論設(shè)立平準(zhǔn)基金　穩(wěn)定中國股市.doc

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1、___________________________________________________________________________________________論設(shè)立平準(zhǔn)基金　穩(wěn)定中國股市　　[論文關(guān)鍵詞]設(shè)立平準(zhǔn)基金　必要性　可行性　制度安排　　[論文摘要]設(shè)立平準(zhǔn)基金，是對“國九條”精髓實(shí)質(zhì)的進(jìn)一步落實(shí)，是政府行使“經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)督”經(jīng)濟(jì)職能的一種宏觀調(diào)控手段。不過，也有人認(rèn)為，設(shè)立平準(zhǔn)基金目前還缺乏法律支持，對此，需要對《證券法》予以全面理解，就可使問題釋然。針對股市持續(xù)低迷的現(xiàn)實(shí)，為了提振投資者信心、穩(wěn)定股市、

2、熨平股價(jià)劇烈波動，更顯得設(shè)立平準(zhǔn)基金必要性。但還有人對設(shè)立的可行性提出質(zhì)疑，擔(dān)心推出平準(zhǔn)基金可能會出現(xiàn)“利益輸出”、“內(nèi)幕交易”等問題。為此，必須強(qiáng)化監(jiān)管，予以防范、堵塞，但切不可因噎廢食，舍棄這一項(xiàng)制度安排?！　　　∫?、設(shè)立平準(zhǔn)基金必要性的分析　　1、進(jìn)一步落實(shí)“國九條”的需要　　所謂平準(zhǔn)基金，亦稱干預(yù)基金，是政府通過特定的機(jī)構(gòu)以穩(wěn)定證券市場的目的而設(shè)立的并進(jìn)行獨(dú)立核算的一種政策性專項(xiàng)基金。平準(zhǔn)基金的基本功能就是穩(wěn)定證券市場，熨平非理性股市波動。這種基本功能符合“國九條”穩(wěn)定中國資本市場指導(dǎo)意見，因?yàn)椤皣艞l”的本質(zhì)就是發(fā)展與穩(wěn)定。6___

3、__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　在我國，資本市場的發(fā)展是硬道理，資本市場的發(fā)展是政府證券職能部門的第一要務(wù)，但發(fā)展的前提是穩(wěn)定，穩(wěn)定意味著證券市場不應(yīng)該暴漲暴跌。那么，如何規(guī)避我國證券市場劇烈波動，防止股價(jià)暴漲暴跌，這就

4、需要做出有效的制度安排。理論上說，平準(zhǔn)基金之所以具有防止股市暴漲暴跌、維護(hù)股市穩(wěn)定的作用，是由平準(zhǔn)基金運(yùn)作機(jī)制決定的。平準(zhǔn)基金的運(yùn)作通常是通過賤買貴賣即“平準(zhǔn)”來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定市場、熨平非理性波動之目的。既然平準(zhǔn)基金有助于防止股市暴漲暴跌，維護(hù)股市穩(wěn)定，那么為何將其“束之高閣”?主要因?yàn)橛腥藫?dān)心，“設(shè)立國家干預(yù)基金是否與轉(zhuǎn)變政府職能以及建立市場經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)背道而馳的問題”。其實(shí)這大可不必，因?yàn)檗D(zhuǎn)變政府職能并不意味著政府完全喪失經(jīng)濟(jì)職能，而是由原來的直接參與管理經(jīng)濟(jì)的“越位”、“錯(cuò)位”，轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接地行使“經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)督”的經(jīng)濟(jì)職能市場經(jīng)濟(jì)活動的實(shí)踐

5、表明。市場并不是萬能的，市場本身存在的自發(fā)性和盲目性導(dǎo)致市場可能出現(xiàn)失衡，而“失衡的調(diào)整需要政府伸出那只‘看得見的手’的援助”?！　〗?，美國政府與美聯(lián)儲聯(lián)手干預(yù)次貸危機(jī)取得初戰(zhàn)告捷的現(xiàn)實(shí)，進(jìn)一步證實(shí)了筆者分析。既然美國作為完全市場經(jīng)濟(jì)國家，也會對非理性市場秩序進(jìn)行政府干預(yù)，那么我們?yōu)榉乐构墒斜q暴跌、維護(hù)證券市場穩(wěn)定而設(shè)立平準(zhǔn)基金進(jìn)行適度干預(yù)，就不該再有什么擔(dān)心?！　?、進(jìn)一步落實(shí)《證券法》的需要　　我國《證券法》第一條：“為了規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序和社會公共利益，促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展”。顯然，

6、“保護(hù)投資者的合法權(quán)益”，是我國《證券法》立法的主要目的和核心。因此，證券市場做出的所有制度安排都必須體現(xiàn)這一核心，設(shè)立平準(zhǔn)基金正是這樣的一項(xiàng)制度安排，它不但不構(gòu)成對我國《證券法》的挑戰(zhàn)，而且是準(zhǔn)確地體現(xiàn)了《證券法》的核心，是對《證券法》的進(jìn)一步落實(shí)。在我國，投資者特別是中小投資者屬于弱勢群體，他們的權(quán)益經(jīng)常得不到有效保護(hù)。反映在股市中，由于信息不對稱、資金實(shí)力弱等原因，他們往往成為利益受損最大的群體?！堆胍暯?jīng)濟(jì)半小時(shí)》調(diào)查表明，截至2008年6月17日，參與調(diào)查的投資者(70萬股民)中虧損者的比例達(dá)到了92.51％，盈利的投資者僅有4.34

7、％，勉強(qiáng)保本的投資者為3.15％。如此大范圍的虧損，即便在過去漫長的熊市中，也極為罕見。事實(shí)表明，在過去一年中A股市場不但沒能有效增加國民的財(cái)產(chǎn)性收入，反而在不斷地吞噬國民的個(gè)人財(cái)產(chǎn)?！　∫虼耍瑸榱饲袑?shí)落實(shí)《證券法》“保護(hù)投資者的合法權(quán)益”條款，需要設(shè)立平準(zhǔn)基金，通過這項(xiàng)具有很強(qiáng)操作性的制度安排，建立起防范股市暴漲暴跌的制度性“防火墻”，以便實(shí)實(shí)在在地保護(hù)好投資者特別是中小投資者利益?！　?、恢復(fù)投資者信心的需要6_________________________________________________________________

8、__________________________________________________________________________________