)牙買加貨幣體系。

280第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系二、牙買加貨幣體系建立的支柱特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights,SDR)是IMF在1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位。其創(chuàng)設(shè)的一個(gè)重要目的是為了解決國(guó)際流動(dòng)性不足以及國(guó)際貨幣體系的不對(duì)稱性問(wèn)題。為保證SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)穩(wěn)定的購(gòu)買力，基金組織決定以籃子貨幣作為SDR定價(jià)的基礎(chǔ)。

281第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系SDR貨幣籃子中各種貨幣的權(quán)重(1981一2014年)年份1981-19851986-19901991-19951996-20002001-20052006-20102011-2014美元42%42%40%39%45%44%41.9%歐元………………………………29%34%37.4%馬克19%19%21%21%………………………法郎13%12%11%11%………………………日元13%15%17%18%15%11%9.4%英鎊13%12%11%11%11%11%11.3%

282第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系二、牙買加貨幣體系建立的支柱SDR的分配過(guò)程就是SDR的創(chuàng)造與供給過(guò)程，其有兩種分配方式。一種是周期性分配，基金組織根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，每隔一段時(shí)期(五年)決定是否對(duì)SDR進(jìn)行分；另一種是特殊分配，例如1997年9月，理事會(huì)決定對(duì)《基金組織協(xié)定》進(jìn)行第四次修改以增發(fā)SDR，不過(guò)目前這一方案仍沒(méi)有達(dá)到85%以上投票權(quán)同意。

283第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系三、牙買加體系的主要內(nèi)容承認(rèn)浮動(dòng)匯率的合法性。IMF同意固定匯率和浮動(dòng)匯率暫時(shí)并存，但成員國(guó)的匯率制度必須接受IMF的監(jiān)督，并與基金組織協(xié)商，以防止各國(guó)采取損人利己的匯率政策。規(guī)定特別提款權(quán)作為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。特別提款權(quán)按照成員國(guó)在基金組織認(rèn)繳份額的比例進(jìn)行分配，分配到的特別提款權(quán)可通過(guò)基金組織提取外匯，同黃金一起作為成員國(guó)的儲(chǔ)備。

284第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系三、牙買加體系的主要內(nèi)容增加成員國(guó)在基金組織中的基金份額，擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。規(guī)定特別提款權(quán)作為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。特別提款權(quán)按照成員國(guó)在基金組織認(rèn)繳份額的比例進(jìn)行分配，分配到的特別提款權(quán)可通過(guò)基金組織提取外匯，同黃金一起作為成員國(guó)的儲(chǔ)備。

285第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系三、牙買加體系的主要特征國(guó)際儲(chǔ)備多元化。牙買加貨幣體系下國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往不再像以往，使用少數(shù)國(guó)家主權(quán)貨幣作為國(guó)際貿(mào)易的主要媒介，而是有著越來(lái)越多的選擇。匯率制度多元化。牙買加貨幣體系認(rèn)可了浮動(dòng)匯率制的合法性，因此各國(guó)可以根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，選擇適宜的匯率制度。

286第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系三、牙買加體系的主要特征國(guó)際收支調(diào)節(jié)多樣化。通過(guò)浮動(dòng)匯率制的廣泛運(yùn)用，各國(guó)對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的措施選擇更為豐富。除了依靠IMF和匯率變動(dòng)外，還可以通過(guò)利率機(jī)制及國(guó)際金融市場(chǎng)的媒介作用，國(guó)際商業(yè)銀行的活動(dòng)，有關(guān)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)，以及債權(quán)債務(wù)、投資等因素來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

287第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系四、牙買加體系的評(píng)價(jià)匯率波動(dòng)較大、極不穩(wěn)定。牙買加貨幣體系中，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制成為大多數(shù)國(guó)家的選擇，其余國(guó)家也實(shí)行釘住匯率制。面對(duì)這樣一個(gè)匯率制度多樣化的局面，IMF實(shí)際上已經(jīng)放棄了對(duì)成員國(guó)的匯率進(jìn)行干預(yù)的責(zé)任和義務(wù)，使得競(jìng)爭(zhēng)性貶值或升值時(shí)常發(fā)生，匯率波動(dòng)劇烈頻繁。

