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1、___________________________________________________________________________________________分眾因“并”而大 【摘要】盡管市場的壟斷讓分眾傳媒(下簡稱分眾)陷入戰(zhàn)略定位模糊、管理體制混亂的困擾中,但“做中國最大的數(shù)字化媒體集團(tuán)”已然成為分眾的宏偉目標(biāo)。最快捷的方式,就是并購?! 娟P(guān)鍵詞】分眾傳媒并購江南春璽誠傳媒 自上市至今分眾傳媒在江南春的帶領(lǐng)下,進(jìn)行了一場眼花繚亂的并購戰(zhàn)。分眾2007年財(cái)報(bào)顯示,除了大型并購?fù)?,分眾?007年還收購了8家數(shù)字戶
2、外,5家電梯媒體,10家手機(jī)廣告公司和6家互聯(lián)網(wǎng)廣告公司。分眾的“買賣”并不僅僅只有這些,根據(jù)2006年年報(bào)披露,在此前的2004年、2005年、2006年,分眾總共收購29家公司(包括控股)。換言之在過去的四年內(nèi),分眾一共投資、收購超過60家公司。 我不禁想問,是為何江南春樂此不疲的進(jìn)行著他的并購神話?并購給分眾帶來什么?分眾因并而大?如此規(guī)模的并購是否正給分眾帶來潛在的危機(jī)? 帶著上述這些問題,我寫下了這篇文章,本文以分眾于2007年12月10日收購璽誠傳媒為主線,談一些膚淺的分析和自己的見解?! ∫?、并購的基本概念 并購(M&a
3、mp;As)是兼并(MERGER)和收購(ACQUISITION)的簡寫。兼并是在市場機(jī)制作用下,經(jīng)過產(chǎn)權(quán)交易轉(zhuǎn)移所有權(quán),一個或多個企業(yè)的全部或部分控制權(quán)歸另一個企業(yè)所有,結(jié)果是被兼并企業(yè)的法人資格消失(吸收合并)或者兩個公司法人資格一起消失(新設(shè)合并)。收購是指一個企業(yè)通過收購股票或股份的方式取得另一個或多個企業(yè)的控制權(quán)或管理權(quán),其結(jié)果是收購企業(yè)擁有目標(biāo)企業(yè)的全部股票或股份(全面收購),或者只獲得目標(biāo)企業(yè)較大部分股票或股份以控制目標(biāo)企業(yè)(控制收購),或者是僅僅擁有目標(biāo)公司較少股票或股份成為其股東之一(參股收購)。收購并不會使目標(biāo)企業(yè)的法人資格喪
4、失,這也是兼并與收購的最大區(qū)別。7_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 二、并購動因 企業(yè)并購的具體動因主要有:管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組,開展多元化經(jīng)營,獲得特殊資產(chǎn)、降低代理成本。在本
5、文中將不具體展開分析。在我看來主要如下三點(diǎn)原因: 1.追求協(xié)同效果 這是并購最常見的動因。協(xié)同按性質(zhì)可分為兩種:(1)靜態(tài)協(xié)同(如在某一時點(diǎn)上降低成本或增加收入)。靜態(tài)協(xié)同包括:管理資源的綜合利用;利用彼此的營銷和分銷網(wǎng)絡(luò)來增加收入;采購協(xié)同(加強(qiáng)討價還價的能力);生產(chǎn)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致成本下降;避免重復(fù)進(jìn)行生產(chǎn)、研發(fā)或其他活動。對于一些競爭壓力加大、價格下降、生產(chǎn)能力過剩的行業(yè),追求靜態(tài)的協(xié)同效果具有重要意義。(2)動態(tài)協(xié)同(如加強(qiáng)創(chuàng)新)。動態(tài)協(xié)同可能涉及到互補(bǔ)性資源和技能的配合,以提高企業(yè)的創(chuàng)新能力,從而對銷售額、市場份額和利潤產(chǎn)生長期的積
6、極影響。同時,在技術(shù)變化迅速的行業(yè)和由創(chuàng)新驅(qū)動的行業(yè),如信息業(yè),動態(tài)協(xié)同的作用至關(guān)重要。 2.獲得市場勢力 企業(yè)并購可以減少競爭對手提高市場占有率,增強(qiáng)企業(yè)對市場環(huán)境的控制能力和長期獲利能力?;菅宇D的經(jīng)驗(yàn)研究表明,大公司的利潤變動率比小公司小,受市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展變遷和技術(shù)革新的影響相對較小,這說明了企業(yè)規(guī)模、穩(wěn)定性和市場勢力三者間存在密切的關(guān)系。 3.保證速度7___________________________________________________________________________________________
7、__________________________________________________________________________________________ 這是企業(yè)采用并購最重要的原因。按照美國著名企業(yè)史學(xué)家錢德勒的論述,企業(yè)可以通過加快庫存、銷售、生產(chǎn)的速度,提高資金和資源的使用效率,降低生產(chǎn)成本,實(shí)現(xiàn)所謂的速度經(jīng)濟(jì)。并購可以迅速獲得目標(biāo)公司的生產(chǎn)、銷售、研究與開發(fā)能力,從而加速這些資源在生產(chǎn)循環(huán)中的流通,獲取速度經(jīng)濟(jì),具體表現(xiàn)為:(1)企業(yè)在國外擴(kuò)張時,并購?fù)ǔJ沁_(dá)到預(yù)期目標(biāo)的最迅速的途徑。例如,如果進(jìn)入市場的時機(jī)至
8、關(guān)重要,那么收購一家擁有現(xiàn)成分銷網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)要比在當(dāng)?shù)亟⑵鹦碌匿N售組織更為有利;(2)對進(jìn)入某個市場或某個新技術(shù)領(lǐng)域較遲的