風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探析

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1、風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探析　　[摘要]經(jīng)過(guò)幾十年的實(shí)踐,風(fēng)險(xiǎn)投資已發(fā)展成為一個(gè)蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起步雖晚,近年來(lái)也迅速升溫。隨著國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展還面臨著許多矛盾和困難,制約著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同于傳統(tǒng)的投資業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,解決風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題,尤其顯得重要。本文從風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)涵和特征出發(fā),提出了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題及控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。　　[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題對(duì)策　　　　美國(guó)研究開(kāi)發(fā)公司（ARD）于1946年的建立,標(biāo)

2、志著現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)正式誕生。經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的實(shí)踐,風(fēng)險(xiǎn)投資已發(fā)展成為一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起步雖晚,但近幾年來(lái)也迅速升溫。本文擬從風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式作一探討?！　∫弧L(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵、特性與風(fēng)險(xiǎn)分類　　按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋，風(fēng)險(xiǎn)投資是指一種私人權(quán)益資本，即險(xiǎn)資本。該資本被用于投資到具有高風(fēng)險(xiǎn)、高附加值、高技術(shù)的新興行業(yè)中，以獲取高額回報(bào)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資又是指一種具有特定對(duì)象的投資行為，它以新技術(shù)的研究、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和新工藝流程的采用為投資對(duì)象，是創(chuàng)新型的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)資

3、本是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相依存的行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率極高,平均僅有5%～20%獲得成功,860%左右受挫,20%～30%完全失敗。但風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)秘訣就是用少數(shù)成功項(xiàng)目的極高收益來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目所蒙受的風(fēng)險(xiǎn)損失,即借助于投資組合,保證風(fēng)險(xiǎn)投資的整體收益?！　★L(fēng)險(xiǎn)投資首先具有以創(chuàng)業(yè)為基點(diǎn)的特征。嚴(yán)格地講，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象只限于創(chuàng)建高科技企業(yè)或?qū)?chuàng)新項(xiàng)目的投資。其次風(fēng)險(xiǎn)投資的投資周期長(zhǎng)、流動(dòng)性低。從投資周期看，風(fēng)險(xiǎn)投資歷時(shí)長(zhǎng)，具有明顯的周期性。風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)創(chuàng)始階段開(kāi)始投資，當(dāng)新產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定時(shí)，投資

4、人開(kāi)始清理資產(chǎn)，通過(guò)股票上市和股份轉(zhuǎn)讓撤出投資，開(kāi)始新的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資平均投資期5年～7年，是“勇敢而耐心的資本”游戲。據(jù)調(diào)查，美國(guó)從1972年～1982年的150多家風(fēng)險(xiǎn)公司平均需要30個(gè)月才能達(dá)到第一個(gè)平衡點(diǎn)，即現(xiàn)金流平衡點(diǎn)（負(fù)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)向正現(xiàn)金流）；需要75個(gè)月才能達(dá)到第二平衡點(diǎn)，即損益平衡點(diǎn)（收回投資資本）。最后，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益性。風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資不同，風(fēng)險(xiǎn)投資側(cè)重于高科技的種子技術(shù)、尚未起步的小企業(yè)，因而具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，一般有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)投資家志在管理風(fēng)險(xiǎn)

5、、駕馭風(fēng)險(xiǎn)、追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，雖然成功率極低，而一旦成功，則收益豐厚。統(tǒng)計(jì)表明，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本出資人投入1美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，持有創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)4.2年，然后通過(guò)資本市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票上市，可以獲得1.95美元的資本利得，平均投資回報(bào)率46.43%。譬如亞馬遜（Amazon.com）網(wǎng)上書(shū)店創(chuàng)建時(shí)，僅投入1萬(wàn)美元，3年后上市竟變?yōu)?.3億美元。8　　一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有來(lái)自企業(yè)外部的和企業(yè)內(nèi)部的。企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)所面臨的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)有：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

6、、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)組織產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本、銷售價(jià)格與收益之間的關(guān)系，有賴于科學(xué)的管理，合理、有效地使用資金，一般以分散投資來(lái)減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！　《?、目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚,從1985年國(guó)內(nèi)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立，至今日約有上百家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),正規(guī)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司約五十家,風(fēng)險(xiǎn)資本過(guò)百億元,資金來(lái)源主要是國(guó)家撥款、銀行貸款和國(guó)外投資,而我國(guó)的高新技術(shù)能及時(shí)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)成果的比例不超過(guò)15%。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是還一個(gè)新興事物,在其成長(zhǎng)

7、過(guò)程中不可避免地出現(xiàn)了各種各樣問(wèn)題。1998年6月,中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司因資不抵債被勒令關(guān)閉,給正處于熱潮中的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)下了一劑重度的清醒藥。究其原因,從我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理方面來(lái)看,制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問(wèn)題很多,既有外部問(wèn)題,也有風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身的制度缺陷所帶來(lái)的許多問(wèn)題,使風(fēng)險(xiǎn)投資的資本循環(huán)難以實(shí)現(xiàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展構(gòu)成制約。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理主要存在下列問(wèn)題:8　　1.風(fēng)險(xiǎn)資本資金源不足，投資基金規(guī)模偏小，結(jié)構(gòu)單一。我國(guó)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或以政府財(cái)政為主體或以銀行為主體或以有關(guān)科技部門(mén)組織建立，還有少

8、數(shù)的是部分由國(guó)外資金支持。在性質(zhì)上，這些機(jī)構(gòu)屬于政府風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而以企業(yè)、私人、保險(xiǎn)基金為主體建立的私人或獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還很少。這種單一的投資主體結(jié)構(gòu)導(dǎo)致籌資能力弱、公司規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，嚴(yán)重影響了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的效益及其發(fā)展?！　?.宏觀上配套政策不到位，缺乏相應(yīng)法律法規(guī)、稅收政策的支持，微觀上風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制不健全。目前風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏國(guó)家政策的大力支持和相應(yīng)的法