288第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系四、牙買加體系的評(píng)價(jià)儲(chǔ)備貨幣管理的復(fù)雜性。首先，浮動(dòng)匯率制下主要儲(chǔ)備貨幣的匯率經(jīng)常波動(dòng)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家極為不利；其次，儲(chǔ)備貨幣多樣化加大了國(guó)際金融市場(chǎng)上的匯率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致短期資金流動(dòng)頻繁，進(jìn)一步增加了各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的復(fù)雜性；最后，儲(chǔ)備貨幣多樣化并沒(méi)有從本質(zhì)上解決儲(chǔ)備貨幣同時(shí)作為世界貨幣和主權(quán)貨幣所面臨的問(wèn)題。

289第四節(jié)牙買加國(guó)際貨幣體系四、牙買加體系的評(píng)價(jià)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制不健全。由于匯率機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，利率機(jī)制存在副作用，IMF又無(wú)力指導(dǎo)和監(jiān)督順差國(guó)與逆差國(guó)雙方對(duì)稱地調(diào)節(jié)國(guó)際收支等，導(dǎo)致逆差國(guó)儲(chǔ)備銳減，債臺(tái)高筑；順差國(guó)則儲(chǔ)備猛增，有的成為重要資本輸出國(guó)，甚至成為最大債權(quán)國(guó)，全球性國(guó)際收支失衡現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。

290第五節(jié)歐洲貨幣體系與歐洲貨幣一體化一、歐洲貨幣體系產(chǎn)生的歷史背景二、歐洲貨幣體系的內(nèi)容三、歐洲貨幣一體化

291第五節(jié)歐洲貨幣體系與歐洲貨幣一體化一、歐洲貨幣體系產(chǎn)生的歷史背景歐洲貨幣體系(EuropeanMonetarySystem，EMS)，是歐洲共同經(jīng)濟(jì)體(EuropeanEconomicCommunity，EEC)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)之一，它的起源可以追溯到20世紀(jì)60年代以前的諸多徒具形式而不具實(shí)質(zhì)的各類組織或協(xié)定。

292第五節(jié)歐洲貨幣體系與歐洲貨幣一體化二、歐洲貨幣體系的內(nèi)容建立“歐洲貨幣單位”：歐共體12個(gè)成員國(guó)貨幣加權(quán)構(gòu)成/四個(gè)方面的基本作用實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度：成員國(guó)貨幣間都確定有中心匯率和匯率波動(dòng)的上下界限建立歐洲貨幣基金：到1981年4月形成了總額為730億美元的“歐洲貨幣合作基金”，以對(duì)成員國(guó)提供信貸

293第五節(jié)歐洲貨幣體系與歐洲貨幣一體化三、歐洲貨幣一體化歐洲共同貨幣的萌芽：《關(guān)于在共同體內(nèi)分階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的報(bào)告》“魏爾納計(jì)劃”(三個(gè)階段的主要內(nèi)容)建立歐洲貨幣體系：1978年12月5日布魯塞爾協(xié)定：歐洲貨幣單位、歐洲貨幣合作基金、匯率穩(wěn)定機(jī)制建立歐洲貨幣同盟：1989年6月“德洛爾報(bào)告”/1991年12月《關(guān)于歐洲貨幣經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的馬斯特里赫特條約》歐洲貨幣一體化：1999年1月1日歐元準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)，全境流通，各成員國(guó)貨幣完全退出

294第六節(jié)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的改革一、改革的必要性二、改革的發(fā)展歷程三、改革目標(biāo)的原則與方向四、改革的主要方案及評(píng)述

295第六節(jié)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的改革一、改革的必要性傳統(tǒng)的美元本位制很難解決國(guó)際收支周期性失衡，且金融危機(jī)不斷削弱美元的貨幣地位。次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊和影響次貸危機(jī)后美國(guó)政府的兩大任務(wù)：不斷增發(fā)國(guó)債為持續(xù)擴(kuò)大的財(cái)政赤字融資/刺激美國(guó)居民消費(fèi)與企業(yè)投資

296第六節(jié)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的改革二、改革的發(fā)展歷程特里芬的改革方案：國(guó)際管理通貨制度復(fù)古方案：回歸金本位制混合儲(chǔ)備單位方案Roosa債券方案世界美元本位方案商品本位貨幣方案

297第六節(jié)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的改革三、改革目標(biāo)的原則與方向改革的目標(biāo)原則：符合客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求/對(duì)多數(shù)國(guó)家公平公正/匯率體系兼具穩(wěn)定性、靈活性、經(jīng)濟(jì)合理性改革的目標(biāo)方向：國(guó)際匯率制度的改革、國(guó)際儲(chǔ)備體系的改革、國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的改革

