我國證券投資基金存在的問題及發(fā)展思路論文

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1、我國證券投資基金存在的問題及發(fā)展思路論文摘要本文對(duì)我國證券投資基金總體發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了介紹，認(rèn)為證券投資基金的發(fā)展有利于我國證券市場所有者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時(shí)，對(duì)制約我國證券投資基金健康發(fā)展的一些重要問題進(jìn)行了分析，著重指出基金的治理結(jié)構(gòu)問題是影響我國證券投資基金發(fā)展的最主要問題，并對(duì)促進(jìn)我國證券投資基金發(fā)展提出了政策建議。關(guān)鍵詞證券投資基金；治理結(jié)構(gòu)；公司型基金證券投資基金是投資社會(huì)化和專業(yè)化的產(chǎn)物，它既是一種金融產(chǎn)品創(chuàng)新，也是一種金融制度創(chuàng)新。中國證券投資基金真正發(fā)展是從1998年開始的，經(jīng)歷了8年的發(fā)展..，取得了長足的進(jìn)步，對(duì)于改善我國證券市場投資者結(jié)構(gòu)、促進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)優(yōu)

2、化、加快儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化、繁榮資本市場等方面起到了重要的作用。當(dāng)然，我國基金在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了很多問題，如果不盡快解決這些問題，必然會(huì)影響到我國基金業(yè)的健康發(fā)展。一、我國證券投資基金的現(xiàn)狀中國證券市場自建立以來，十多年的發(fā)展歷程被打上了高度投機(jī)的鮮明印記，而以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)一直被認(rèn)為是中國股市波動(dòng)劇烈的主要原因。有鑒于國外成熟市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國證監(jiān)會(huì)于1997年11月出臺(tái)《證券投資基金管理暫行辦法》，實(shí)施超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的策略，重點(diǎn)鼓勵(lì)和扶持開放式基金發(fā)展的指導(dǎo)思路被確立為促進(jìn)中國股票市場健康發(fā)展的重要指導(dǎo)思想。近年來，我國證券投資基金加快發(fā)展，情況如下：截止2006年1

3、2月31日，我國共有321支證券投資基金正式運(yùn)作，資產(chǎn)凈值合計(jì)8564.6億元，份額規(guī)模合計(jì)6220.35億份。其中53支封閉式基金資產(chǎn)凈值占全部基金資產(chǎn)凈值的19%，份額規(guī)模占全部基金份額規(guī)模的13%。268支開放式基金資產(chǎn)凈值占全部基金資產(chǎn)凈值的81%，份額規(guī)模占全部基金份額規(guī)模的87%。開放型基金構(gòu)成如下：從1998年6月30日開始至2006年底，基金所持有的股票市值占股票市場流通市值比例從1.00%提高到超過20%，作為我國金融產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要組成部分，證券投資基金成為中國證券市場舉足輕重的影響力量。同時(shí)，它已經(jīng)初步顯示出有助于有效配置金融資源、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、有助于樹

4、立正確的市場投資理念、抑制投機(jī)氣氛、改善證券市場的投資者結(jié)構(gòu)以及有助于促進(jìn)投資金融制度創(chuàng)新和金融工具多元化等方面的積極作用。二、我國證券投資基金存在的問題盡管我國證券投資基金在很短的時(shí)間內(nèi)取得了長足的進(jìn)步，但仍存在較多問題，這些問題主要集中在資本市場環(huán)境、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及監(jiān)管等方面。首先，我國證券市場環(huán)境對(duì)證券投資基金投資發(fā)展產(chǎn)生存在很大制約。1.上市公司贏利能力差，制約證券投資基金理性投資我國證券市場規(guī)模相對(duì)較小，上市公司質(zhì)量不高。2005年我國股票市場總市值僅占GDP的18.61%，2006年有較大發(fā)展，股票市場總市值10.25萬億元，約占GDP的50%，仍低于發(fā)達(dá)國家1：1的比例

5、。中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的《2005中國企業(yè)競爭力監(jiān)測報(bào)告》認(rèn)為，上市公司自身的競爭力有所提高，但總體上不如非上市企業(yè)。上市公司的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率自2001年以后開始低于全部工業(yè)企業(yè)。1由于相當(dāng)一部分上市公司缺乏贏利能力，不具有投資價(jià)值，就使得擁有巨額資金的基金只能選擇數(shù)量有限的少數(shù)有投資價(jià)值的股票，這種情況的直接后果是導(dǎo)致證券投資基金的資產(chǎn)組合雷同，證券投資基金的多元投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的投資理念受到嚴(yán)重扭曲。2.市場缺乏做空機(jī)制，證券投資基金無法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)健康的證券市場，必須有做空機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。證券的價(jià)格要能夠反映所有信息，尤其是需求信息。而在缺乏做空機(jī)制的市

6、場上，如果一些投資者認(rèn)為某一證券定價(jià)過高，偏離實(shí)際價(jià)值，但如果沒有賣空機(jī)制，他們對(duì)這些證券的判斷信息就不能有效地反映到市場上，對(duì)價(jià)格的偏離便無法調(diào)整，無法實(shí)現(xiàn)證券價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值的回歸，也就無法減緩證券價(jià)格波動(dòng)。因此，我國證券市場這種只能做多，不能做空的單向機(jī)制極大地限制了證券投資基金的運(yùn)作空間，制約了基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，使其無法實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。3.證券市場金融產(chǎn)品單一，制約證券投資基金的選擇證券投資基金之所以逐步替代了個(gè)人投資，是因?yàn)樗軌蛲ㄟ^證券投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)。國外成熟的資本市場由股票、債券和長期抵押貸款市場構(gòu)成，債券市場又由國債、公司債和市政債券組成。但是，我國目前的證券市

7、場還很不發(fā)達(dá)，證券投資基金可以選擇的對(duì)象只有股票、國債等少數(shù)幾種金融產(chǎn)品，同時(shí)，我國國債的流動(dòng)性、品種數(shù)量和交易規(guī)模還非常有限，企業(yè)債券尚未得到很大的發(fā)展，國有股和法人股的全流通尚未完全實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致證券投資基金的可投資空間大大減少。基金管理人難以對(duì)其進(jìn)行組合，不能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，也就會(huì)使基金的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用無法發(fā)揮。其次，我國證券投資基金本身也存在問題。除了市場環(huán)境制約使證券投資基金行為產(chǎn)生偏差外，我國投資基金內(nèi)部的治理問題是影響我國投資基金健康發(fā)展的最