憑證式國債與其他個人投資品種的比較論文

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1、憑證式國債與其他個人投資品種的比較論文..憑證式國債從1994年開始發(fā)行，歷經(jīng)了10年的變化歷程，通過在實踐中探索，在改革中求新，取得了長足發(fā)展，維護了“金邊債券”的信譽，對國家籌集財政資金、促進宏觀經(jīng)濟發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但隨著資本市場迅猛發(fā)展、個人投資渠道的增多、投資趨向的多元化，憑證式國債面臨著多種投資工具的沖擊..，與銀行代理分紅保險、開放式基金和其他個人投資品種比較，其價值優(yōu)勢逐步削弱，市場份額在逐步減少。一。發(fā)行和代銷的基本情況（一）憑證式國債發(fā)行基本情況2004年，湖南省各承銷機構(gòu)共計劃發(fā)行憑證式國債36.6億元，實際發(fā)行32.2億元，完成計劃總量的88％

2、；各商業(yè)銀行被動持有憑證式國債占發(fā)行總量的12％；同期居民儲蓄存款增量為246.18億元，國債發(fā)行計劃數(shù)占同期居民儲蓄存款增量的13％。（二）其他投資品種發(fā)行情況2004年，湖南省各商業(yè)銀行和郵政儲匯局代銷的各種分紅保險17.7億元，占全省保險行業(yè)各險種業(yè)務(wù)總量的56％，代銷各種開放式基金15.2億元，其他理財金融產(chǎn)品16.7億元。開放式基金代理業(yè)務(wù)起步較晚，但發(fā)展勢頭強勁，2004年的業(yè)務(wù)量比2003年增長50％。（三）其他投資品種對國債發(fā)行的影響從右圖可以看出，憑證式國債發(fā)行受分紅保險、開放式基金和其他理財產(chǎn)品的影響，市場份額在逐步減少，已由2002年末的42％降至2004年的37％。2

3、004年的憑證式國債呈平銷，個別行出現(xiàn)滯銷的現(xiàn)象。二。與其他個人投資品種比較存在的問題（一）品種結(jié)構(gòu)單一我國憑證式國債從1994年開始上市至今，發(fā)行品種主要以三年和五年中期國債為主，占國債發(fā)行總量的92％，一年以下的短期國債和五年以上的長期國債還是空白。國債發(fā)行期限的過于集中，一是難以滿足廣大投資者對金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的需求，影響廣大投資者的投資欲望，二是容易造成國債還本付息相對集中，增加財政償債壓力，影響國債資金有效使用，三是不利于中央銀行選擇不同期限的國債，進行公開市場操作，合理調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。與此相反，保險公司和基金公司為搶占市場，不斷推出新的品種，創(chuàng)新促銷方式，使市場銷量保持高速增長。如

4、湖南省四家國有獨資商業(yè)銀行代銷分紅保險品種18個，其保險期限分為三年、五年、八年、十年和十五年等，且每個品種的保險責(zé)任各不相同，既能保險，又能分紅；代理發(fā)行各類開放式基金37個，且每個單位代理的品種各不相同，極大地豐富了基金市場，使品種結(jié)構(gòu)單一的憑證式國債發(fā)行受阻。（二）收益性能缺乏優(yōu)勢金融產(chǎn)品在投資市場上的競爭力主要取決于其收益率的高低和風(fēng)險的大小，即金融產(chǎn)品的價格。目前，我國憑證式國債是固定利率，與銀行同期儲蓄存款利率掛鉤，割裂了債券利率與市場資金的供求關(guān)系。2002年以來，我國發(fā)行的憑證式國債利率與同期存款利率相差甚微，最低時比銀行存款稅后收入只高0.05個百分點。但具有理財與保障功能

5、的分紅保險產(chǎn)品，不僅能提供兩全保險，而且具有分紅功能，收益免稅并復(fù)利增額。這種集儲蓄、保險、投資于一體的產(chǎn)品從2000年上市以來，很受投資者歡迎。開放式基金具有“大眾化、低風(fēng)險、高收益”等特點，其風(fēng)險小于股票，收益一般高于國債和儲蓄，且一年分紅兩次。如“易方達平穩(wěn)增長基金”，年收益高達30％；又如“華夏現(xiàn)金增利基金”，具有“安全同存款、方便同活期、收益同國債、進出都、分紅還免稅”的特點，充分滿足了老百姓的理財需求。收益性能的差別使憑證式國債的投資優(yōu)勢明顯削弱。（三）流動性有持續(xù)提高除安全性和收益性外，金融產(chǎn)品的流動性也是投資者關(guān)注的重要因素，特別是在市場利率偏低，收益保障差別縮小的情況下，金

6、融產(chǎn)品的流動性就更顯突出。如開放式基金由于投資者可以利用銀行網(wǎng)點隨時出售和贖回，且交易方便，流動性較強。憑證式國債雖然可記名、掛失、提前兌取，也可辦理質(zhì)押貸款，比分紅保險的變現(xiàn)能力強，但它不能在異地和跨行兌付，且只能一次性全額兌取，還需支付1‰的提前兌付手續(xù)費。要拓展憑證式國債發(fā)行市場必須提高其流動性。（四）銷售方式處于劣勢與分紅保險和開放式基金相比，憑證式國債銷售方式處于劣勢地位，主要表現(xiàn)在：1.發(fā)行風(fēng)險差異。一是憑證式國債采取承購包銷的方式，若發(fā)行不暢，銷售剩余的部分得由承銷機構(gòu)被動持有，間接上造成政府向銀行直接融資。二是隨著人們風(fēng)險投資意識的增強，如果利率上調(diào)或有上調(diào)的預(yù)期，投資者會提

7、前兌付持有的國債品種。如2004年憑證式（六期）國債在發(fā)行期內(nèi)升息，導(dǎo)致湖南省提前兌付國債2.5億元，再次出售2億元，發(fā)行機構(gòu)墊付資金0.5億元，使本應(yīng)由投資者承擔(dān)的市場風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁于承銷機構(gòu)，直接影響承銷機構(gòu)資金營運和未來收益。而銀行代理分紅保險和開放式基金，其資金結(jié)算是借助銀行柜臺與公司直接進行，不存在資金占壓和被動持有現(xiàn)象。2.手續(xù)費收入差異。國債發(fā)行兌付手續(xù)費列入中間業(yè)務(wù)收入，未用于獎勵一線人員。如邵陽市