連塑否極泰來(lái)年末穩(wěn)中求進(jìn)

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1、連塑否極泰來(lái)年末穩(wěn)中求進(jìn)徽商期貨化工團(tuán)隊(duì)余婧主要內(nèi)容宏觀背景和政策場(chǎng)景1屬性博弈看成本2今昔對(duì)比看供需3價(jià)格對(duì)比定策略41.宏觀背景：緩中求進(jìn)三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)筑底反彈跡象。從下表可以看出，投資、消費(fèi)、GDP等數(shù)據(jù)在最近兩個(gè)統(tǒng)計(jì)周期，不同程度上出現(xiàn)了上漲或反彈。指標(biāo)名稱時(shí)間周期當(dāng)期值2011年同期值同比變動(dòng)點(diǎn)睛商品房銷售額年率1-9月2.7%23.2%-20.5%連續(xù)2個(gè)月上漲房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額年率1-9月15.4%32%-16.6%繼上月小幅反彈后，再次下滑工業(yè)增加值月率9月0.79%0.95%-0.16%連續(xù)2個(gè)月上漲工業(yè)增加值年率9月9.2%13.8%-4

2、.6%連續(xù)3個(gè)月下滑后，首次上漲固定資產(chǎn)投資完成額年率1-9月20.5%24.9%-4.4%繼上月小幅下滑后，本月反彈社會(huì)消費(fèi)品零售總額月率9月1.46%1.33%0.13%連續(xù)2個(gè)月上漲社會(huì)消費(fèi)品零售總額年率9月14.2%17.7%-3.5%連續(xù)5個(gè)月下滑后，連續(xù)2個(gè)月上漲GDP季率第三季度2.2%2.4%-0.2%連續(xù)2個(gè)季度上漲GDP年率第三季度7.4%9.0%-1.6%連續(xù)6個(gè)季度下滑2.政策場(chǎng)景：穩(wěn)健寬松美國(guó)QE3的實(shí)施預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致通過(guò)匯率傳導(dǎo)的貨幣寬松溢出效應(yīng)。路徑如下：QE3→美元兌人民幣貶值→政府需買入美元投放本幣，以中和本幣上行壓力→本幣供應(yīng)寬松。小

3、結(jié)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底反彈跡象日漸顯著，貨幣穩(wěn)健而略有寬松的格局也有望在QE3實(shí)施期間保持，宏觀面整體利于商品價(jià)格上揚(yáng)。主要內(nèi)容宏觀背景和政策場(chǎng)景1屬性博弈看成本2今昔對(duì)比看供需3價(jià)格對(duì)比定策略41．金融屬性退去，美原油供需改善雖然近兩個(gè)月金融屬性主導(dǎo)著原油價(jià)格的波動(dòng)，但是隨著價(jià)格回落到90美元下方，基本面因素有望重新發(fā)揮作用。2012年美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率同比顯著提升，恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平，原油凈輸入則較歷史同期增加不大，年內(nèi)油價(jià)在供需面有支撐，85美元附近料將企穩(wěn)。2．乙烯高位持穩(wěn)，LLDPE獲成本支撐原油當(dāng)前的價(jià)格波動(dòng)主要圍繞其金融和政治屬性進(jìn)行演變，而乙烯價(jià)格高

4、位持穩(wěn)則是化工品種的內(nèi)在商品屬性在發(fā)揮作用。后市，LLDPE的生產(chǎn)成本仍將在乙烯的支撐下處于偏高水平。主要內(nèi)容宏觀背景和政策場(chǎng)景1屬性博弈看成本2今昔對(duì)比看供需3價(jià)格對(duì)比定策略41．裝置檢修較去年增多，供應(yīng)壓力不及預(yù)期從下表中，我們可以看到，盡管撫順石化新產(chǎn)能近日意外投產(chǎn)，但今年10-11月，全國(guó)故障和裝置檢修較歷史同期顯著增多，供應(yīng)壓力不及預(yù)期。石化名稱生產(chǎn)裝置產(chǎn)能停車時(shí)間計(jì)劃開(kāi)車時(shí)間2011年吉林石化LDPE3010月24日11月1日上海石化LDPE2510月14日10月30日2012年茂名石化HDPE2010月28日11月02日包頭神華LLDPE3010月08

5、日11月02日上海石化HDPE1010月15日11月17日上海石化HDPE1011月09日12月03日沈陽(yáng)化工LLDPE1010月22日11月20日燕山石化HDPE810月28日故障待定從PE月度產(chǎn)量和交易所注冊(cè)倉(cāng)單也可以反映出，塑料動(dòng)態(tài)和靜態(tài)供應(yīng)量均較去年大幅減少。2．膜料需求同比穩(wěn)健增長(zhǎng)今年，我國(guó)塑料薄膜產(chǎn)量增長(zhǎng)邁上了新的臺(tái)階，無(wú)論是單月還是累計(jì)產(chǎn)出均顯著高于往年。預(yù)計(jì)在年末的圣誕訂單和國(guó)內(nèi)雙節(jié)因素的刺激下，薄膜的產(chǎn)量還將在去年的基礎(chǔ)上有大幅提升。農(nóng)用薄膜方面，今年1-9月全國(guó)產(chǎn)量共計(jì)113.3萬(wàn)噸，較2011年增加6萬(wàn)噸，9月產(chǎn)出15.29萬(wàn)噸，同比增加1.0

6、9萬(wàn)噸，下游采購(gòu)的季節(jié)性規(guī)律重新顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)11、12月廠商的春季備貨行動(dòng)將展開(kāi)，需求仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。主要內(nèi)容宏觀背景和政策場(chǎng)景1屬性博弈看成本2今昔對(duì)比看供需3價(jià)格對(duì)比定策略4期價(jià)長(zhǎng)期貼水，現(xiàn)貨支撐作用顯現(xiàn)。今年下半年以來(lái)，LLDPE基差始終處于貼水狀態(tài)。因此，當(dāng)前合約上賣出套保壓力較輕，這對(duì)塑料的期價(jià)就形成了一種支撐，在基差擴(kuò)大后適宜建立多單。小結(jié)：基本面看，LLDPE上游成本有較強(qiáng)支撐，供需格局較去年同期改善，基差貼水狀態(tài)降低了市場(chǎng)賣保壓力，連塑后市重新向上概率偏大。技術(shù)看市一目了然目前塑料1301回落至8月下旬震蕩區(qū)間下沿，成交和持倉(cāng)明顯放大，但由于基本

7、面在四季度依然以偏多為主，現(xiàn)貨方面亦無(wú)太大變化，昭示目前10000點(diǎn)附近的承接盤依舊是比較活躍的，在黃金分割的0.618處的技術(shù)性支撐也會(huì)比較強(qiáng)，后市有望走出大陰之后震蕩上移的格局。操作建議：投資標(biāo)的：L1301方向：多入場(chǎng)點(diǎn)位：10000附近止損：9800初始倉(cāng)位：20%加倉(cāng)點(diǎn)位：10250總倉(cāng)位：35%目標(biāo)：10500可能的風(fēng)險(xiǎn)事故：1、原油繼續(xù)破位下行，并帶動(dòng)乙烯走跌。2、美元持續(xù)走強(qiáng)，壓制大宗商品。3、美國(guó)大選對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊?；丈唐谪浫缙诙@謝謝