298第六節(jié)當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的改革四、改革的主要方案及評(píng)述改革派方案：構(gòu)建超主權(quán)國(guó)際貨幣(SDRs、替代賬戶機(jī)制、單一貨幣機(jī)制)改良派方案：實(shí)行多元化國(guó)際貨幣(蒙代爾所提出的“全球金融穩(wěn)定三島”)

299第九章國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

300主要內(nèi)容第一節(jié)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)概述第二節(jié)全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)第三節(jié)區(qū)域性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

301第一節(jié)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)概述一、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的含義二、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展三、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的類型與作用

302一、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的含義（一）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)概念國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(InternationalFinancialInstitution)：又稱國(guó)際金融組織，是指世界上大多數(shù)國(guó)家的政府之間通過(guò)簽署國(guó)際條約或協(xié)定而建立的從事國(guó)際金融業(yè)務(wù)、協(xié)調(diào)國(guó)際金融關(guān)系、維系國(guó)際貨幣和信用關(guān)系正常運(yùn)作的超國(guó)家金融機(jī)構(gòu)。2022/6/20

303（二）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的特征1、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)是超國(guó)家性質(zhì)的，從經(jīng)濟(jì)性質(zhì)而言，它對(duì)任何國(guó)家都是非居民。2、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不是純粹地以盈利為目的，旨在協(xié)調(diào)國(guó)際金融活動(dòng)和國(guó)際貨幣關(guān)系。3、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)一般是為了達(dá)成特定目的和協(xié)定而由不同國(guó)家聯(lián)合建立的，其資金來(lái)源一般是各國(guó)政府以份額的形式繳納，只有少數(shù)機(jī)構(gòu)含有私人資本。4、國(guó)際金額機(jī)構(gòu)一般是按各成員國(guó)繳納資金份額的多少來(lái)確定相應(yīng)的投票權(quán)和管理權(quán)的。2022/6/20

304二、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展產(chǎn)生：1930年5月，在瑞士巴塞爾成立了國(guó)際清算銀行，這是建立國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的重要開(kāi)端。發(fā)展：1945年后，成立兩個(gè)國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行集團(tuán)，是當(dāng)今成員國(guó)最多，機(jī)構(gòu)最大，并且影響最廣的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。2022/6/20

305三、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的類型與作用1、全球性的金融機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行集團(tuán)（包括國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)和國(guó)際金融公司等）2、區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)國(guó)際清算銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行、歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行、歐洲投資銀行、亞洲清算聯(lián)盟、阿拉伯貨幣基金組織、西非開(kāi)發(fā)銀行和加勒比開(kāi)發(fā)銀行等2022/6/20

306第二節(jié)全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)一、國(guó)際貨幣基金組織二、世界銀行集團(tuán)三、國(guó)際清算銀行2022/6/20

307一、國(guó)際貨幣基金組織（一）成立的背景與宗旨（二）組織機(jī)構(gòu)（三）資金來(lái)源（四）業(yè)務(wù)活動(dòng)（五）現(xiàn)行缺陷與改革方向（六）中國(guó)與IMF的關(guān)系2022/6/20

308（一）成立的背景與宗旨1、國(guó)際貨幣基金組織的建立根據(jù)1944年7月召開(kāi)的“聯(lián)合與聯(lián)盟國(guó)家貨幣金融會(huì)議”通過(guò)的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》成立的全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。1946年3月國(guó)際貨幣基金組織正式成立，1947年3月1日開(kāi)始活動(dòng)，1947年11月15日成為聯(lián)合國(guó)所屬專營(yíng)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在華盛頓。2022/6/20

309（一）成立的背景與宗旨2、國(guó)際貨幣基金組織的宗旨提供一個(gè)常設(shè)的國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)，促進(jìn)成員國(guó)在國(guó)際貨幣問(wèn)題上的磋商與合作；促進(jìn)匯率的穩(wěn)定和有秩序的匯率安排，借此避免競(jìng)爭(zhēng)性的匯率貶值；為經(jīng)常項(xiàng)目收支建立一個(gè)多邊支付和匯兌制度，努力消除不利于世界貿(mào)易發(fā)展的外匯管制;促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易均衡發(fā)展，維持和提高就業(yè)水平和實(shí)際收入，發(fā)展各國(guó)的生產(chǎn)能力；在臨時(shí)性基礎(chǔ)上和具有充分保障的條件下，向成員國(guó)提供資金融通，糾正國(guó)際收支的不平衡；努力縮短和減輕國(guó)際收支不平衡的持續(xù)時(shí)間和程度。2022/6/20

