主動(dòng)偏股型基金三季度青睞成長行業(yè)增持軍工券商

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1、主動(dòng)偏股型基金三季度青睞成長行業(yè)增持軍工券商眾祿基金研究中心廖帥/文2014年基金三季報(bào)已披露完畢。以下將從大類配置、行業(yè)配置、個(gè)股配置三個(gè)方面，對(duì)開放式主動(dòng)偏股型基金的三季報(bào)做出解讀?！ご箢愘Y產(chǎn)配置：三季度積極加倉，后市態(tài)度總體樂觀從大類資產(chǎn)配置來看，702只主動(dòng)偏股型基金的平均股票倉位為78.27%，較二季度大幅提高5.83%。其中，399只主動(dòng)股票型基金平均股票倉位為87.35%，較二季度提高5.31%，明顯高于其近三年來均值水平；303只混合型基金平均股票倉位為66.32%，較二季度提高7.26%，與其近三年來的平均值相當(dāng)。此外，股票倉位高于90%的主動(dòng)偏股型基金數(shù)占主動(dòng)偏股型基金

2、數(shù)比重從二季度的15.87%大幅提升至三季度的31.48%。動(dòng)態(tài)地看，668只公布了二、三季度報(bào)告的主動(dòng)偏股型基金中，加倉的基金占比高達(dá)76.20%，減倉的基金占比僅23.80%。由此我們可以看到，在強(qiáng)勁反彈的三季度，主動(dòng)偏股型基金展開了積極的加倉策略，主動(dòng)股票型基金的平均倉位已經(jīng)接近90%，混合型基金的平均倉位看似不高，但如果在統(tǒng)計(jì)中剔除以打新策略為主的基金，以及養(yǎng)老策略、絕對(duì)收益策略等保守型基金，混合型基金的平均倉位也已達(dá)到75%左右水平。對(duì)于后市，基金的態(tài)度總體上比較樂觀。多數(shù)基金認(rèn)為，雖然當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、強(qiáng)刺激政策也不太可能推出，但這不是影響現(xiàn)階段以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)為大背景、投資

3、者風(fēng)險(xiǎn)偏好也已改善的股市的主導(dǎo)因素，而穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)型、改革將推動(dòng)股市中長期向好。對(duì)于短期的市場(chǎng)走勢(shì)，許多基金認(rèn)為快速上漲后確有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到向好的中長期趨勢(shì)與豐富的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前的短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)恰恰可以提供一個(gè)為中長期布局的機(jī)會(huì)。圖1：:2014年三季度開放式主動(dòng)偏股型基金股票倉位（單位：%）數(shù)據(jù)來源：眾祿基金研究中心·行業(yè)配置：緊跟轉(zhuǎn)型改革主線，青睞成長型行業(yè)從行業(yè)配置來看，主動(dòng)偏股型基金三季度持有比重最大的行業(yè)是制造業(yè)（62.46%），信息技術(shù)傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（11.30%），以及金融業(yè)（4.59%），其中，根據(jù)重倉股估測(cè)，制造業(yè)項(xiàng)下持有量較大的是醫(yī)藥制造業(yè)、食品飲料、

4、汽車、電氣設(shè)備。在三季度，主動(dòng)偏股型基金超配力度最大是制造業(yè)、信息技術(shù)傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，低配的是金融業(yè)、采礦業(yè)；增持最多的是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（+0.79%），而減持力度最大是制造業(yè)（-2.30%），其他行業(yè)的持有比重變化都不大?？梢?，基金仍是圍繞轉(zhuǎn)型與改革確定持倉，成長性行業(yè)依舊是其三季度的布局重點(diǎn)，而配置價(jià)值越來越得到基金認(rèn)可的低估值藍(lán)籌股，卻沒有真正地得到基金多給力的關(guān)注。對(duì)于未來的配置方向，多數(shù)基金認(rèn)為未來的投資機(jī)會(huì)依然是結(jié)構(gòu)性的，緊跟轉(zhuǎn)型升級(jí)與改革的線索，挖掘符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長股，依舊是大多數(shù)基金堅(jiān)定的投資方向，TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源、高端裝備

5、制造、軍工、國企改革等都是基金比較看好的行業(yè)板塊。與此同時(shí)不少基金也認(rèn)為，以創(chuàng)業(yè)板股為代表的中小市值成長股大幅走高，使得許多缺乏業(yè)績支撐的成長股將面臨不小的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。此外，出于滬港通推出以及估值優(yōu)勢(shì)明顯的考慮，基金認(rèn)為低估值藍(lán)籌股后市的投資機(jī)會(huì)也是值得關(guān)注。表1：2014年三季度開放式主動(dòng)偏股型基金行業(yè)配置代碼行業(yè)名稱占凈值比（%）占股票投資市值比（%）相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例（%）2014年三季度增減A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)1.421.720.620.83B采礦業(yè)1.271.540.15-9.75C制造業(yè)51.4662.46-2.3020.09D電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)1.692.050.

6、79-1.16E建筑業(yè)1.712.070.65-0.44F批發(fā)和零售業(yè)3.193.870.690.18G交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)0.770.930.43-2.80H住宿和餐飲業(yè)0.140.170.08-0.02I信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)9.3111.30-0.307.38J金融業(yè)3.784.59-0.12-16.23K房地產(chǎn)業(yè)2.523.06-0.07-1.10L租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)1.321.60-0.590.70M科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)0.350.42-0.020.22N水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)1.391.69-0.310.91P教育0.120.150.010.13Q衛(wèi)生和社會(huì)工作0.

7、560.670.020.55R文化、體育和娛樂業(yè)1.291.570.260.63S綜合0.100.130.03-0.39數(shù)據(jù)來源：眾祿基金研究中心·個(gè)股配置：增持軍工、券商個(gè)股，減持醫(yī)藥生物企業(yè)從重倉股來看，基金三季度前十位重倉股分布在食品飲料、汽車、醫(yī)藥生物、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、家電七大行業(yè)。相比二季度，傳媒業(yè)的藍(lán)色光標(biāo)、家用電器的美的集團(tuán)、家用電器的青島海爾、電子業(yè)的三安光電、化工業(yè)的上海家化退出重倉股持有市值前二