cta投資策略分類

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1、CTA全稱是CommodityTradingAdvisor，即商品交易顧問，是通過給客戶提供期權(quán)、期貨方面的交易建議或者直接通過受管理的期貨賬戶參與實(shí)際交易來獲得收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。CTA相當(dāng)于普通基金的基金經(jīng)理，所不同的是，CTA的交易對(duì)象是期貨合約及期權(quán)，而普通基金經(jīng)理的交易對(duì)象是傳統(tǒng)投資工具，如股票和債券等。一、CTA發(fā)展模式1、美國(guó)的CTA交易模式近20多年來，美國(guó)期貨投資基金在成熟的運(yùn)行機(jī)制和監(jiān)管模式保障下迅猛發(fā)展，1980年其規(guī)模僅為3億美元，到2005年則達(dá)到1300多億美元。CTA在美國(guó)往往是高薪的代名次，其年薪通常高達(dá)上百萬美元，明星CTA的年薪可高達(dá)數(shù)千

2、萬美元。CTA是美國(guó)期貨投資基金行業(yè)的主要參與者，其他參與者包括商品基金經(jīng)理（CPO）、交易經(jīng)理（TM）、期貨傭金商（FCM）、托管者和基金投資者。商品交易顧問(CTA)受雇于商品基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)在商品基金經(jīng)理或交易經(jīng)理的授權(quán)下進(jìn)行具體的期貨投資基金交易，決定基金的投資策略。美國(guó)期貨投資基金的運(yùn)作流程包括七個(gè)部分：①定投資政策和目標(biāo)。②鑒定和挑選商品交易顧問。③設(shè)計(jì)和構(gòu)造投資組合。在設(shè)計(jì)投資組合時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)研究各個(gè)商品交易顧問的交易策略之間的內(nèi)在聯(lián)系，以構(gòu)造最佳的投資組合。④實(shí)施投資組合。⑤風(fēng)險(xiǎn)管理。⑥現(xiàn)金管理。期貨交易實(shí)行保證金制度，這要求機(jī)構(gòu)投資者必須持有一個(gè)最低數(shù)量的擔(dān)

3、保，其形式可以是現(xiàn)金或有價(jià)證券。⑦報(bào)告。期貨投資基金要定期或不定期地向投資者報(bào)告其賬戶狀況。美國(guó)期貨投資基金的投資策略：在期貨投資基金運(yùn)作過程中，商品交易顧問對(duì)投資策略的選擇就決定著期貨投資基金績(jī)效的高低。按照商品交易顧問的不同交易特點(diǎn)，美國(guó)期貨投資基金的投資策略可以分成以下幾種：（1）系統(tǒng)性投資策略和自由式投資策略系統(tǒng)性投資：商品交易顧問按照一個(gè)通常由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)生的系統(tǒng)信號(hào)來做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。自由式投資：商品交易顧問經(jīng)常通過個(gè)人經(jīng)驗(yàn)來做出并執(zhí)行交易決策，從長(zhǎng)期來看，自由式投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和收益不夠穩(wěn)定。（2）技術(shù)分析投資策略和基本

4、分析投資策略技術(shù)分析：商品交易顧問是基于研究?jī)r(jià)格形態(tài)來獲得未來價(jià)格的預(yù)測(cè)，圖表和電腦被廣泛應(yīng)用于技術(shù)分析。一般研究對(duì)象是實(shí)際的日、周、月價(jià)格，成交量和持倉量以及價(jià)格形態(tài)等?；痉治觯荷唐方灰最檰柾ㄟ^觀察影響某種商品的供求面外部因素來預(yù)測(cè)期貨價(jià)格。（3）分散型投資策略和專業(yè)型投資策略分散型投資：商品交易顧問通常選擇交易品種廣泛的期貨合約。多數(shù)情況下，一般分散型（投資于幾個(gè)品種）商品交易顧問主要使用技術(shù)分析，而完全分散型（投資于所有品種）投資的風(fēng)險(xiǎn)－收益比屬中等水平。專業(yè)型投資：這類商品交易顧問通常只交易某一類期貨合約，主要是利用某種套利技巧進(jìn)行投資。（4）多CTA投資策略和

5、單CTA投資策略商品基金經(jīng)理通常把資金按一定的比例分配給不同的商品交易顧問管理，這就叫“多CTA投資策略”。通常認(rèn)為，“多CTA投資策略”能在相同的回報(bào)率水平下，降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)水平。雖然“多CTA投資策略”收益率的最大值比商品交易顧問平均收益率的最大值小，但最小值卻比較大，而且“多CTA投資策略”收益率的偏離度比單個(gè)CTA平均收益率的偏離度大，這表明“多CTA投資策略”比“單CTA投資策略”有更大的獲得高回報(bào)的可能性。CTA的盈利方式主要由基金或投資者個(gè)人支付給CTA的費(fèi)用包括固定咨詢費(fèi)和業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)兩個(gè)部分，其中固定咨詢費(fèi)以CTA所管理基金投資組合凈值的0－3％計(jì)算。業(yè)

6、績(jī)激勵(lì)費(fèi)以CTA所管理的投資組合使得基金產(chǎn)生凈增值的一定百分比來進(jìn)行支付，一般在10％－30％之間。2、日本的CTA交易模式日本的商品基金于1991年5月初見雛形，1992年4月《商品基金法》的正式頒布使商品基金以及商品交易顧問具有了合法性?！渡唐坊鸱ā芬?guī)定期貨基金必須由合法的CTA或CPO來管理（擁有同等要求的國(guó)外CTA從業(yè)資格也可）。日本于1994年開始頒布有關(guān)CTA監(jiān)管的相關(guān)法律制度——《期貨投資基金法》，旨在培養(yǎng)本土的期貨基金與CTA。不過，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，日本CTA的發(fā)展顯得較為緩慢。主要原因在于以下幾點(diǎn)：首先，對(duì)于投資者要求投資金額高。在日本，首批獲得資格

7、的CTA有11個(gè)。但一直到2006年下半年，這些CTA大多數(shù)僅僅從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，交易記錄也少于一年，而且平均年收益基本為負(fù)。期初的CTA相關(guān)規(guī)則規(guī)定，單個(gè)投資者的最小投資額為1億日元（相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的100萬美元），這個(gè)額度對(duì)于那些非常富有的人來說也不是一個(gè)小數(shù)字。所以，日本的首批CTA們不得不將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在機(jī)構(gòu)投資者身上。而由于一方面CTA自身的投資能力還不完善，另一方面與當(dāng)時(shí)的那些大的機(jī)構(gòu)投資者相比處于劣勢(shì)，所以生存空間相當(dāng)狹小，業(yè)績(jī)自然得不到提升。在日本商品投資基金協(xié)會(huì)的大力推進(jìn)，日本政府于1995年4月降低了最低投資限額至5