310（二）組織機(jī)構(gòu)理事會(huì)(BoardofGovernors)執(zhí)行董事會(huì)(BoardofExecutiveDirectors)發(fā)展委員會(huì)(DevelopmentCommittee)臨時(shí)委員會(huì)(InterimCommittee)總裁(ManagingDirector)“十國(guó)集團(tuán)”（代表發(fā)達(dá)國(guó)家利益）“二十國(guó)集團(tuán)”（代表發(fā)展中國(guó)家利益）2022/6/20

311（三）資金來(lái)源會(huì)員國(guó)繳納的基本份額：主要來(lái)源向會(huì)員國(guó)借款出售黃金建立的信托基金及營(yíng)運(yùn)收入2022/6/20

312（四）業(yè)務(wù)活動(dòng)匯率監(jiān)督與政策協(xié)調(diào)創(chuàng)造儲(chǔ)備資產(chǎn)向會(huì)員國(guó)提供各種貸款技術(shù)援助和培訓(xùn)2022/6/20

313（五）現(xiàn)行缺陷無(wú)法滿足發(fā)展中國(guó)家日益增長(zhǎng)的貸款資金需求決策機(jī)制存在缺陷提供貸款的附加限制條件2022/6/20

314二、世界銀行集團(tuán)世界銀行集團(tuán)是若干全球性金融機(jī)構(gòu)的總稱，由五個(gè)機(jī)構(gòu)組成。國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行(IBRD)國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)(IDA)國(guó)際金融公司(IFC)多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)(MIGA)解決投資糾紛國(guó)際中心(ICSID)2022/6/20

315（一）國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行1944年7月布雷頓森林會(huì)議后與IMF同時(shí)產(chǎn)生的另一個(gè)全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。成立于1945年12月，1946年6月開(kāi)始營(yíng)業(yè)，1947年起成為聯(lián)合國(guó)的專門金融機(jī)構(gòu)?？偛吭O(shè)在華盛頓。1、宗旨：通過(guò)提供長(zhǎng)期貸款和投資，解決成員國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)興和開(kāi)發(fā)所需的資金。2022/6/20

3162、組織結(jié)構(gòu)根據(jù)布雷頓森林協(xié)定，只有IMF的成員國(guó)才能申請(qǐng)加入世界銀行。理事會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。執(zhí)行董事會(huì)是世行負(fù)責(zé)處理日常業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。世界銀行現(xiàn)有執(zhí)行董事22人，任期2年，其中5人是常任執(zhí)行董事，由持股最多的美、英、德、日、法五國(guó)指派。我國(guó)和沙特阿拉伯單獨(dú)選派1名代表，其余15人則由其余成員國(guó)按地區(qū)分組推選。2022/6/20

3173、資金來(lái)源會(huì)員國(guó)繳納的股金份額發(fā)行債券和直接借款轉(zhuǎn)讓債權(quán)，將所貸款項(xiàng)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，收回債權(quán)，而獲得資金來(lái)源在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的營(yíng)業(yè)收入，也是構(gòu)成其資金來(lái)源的一個(gè)組成部分2022/6/20

3184、業(yè)務(wù)活動(dòng)向成員國(guó)提供長(zhǎng)期貸款；對(duì)由政府擔(dān)保的私人企業(yè)提供用于生產(chǎn)性投資的長(zhǎng)期貸款；向成員國(guó)提供廣泛的技術(shù)援助；派代表團(tuán)到借款國(guó)進(jìn)行考察，并派駐顧問(wèn)。2022/6/20

319（二）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)1、背景1957年，美國(guó)參議員邁克·門羅尼向美國(guó)參議院提出設(shè)立IDA的建議。1959年9月美國(guó)在世行的代表正式向理事會(huì)提出建議，同年10月在第十四屆年會(huì)通過(guò)。1960年9月24日，IDA正式成立，11月8日開(kāi)始營(yíng)業(yè)，總部設(shè)在華盛頓。2022/6/20

