福建民營企業(yè)上市問題探析

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1、福建民營企業(yè)上市問題探析摘要:民營企業(yè)融資是獲得穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵,上市是民營企業(yè)進(jìn)行融資的一種重要途徑。通過各種市場融資狀況的比較分析,發(fā)現(xiàn)上市成本費(fèi)、上市程序、融資規(guī)模和再融資能力方面應(yīng)引起民營企業(yè)足夠重視,這方面研究希望能對民營企業(yè)選擇上市的途徑有所幫助?！　￡P(guān)鍵詞:民營企業(yè);企業(yè)上市;融資規(guī)?！　　　“殡S著福建經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長,民營企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了福建經(jīng)濟(jì)的半壁江山,正在推動(dòng)福建經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康快速發(fā)展。但從總體來說,福建民營企業(yè)通過上市融資渠道進(jìn)行融資與沿海的廣東、浙江和江蘇相比,還存在不小的差距。深圳設(shè)立的中小企業(yè)板為民營企業(yè)上市融資搭建了

2、重要平臺(tái),福建也有幾家民營企業(yè)獲得了上市的機(jī)會(huì)。由于中小板的上市條件相對較嚴(yán)格,限制了福建大多數(shù)規(guī)模較小的民營企業(yè)。福建許多民營企業(yè)還處在發(fā)展初期,期資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力,以及生產(chǎn)經(jīng)營還處于不穩(wěn)定狀態(tài)。一些發(fā)展相對比較穩(wěn)定的民營企業(yè),由于經(jīng)營管理方面的因素,導(dǎo)致其某些上市的硬性指標(biāo)無法通過?！　　　∫?、民營企業(yè)上市的市場標(biāo)準(zhǔn)　　　　民營企業(yè)上市可選擇的市場雖然比較多,既有國內(nèi)的資本市場,也有國外的資本市場,但不同的市場的上市標(biāo)準(zhǔn)不同,民營企業(yè)可選擇的機(jī)會(huì)各異?！　?一)國內(nèi)市場標(biāo)準(zhǔn)　　國內(nèi)市場中比較適合大多數(shù)民營企業(yè)的是中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板,這兩個(gè)市

3、場在上市準(zhǔn)入的門檻上也存在差異?！　?.中小企業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《公司法》的要求,中小企業(yè)板是對主板市場的游戲規(guī)則稍做修改后,以主板市場副產(chǎn)品的面目出現(xiàn),但其重要意義是不容忽視的,它給占全國企業(yè)總量逾95%的中小企業(yè)找到了一個(gè)名正言順的融資渠道。雖然中小企業(yè)板不能向創(chuàng)業(yè)板的游戲規(guī)則那樣,把游戲規(guī)則放的更為寬泛,但從另一面說,相比主板更為苛刻的條件充分體現(xiàn)了監(jiān)管層的謹(jǐn)慎性。中小板以創(chuàng)新作為持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力,針對中小企業(yè)的特點(diǎn),推進(jìn)上市準(zhǔn)入制度創(chuàng)新,采取更為靈活多樣的上市標(biāo)準(zhǔn),簡化融資程序,提高融資效率,并通過精細(xì)化的培訓(xùn)與服務(wù),為中小企業(yè)打造融資和發(fā)

4、展的平臺(tái)?！　?.創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)。由于創(chuàng)業(yè)板市場主要是為具有較高科技含量和成長性的公司提供股權(quán)融資的平臺(tái),與主板市場相比,深圳創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)更加靈活。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》征求意見稿(第三版)顯示,創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額門檻設(shè)定為3000萬元,并首次提出了兩套并行的上市標(biāo)準(zhǔn)可供選擇,只要達(dá)到其中一套標(biāo)準(zhǔn)便公開發(fā)行股票?！　膬商讟?biāo)準(zhǔn)對比來看,第一套規(guī)則相對比較嚴(yán)格,規(guī)定如果公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)不低于1000萬元,并且在最近一期末,凈資產(chǎn)不少于2000萬元,無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于30%便可發(fā)行股票。而第二套規(guī)則

5、將公司財(cái)務(wù)的審計(jì)時(shí)間縮短為最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度,如果營業(yè)收入不低于3000萬元,且最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度比上一會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入增長不低于30%,則可以適當(dāng)放寬對凈利潤、凈資產(chǎn)和無形資產(chǎn)所占比重的要求。即在最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤為正的前提下,最近一期末凈資產(chǎn)不少于1500萬元,最近一期末無形資產(chǎn)點(diǎn)凈資產(chǎn)的比例不高于50%便可公開發(fā)行股票。　　從征求意見稿來看,與主板相比,創(chuàng)業(yè)板提高了發(fā)行人無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例上限,并相應(yīng)降低了對發(fā)行人凈利潤、現(xiàn)金流量、股本及凈資產(chǎn)的要求。在股本方面,創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于3000萬元,而主板要求發(fā)行前股本總額不少

6、于3000萬元。在現(xiàn)金流方面,與主板相比,創(chuàng)業(yè)板允許公司的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)的情況出現(xiàn),但要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)確?，F(xiàn)金流量能夠滿足公司正常運(yùn)營需要即可。　　(二)海外上市標(biāo)準(zhǔn)　　1.香港上市標(biāo)準(zhǔn)?！　?1)香港主板。香港主板市場上市的要求為:上市股票總市值不少于1億港元,且公眾持有股票的市值不少于5千萬,上市申請人必須已開業(yè)3年,首兩年總利潤不少于3000萬港元,最后一年利潤不少于2000萬港元。一般情況下,會(huì)計(jì)報(bào)告必須涵蓋在上市文件公布前至少3個(gè)完整的財(cái)政年度,過去3年上市申請人的管理層及近期股東均無重大變化?！　?2)香港創(chuàng)業(yè)板市場。香港主板創(chuàng)業(yè)板市

7、場上市的要求為:要有兩年活躍營業(yè)記錄,無盈利要求;須有集中的主營業(yè)務(wù),綜合及投資公司是不容許在創(chuàng)業(yè)板上市的;管理層股東及策略投資者分別受兩年及一年的售股限制;上市后,須聘用保薦人擔(dān)任顧問的職責(zé)滿兩個(gè)財(cái)政年度;最低公眾持股量是發(fā)行股本的10%或港幣3000萬元(取其高者);須公布未經(jīng)審核的季度業(yè)績報(bào)告?！　?.美國上市標(biāo)準(zhǔn)?！　?1)紐約證券交易所。紐約證券交易所要求:最低投資者數(shù)目5000名;每名持有100股或以上股份;最低公眾持股量250萬股(全球);公眾股份的總市值1億美元(全球);不需要最低招股價(jià);不需要市場莊家;不需要營運(yùn)歷史;不需要資產(chǎn)

8、狀況;不需要稅前盈利1億美元(過去三個(gè)財(cái)政年度累計(jì)計(jì)算);需要公司管治。　　(2)納斯達(dá)克小型資本市場。納斯達(dá)克小型資本市場的要求:最低