化工行業(yè)觀點(diǎn)聚焦：國(guó)際油價(jià)上漲，看好煤化工、鉀肥、滌綸

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1、證券研究報(bào)告2018年1月29日化工國(guó)際油價(jià)上漲，看好煤化工、鉀肥、滌綸觀點(diǎn)聚焦目標(biāo)P/E(x)股票名稱評(píng)級(jí)價(jià)格2018E2019E投資建議新奧股份-A推薦19.5010.98.6國(guó)際油價(jià)突破70美元?jiǎng)?chuàng)近三年新高。我們認(rèn)為，油價(jià)上漲利好供華魯恒升-A推薦24.0018.015.9需緊張、成本優(yōu)勢(shì)顯著與資源品價(jià)值重估的化工行業(yè)龍頭公司。桐昆股份-A推薦33.0017.713.3推薦煤化工、鉀肥、滌綸等子行業(yè)。恒逸石化-A推薦32.0020.415.2興發(fā)集團(tuán)-A中性16.8030.324.1理由鹽湖股份-A回避8.

2、33N.M.N.M.原油成本上行推動(dòng)化工品漲價(jià)。中金大宗組上調(diào)2018年國(guó)際油價(jià)預(yù)測(cè)至68美元/桶。根據(jù)生意社化工指數(shù)，國(guó)內(nèi)化工品綜合價(jià)格相對(duì)2016年初上漲162%，低于原油漲跌幅40ppt。分品種看，除MDI等少數(shù)高景氣品種創(chuàng)近五年新高外，多數(shù)品種相對(duì)油價(jià)的漲幅滯后。我們預(yù)計(jì)未來(lái)油價(jià)上漲將繼續(xù)推動(dòng)化工品漲價(jià)?？春霉┬柘蚝玫氖苯酉掠纹贩N：滌綸等。我們統(tǒng)計(jì)的多數(shù)化工品近五年主要化工產(chǎn)能復(fù)合增速平均不超過(guò)10%，部分品種產(chǎn)能持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。未來(lái)油價(jià)上漲成本向下游傳導(dǎo)，供需偏緊的子行業(yè)盈利有望持續(xù)擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)，滌綸

3、行業(yè)供給增速低于3%，下游終端紡織服裝等需求增速大于5%，行業(yè)有望持續(xù)高景氣。中金一級(jí)行業(yè)基礎(chǔ)材料看好煤化工相對(duì)石化原料有成本優(yōu)勢(shì)的品種：甲醇、乙二醇等。2017年初至今Brent/WTI原油價(jià)格累計(jì)上漲達(dá)26%/27%，而同滬深300中金化工期秦皇島動(dòng)力煤（Q5500K）價(jià)格上漲19%，煤化工產(chǎn)品相對(duì)成本133優(yōu)勢(shì)顯著。我們看好全球以石化原料生產(chǎn)為主而國(guó)內(nèi)煤化工占比122較大的產(chǎn)品甲醇、乙二醇等產(chǎn)品的利潤(rùn)提升。(%)111看好大宗漲價(jià)拉動(dòng)資源品價(jià)值重估與化肥需求：鉀肥、磷肥等。100相對(duì)值中金農(nóng)業(yè)組看好2018

4、年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及玉米與油價(jià)的正相關(guān)性，89受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的下游需求提振，鉀肥、磷肥價(jià)格有望進(jìn)一步回暖，疊加環(huán)保限產(chǎn)因素與大宗漲價(jià)對(duì)資源品價(jià)值重估的782017-012017-042017-072017-102018-01貢獻(xiàn)，鉀肥與磷肥行業(yè)景氣有望底部回升。相關(guān)研究報(bào)告盈利預(yù)測(cè)與估值?基金4Q17化工持倉(cāng)分析：龍頭白馬熱度不減，板塊情緒有待修復(fù)(2018.01.25)我們認(rèn)為油價(jià)上漲疊加供需持續(xù)改善將推動(dòng)化工龍頭公司盈利持?房地產(chǎn)有望超預(yù)期，利好PVC、鈦白粉、MDI等化工品續(xù)擴(kuò)張。重點(diǎn)推薦：新奧股份（油

5、氣資源與甲醇）；華魯恒升（煤(2018.01.08)化工）；桐昆股份、恒逸石化（滌綸），建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)（磷肥）、鹽湖股份（鉀肥）。?染料行業(yè)淡季不淡，價(jià)格有望繼續(xù)上漲利好龍頭公司(2017.12.24)?天然氣供應(yīng)緊張持續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)看好尿素、甲醇及LNG價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(2017.12.20)油價(jià)大幅波動(dòng)，行業(yè)供需惡化。?化工領(lǐng)域限氣力度加大，繼續(xù)看好尿素、甲醇及LNG價(jià)格(2017.12.13)?天然氣供需矛盾加劇，利好煤制甲醇、尿素等產(chǎn)品(2017.12.04)資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、彭博資訊、中金公司研究部李璇徐奕

6、晨賈雄偉沈姍姍分析員聯(lián)系人聯(lián)系人聯(lián)系人xuan.li@cicc.com.cnyichen.xu@cicc.com.cnxiongwei.jia@cicc.com.cnshanshan.shen@cicc.com.cnSAC執(zhí)證編號(hào)：S0080515080008SAC執(zhí)證編號(hào)：S0080116080054SAC執(zhí)證編號(hào)：S0080116080015SAC執(zhí)證編號(hào)：S0080117050019SFCCERef：BGG514請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明中金公司研究部:2018年1月29日目錄化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)處于

7、歷史高位....................................................................................................4生意社化工指數(shù)顯示行業(yè)整體價(jià)格處于歷史高位............................................................................4上調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，多數(shù)化工品價(jià)格相對(duì)油價(jià)的漲幅滯后.................................

8、......................................4看好產(chǎn)品漲價(jià)與盈利擴(kuò)張板塊：煤化工、鉀肥與滌綸...........................................................................6推薦煤化工、鉀肥與滌綸等盈利擴(kuò)張板塊...............................