我國(guó)油品衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理

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1、我國(guó)油品衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理化學(xué)工業(yè)Q:§ScienceandTechnO1OgyInnovationHerald我國(guó)油品衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理閏玉玲'(1.中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院戰(zhàn)略所中國(guó)北京張楠楠100724;2.美國(guó)北亞利桑那大學(xué)美國(guó))摘要:本文用逑了金融衍生工具的定義及分類,金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)及作用,在此基礎(chǔ)上分析了油品衍生品的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步提出了油品衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理策略.對(duì)油品衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的現(xiàn)實(shí)意義.關(guān)鍵詞:衍生品風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)管理限額體系中圖分類號(hào):C92文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1674—098X(2009)I2

2、(b)一Ol03一Ol衍生工具譯自英文規(guī)范名詞derivativeinstrument,國(guó)內(nèi)對(duì)此有多種譯法,如衍生商品,衍生產(chǎn)品,衍生工具等.石油是重要的戰(zhàn)略物資,石油價(jià)格的波動(dòng)使風(fēng)險(xiǎn)管理成為石油企業(yè)的核心,衍生產(chǎn)品因其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)被引入石油市場(chǎng),使世界石油市場(chǎng)交易方式發(fā)生了重大變革.石油市場(chǎng)的國(guó)際化以及石油市場(chǎng)形式的多樣化,使得石油衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的現(xiàn)實(shí)意義.1金融衍生工具的定義金融衍生工具在美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第119號(hào)中定義:"一項(xiàng)價(jià)值由名義規(guī)定的衍生于所依據(jù)的資產(chǎn)或指數(shù)的業(yè)務(wù)或合約".在我國(guó),銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的Ⅸ金

3、融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定辦法》指出:衍生產(chǎn)品是一種金融合約,其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù).合約按功能分,有風(fēng)險(xiǎn)管理型,增強(qiáng)流動(dòng)型,信用創(chuàng)造性,股權(quán)創(chuàng)造型;按產(chǎn)品形態(tài)分,有遠(yuǎn)期,期貨,期權(quán),掉期;按原生資產(chǎn)分,有股票,利率,匯率,商品;按交易方式分,有場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易兩種.2金融衍生品的特點(diǎn)衍生金融工具的價(jià)格受基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格走向及股票價(jià)格指數(shù)波動(dòng)的支配.衍生金融工具具有以下特點(diǎn):一是契約性.衍生金融工具是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約,對(duì)于合約的標(biāo)的物,交易時(shí)間,交易條件等有比一般經(jīng)濟(jì)合同更加嚴(yán)格的要求.二是杠桿性.衍生金融工具

4、的初始凈投資很少,采取保證金制度,保證金一般按合約交易金額的5%～10%來(lái)交納,以少量的資金就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易,這就是衍生金融工具的杠桿作用.三是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移性.衍生金融工具能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)在交易者之間轉(zhuǎn)移,衍生金融工具交易中存在著套期保值者和投機(jī)者,套期保值者希望能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),而風(fēng)險(xiǎn)的承受者就是投機(jī)者.四是創(chuàng)新性.衍生金融工具處在不斷的發(fā)展創(chuàng)新中,造市者往往為了避免現(xiàn)有的監(jiān)管,不斷地創(chuàng)造出新的衍生金融工具.五是未來(lái)性.從衍生金融工具的概念可以看出,衍生金融工具是面向未來(lái)的,所簽訂的合約是代表未來(lái)的權(quán)利義務(wù).金融衍生品的作

5、用(1)在衍生產(chǎn)品交易中,只需按規(guī)定交^較低的傭金或保證金,就可從事大宗交易,以小搏大.投資者只需動(dòng)用少量的資本便能控制大量的資金.(2)可以有效地幫助企業(yè)獲得較高的收益或者對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),例如利用遠(yuǎn)期,期貨等衍生產(chǎn)品,可以幫助企業(yè)管理原材料和外匯等的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),幫助企業(yè)鎖定成本,保持企業(yè)財(cái)務(wù)和盈利狀況的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性.(3)目前中國(guó)國(guó)內(nèi)金融體系還在不斷完善,而國(guó)際金融市場(chǎng)匯率,利率變動(dòng)頻繁,對(duì)于我國(guó)大量進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō),利用金融衍生工具規(guī)避匯率,利率風(fēng)險(xiǎn),能夠增強(qiáng)我們參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力和實(shí)力.4油品衍生品的風(fēng)險(xiǎn)分析金融衍生品

6、的風(fēng)險(xiǎn)主要有:信用風(fēng)險(xiǎn)是由于交易對(duì)手不能履行或不能全額履行義務(wù),造成另一方損失的風(fēng)險(xiǎn).操作風(fēng)險(xiǎn)是由于內(nèi)部程序,人員和信息科技系統(tǒng)有問(wèn)題或不完善,以及發(fā)生外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)導(dǎo)致表內(nèi)或表外損失的風(fēng)險(xiǎn),主要包括商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于資金不足不能滿足到期支付的義務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn).油品衍生品的交易風(fēng)險(xiǎn)包括公司因流動(dòng)性資金不足,無(wú)法履行支付義務(wù),或者無(wú)法按合約要求追加保證金從而被迫平倉(cāng),造成巨額虧損的風(fēng)險(xiǎn).金融衍生產(chǎn)品本身的特征,決定其"高收益,高風(fēng)險(xiǎn)"的必然屬性.4.1相對(duì)于場(chǎng)內(nèi)

7、交易.油品衍生品交易業(yè)務(wù)類型中場(chǎng)外交易風(fēng)險(xiǎn)較大監(jiān)管難度大場(chǎng)外衍生品交易,是一對(duì)一的私下交易,缺乏流動(dòng)性,交易的過(guò)程密不透風(fēng),是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),從事境外衍生品交易,國(guó)內(nèi)相關(guān)主管部門監(jiān)管難度較大.同時(shí)場(chǎng)外交易存在更高的信用風(fēng)險(xiǎn).'4.2境外期貨的風(fēng)險(xiǎn)大于境內(nèi)期貨因?yàn)槠谪洸▌?dòng)是由現(xiàn)貨產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)引起的,而現(xiàn)貨價(jià)格受地域環(huán)境的影響,境內(nèi)期貨很大程度上受國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的影響,境外期貨受國(guó)外現(xiàn)貨的影響,因此,在境內(nèi)期貨市場(chǎng)品種能夠滿足需求的情況下,選擇境內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值風(fēng)險(xiǎn)較小.4.3油品衍生品交易業(yè)務(wù)中的主要風(fēng)險(xiǎn)油品衍生品交易業(yè)務(wù)主要環(huán)

8、節(jié)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)表現(xiàn)在:在決策階段的主要風(fēng)險(xiǎn)是是否進(jìn)行投機(jī)交易;在前臺(tái)執(zhí)行階段的主要風(fēng)險(xiǎn)是是否超限額交易,中臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)主要是錯(cuò)誤的頭寸和估值導(dǎo)致每日損益錯(cuò)誤,在后臺(tái)交易清算的主要風(fēng)險(xiǎn)是保證金不足遭強(qiáng)行平倉(cāng)等.5油品衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理策略根據(jù)套期保值交易目的,確定油品衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)容量