和君咨詢-pe行業(yè)分析

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1、ＰＥ行業(yè)分析目錄PE發(fā)展前景分析PE業(yè)務(wù)類型比對(duì)PE投資機(jī)會(huì)標(biāo)桿企業(yè)解讀與典型案例剖析PE投資分類及特點(diǎn)實(shí)業(yè)投資公司金融投資公司PE目標(biāo)：產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)實(shí)質(zhì)：產(chǎn)業(yè)為本、金融為器時(shí)間：中長(zhǎng)期典型：復(fù)星、德隆/GE、Intel目標(biāo)：資本增值實(shí)質(zhì)：資本為本、產(chǎn)業(yè)為器時(shí)間：中短期典型：鼎輝、弘毅/高盛、摩根天使孵化VC并購(gòu)內(nèi)涵P-IPIPE二級(jí)＋企業(yè)成長(zhǎng)階段：初創(chuàng)成長(zhǎng)成熟創(chuàng)投成長(zhǎng)過(guò)橋收益/風(fēng)險(xiǎn)/時(shí)間：PE投資分類圖譜（上市）PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析——1）PE發(fā)展總體概況：業(yè)績(jī)優(yōu)異、發(fā)展迅猛、增長(zhǎng)強(qiáng)勁PE的發(fā)源：PE起源于31年前的美國(guó)，以KKR

2、的出現(xiàn)為標(biāo)志。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了KKR，專注于被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值提升并獲利退出，這便是最早的PE機(jī)構(gòu)。PE發(fā)展成績(jī)優(yōu)異：美國(guó)PE過(guò)往20年收益率比較三個(gè)重要結(jié)論：1）PE在10年到20年間的收益回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場(chǎng)；2）優(yōu)秀PE投資回報(bào)大大優(yōu)于總體PE的平均回報(bào)；3）風(fēng)投資本投資收益率總體呈下降趨勢(shì)，而成長(zhǎng)資本和并購(gòu)資本的收益率呈上升趨勢(shì)。PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析——1）PE發(fā)展總體概況PE募資額變化：美國(guó)PE募資額變動(dòng)圖(1984-2006)1984年，美國(guó)的PE募集資金額為67億美元，

3、2000年達(dá)到了1773億美元。在2000年左右，網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅對(duì)PE的發(fā)展造成了較大的影響，PE行業(yè)一度低迷。如今，整個(gè)PE行業(yè)已經(jīng)走出了低谷，重新進(jìn)入了上升期。2006年12月初公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年以來(lái)，PE機(jī)構(gòu)在美國(guó)募集的資金已超過(guò)3600億美元，遠(yuǎn)高于2005年全年的1630億美元。PE影響日趨重大：投資對(duì)象由小變大，領(lǐng)域涉及千行百業(yè)。開(kāi)始，PE的投資對(duì)象主要集中于迅速成長(zhǎng)的小型企業(yè)。逐漸，隨著投資的成功，募資規(guī)模的擴(kuò)大，PE投資向成長(zhǎng)型和成熟型企業(yè)轉(zhuǎn)移，金額超過(guò)百億美元的并購(gòu)交易接連涌現(xiàn)。如今，成長(zhǎng)型和成熟型企業(yè)已經(jīng)成為

4、PE關(guān)注的重中之重。道瓊斯公司06年11月初公布的數(shù)據(jù)顯示，PE投資并購(gòu)史上最大的5件并購(gòu)案中，有4件發(fā)生在2006年。在投資對(duì)象涉及領(lǐng)域上，PE幾乎覆蓋了所有行業(yè)，而且越來(lái)越偏向能源、礦產(chǎn)、化工、機(jī)械、地產(chǎn)等重大行業(yè)。PE發(fā)展前景分析——1）PE發(fā)展總體概況PE競(jìng)爭(zhēng)狀況：競(jìng)爭(zhēng)尚未均衡，機(jī)構(gòu)各顯神通。從1976年至今，全球可統(tǒng)計(jì)的PE投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了2000多家，除了一些專業(yè)的PE機(jī)構(gòu)外，國(guó)際知名的投行如高盛、摩根等也紛紛大舉進(jìn)軍PE市場(chǎng)。然而，對(duì)于一個(gè)年僅31歲的新興行業(yè)來(lái)說(shuō)，這仍是群雄逐鹿的時(shí)代，尚未達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)均衡狀態(tài)。以全球八大PE為

5、例，其管理的資金總額占總體PE資金量20～25％。從管理資本排名上，依次為黑石（920億美元）、凱雷（760億美元）、KKR（530億美元）、橡樹(shù)資本（360億美元）、TPG（300億美元）、阿波羅（160億美元）、華平（150億美元）、3i（140億美元）。八家管理資金總額高達(dá)3320億美元。而在競(jìng)爭(zhēng)模式上，更是各顯神通。KKR，以低成本杠桿收購(gòu)為利器；凱雷則是利用政界人士的影響力攻城略地；黑石特立獨(dú)行，拒絕惡意收購(gòu)，偏重成長(zhǎng)型PE；華平擅長(zhǎng)”專業(yè)經(jīng)營(yíng)“；橡樹(shù)資本以眼光獨(dú)到著稱，專挑瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)下手，被封為”華爾街的禿鷲“；3I喜歡成熟

6、企業(yè)；德州太平洋（TPG）擅長(zhǎng)在行業(yè)低谷出手；阿波羅則能將不良債務(wù)點(diǎn)石成金。PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析——2）中國(guó)PE發(fā)展?fàn)顩r2004年6月，美國(guó)著名的新橋資本（NewBridgeCapital）以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中成功購(gòu)得深圳發(fā)展銀行的17.89%的股權(quán)。這是業(yè)界公認(rèn)的中國(guó)大陸第一起PE案例，也是國(guó)際PE在中國(guó)投資的第一起重大案例。由此發(fā)端，PE在中國(guó)接踵而來(lái)，PE投資市場(chǎng)開(kāi)始活躍。在不到3年的時(shí)間里，PE機(jī)構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，其成長(zhǎng)速度令人動(dòng)容。鼎暉、弘毅、中信資本等機(jī)構(gòu)憑借一系列令人眼花繚亂的案例嶄露

7、頭角。經(jīng)典案例舉例：2005年股權(quán)分置改革，直接將PE退出渠道這一最致命障礙消融于無(wú)形。至此，PE產(chǎn)業(yè)鏈條徹底被打通，沒(méi)有什么能阻擋PE在中國(guó)前進(jìn)的步伐。PE發(fā)展前景分析——2）中國(guó)PE發(fā)展?fàn)顩r2006－2007年第二季度PE投資狀況PE發(fā)展前景分析國(guó)內(nèi)PE的投資金額2004－2006年分別是20.9億美元、57.51億美元、129.7億美元，延承了一個(gè)新興行業(yè)所應(yīng)有的迅猛態(tài)勢(shì)。2007年前二季度，中國(guó)的PE繼續(xù)保持高額投資，案例數(shù)增幅較大，但因外資PE受到相關(guān)法規(guī)阻礙，投資額增幅有所減緩，顯然，這不過(guò)是暫時(shí)的。PE發(fā)展前景分析——2）中國(guó)

8、PE發(fā)展?fàn)顩r2006－2007年P(guān)E募資狀況PE發(fā)展前景分析投資額更多反映PE的歷史及現(xiàn)狀，而募資額則反映PE的未來(lái)趨勢(shì)。2007年第一季度募資額較06年同期增長(zhǎng)300％多，第二