320（二）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)2、性質(zhì)世行的主要附屬機(jī)構(gòu)之一（在財(cái)務(wù)上獨(dú)立）。加入該協(xié)會(huì)的國(guó)家必須是世行的會(huì)員。3、組織結(jié)構(gòu)理事會(huì)與執(zhí)行董事會(huì)4、資金來(lái)源會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本世界銀行從營(yíng)業(yè)收入中撥款工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的補(bǔ)充資金和特別基金捐款協(xié)會(huì)本身的營(yíng)業(yè)收入2022/6/20

3215、業(yè)務(wù)活動(dòng)只提供給欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的成員國(guó)。軟貸款的優(yōu)惠體現(xiàn)在長(zhǎng)期和無(wú)息兩個(gè)方面:貸款期限平均為38年，最長(zhǎng)可達(dá)50年，并有10年的寬限期。軟貸款不收利息，只收取0.75％的手續(xù)費(fèi)，對(duì)已生效未支用的部分收取0.5％的承諾費(fèi)。2022/6/20

322（三）國(guó)際金融公司(IFC)1、背景1951年3月，美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)咨詢局建議在世界銀行下設(shè)立國(guó)際金融公司，1956年7月24日正式成立?？偛吭O(shè)在華盛頓。1957年2月20日，成為聯(lián)合國(guó)的專門機(jī)構(gòu)之一。2、性質(zhì)世行的附屬機(jī)構(gòu)（財(cái)務(wù)上獨(dú)立），只有世行的成員國(guó)才能成為其成員。3、組織結(jié)構(gòu)理事會(huì)與執(zhí)行董事會(huì)2022/6/20

323（三）國(guó)際金融公司(IFC)4、宗旨配合世界銀行，資助成員國(guó)、特別是發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)使其獲得增長(zhǎng)，以促進(jìn)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。5、資金來(lái)源會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本；世界銀行及某些國(guó)家政府的貸款。6、貸款活動(dòng)向成員國(guó)的私營(yíng)部門提供無(wú)需擔(dān)保的貸款或直接參股投資。2022/6/20

324（四）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)20世紀(jì)50年代，發(fā)展中國(guó)家存在著很好的投資機(jī)會(huì)。然而，對(duì)不穩(wěn)定政策環(huán)境的顧慮、對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的洞察以及對(duì)具體投資機(jī)會(huì)的忽視常常會(huì)阻礙投資。為了對(duì)國(guó)際私人投資的政治風(fēng)險(xiǎn)提供國(guó)際性保護(hù)保護(hù)，1985年10月，世界銀行年會(huì)通過(guò)了《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》，擬建立一個(gè)多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。1988年4月12日，公約正式生效。2022/6/20

325（五）解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心第二次世界大戰(zhàn)以后，新獨(dú)立的發(fā)展中國(guó)家紛紛對(duì)涉及重要自然資源和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的外資企業(yè)征收或國(guó)有化，引起了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的矛盾和糾紛。1965年3月18日，世界銀行執(zhí)行董事會(huì)正式通過(guò)了《華盛頓公約》，1966年10月正式生效。根據(jù)公約，在世界銀行總部設(shè)立了解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心作為解決一國(guó)與他國(guó)國(guó)民間投資爭(zhēng)端的國(guó)際性專門機(jī)構(gòu)。2022/6/20

326三、國(guó)際清算銀行（一）國(guó)際清算銀行的成立及宗旨（二）國(guó)際清算銀行的組織機(jī)構(gòu)（三）國(guó)際清算銀行的資金來(lái)源（四）國(guó)際清算銀行的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)2022/6/20

327（一）成立及宗旨國(guó)際清算銀行于1930年5月根據(jù)《海牙國(guó)際協(xié)定》，由英國(guó)、法國(guó)、意大利、德國(guó)、比利時(shí)、日本的中央銀行，以及由美國(guó)摩根保證信托公司、紐約和芝加哥花旗銀行共同聯(lián)合組成，行址設(shè)在瑞士的巴塞爾。主要任務(wù)是“促進(jìn)各國(guó)中央銀行之間的合作并為國(guó)際金融業(yè)務(wù)提供新的便利”，在國(guó)際金融清算中充當(dāng)受托人或代理人。2022/6/20

