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1、論東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的現(xiàn)實(shí)選擇的論文 [摘要]在當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)一體化迅速發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)體系中,匯率無論是對(duì)單個(gè)國家經(jīng)濟(jì)還是對(duì)國際經(jīng)濟(jì)整體而言,都是影響巨大的經(jīng)濟(jì)變量。但是它能否在比較長的時(shí)期內(nèi)保持在較為合理的水平上,則取決于合理的匯率安排。所以,東亞國家和地區(qū)應(yīng)積極、有步驟地加強(qiáng)成員之間的政策協(xié)調(diào)和貨幣合作,逐步推進(jìn)建立東亞單一貨幣區(qū)的進(jìn)程?! 關(guān)鍵詞]東亞;匯率協(xié)調(diào);單一貨幣區(qū) 目前,區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和一體化已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要潮流。東亞貨幣合作在近年來有了加速發(fā)展的趨勢(shì)。其中,東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的
2、建立對(duì)東亞貨幣合作至關(guān)重要,是東亞貨幣合作不可逾越的階段。所謂東亞匯率協(xié)調(diào)是指通過東亞國家的匯率協(xié)調(diào)與合作,建立起穩(wěn)定的區(qū)域匯率安排,既能夠維持本地區(qū)的金融穩(wěn)定,又為建立東亞貨幣聯(lián)盟打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?! ∫弧|亞各國匯率制度選擇面臨的困境 1997年東亞金融危機(jī)之前,大部分東亞國家的匯率制度事實(shí)上是盯住美元的固定匯率制度。危機(jī)期間,這種固定匯率制度被采用的國家所放棄,轉(zhuǎn)而實(shí)行浮動(dòng)的匯率制度。而危機(jī)之后,在東亞實(shí)行浮動(dòng)匯率的國家存在“浮動(dòng)恐懼”(fearoffloating)的現(xiàn)象,其實(shí)際匯率事實(shí)上均有
3、回歸盯住美元的傾向。目前,東亞各國匯率制度選擇面臨困難。一方面,東亞各國盯住美元的匯率制度具有內(nèi)在的脆弱性。如果說在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,出于促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展而選擇的盯住匯率具有一定合理性,但隨著時(shí)間和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,盯住美元不再是東亞各國理想的匯率制度選擇。.自1985年廣場(chǎng)協(xié)議以來,東亞各國與美國經(jīng)濟(jì)增長的同步性大大削弱,盯住美元的匯率制度導(dǎo)致放棄貨幣政策獨(dú)立性的成本較高。同時(shí),盯住美元的匯率制度易受投機(jī)資本攻擊,引發(fā)金融危機(jī)。另一方面,浮動(dòng)匯率制度也并非東亞各國的合理選擇。首先,從對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度看,浮動(dòng)匯率無法滿
4、足東亞地區(qū)穩(wěn)定國內(nèi)價(jià)格水平和貿(mào)易商品價(jià)格的要求。東亞各國主要是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì),在浮動(dòng)匯率下增加了貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),阻礙了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。其次,浮動(dòng)匯率往往具有過度波動(dòng)性,出現(xiàn)匯率“超調(diào)”(overshooting),貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上的干預(yù)常常虧損巨大。最后,“浮動(dòng)恐懼”心理決定東亞各國不可能實(shí)行真正的自由浮動(dòng)匯率。目前,東亞各國在名義浮動(dòng)下對(duì)匯率波動(dòng)實(shí)施比較嚴(yán)格的管理,同時(shí)又大力積累外匯儲(chǔ)備的做法,正是“浮動(dòng)恐懼”的表現(xiàn)?! ∫虼?,東亞各國從危機(jī)前的盯住匯率制到危機(jī)發(fā)生時(shí)的浮動(dòng)匯率制,現(xiàn)在又重新回到固定匯率的歷
5、程,是這種矛盾的真實(shí)寫照。根據(jù)以上分析,東亞各國在匯率安排上不適應(yīng)“取兩極”。一些學(xué)者認(rèn)為區(qū)域匯率協(xié)調(diào)安排才是東亞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的可行出路?! 《?、東亞匯率協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) (一)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重分析。由圖1可以看出,東亞區(qū)域內(nèi)國家和地區(qū)的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重近年來不斷提高,在2003年更是超過了50%??梢?,東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的依賴性很高,區(qū)域內(nèi)長久的貿(mào)易合作及發(fā)達(dá)的貿(mào)易投資,將促使亞洲經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高,也內(nèi)在地要求東亞各國之間匯率的相互穩(wěn)定,這為東亞地區(qū)進(jìn)行匯率領(lǐng)域的合作奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?! ?二)經(jīng)濟(jì)開放
6、度分析。這里我們采用傳統(tǒng)的對(duì)外貿(mào)易比率法,即貿(mào)易依存度指標(biāo)來衡量東亞各國的經(jīng)濟(jì)開放度。通過表1可以發(fā)現(xiàn),由貿(mào)易依存度指標(biāo)來衡量,東亞的經(jīng)濟(jì)開放度水平很高,尤其是新加坡、馬來西亞、泰國、越南、文萊、柬埔寨,其開放度均在100%以上,新加坡甚至超過了200%。東亞各國的開放度平均值也普遍高于2001年前的歐盟15國經(jīng)濟(jì)開放程度,這說明東亞各國對(duì)外部的貿(mào)易依賴程度很高,這種高度開放的特征,增加了匯率合作的收益。同時(shí)也說明以出口為主導(dǎo)的亞洲“四小龍”及東盟各國基本屬于開放經(jīng)濟(jì),對(duì)匯率波動(dòng)十分敏感,因此迫切需要各國匯
7、率的相互穩(wěn)定,進(jìn)行匯率協(xié)作?! ?三)生產(chǎn)要素流動(dòng)性分析。首先,東亞各國的勞動(dòng)力要素流動(dòng)性。東亞各國限制勞動(dòng)力要素流動(dòng)的因素很多,包括語言障礙、法律障礙、文化障礙、政治障礙等,這都使東亞整個(gè)地區(qū)勞動(dòng)力的流動(dòng)程度降低。其次,東亞各國和地區(qū)的資本流動(dòng)性。資本的流動(dòng)性可以用金融深化的程度來反映,因?yàn)榻鹑谏罨琴Y本充分流動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。東亞各國和地區(qū)金融發(fā)展的水平存在很大差異,可以分為三類:第一類,由