金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證研究論文

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1、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證研究論文［摘要］對中國金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀作定性分析發(fā)現(xiàn)，貨幣金融資產(chǎn)比重過大和金融市場結(jié)構(gòu)不完善是目前存在的主要問題，通過增加非貨幣金融資產(chǎn)比重，深化資本市場，增加融資渠道可以降低金融風(fēng)險，提高金融安全性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。［關(guān)鍵詞］金融結(jié)構(gòu)；經(jīng)濟(jì)增長；金融相關(guān)率；非貨幣金融資產(chǎn)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會的核心，經(jīng)濟(jì)金融化已成為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種必然趨勢。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·G·格利（John·G·Gerley）和愛德華·G·肖（Eduard·S·Shaith）出版了《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書，奠定了金融發(fā)展

2、的理論基礎(chǔ)。隨著西方金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展理論逐漸引入中國，中國學(xué)者也開始研究金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。王兆星（1991）從宏觀、中觀、微觀三個層面研究和分析了金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用，探討了中國金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化原則和目標(biāo)模式。王維安（2000）從西方金融發(fā)展理論出發(fā)，得出衡量一國金融結(jié)構(gòu)的六大指標(biāo)。王廣謙（2002）則以金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為切入點，采用分層次的結(jié)構(gòu)比率分析法來考察中國金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和變化。李?。?003）從多角度對金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體的各個組成部分的分布、存在、相對規(guī)模、相互關(guān)系與配合

3、狀態(tài)，并認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)由構(gòu)成金融各業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和金融開放結(jié)構(gòu)等組成。從以上敘述中可以看出，金融結(jié)構(gòu)是一個很寬泛的概念，雖然各國學(xué)者對金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系作了大量地研究，但至今對金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵及其衡量的指標(biāo)也沒有達(dá)成共識，在分析金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系上也并非是一種思路。為了考察中國金融結(jié)構(gòu)的變化對經(jīng)濟(jì)增長的影響，筆者將選擇反映金融結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)增長情況的指標(biāo)，通過建立回歸模型的方法對兩者的關(guān)系進(jìn)行實證分析，并從回歸結(jié)果出發(fā)進(jìn)一步分析中國金融結(jié)構(gòu)發(fā)展中存在的問題。一、指標(biāo)選取及

4、模型建立（一）指標(biāo)選取由于目前尚無一個統(tǒng)一的分析金融結(jié)構(gòu)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的指標(biāo)體系，筆者從研究目的及指標(biāo)的可獲取性考慮，選取金融相關(guān)率（FIR）、金融結(jié)構(gòu)比率（FS）及GDP三個主要指標(biāo)，以1978年至2002年為檢驗指標(biāo)的樣本區(qū)間，對中國的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行分析。1.金融相關(guān)率（FIR）。金融相關(guān)率是度量金融發(fā)展的綜合指標(biāo)，指的是某一時點上，現(xiàn)存金融資產(chǎn)與國民財富之比。戈德史密斯認(rèn)為，用金融相關(guān)比率可以衡量一國金融發(fā)展的水平，但是推導(dǎo)計算公式非常繁瑣，計算起來也很困難，因此在實證檢驗中通常采用狹義金融資產(chǎn)

5、與當(dāng)期國民生產(chǎn)總值的比率來代替。2.金融結(jié)構(gòu)比率（FS）。由于FIR主要是從金融總量上來衡量金融發(fā)展的程度，為了從結(jié)構(gòu)上對金融發(fā)展進(jìn)行考察，筆者選取了金融結(jié)構(gòu)比率指標(biāo)（FS）。在計算過程中，F(xiàn)S以非貨幣金融資產(chǎn)在金融資產(chǎn)總量中所占比例來代替，等于債券和股票這兩類非貨幣金融資產(chǎn)在狹義金融資產(chǎn)總量中的比重。它可以反映金融市場在全社會資本資源配置中的相對地位的上升，還可以反映金融體系內(nèi)部分工的細(xì)化和金融服務(wù)水平的提高。（二）數(shù)據(jù)處理及模型建立由于物價波動會同時對名義金融變量和經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生沖擊，受到同一沖擊而發(fā)生的同步變化并不

6、代表變量之間的相互作用。為了避免由這一因素引起的變量之間相關(guān)性的提高，筆者采用商品零售價格指數(shù)（以1978年為100）作為物價指標(biāo)，把名義GDP和名義總投資額折算成實際GDP和實際總投資額。金融相關(guān)率和非貨幣金融資產(chǎn)在金融資產(chǎn)總量中所占比重由于是名義值的比率，通過相互抵消已直接消除了物價因素，故不再調(diào)整。各項指標(biāo)的具體數(shù)據(jù)見表1。因為目前尚無統(tǒng)一的評價金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的模型，為了度量中國金融結(jié)構(gòu)變化對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)情況，筆者選用了柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，通過在自變量中加入反映金融結(jié)構(gòu)變化的指標(biāo)后，成為以下模型：Y

7、t＝AKtαLtβFIRtγFStδ……（1）模型（1）中，Yt代表第t期產(chǎn)出（以實際GDP來衡量）；Kt代表第t期資本投入量（以實際總投資來衡量）；Lt代表第t期勞動力投入（以年末就業(yè)人口代替）；FIRt為第t期金融相關(guān)率；FSt為第t期金融結(jié)構(gòu)比率。A為常數(shù)項；α、β、γ和δ分別為K、L、FIR和FS的產(chǎn)出貢獻(xiàn)率。對模型（1）兩邊取對數(shù)后形成多元線形回歸模型：lnYt＝lnA＋αlnKt＋βlnLt＋γlnFIRt＋δlnFSt……（2）二、回歸結(jié)果及分析（一）回歸結(jié)果及檢驗將表1中的數(shù)據(jù)代入模型（2），利用SPS

8、S13.0統(tǒng)計軟件進(jìn)行處理后,..我們得到了如下結(jié)果：lnYt＝－2903.128＋0.583lnKt＋0.160lnLt＋0.069lnFIRt＋0.211lnFSt……（3）(－3.438)(7.11)(5.972)(0.615)(3.14)F＝1452.732；R2＝0.997；調(diào)整后的R2＝0.996；D—W＝1.677從