328（二）組織機(jī)構(gòu)國(guó)際清算銀行是一個(gè)股份制的企業(yè)性質(zhì)金融機(jī)構(gòu)。75%的股份由相關(guān)國(guó)家中央銀行持有，其余25%的股份則由私營(yíng)銀行或個(gè)人持有。股東大會(huì)：最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；董事會(huì)執(zhí)行：負(fù)責(zé)日常業(yè)務(wù)，由成員國(guó)中央銀行行長(zhǎng)擔(dān)任。董事會(huì)下設(shè)經(jīng)理部、貨幣經(jīng)濟(jì)部、秘書處和法律處等2022/6/20

329（三）資金來(lái)源成員國(guó)繳納的股金借款：國(guó)際清算銀行可向各成員國(guó)中央銀行借款，以補(bǔ)充自有資金的不足。吸收存款：國(guó)際清算銀行接受各國(guó)中央銀行和一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的存款。2022/6/20

330（四）主要業(yè)務(wù)活動(dòng)商討國(guó)際金融合作問(wèn)題；為各國(guó)中央銀行服務(wù)；研究貨幣與經(jīng)濟(jì)問(wèn)題；協(xié)助執(zhí)行各種國(guó)際金融協(xié)定；盡力使其全部金融活動(dòng)與國(guó)際貨幣基金組織的活動(dòng)協(xié)調(diào)一致，且與其聯(lián)手解決國(guó)際金融領(lǐng)域的一些棘手問(wèn)題。2022/6/20

331第三節(jié)區(qū)域性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)一、亞洲開(kāi)發(fā)銀行二、非洲開(kāi)發(fā)銀行2022/6/20

332一、亞洲開(kāi)發(fā)銀行1966年11月在東京首屆理事會(huì)正式成立，同年12月19日正式營(yíng)業(yè)，是僅次于世界銀行的第二大開(kāi)發(fā)性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。組織形式由理事會(huì)、執(zhí)行董事會(huì)、行長(zhǎng)組成重大事務(wù)由理事會(huì)和董事會(huì)投票表決。投票權(quán)按會(huì)員國(guó)認(rèn)繳股本的多少進(jìn)行分配。三大股東國(guó)：日、美、中2022/6/20

333二、非洲開(kāi)發(fā)銀行非洲開(kāi)發(fā)銀行(AfricanDevelopmentBank)1964年9月成立，1966年7月正式營(yíng)業(yè)組織形式由理事會(huì)、執(zhí)行董事會(huì)、行長(zhǎng)組成資金來(lái)源：會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本、借款、發(fā)達(dá)國(guó)家的捐款、銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等業(yè)務(wù)活動(dòng)向非洲區(qū)域內(nèi)的會(huì)員國(guó)發(fā)放貸款：普通貸款和特殊貸款2022/6/20

334第十章開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配

335主要內(nèi)容第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾-弗萊明模型第四節(jié)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)實(shí)踐第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)

336第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策工具

337第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)（一）內(nèi)部均衡：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于無(wú)通脹的充分就業(yè)狀態(tài)；（二）外部均衡：與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的合理化的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)；（三）內(nèi)外均衡的性質(zhì)1.一般均衡；2.長(zhǎng)期均衡；3.動(dòng)態(tài)均衡；4.總量均衡；5.結(jié)構(gòu)均衡；6.優(yōu)化均衡。

338第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具（四）內(nèi)、外均衡相統(tǒng)一的目標(biāo)1.內(nèi)部均衡目標(biāo)（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；（2）充分就業(yè)；（3）物價(jià)穩(wěn)定；2.外部均衡目標(biāo)（1）國(guó)際收支平衡；（2）匯率穩(wěn)定；

339第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具（五）內(nèi)、外均衡的沖突1.固定匯率制下：米備沖突“失業(yè)+逆差”或“通脹+順差”2.浮動(dòng)匯率制下：也存在內(nèi)外沖突的問(wèn)題，比如匯率的波動(dòng)可能有利于國(guó)際收支平衡，但不一定利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定等目標(biāo)。

340第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策工具（一）社會(huì)總需求政策1.需求增減型政策：財(cái)政政策、貨幣政策；2.需求轉(zhuǎn)換型政策：匯率政策；3.直接管制政策：貿(mào)易管制、外匯管制。（二）社會(huì)總供給政策產(chǎn)業(yè)政策、科技政策等。（三）融資政策工具國(guó)際儲(chǔ)備政策、國(guó)際借貸政策。

341第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策協(xié)調(diào)的基本原理二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用

