設(shè)立平準(zhǔn)基金穩(wěn)定中國股市的方案分析

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1、設(shè)立平準(zhǔn)基金穩(wěn)定中國股市的方案分析.L.編輯。[論文摘要]設(shè)立平準(zhǔn)基金，是對國九條精髓實質(zhì)的進(jìn)一步落實，是政府行使經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)督經(jīng)濟(jì)職能的一種宏觀調(diào)控手段。不過，也有人認(rèn)為，設(shè)立平準(zhǔn)基金目前還缺乏法律支持，對此，需要對《證券法》予以全面理解，就可使問題釋然。針對股市持續(xù)低迷的現(xiàn)實，為了提振投資者信心、穩(wěn)定股市、熨平股價劇烈波動，更顯得設(shè)立平準(zhǔn)基金必要性。但還有人對設(shè)立的可行性提出質(zhì)疑，擔(dān)心推出平準(zhǔn)基金可能會出現(xiàn)利益輸出、內(nèi)幕交易等問題。為此，必須強化監(jiān)管，予以防范、堵塞，但切不可因噎廢食，舍棄這一項制度安排。[論文關(guān)鍵詞]設(shè)立平準(zhǔn)基金　必要性　可行性　制度安排　　　　一、設(shè)

2、立平準(zhǔn)基金必要性的分析　　1、進(jìn)一步落實國九條的需要　　所謂平準(zhǔn)基金，亦稱干預(yù)基金，是政府通過特定的機(jī)構(gòu)以穩(wěn)定證券市場的目的而設(shè)立的并進(jìn)行獨立核算的一種政策性專項基金。平準(zhǔn)基金的基本功能就是穩(wěn)定證券市場，熨平非理性股市波動。這種基本功能符合國九條穩(wěn)定中國資本市場指導(dǎo)意見，因為國九條的本質(zhì)就是發(fā)展與穩(wěn)定?！　≡谖覈?，資本市場的發(fā)展是硬道理，資本市場的發(fā)展是政府證券職能部門的第一要務(wù)，但發(fā)展的前提是穩(wěn)定，穩(wěn)定意味著證券市場不應(yīng)該暴漲暴跌。那么，如何規(guī)避我國證券市場劇烈波動，防止股價暴漲暴跌，這就需要做出有效的制度安排。理論上說，平準(zhǔn)基金之所以具有防止股市暴漲暴跌、維護(hù)股市穩(wěn)定的作用

3、，是由平準(zhǔn)基金運作機(jī)制決定的。平準(zhǔn)基金的運作通常是通過賤買貴賣即平準(zhǔn)來實現(xiàn)穩(wěn)定市場、熨平非理性波動之目的。既然平準(zhǔn)基金有助于防止股市暴漲暴跌，維護(hù)股市穩(wěn)定，那么為何將其束之高閣?主要因為有人擔(dān)心，設(shè)立國家干預(yù)基金是否與轉(zhuǎn)變政府職能以及建立市場經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)背道而馳的問題。其實這大可不必，因為轉(zhuǎn)變政府職能并不意味著政府完全喪失經(jīng)濟(jì)職能，而是由原來的直接參與管理經(jīng)濟(jì)的越位、錯位，轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接地行使經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)督的經(jīng)濟(jì)職能市場經(jīng)濟(jì)活動的實踐表明。市場并不是萬能的，市場本身存在的自發(fā)性和盲目性導(dǎo)致市場可能出現(xiàn)失衡，而失衡的調(diào)整需要政府伸出那只看得見的手的援助?！　〗?，美國政府與美聯(lián)儲聯(lián)

4、手干預(yù)次貸危機(jī)取得初戰(zhàn)告捷的現(xiàn)實，進(jìn)一步證實了筆者分析。既然美國作為完全市場經(jīng)濟(jì)國家，也會對非理性市場秩序進(jìn)行政府干預(yù)，那么我們?yōu)榉乐构墒斜q暴跌、維護(hù)證券市場穩(wěn)定而設(shè)立平準(zhǔn)基金進(jìn)行適度干預(yù)，就不該再有什么擔(dān)心?！　?、進(jìn)一步落實《證券法》的需要　　我國《證券法》第一條：為了規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序和社會公共利益，促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。顯然，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，是我國《證券法》立法的主要目的和核心。因此，證券市場做出的所有制度安排都必須體現(xiàn)這一核心，設(shè)立平準(zhǔn)基金正是這樣的一項制度安排，它不但不構(gòu)成對我國《證券法》的挑戰(zhàn)，而且是準(zhǔn)確地

5、體現(xiàn)了《證券法》的核心，是對《證券法》的進(jìn)一步落實。在我國，投資者特別是中小投資者屬于弱勢群體，他們的權(quán)益經(jīng)常得不到有效保護(hù)。反映在股市中，由于信息不對稱、資金實力弱等原因，他們往往成為利益受損最大的群體?！堆胍暯?jīng)濟(jì)半小時》調(diào)查表明，截至2008年6月17日，參與調(diào)查的投資者(70萬股民)中虧損者的比例達(dá)到了92.51％，盈利的投資者僅有4.34％，勉強保本的投資者為3.15％。如此大范圍的虧損，即便在過去漫長的熊市中，也極為罕見。事實表明，在過去一年中A股市場不但沒能有效增加國民的財產(chǎn)性收入，反而在不斷地吞噬國民的個人財產(chǎn)?！　∫虼耍瑸榱饲袑嵚鋵崱蹲C券法》保護(hù)投資者的合法權(quán)益

6、條款，需要設(shè)立平準(zhǔn)基金，通過這項具有很強操作性的制度安排，建立起防范股市暴漲暴跌的制度性防火墻，以便實實在在地保護(hù)好投資者特別是中小投資者利益?！　?、恢復(fù)投資者信心的需要　　恢復(fù)投資者信心必須從制度人手，通過設(shè)立平準(zhǔn)基金，遏制股市的暴漲暴跌。這是因為：第一，股票市場是一種虛擬經(jīng)濟(jì)。所謂虛擬經(jīng)濟(jì)，是一種依托信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)平臺，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建的一種市場經(jīng)濟(jì)形態(tài)。其基本特征是經(jīng)濟(jì)性與虛擬性。其中虛擬性特征，決定了股票的發(fā)行、流通的基礎(chǔ)是信譽。這里的信譽既包括上市公司信譽，也包括管理層(政府)的信譽。股票市場的實踐表明，信譽尤其是管理層的信譽，是投資者信心的重要支柱，對投資者的信心影

7、響極大。保護(hù)投資者利益是我們工作的重中之重，這是證監(jiān)會在其網(wǎng)站首頁對投資者的承諾。既然管理層對投資者有承諾，那么就應(yīng)該兌現(xiàn)承諾，通過設(shè)立平準(zhǔn)基金切實保護(hù)投資者利益，以實際行動取信于民。管理層一旦以實際行動兌現(xiàn)了承諾，投資者信心就會很快恢復(fù)。第二，十七大提出要創(chuàng)造條件讓更多民眾擁有財產(chǎn)性收入。這是十七大對我國資本市場基本功能在理論上的重大突破。因此，每個中小投資者都滿懷信心地進(jìn)入股市，期待著利用這個市場擁有財產(chǎn)性收入，分享我國改革開放的經(jīng)濟(jì)成果。但以目前的市況看，中小投資者的信心變成了寒心，投