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《淺論發(fā)達國家融資融券風險的防范及其啟示》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、淺論發(fā)達國家融資融券風險的防范及其啟示摘要:融資融券業(yè)務作為證券信用交易的一種,是海外證券市場普遍實施的一種成熟的交易制度,是證券市場基本職能發(fā)揮作用的重要基礎。在我國即將推出融資融券業(yè)務之際,通過對國外成熟市場融資融券業(yè)務風險控制的研究,通過借鑒和參考發(fā)達國家市場經驗并結合我國國情與資本市場發(fā)展的現狀,提出我國開展融資融券業(yè)務的風險防范措施?！ ￡P鍵詞:融資融券;發(fā)達國家;風險控制 融資融券業(yè)務有助于市場內在價格穩(wěn)定機制的形成,減輕投資機構因短期資金脫節(jié)而形成的市場拋壓,有利于市場健康發(fā)展。但融
2、資融券也放大了風險,應因地制宜,加強風險防范,結合發(fā)達國家成功經驗建立適合我國國情的融資融券運作模式?！ ∫?、融資融券業(yè)務面臨的風險 融資融券業(yè)務在給證券市場帶來活力、給投資者帶來收益的同時,也給市場及投資者造成風險。概括起來有以下風險: 1.客戶信用風險 在融資交易中,可能會面臨客戶到期不能償還融資款,甚至強行平倉后所得資金不足償還融資的信用風險,證券公司和商業(yè)銀行可能會因此遭受損失?！ ?.引發(fā)股價劇烈波動的風險 有可能發(fā)生一些客戶利用融資對某只股票進行集中炒作而操縱股票價格。證券市場存
3、在越漲越買、越跌越賣的特征,尤其是在股價出現大的回落時,往往許多融資投資者無法補足維持保證金,此時證券公司只能進行平倉處置,從而在短期內形成證券市場的強大賣壓或買壓,產生助漲助跌現象。 3.業(yè)務規(guī)模風險 券商為了得到不菲的傭金收入,將盡可能地做大業(yè)務規(guī)模,放大了風險。一旦超越自身風險承受控制能力,不僅不能增加利潤,反而會帶來巨大的信用交易風險和損失?！ ?.資金流動性風險 融資融券的資金主要為自有資金和依法籌集的資金。一旦資金向客戶融出,客戶不能到期歸還本金,證券公司又無法融通新的籌資,就會造成資
4、金流動性風險?！ ?.強行平倉引起的糾紛風險 證券公司在對客戶強行平倉后證券發(fā)生大幅反彈的情況屢見不鮮,造成證券公司對平倉時間、平倉范圍、平倉順序、平倉時機等糾紛風險?！ ?.投資者對趨勢判斷錯誤的風險 融資融券交易有可能造成過度投機,從而增加系統性風險?！ ?.擴張信用規(guī)模的金融風險 信貸規(guī)模擴大,如果控制不力,有可能推動市場泡沫,引發(fā)系統性風險、動搖金融系統的穩(wěn)定?！ 《l(fā)達國家融資融券風險控制 為了有效地防范風險,發(fā)達國家都采取了風險防范措施,主要包括: 1.客戶資格限制 參與融
5、資融券交易的客戶限制:在美國,進行信用交易的投資者必須是已到合法年齡的自然人。日本的信用交易的開戶比較嚴格,一般由總公司或分公司經理親自與客戶面談或做家庭訪問審查無誤,并在開戶申請書上詳細記載面談情形后,才可以開戶,且日本證券商對于客戶資格還設有消極條件,即女性顧客除有顯著職業(yè)、地位、收入(如醫(yī)師、律師、會計師)外,都拒絕其信用交易,野村、日與、大和、山一等四大券商完全拒絕女性信用交易。除女性限制外,對于未滿20歲的未成年人及超過六七十歲的退休老人也在拒絕之列。臺灣地區(qū)對客戶資格限制方面要求投資者必須為
6、年滿20周歲有完全行為能力的自然人或依臺灣地區(qū)法律組織登記的法人。 2.券商資格限制 美國對辦理融資融券交易的證券商,規(guī)定其持有客戶有價證券商符合對外負債總額與流動資產比率維持15∶1,開業(yè)未滿一年者該比率應維持在8:1且凈資產高于25000美元的條件,就具有辦理保證金交易的資格;日本只要證券商的自有資金比率大于120%即可辦理。計算公式:自有資本/風險性資本(市場風險+交易對象風險+基礎風險)>120%;臺灣對券商資格限制方面把券商分為兩類:一是少數具有營業(yè)許可,而大部分沒有營業(yè)許可。獲得許
7、可的機構應具備的條件:公司凈值新臺幣2億元;經營有價證券經紀業(yè)務2年以上;最近2年結算有營業(yè)利潤和稅前贏利;最近3年未受臺灣證管會停業(yè)或撤銷分支機構的處分;最近3年未受交易所停業(yè)或限制買賣的處分等。 3.融資融券的限額管理 在美國,每個賬戶中的融資額度的基本標準是由美聯儲確定的,一旦美聯儲規(guī)定了最低保證金比例之后,融資的最高限額就是交易總額與借方賬戶中保證金之間的差額。日本的信用交易實際上被證券金融公司所壟斷和控制,政府行使監(jiān)管職能的大藏省,只需通過控制證券金融公司融資融券額度,就可以實現對信用交易
8、規(guī)模和總量的控制。臺灣地區(qū)規(guī)定,單個證券公司對單個證券的融資不應超過10%,融券不應超過5%,對客戶的融資融券總額不能超過其資本金的250%?！ ?.融資融券標的限制 證券質量和價格的穩(wěn)定性會直接影響到信用交易的風險水平,美國融資融券的標的必須符合兩個條件:第一,必須在全國性證券交易所上市交易,或在場外柜臺市場交易很活躍的證券。第二,必須在證券交易委員會開列名單上的證券。日本對信用交易的證券則局限于在第一板交易市場交易的證券,即在東京證券
