發(fā)達(dá)國家融資融券風(fēng)險(xiǎn)防范及其啟示.doc

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1、___________________________________________________________________________________________發(fā)達(dá)國家融資融券風(fēng)險(xiǎn)防范及其啟示　　摘要:融資融券業(yè)務(wù)作為證券信用交易的一種,是海外證券市場普遍實(shí)施的一種成熟的交易制度,是證券市場基本職能發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)。在我國即將推出融資融券業(yè)務(wù)之際,通過對國外成熟市場融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究,通過借鑒和參考發(fā)達(dá)國家市場經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國國情與資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀,提出我國開展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。　　關(guān)鍵詞:融資融券;發(fā)達(dá)國家;風(fēng)險(xiǎn)控制　　　　融資融券業(yè)務(wù)有助于市場

2、內(nèi)在價格穩(wěn)定機(jī)制的形成,減輕投資機(jī)構(gòu)因短期資金脫節(jié)而形成的市場拋壓,有利于市場健康發(fā)展。但融資融券也放大了風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)因地制宜,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范,結(jié)合發(fā)達(dá)國家成功經(jīng)驗(yàn)建立適合我國國情的融資融券運(yùn)作模式?！　　　∫?、融資融券業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)　　　　融資融券業(yè)務(wù)在給證券市場帶來活力、給投資者帶來收益的同時,也給市場及投資者造成風(fēng)險(xiǎn)。概括起來有以下風(fēng)險(xiǎn):　　1.客戶信用風(fēng)險(xiǎn)　　在融資交易中,可能會面臨客戶到期不能償還融資款,甚至強(qiáng)行平倉后所得資金不足償還融資的信用風(fēng)險(xiǎn),證券公司和商業(yè)銀行可能會因此遭受損失?！　?.引發(fā)股價劇烈波動的風(fēng)險(xiǎn)　　有可能發(fā)生一些客戶利用融資對某只股票進(jìn)行集中炒作而操縱股票價格。證

3、券市場存在越漲越買、越跌越賣的特征,尤其是在股價出現(xiàn)大的回落時,往往許多融資投資者無法補(bǔ)足維持保證金,此時證券公司只能進(jìn)行平倉處置,從而在短期內(nèi)形成證券市場的強(qiáng)大賣壓或買壓,產(chǎn)生助漲助跌現(xiàn)象?！　?.業(yè)務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　券商為了得到不菲

4、的傭金收入,將盡可能地做大業(yè)務(wù)規(guī)模,放大了風(fēng)險(xiǎn)。一旦超越自身風(fēng)險(xiǎn)承受控制能力,不僅不能增加利潤,反而會帶來巨大的信用交易風(fēng)險(xiǎn)和損失。　　4.資金流動性風(fēng)險(xiǎn)　　融資融券的資金來源主要為自有資金和依法籌集的資金。一旦資金向客戶融出,客戶不能到期歸還本金,證券公司又無法融通新的籌資,就會造成資金流動性風(fēng)險(xiǎn)?！　?.強(qiáng)行平倉引起的糾紛風(fēng)險(xiǎn)　　證券公司在對客戶強(qiáng)行平倉后證券發(fā)生大幅反彈的情況屢見不鮮,造成證券公司對平倉時間、平倉范圍、平倉順序、平倉時機(jī)等糾紛風(fēng)險(xiǎn)?！　?.投資者對趨勢判斷錯誤的風(fēng)險(xiǎn)　　融資融券交易有可能造成過度投機(jī),從而增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！　?.擴(kuò)張信用規(guī)模的金融風(fēng)險(xiǎn)　　信貸規(guī)模擴(kuò)大,

5、如果控制不力,有可能推動市場泡沫,引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、動搖金融系統(tǒng)的穩(wěn)定?！　　　《?、發(fā)達(dá)國家融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制　　　　為了有效地防范風(fēng)險(xiǎn),發(fā)達(dá)國家都采取了風(fēng)險(xiǎn)防范措施,主要包括:　　1.客戶資格限制　　參與融資融券交易的客戶限制:在美國,進(jìn)行信用交易的投資者必須是已到合法年齡的自然人。日本的信用交易的開戶比較嚴(yán)格,一般由總公司或分公司經(jīng)理親自與客戶面談或做家庭訪問審查無誤,并在開戶申請書上詳細(xì)記載面談情形后,才可以開戶,且日本證券商對于客戶資格還設(shè)有消極條件,即女性顧客除有顯著職業(yè)、地位、收入(如醫(yī)師、律師、會計(jì)師)外,都拒絕其信用交易,野村、日與、大和、山一等四大券商完全拒絕女性信用交易。除

6、女性限制外,對于未滿20歲的未成年人及超過六七十歲的退休老人也在拒絕之列。臺灣地區(qū)對客戶資格限制方面要求投資者必須為年滿20周歲有完全行為能力的自然人或依臺灣地區(qū)法律組織登記的法人?！　?.券商資格限制6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　美國對辦理融資融券交易的證

7、券商,規(guī)定其持有客戶有價證券商符合對外負(fù)債總額與流動資產(chǎn)比率維持15∶1,開業(yè)未滿一年者該比率應(yīng)維持在8:1且凈資產(chǎn)高于25000美元的條件,就具有辦理保證金交易的資格;日本只要證券商的自有資金比率大于120%即可辦理。計(jì)算公式:自有資本/風(fēng)險(xiǎn)性資本(市場風(fēng)險(xiǎn)+交易對象風(fēng)險(xiǎn)+基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn))>120%;臺灣對券商資格限制方面把券商分為兩類:一是少數(shù)具有營業(yè)許可,而大部分沒有營業(yè)許可。獲得許可的機(jī)構(gòu)應(yīng)具備的條件:公司凈值新