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1、風險投資的財務風險控制探析的論文[摘要]經(jīng)過幾十年的實踐,風險投資已發(fā)展成為一個蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。我國風險投資事業(yè)起步雖晚,近年來也迅速升溫。隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化,我國風險投資的發(fā)展還面臨著許多矛盾和困難,制約著我國風險投資的發(fā)展。我國風險投資發(fā)展中面臨著財務風險不同于傳統(tǒng)的投資業(yè)財務風險。當前,解決風險投資財務風險的問題,尤其顯得重要。本文從風險投資內(nèi)涵和特征出發(fā),提出了我國風險投資財務管理存在的問題及控制財務風險的對策。 [關鍵詞]風險投資財務風險問題對策 美國研究開發(fā)公司（ard）于1946年的建立,標志著
2、現(xiàn)代意義上的風險投資機構正式誕生。經(jīng)過半個多世紀的實踐,風險投資已發(fā)展成為一個龐大的產(chǎn)業(yè)。我國風險投資事業(yè)起步雖晚,但近幾年來也迅速升溫。本文擬從風險投資財務風險特點的角度對風險投資運作方式作一探討。 一、風險投資的內(nèi)涵、特性與風險分類 按照西方經(jīng)濟學的解釋，風險投資是指一種私人權益資本，即險資本。該資本被用于投資到具有高風險、高附加值、高技術的新興行業(yè)中，以獲取高額回報。同時，風險投資又是指一種具有特定對象的投資行為，它以新技術的研究、新產(chǎn)品的開發(fā)和新工藝流程的采用為投資對象，是創(chuàng)新型的投資行為。風險資本是高收益
3、與高風險相依存的行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，風險投資的失敗率極高,平均僅有5%～20%獲得成功,60%左右受挫,20%～30%完全失敗。但風險投資機構秘訣就是用少數(shù)成功項目的極高收益來彌補失敗項目所蒙受的風險損失,即借助于投資組合,保證風險投資的整體收益?！ ★L險投資首先具有以創(chuàng)業(yè)為基點的特征。.嚴格地講，風險投資的投資對象只限于創(chuàng)建高科技企業(yè)或對創(chuàng)新項目的投資。其次風險投資的投資周期長、流動性低。從投資周期看，風險投資歷時長，具有明顯的周期性。風險投資在企業(yè)創(chuàng)始階段開始投資，當新產(chǎn)品進入成熟期，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定時，投資人開始清理資產(chǎn)，
4、通過股票上市和股份轉讓撤出投資，開始新的投資。風險投資平均投資期5年～7年，是“勇敢而耐心的資本”游戲。據(jù)調(diào)查，美國從1972年～1982年的150多家風險公司平均需要30個月才能達到第一個平衡點，即現(xiàn)金流平衡點（負現(xiàn)金流轉向正現(xiàn)金流）；需要75個月才能達到第二平衡點，即損益平衡點（收回投資資本）。最后，風險投資具有高風險、高收益性。風險投資與傳統(tǒng)投資不同，風險投資側重于高科技的種子技術、尚未起步的小企業(yè)，因而具有較大的風險性，一般有市場風險、技術風險、管理風險和財務風險等。風險投資家志在管理風險、駕馭風險、追逐高風險
5、后隱藏的高收益，雖然成功率極低，而一旦成功，則收益豐厚。統(tǒng)計表明，美國風險資本出資人投入1美元的風險資本，持有創(chuàng)新企業(yè)股權4.2年，然后通過資本市場上公開發(fā)行股票上市，可以獲得1.95美元的資本利得，平均投資回報率46.43%。譬如亞馬遜（amazon.）網(wǎng)上書店創(chuàng)建時，僅投入1萬美元，3年后上市竟變?yōu)?.3億美元?！ ∫话銇碚f，一個企業(yè)所面臨的風險有來自企業(yè)外部的和企業(yè)內(nèi)部的。企業(yè)外部的風險有：政策風險、利率風險、通貨膨脹風險、環(huán)境風險等。企業(yè)所面臨的內(nèi)部風險有：技術風險、財務風險、評估風險、道德風險等。其中財務風險
6、是指企業(yè)組織產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本、銷售價格與收益之間的關系，有賴于科學的管理，合理、有效地使用資金，一般以分散投資來減少財務風險。 二、目前我國風險投資財務管理存在的問題 我國風險投資業(yè)起步較晚,從1985年國內(nèi)第一家風險投資公司中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司成立，至今日約有上百家風險投資機構,正規(guī)運營的風險投資公司約五十家,風險資本過百億元,資金來源主要是國家撥款、銀行貸款和國外投資,而我國的高新技術能及時轉化成生產(chǎn)成果的比例不超過15%。風險投資對中國來說是還一個新興事物,在其成長過程中不可避免地出現(xiàn)了各種各樣問題。199
7、8年6月,中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司因資不抵債被勒令關閉,給正處于熱潮中的風險投資業(yè)下了一劑重度的清醒藥。究其原因,從我國風險投資財務管理方面來看,制約我國風險投資發(fā)展的問題很多,既有外部問題,也有風險投資公司本身的制度缺陷所帶來的許多問題,使風險投資的資本循環(huán)難以實現(xiàn),對風險投資公司的發(fā)展構成制約。我國風險投資財務管理主要存在下列問題: 1.風險資本資金源不足，投資基金規(guī)模偏小，結構單一。我國現(xiàn)有的風險機構或以政府財政為主體或以銀行為主體或以有關科技部門組織建立，還有少數(shù)的是部分由國外資金支持。在性質(zhì)上，這些機構屬于政
8、府風險投資公司，而以企業(yè)、私人、保險基金為主體建立的私人或獨立的風險投資機構還很少。這種單一的投資主體結構導致籌資能力弱、公司規(guī)模小，抗風險能力弱，嚴重影響了風險投資公司的效益及其發(fā)展?！ ?.宏觀上配套政策不到位，缺乏相應法律法規(guī)、稅收政策的支持，微觀上風險投資運營機制不健全。目前風險投資缺乏國家政策的大力支持和相應的法律法規(guī)環(huán)