342第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理（一）丁伯根原則：若一個(gè)經(jīng)濟(jì)具有線性結(jié)構(gòu)，決策者有N個(gè)目標(biāo)，必須至少有N個(gè)線性無(wú)關(guān)的政策工具，才能實(shí)現(xiàn)這N個(gè)目標(biāo)。（二）政策指派與“有效市場(chǎng)分類原則”：政策指派應(yīng)遵循“比較優(yōu)勢(shì)原理”，即每一目標(biāo)應(yīng)該指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)大的影響力、在影響政策目標(biāo)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的政策工具，這樣，分散決策也能取得有效的政策組合。

343第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用（一）財(cái)政政策和貨幣政策的搭配（蒙代爾）

344第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用解釋：財(cái)政政策和貨幣政策都是總需求政策，初始狀態(tài)是內(nèi)外同時(shí)均衡的?？傂枨髷U(kuò)張，對(duì)內(nèi)部均衡而言，會(huì)出現(xiàn)通脹，對(duì)外部均衡而言，會(huì)因?yàn)槭杖霐U(kuò)張導(dǎo)致進(jìn)口增加而出現(xiàn)逆差；總需求收縮，對(duì)內(nèi)部均衡而言，會(huì)出現(xiàn)失業(yè)，對(duì)外部均衡而言，會(huì)因?yàn)槭杖霚p少導(dǎo)致進(jìn)口減少而出現(xiàn)順差；因此，內(nèi)部均衡線（IB）和外部均衡線（EB）都是斜率為負(fù)的兩條線，由于內(nèi)部均衡目標(biāo)對(duì)財(cái)政政策更敏感，外部均衡目標(biāo)對(duì)貨幣政策更敏感，所以內(nèi)部均衡線相對(duì)于橫坐標(biāo)更陡峭。圖中四個(gè)象限中的點(diǎn)都應(yīng)該在合理的政策搭配下向內(nèi)、外同時(shí)均衡點(diǎn)E運(yùn)動(dòng)。

345第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策I失業(yè)/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張緊縮II失業(yè)/國(guó)際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張III通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮緊縮IV通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮擴(kuò)張

346第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用（二）支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策的搭配（斯旺）

347第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用解釋：初始狀態(tài)處于內(nèi)、外同時(shí)均衡狀態(tài)。如果本幣貶值，會(huì)出現(xiàn)順差，如果本幣升值，會(huì)出現(xiàn)逆差；如果國(guó)內(nèi)支出增加，會(huì)出現(xiàn)通脹，國(guó)內(nèi)支出減少則會(huì)出現(xiàn)失業(yè)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)支出增加時(shí)，進(jìn)口會(huì)增加，此時(shí)必須本幣貶值促進(jìn)出口，才能保持外部均衡，因此，外部均衡線（EB）斜率為正；而本幣升值時(shí)，由于出口減少導(dǎo)致失業(yè)增加，此時(shí)必須增加國(guó)內(nèi)支出促進(jìn)就業(yè)，因此，內(nèi)部均衡線（IB）斜率為負(fù)；四個(gè)象限的點(diǎn)都應(yīng)該在恰當(dāng)?shù)恼叽钆湎孪騼?nèi)、外同時(shí)均衡點(diǎn)E運(yùn)動(dòng)。

348第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)的基本原理及運(yùn)用區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策I通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮貶值II失業(yè)/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張貶值III失業(yè)/國(guó)際收支順差擴(kuò)張升值IV通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮升值

349第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型一、蒙代爾-弗萊明模型的基本框架二、固定匯率制度下的蒙代爾-弗萊明模型三、浮動(dòng)匯率制度下的蒙代爾-弗萊明模型四、三元悖論

350第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型一、蒙代爾-弗萊明模型的基本框架（一）基本假設(shè)1.總供給曲線是水平的，產(chǎn)出由總需求決定；2.匯率預(yù)期不發(fā)生變動(dòng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立；3.即使在長(zhǎng)期，購(gòu)買力平價(jià)也不成立，匯率依國(guó)際收支狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)。

351第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型（二）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS曲線

352第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型（三）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的LM曲線

353第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型（四）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的BP曲線1.資金完全不流動(dòng)，?=0；2.資金完全流動(dòng)，?→＋∞；3.資金不完全流動(dòng)，?＞0；

354第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型（五）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS－LM－BP模型

355第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型二、固定匯率制度下的蒙代爾－弗萊明模型（一）貨幣政策效力分析

