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《云開霧散,連塑底部探明》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、云開霧散，連塑底部探明國海良時期貨2011.10.北京LOGO主要內(nèi)容觀點：連塑前期底部已探明，后市有望震蕩上揚理由：原油價格后市有望走強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈價差收斂，原料價格后市堅挺絕對價格已低估，限制連塑調(diào)整幅度國內(nèi)供需形勢將逐步好轉(zhuǎn)持倉及量能分析1.1宏觀經(jīng)濟(jì)有望步入復(fù)蘇通道根據(jù)最近公布的美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，消費生產(chǎn)就業(yè)均見起色，經(jīng)濟(jì)有望步入復(fù)蘇通道。歐債危機(jī)曙光顯現(xiàn)，信心將逐步得到恢復(fù)。圖：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)圖：歐洲主要股指觸底回升2.2原油價格后期將走強(qiáng)圖：戰(zhàn)略庫存的釋放被市場吸收1）除美國以外石油庫存已位于5年歷史區(qū)間的底部，而
2、在美國，即使戰(zhàn)略庫存的釋放也未讓美國商業(yè)庫存出現(xiàn)大幅上升；2）原油的時間價差持續(xù)走強(qiáng)。如果市場對宏觀擔(dān)憂減退，基本面將支持更高的價格。若宏觀出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，供應(yīng)面的反應(yīng)將使油價的下行空間比其他品種更加有限；圖：布倫特1月與3月時間價差2.1產(chǎn)業(yè)鏈價差收斂，原料價格后市堅挺原油價格與石腦油價格變化總體一致，關(guān)聯(lián)度最高，近3年來兩者平均價差在20美元左右，而乙烯與石腦油價差近3年年均價差在400美元/噸.圖：原油與石腦油價差圖：石腦油與乙烯價差3.1當(dāng)前連塑絕對價格已低估目前HDPE與LLDPE的價差達(dá)到2400，處于
3、偏高水平。價差有回歸要求。LLDPE由于其金融屬性，在市場下跌過程中，放大了這種跌幅，這是與其他品種價差出現(xiàn)擴(kuò)大的主要原因。圖：LLDPE與HDPE價差圖：LLDPE與LDPE價差3.2LLDPE與PVC比價處于低位目前LLDPE與PVC比價處于低位。通過我們對兩者波動率的測算，若后期兩者價格進(jìn)一步下探，則比價將繼續(xù)縮小，因此兩者價格傾向于上漲以修復(fù)比價。圖：LLDPE與PVC比價4.1供應(yīng)壓力后市將有所緩解受乙烯、石腦油產(chǎn)量下滑，國內(nèi)石化廠商利潤縮水影響。預(yù)計后市國內(nèi)PE產(chǎn)量難以大幅增加，國內(nèi)產(chǎn)量下滑有助于緩解國
4、內(nèi)市場過剩的壓力。圖：PE月度產(chǎn)量圖：以石腦油折算的LLDPE生產(chǎn)利潤4.2階段性沖高后進(jìn)口量有望回落從進(jìn)口利潤情況來看，總體水平較前期有所下滑，預(yù)計后市到港的進(jìn)口貨源量將有所回落，對國內(nèi)市場沖擊有所減輕。圖：LLDPE與PE月度進(jìn)口量圖：進(jìn)口利潤4.3下游需求有望面臨季節(jié)性增長農(nóng)用薄膜的產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，每年四季度呈現(xiàn)產(chǎn)量增加的態(tài)勢，而來年一季度產(chǎn)量有所下降，這主要受播種季節(jié)及貿(mào)易商提前備貨影響。圖：歷年農(nóng)用薄膜月度產(chǎn)量圖：薄膜庫存相比年初增減5.1注冊倉單量逐步減少交易所注冊倉單自高位迅速回落將降低12
5、01合約面臨的倉單壓力。圖：交易所注冊倉單5.2期現(xiàn)價差期貨價格較現(xiàn)貨價格深度貼水，現(xiàn)貨商拋空力度將減弱。圖：期現(xiàn)價差5.3底部放量，持倉增加在期貨價格底部，伴隨持倉量增加，而倉單流出速度加快，在期貨價格相對現(xiàn)貨深度貼水的情形下，現(xiàn)貨商拋盤力度減弱，逢低買盤逐步增強(qiáng)。結(jié)論及操作建議原油基本面的趨緊令后市易漲難跌，通過產(chǎn)業(yè)鏈價差的分析預(yù)計聚乙烯原料后市將較堅挺，成本支撐效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。另外，從自身基本面來看，連塑料當(dāng)前已處絕對估值低位，后期隨著供應(yīng)環(huán)境的逐步好轉(zhuǎn)及下游需求季節(jié)性增長的預(yù)期下，連塑有望震蕩上揚。操作建議：
6、9300一線多單可少量介入，期價站穩(wěn)9600，多單可加倉。目標(biāo)價10500，下破十日線多單止損出局。歡迎指導(dǎo)和交流！謝謝
