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1、外資爭食中國金融“肥肉”論文..編者按：國有商業(yè)銀行進行股份制改革的舉措之一是，引進境外戰(zhàn)略投資者，這不僅有利于增強銀行資本實力，改善資本結(jié)構，還有利于借鑒國際先進管理經(jīng)驗、技術和方法，促進管理模式和經(jīng)營理念與國際先進銀行接軌，優(yōu)化公司治理結(jié)構。同時，一些業(yè)內(nèi)人士和專家提醒我們..，對境外戰(zhàn)略投資者爭食中國金融“肥肉”可能帶來的不良因素和風險應保持高度的警覺。比利時某基金管理公司最近正在辦理1元1股增持中國某基金管理公司49％股權的手續(xù)。這家比利時公司已擁有該公司33%的股權。外方預計，他們投資4900萬
2、元人民幣，5年之后可以從這家合資的基金管理公司取得股權投資收益每年6億元人民幣以上。德邦證券有限公司總裁、經(jīng)濟學博士余云輝認為，如果中國設立20家類似的基金管理公司（自從2004年底外資在基金公司中的持股比例被放寬至49%后，我國目前合資基金公司已達18家），未來每年境外投資者從中國攫取的財富將達到120億元人民幣。這還僅僅是基金業(yè)的狀況，銀行業(yè)、保險業(yè)的狀況可能更甚于此。中資銀行的股權價格“太便宜了”？近來，外資爭奪中國金融企業(yè)股權的消息不絕于耳。美洲銀行出資25億美元入股中國建設銀行；蘇格蘭皇家銀行等
3、和淡馬錫分別出資31億美元各購得中國銀行10%的股份；高盛集團和安聯(lián)保險等出資30億美元購得中國工商銀行10%的股份；德意志銀行出資1.1億美元入股華夏銀行；美國凱雷投資集團等出資4億美元收購太平人壽25%的股權并有權增持到49%；施羅德投資管理公司與交通銀行合資成立交銀施羅德基金管理公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，從2001年開始到2005年8月，境外投資者至少已參股中國6家股份制商業(yè)銀行和5家城市商業(yè)銀行，幾乎在每家銀行都占有接近20%的股權。在四大國有商業(yè)銀行中，外資以40億美元左右的資金得到建設銀行約15%的
4、股權，以30億美元左右的資金得到中國銀行10%的股權。上海某銀行會計學博士駱德明認為，從目前看來，贏得了大量國家注資之后的國有商業(yè)銀行盈利已經(jīng)開始大幅改善。匯豐銀行2001年以每股2.49元人民幣的價格入股上海某家銀行，獲得每年每股0.5元左右的回報，5年就能收回初始投資，并擁有了這家銀行8%的股份。外資入股參股的中國金融企業(yè)也確實是一只下金蛋的母雞。交通銀行自匯豐入股以及在港上市不到半年，一下子從虧損19億元多的丑小鴨變成了盈利46億元的金鳳凰。按此估計，投資者不到5年就可收回在交行的全部投資，以后將是
5、純粹獲利，并獲得了對中國第五大銀行的股權。據(jù)分析，這并非匯豐入股及境外上市發(fā)揮了“特異功能”。因為交通銀行在匯豐入股之前，已將不良資產(chǎn)剝離出去并進行了財務重組（剝離的不良資產(chǎn)由國民財力來消化），使上市后有個好的財務表現(xiàn)。駱德明分析，交通銀行自今年6月底在港上市后，股價屢創(chuàng)新高，兩個月內(nèi)已上漲了近30%。這說明發(fā)行當初定價過低，按市凈率定價時沒有考慮交通銀行覆蓋全國中心城市與國外主要金融中心的合理布局以及品牌、客戶等無形資產(chǎn)，導致本該由國內(nèi)投資者享有的無形財富白白地被外資瓜分了。投資中國回流本土獲取爆炸式增
6、長機會德邦證券有限公司總裁、經(jīng)濟學博士余云輝說，從主權國家的角度分析，外國投資者實際是以虛擬的貨幣符號換取中國金融企業(yè)現(xiàn)實的股權甚至控制權，并分走巨額財富。其中的真實游戲過程是：外資投入國內(nèi)商業(yè)銀行美元等外幣換得股權，而我國拿這些美元主要用于購買美國國債，美元又回到美國，只能獲得較低的利息回報。以高盛當年購買平安保險為例，中國以高收益的保險股權為代價換來的美元，又重新投入到美國國債市場，“支援”美國的經(jīng)濟建設，美國僅僅支付了很低的國債利息。而在美元完成一次中國之旅之后回到美國時，帶走了中國金融業(yè)的股權和高
7、利潤。摩根斯坦利和高盛分別以3500萬美元投資平安保險11年，共獲得9.7億美元的回報，但我們?nèi)〉玫?500萬美元資本金如買成美國國債，11年只能取得大約2000萬美元的收益。安邦集團研究總部首席分析師陳功指出，從被入股的銀行在中國經(jīng)濟生活中的實際控制力和市場影響力來看，幾十億美元的價格太便宜了。以工商銀行為例，在國內(nèi)擁有2.2萬個網(wǎng)點，控制著中國銀行業(yè)近20%的資產(chǎn)。境外投資者入股工行，將贏得分享中國金融業(yè)潛在的爆炸式增長的機會。耶魯大學教授陳志武指出，銀行的價值主要在于網(wǎng)絡、品牌和信用度，客戶是銀行最
8、有價值的無形資產(chǎn)。在中國，由于監(jiān)管當局對銀行業(yè)的準入進行管制，銀行特許權本身也有很大的價值。而對于中國的國有商業(yè)銀行來講，其巨大的網(wǎng)絡、品牌和信用度的價值，都遠未體現(xiàn)在股權溢價上。外資入股中國金融業(yè)“路線圖”匯豐銀行一位高管仰望浦東的交銀大廈說道：“交銀大廈不久將要更名為匯豐銀行大廈?！鼻那牡乜毓善桨脖ｋU，平穩(wěn)地笑納交行的控股權，再擇機控股證券公司、基金管理公司和信托投資公司，最后完成在中國設立金融控股集團的布局。這就是境外戰(zhàn)