356第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

357第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型結(jié)論：在固定匯率制度下，不論資本流動(dòng)自由狀況如何，貨幣政策都是無(wú)效的。

358（二）財(cái)政政策效力分析第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

359第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

360結(jié)論：固定匯率制度下，無(wú)論資金流動(dòng)的自由程度如何，財(cái)政政策都是有效的。第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

361三、浮動(dòng)匯率制度下的蒙代爾-弗萊明模型（一）浮動(dòng)匯率與IS曲線和BP曲線第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

362（二）貨幣政策效力分析第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

363第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

364結(jié)論：在浮動(dòng)匯率制下，無(wú)論資金流動(dòng)的自由程度如何，貨幣政策都是有效的。第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

365（三）財(cái)政政策效力分析第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

366第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

367結(jié)論：浮動(dòng)匯率制度下，只有在資金完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策才無(wú)效。第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型

368四、三元悖論固定匯率、資本自由流動(dòng)和貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間至多僅能選擇兩個(gè)。第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策和貨幣政策的搭配——蒙代爾—弗萊明模型貨幣政策獨(dú)立性資金自由流動(dòng)固定匯率制

369一、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡矛盾二、中國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策搭配第四節(jié)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)實(shí)踐

370第四節(jié)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)實(shí)踐一、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡矛盾（一）1994-1997年：通貨膨脹與國(guó)際收支順差（二）1998-2000年：失業(yè)和國(guó)際收支逆差（三）2003-2010年：通貨膨脹和國(guó)際收支順差二、中國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策搭配

371第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)一、蒙代爾-弗萊明兩國(guó)模型二、國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)三、國(guó)際金融協(xié)調(diào)

372第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)一、蒙代爾-弗萊明兩國(guó)模型（一）兩國(guó)模型下的經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制1.收入機(jī)制，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易渠道影響兩國(guó)的國(guó)民收入；2.利率機(jī)制，通過(guò)利率影響國(guó)際資本流動(dòng)；3.相對(duì)價(jià)格機(jī)制，通過(guò)實(shí)際匯率的變化影響兩國(guó)貿(mào)易收支。

373第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)（二）固定匯率制度下的兩國(guó)模型1.本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策的效果

374第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)2.本國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果

375第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)（三）浮動(dòng)匯率制度下的兩國(guó)模型1.本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策的效果

376第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)2.本國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果

377第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)二、國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)（一）國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的層次1.信息交換（InformationExchange）；2.危機(jī)管理（CrisisManagement）；3.避免共享目標(biāo)的沖突（AvoidingConflictsoverSharedTargets）；4.合作確定中介目標(biāo)（CooperationIntermediateTargeting）；5.部分協(xié)調(diào)（PartialCoordination）；6.全面協(xié)調(diào)（FullCoordination）。

378第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)三、國(guó)際金融協(xié)調(diào)（一）國(guó)際金融協(xié)調(diào)的內(nèi)容1.國(guó)際金融體系本身的國(guó)際協(xié)調(diào)；2.國(guó)際收支失衡的國(guó)際協(xié)調(diào)；3.匯率政策的國(guó)際協(xié)調(diào)；（二）國(guó)際金融協(xié)調(diào)的方式1.規(guī)則協(xié)調(diào)；2.相機(jī)協(xié)調(diào)。

379第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)（三）國(guó)際金融協(xié)調(diào)實(shí)踐1.布雷頓森林體系；2.廣場(chǎng)協(xié)議；3.2008年國(guó)際金融危機(jī)中的國(guó)際金融協(xié)調(diào)。（四）中國(guó)與國(guó)際金融協(xié)調(diào)1.中國(guó)參與國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)的原則（1）堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)方向不動(dòng)搖；（2）著眼于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益，注意貨幣政策的有限協(xié)調(diào)與有限配合；（3）注意貨幣政策協(xié)調(diào)的獨(dú)立性。

380第五節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)2.中國(guó)參與國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)的對(duì)策（1）重視對(duì)貨幣政策溢出效應(yīng)的研究；（2）完善人民幣匯率制度；（3）建立危機(jī)防范與預(yù)警機(jī)制；（4）有步驟地開(kāi)放金融領(lǐng)域，有效管理國(guó)際資本流動(dòng)，循序漸進(jìn)地推進(jìn)人民幣可兌換進(jìn)程。