期貨市場(chǎng)中程序化交易的應(yīng)用策略分析

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1、期貨市場(chǎng)中程序化交易的應(yīng)用策略分析【摘要】隨著我國期貨理財(cái)時(shí)代的到來，金融市場(chǎng)上的衍生產(chǎn)品種類繁多，相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之被放大。程序化交易作為防范風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)可控性的一個(gè)有效手段為越來越多的人所了解和接受。程序化交易是利用行情軟件和電腦程序，借助市場(chǎng)技術(shù)指標(biāo)，由預(yù)定程序計(jì)算出買賣點(diǎn)，根據(jù)電腦的信號(hào)進(jìn)行買進(jìn)和賣出的操作。程序化交易在期貨市場(chǎng)中得到了廣泛的應(yīng)用。但是程序化交易并不是萬能的“印鈔機(jī)”，其主要交易程序還依賴人的交易思想，在實(shí)踐應(yīng)用中也存在著一些局限性。本文對(duì)期貨市場(chǎng)中程序化交易的應(yīng)用策略進(jìn)行分析

2、，針對(duì)國際上程序化交易事件，提出了對(duì)程序化交易的客觀認(rèn)識(shí)和存在的局限性。　　【關(guān)鍵詞】程序化交易；交易策略；交易局限性　　　　一、程序化交易概述　　2010年3月，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于同意中國金融期貨交易所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約的批復(fù)》同意中金所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約。首批4個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約于2010年4月16日上市交易。我國股指期貨的上市，標(biāo)志著我國期貨市場(chǎng)理財(cái)時(shí)代的到來?！　‰S著我國期貨理財(cái)時(shí)代的到來，金融市場(chǎng)上的衍生產(chǎn)品種類繁多，相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之被放大。而程序化交易作

3、為防范風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)可控性的一個(gè)有效手段為越來越多的人所了解和接受。程序化交易（AlgorithmicTrading）又稱系統(tǒng)程式交易，即利用行情軟件和電腦程序，借助市場(chǎng)技術(shù)指標(biāo)，由預(yù)定程序計(jì)算出買賣點(diǎn)，根據(jù)電腦的信號(hào)進(jìn)行買進(jìn)和賣出的操作。程序化交易的優(yōu)點(diǎn)在于利用電腦化的訊號(hào)，可以幫助投資者在交易過程中避免受到情緒波動(dòng)影響，實(shí)現(xiàn)理性投資?！　〕绦蚧灰椎母拍钭钤绠a(chǎn)生于上世紀(jì)70年代的美國。當(dāng)年具有代表性的是紐約證券交易所的DOT系統(tǒng)以及OARS系統(tǒng)。到了上世紀(jì)80年代，程序化交易主要被用于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指

4、數(shù)股票和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨之間的套利。有數(shù)據(jù)顯示，在2006年歐美股票市場(chǎng)三分之一的股票交易來自于所謂的自動(dòng)交易?，F(xiàn)在這個(gè)比例已經(jīng)大幅升高，雖然沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但是很多分析人士相信美國股市的交易量中有至少70%來自于程序化交易?！　《?、程序化交易在期貨市場(chǎng)的策略類型及應(yīng)用　　程序化交易策略的應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，幾乎所有的交易策略中都可以找到其應(yīng)用。在商品期貨領(lǐng)域，基于技術(shù)分析的程序化交易策略占有主導(dǎo)地位。其中以趨勢(shì)交易和模式識(shí)別為代表的策略是程序化交易策略的主流。這種基于技術(shù)分析的程序化交易策略不論是否

5、屬于日內(nèi)交易還是隔日交易，其交易策略的建立主要依靠?jī)r(jià)格和交易量為基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，當(dāng)價(jià)格或者成交量達(dá)到組合指標(biāo)的要求時(shí)，就形成交易指令。目前國內(nèi)比較常見的交易策略，大體可以分為五個(gè)方向：日內(nèi)交易、趨勢(shì)交易、套利交易、組合策略等。　　1.日內(nèi)交易　　日內(nèi)交易，顧名思義，就是在日內(nèi)頻繁地做T+0的交易，只要每次操作的盈利高出手續(xù)費(fèi)，就執(zhí)行平倉。每一筆盈虧都不多，但是每天的交易次數(shù)可能會(huì)非常頻繁，達(dá)到成百上千次，累積的收益情況就會(huì)非常可觀。同時(shí)，由于每一筆的虧損都有限，因此風(fēng)險(xiǎn)非常低。以大豆期貨舉例來說，單邊手續(xù)

6、費(fèi)按6元計(jì)算，日內(nèi)平倉不收費(fèi)，價(jià)格每波動(dòng)1點(diǎn)是10元，那么只要價(jià)格上漲1點(diǎn)就可以贏利平倉，相應(yīng)的下跌1點(diǎn)也需要立刻止損。日內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小、盈利穩(wěn)定，缺點(diǎn)是由于交易頻繁而產(chǎn)生過高的手續(xù)費(fèi)?！　?.隔夜趨勢(shì)交易　　趨勢(shì)交易的一般使用技術(shù)分析作為判斷的依據(jù)，常見的有均線系統(tǒng)，各種技術(shù)指標(biāo)等。在使用技術(shù)分析進(jìn)行判斷的時(shí)候，往往會(huì)出現(xiàn)某個(gè)指標(biāo)對(duì)特定的品種效果非常好，但對(duì)其他品種效果一般，甚至由于不適合導(dǎo)致虧損。因此對(duì)于不同的品種，或者同一品種的不同時(shí)期，可能需要使用不同的模型，或者調(diào)整模型的參數(shù)才能獲得比較理

7、想的回報(bào)?！　?.套利交易　　套利交易是一種低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的操作方式，是應(yīng)用范圍最廣泛的程序化交易策略之一，國外大量的對(duì)沖基金都是用套利交易作為主要的交易方式。套利交易的種類多種多樣，常見的有期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利和alpha套利等。根據(jù)交易的類型，套利的風(fēng)險(xiǎn)也是不同的。以期現(xiàn)套利來說，屬于指數(shù)套利，當(dāng)期貨和現(xiàn)貨指數(shù)之間的價(jià)差過大時(shí)建立頭寸，從而賺取無風(fēng)險(xiǎn)的收益。其他的套利方式屬于非指數(shù)套利，兩個(gè)或者多個(gè)品種的價(jià)差走勢(shì)存在一定的不確定性，因此存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)NYSE的統(tǒng)計(jì)，所有的程序化交易中

8、，只有3.5%的交易是指數(shù)套利，而剩下的96.5%都是非指數(shù)套利。　　4.組合策略　　程序化交易的雛形，就是對(duì)投資組合進(jìn)行操作。當(dāng)資金量巨大的時(shí)候，需要通過分散投資來降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是對(duì)投資組合進(jìn)行管理。比如購買一籃子股票組合，或者在投資組合中使用多種交易策略。程序化交易可以幫助投資者對(duì)投資組合中每一個(gè)交易品種或者策略都進(jìn)行精細(xì)的管理和分析，從而降低交易風(fēng)險(xiǎn)，提高管理效率。　　策略的應(yīng)用方面，目前主要入市策略有趨勢(shì)跟蹤法、