股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系研究的論文

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1、股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系研究的論文股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系研究　　2008年金融海嘯使得全球經(jīng)濟(jì)陷入低谷，歷時(shí)三年多仍然沒(méi)能走出其影響。人們常說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，那究竟我國(guó)的股市與經(jīng)濟(jì)之間是否存在這一關(guān)系呢？　　中國(guó)股市經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，已經(jīng)具有了一定規(guī)模，上市公司由1990年的10家發(fā)展到2011年底的2418家；股票市價(jià)總值由1990年的20.83億元發(fā)展到2011年的216585.52億元。本文試圖找出股市與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，這對(duì)于研究中國(guó)股票市場(chǎng)及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要意義?！　∫?指標(biāo)的選取和實(shí)證分析　　1.1指標(biāo)的選取　　本文采用中國(guó)股市

2、從1999年到2011年這一期間的所有數(shù)據(jù)?！　?.1.1經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的選取　　選取gdp的年增長(zhǎng)率作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，用zgdp表示，采用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)提供的年gdp數(shù)據(jù)經(jīng)整理計(jì)算而得?！　?.1.2股票市場(chǎng)指標(biāo)的選取　　1.資本化率　　用zbhl表示，它等于股票市場(chǎng)年市場(chǎng)總市值與當(dāng)年gdp的比重，主要反映股票市場(chǎng)的規(guī)模?！　?.交易價(jià)值　　用jyjz表示，它等于股市年市場(chǎng)交易的總金額占當(dāng)年gdp的比重。這一指標(biāo)用于衡量股市相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量的活躍程度。　　3.換手率　　用hsl表示，它用于衡量股市自身的活躍程度，等于股市年交易總金額與股市年市場(chǎng)總市值的比

3、重?！　?.2實(shí)證分析　　1.2.1單位根檢驗(yàn)　　由于序列協(xié)整性的前提是各序列的平穩(wěn)性，因此首先分別對(duì)四個(gè)序列做單位根檢驗(yàn)。.本文采用adf檢驗(yàn)，根據(jù)序列形態(tài)，對(duì)各序列采用同時(shí)包含時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)和截距的檢驗(yàn)，滯后期取1。計(jì)算結(jié)果為，序列zgdp、zbhl、jyj本文由論文聯(lián)盟收集整理z、hsl的adf統(tǒng)計(jì)量值分別是-2.619373、-3.376755、-2.170983、-2.083986，對(duì)應(yīng)1%顯著性水平的臨界值是-4.5000，均不能拒絕序列存在單位根的零假設(shè)，故認(rèn)為它們都是非平穩(wěn)的。對(duì)經(jīng)過(guò)二階差分后的序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，所得adf統(tǒng)計(jì)量值分別是-

4、5.232527、-6.391284、-6.588938、-5.707392，在1%顯著性水平下拒絕含有單位根的假設(shè)。以上分析表明序列四個(gè)序列均為i(2)序列，滿(mǎn)足協(xié)整檢驗(yàn)的條件?！　?.2.2協(xié)整檢驗(yàn)　　本文采用johansen檢驗(yàn)，選擇序列有確定性線性趨勢(shì)并且協(xié)整方程(ce)只包含截距項(xiàng)的情形，經(jīng)試驗(yàn)，最佳滯后期為2，從而得出檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。　　從表1可知，124.33大于5%顯著性水平下的臨界值47.21，拒絕沒(méi)有協(xié)整方程的原假設(shè)，認(rèn)為至少存在一個(gè)協(xié)整方程；40.67大于5%顯著性水平下的臨界值29.68，拒絕至多有一個(gè)協(xié)整方程的原假設(shè)，認(rèn)為

5、至少存在兩個(gè)協(xié)整方程；16.08大于5%顯著性水平下的臨界值15.41，拒絕至多有兩個(gè)協(xié)整方程的原假設(shè)，認(rèn)為至少存在三個(gè)協(xié)整方程；1.52小于5%顯著性水平下的臨界值3.76，接受至多有三個(gè)協(xié)整方程的原假設(shè)。由此可知，序列zgdp、zbhl、jyjz、hsl之間存在三個(gè)協(xié)整方程。eviws給出的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整系數(shù)如表2所示?！　∷?，標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程有：　　zgdp=0.129+0.028hsl　　zbhl=-0.295+0.458hsl　　jyjz=-0.952+1.045hsl　　1.2.3格蘭杰因果檢驗(yàn)　　經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)偽相關(guān)的問(wèn)題，故現(xiàn)對(duì)z

6、gdp與zbhl、jyjz、hsl之間進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，滯后期取2，其檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。　　從表3可以看出，變量之間幾乎不存在格蘭杰因果關(guān)系。相比之下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)換手率的促進(jìn)作用是最明顯的。其次，資本化率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也起到了一定促進(jìn)作用，不過(guò)作用有限?！　?.2.4小結(jié)　　通過(guò)上述分析，我們可以得出：　?。?）zgdp和hsl存在正向的協(xié)整關(guān)系，gdp增長(zhǎng)率對(duì)換手率的促進(jìn)作用強(qiáng)于換手率也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。這說(shuō)明在中國(guó)股市發(fā)展的二十多年中，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)一定程度上提高了股市活躍程度，但反過(guò)來(lái)股市活躍程度對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所起的促進(jìn)作用非常有

7、限?！　。?）zbhl與hsl之間、jyjz與hsl之間都存在正向的協(xié)整關(guān)系，但沒(méi)有格蘭杰因果關(guān)系。　　3.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋　　從本文的分析來(lái)看，無(wú)論從股市規(guī)模還是其活躍程度來(lái)講，中國(guó)股市對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用都相當(dāng)有限，而且兩者間不存在明顯的格蘭杰因果關(guān)系。這可能是由于我國(guó)股市起步晚，發(fā)展程度低的緣故。加之股市成立之初，市場(chǎng)混亂，缺乏有效的法制監(jiān)督，這樣的股市對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，我們可想而知。　　再者，本文樣本數(shù)據(jù)采用了股市發(fā)展之初到2011年之間所有的樣本數(shù)據(jù)，并且跨越了股權(quán)分置改革前后，而這一期間，股票市場(chǎng)發(fā)生了很多變化，由不規(guī)范正逐步走向規(guī)范，所以，在一

8、定程度上，可能影響了分析結(jié)果。　　不過(guò)，盡管如此，筆者仍然發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)股市活躍程度有一定的