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1、人民幣金融資產(chǎn)輸出平臺與濱海新區(qū)金融建設(shè) [摘要]美元本位的國際貨幣體系導致的國際流動性膨脹機制，使美元面臨危機，也使我國宏觀經(jīng)濟面臨諸多問題;向外輸出人民幣和推進人民幣國際化才是解決國內(nèi)這一問題的最優(yōu)方案；濱海新區(qū)金融“先行先試”的著眼點就應該放在搭建人民幣金融資產(chǎn)對外輸出的平臺上?！ 關(guān)鍵詞]美元危機宏觀經(jīng)濟人民幣金融資產(chǎn)輸出濱海新區(qū) 天津濱海新區(qū)實行金融“先行先試”的特殊優(yōu)惠政策，意在推動濱海新區(qū)金融發(fā)展的同時，為我國金融領(lǐng)域進一步開放和發(fā)展探索出一條“和諧發(fā)展”新模式、新道路，從而為“構(gòu)建和諧社會”提供經(jīng)驗?！ ∫弧⑹澜缃?jīng)濟的重要變化和美元 本位的國際貨幣體系
2、 目前世界面臨爆發(fā)金融危機的巨大危險，美國、歐洲和中國的關(guān)系將遇到空前挑戰(zhàn)。而這一切變化源于美國長期向世界注入美元國際本位貨幣，以及2000年后歐元國際本位貨幣類似美元的急速擴張?！ 。ㄒ唬﹪H本位貨幣美元和歐元擴張的規(guī)模和速度 美元曾經(jīng)面臨崩潰，其停止兌換黃金挽救了美元的霸主地位，但問題并沒有得到根本解決。在布雷頓森林體系中，美元承諾兌換黃金，美元的支柱就是它的黃金儲備。1971年，美元危機迫使尼克松總統(tǒng)宣布美元停止兌換黃金。之后，各國央行持有的美元儲備便不能在美國兌換黃金，而只能購買美國財政部發(fā)行的債券和其他金融資產(chǎn)。債券和其他金融資產(chǎn)替代黃金成了支撐美元國際貨幣的支柱，只要
3、有足夠的債券、股票以及其他金融資產(chǎn)，就足可以替代黃金以應付來自境外美元回流的壓力。境外美元的支柱虛擬化了，美元流往境外也就不再有約束。這加劇了美國經(jīng)常項目的赤字化，美國經(jīng)常項目逆差從1982年的55億美元，迅速擴大到2006年的8000多億美元。24年間增長了大約143倍。任何國家的GDP和實際資產(chǎn)都不會有這樣的增長速度。美國現(xiàn)在持有的黃金和外匯儲備不到1000億美元，而且長期保持在這個水平。 觀察美國的國際收支平衡表，從1982年開始，美國通過經(jīng)常項目的持續(xù)逆差總共向外輸出了5.2萬億美元，累計形成了3.1萬億美元的官方外匯儲備。另據(jù)統(tǒng)計，歐洲個人和非官方機構(gòu)手中持有近3萬億美元
4、儲備資產(chǎn)，日本國內(nèi)非官方機構(gòu)和個人就持有近2.4萬億美元儲備資產(chǎn)，是日本央行手中8000多億儲備資產(chǎn)的3倍。中國外匯儲備已經(jīng)超過1.5萬億美元，非官方外匯頭寸大約2400億美元。此外，石油輸出國、韓國、臺灣省、香港特區(qū)以及拉美國家都有大量美元儲備資產(chǎn)。在美元本位制的世界貨幣格局中，各國外匯資產(chǎn)大約65%以上是美元資產(chǎn)。按照美國財政部的數(shù)據(jù)，2006年底美國外債總額總計已約有12.3萬億美元（境外美國居民持有），而美國2006年的名義GDP不過13萬億美元，美國國內(nèi)的全部現(xiàn)金M1不過1.3萬億美元，M2不過7萬億美元。這些全球化的美元金融資產(chǎn)交易因大量投機活動而生成風險。世界并非因失去
5、了黃金而變得瘋狂，實在是因為被過多地注入美元虛擬資產(chǎn)而變得風雨飄搖。 2000年以后，第二大國際本位貨幣歐元在世界范圍內(nèi)迅速擴張，其占世界官方外匯儲備的比例迅速從最初的大約18%，上升到2006年的25%。美元和歐元加在一起占世界官方外匯儲備的90%（日元和英鎊加在一起占大約6%，其余貨幣的比例很小）。正是國際兩大本位貨幣的高速增長導致了世界性的流動性膨脹?！ 。ǘ┟涝膰H流動機制與經(jīng)濟虛擬化 認識流動性膨脹的機制是至關(guān)重要的，它不但可以顯示出流動性膨脹的真實規(guī)模，還可以幫助我們認識當代世界經(jīng)濟運行的新規(guī)則?！ ∶绹?jīng)常項目逆差是用美元支付的，因此當中國出口1000億美元商品
6、到美國的時候，相應也會有1000億美元流入中國。如果中國順差1000億美元而且全部結(jié)匯，按匯率1美元兌換7.5人民幣計算，國內(nèi)將會增加7500億人民幣。一般情況下，央行會為對沖流動性而發(fā)行央行票據(jù)，假定為4000億人民幣。于是我們就多了4000億人民幣的央行票據(jù)和3500億人民幣的現(xiàn)金。美元兌換成人民幣之后，美元現(xiàn)匯便會流到外匯儲備局手中。當外匯儲備局購買美元債券的時候，美元現(xiàn)匯流回美國。于是中國人手中的流動性價值就獲得了雙重存在。美國央行也會采取對沖的方法，減少回流美元對實體經(jīng)濟的沖擊。但是流動性沒有減少，美國最終也只能靠增大國內(nèi)虛擬經(jīng)濟的規(guī)模來占用大量回流的美元現(xiàn)金。最終多數(shù)流回
7、美國的美元一部分會聚集到各類基金機構(gòu)和銀行中，作為投資和貸款再次前往亞洲、拉美和美國境外的其他地方，另一部分會聚集到政府和美國居民手中，通過消費全球產(chǎn)品和服務(wù)再次流出美國，全球流動性膨脹將繼續(xù)進行?！ 】疾烀涝鲃拥臋C制，筆者得出的結(jié)論是：第一，在美元為本位的國際貨幣體系下，美國每一美元經(jīng)常項目的逆差，將導致世界擴張大致兩到三倍的流動性，這其中還不包括銀行乘數(shù)擴大的貨幣量。這造成了國際性的流動性膨脹，同時直接導致了貿(mào)易順差國（比如中國①）通貨的增加，增加了
