基于vbm的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建

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1、基于VBM的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建全國(guó)中文核心期刊·財(cái)會(huì)月刊陰基于VBM的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建楊建仁劉衛(wèi)東淵博士生導(dǎo)師冤淵南昌大學(xué)南昌330031冤【摘要】本文探討了VBM體系中的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，并針對(duì)傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中存在的問(wèn)題，構(gòu)建了一個(gè)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)、基于VBM的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系?！娟P(guān)鍵詞】VBM市場(chǎng)增加值經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系VBM即“基于價(jià)值的管理”，是近二十年來(lái)管理會(huì)計(jì)發(fā)展反映。如果MVA出現(xiàn)負(fù)值，則說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)所創(chuàng)的新成果。它不僅是一套管理體系，更是一種管理理念的實(shí)施造的價(jià)值低于投資者投入公司的資本價(jià)值，這意

2、味著投資者過(guò)程，其最主要的作用是衡量和激勵(lì)員工增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)富或投入資本價(jià)值在遭受損失。的行為。EVA和MVA都是實(shí)現(xiàn)VBM目標(biāo)的公司價(jià)值的估價(jià)變一、VBM體系中的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法量，也是將VBM變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的價(jià)值評(píng)價(jià)依據(jù)和價(jià)值管理工具。在VBM體系中有許多以價(jià)值創(chuàng)造為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方其中，EVA與MVA本身也具有較強(qiáng)的相關(guān)性，未來(lái)各期EVA法，本文將詳細(xì)探討其中的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、市場(chǎng)增加值的折現(xiàn)值就是MVA。MVA注重于未來(lái)收益對(duì)公司價(jià)值評(píng)價(jià)（MVA）、現(xiàn)金增加值（CVA）和投資報(bào)酬率（ROI）等四種業(yè)績(jī)的影響，而EVA注重于衡量公司的當(dāng)前價(jià)值，兩者共同服

3、務(wù)評(píng)價(jià)方法。在以上四種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法中處于核心地位的是于VBM體系。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。需要注意的是，大部分的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方3援CVA。CVA的概念于1996年提出，目的是從股東角度法都是建立在盡量使企業(yè)的現(xiàn)金收入超過(guò)資金成本的原則之持續(xù)衡量公司價(jià)值。公司在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，一般采用凈上的，由此可知，企業(yè)不僅應(yīng)注重報(bào)表收益，還應(yīng)注重企業(yè)的現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算項(xiàng)目的投資價(jià)值，然而公司在經(jīng)營(yíng)該價(jià)值創(chuàng)造。項(xiàng)目時(shí)，往往采用會(huì)計(jì)方法衡量項(xiàng)目?jī)r(jià)值，這給股東從會(huì)計(jì)報(bào)1援EVA。EVA是指在減除資金成本后企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的表中直接獲得數(shù)據(jù)與項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流價(jià)值進(jìn)行比較帶來(lái)了剩余價(jià)

4、值。一定困難。為了便于管理層從投資者角度持續(xù)衡量公司價(jià)值，EVA的計(jì)算公式為：EVA越稅后凈利潤(rùn)-資金成本越稅后CVA模型應(yīng)運(yùn)而生。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本投入額伊加權(quán)平均成本CVA的計(jì)算公式為：CVA=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（OCF）-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)在公司的管理層級(jí)中，越是層級(jí)高的管理人員，EVA業(yè)金流要求（OCFD）績(jī)對(duì)其總業(yè)績(jī)的影響程度越大；越是層級(jí)低的管理人員，EVA其中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（OCF）=息稅折舊前利潤(rùn)（EBIT）依凈業(yè)績(jī)對(duì)其總業(yè)績(jī)的影響程度越小。在推動(dòng)VBM的過(guò)程中，應(yīng)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)額（NWC）-非策略投資額（NI）。選取合適的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)衡量公司不同管理層級(jí)中管理者的CVA大

5、于（或小于）零表明項(xiàng)目創(chuàng)造的現(xiàn)金流量超過(guò)了業(yè)績(jī)，對(duì)層級(jí)高的管理者可使用EVA進(jìn)行衡量，對(duì)層級(jí)低的（或低于）投資者對(duì)該策略投資要求的凈現(xiàn)金流入量。模型中管理者可根據(jù)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素加以考察。的OCFD是OCF的一個(gè)不變衡量標(biāo)桿，只有當(dāng)CVA大于零EVA是一個(gè)代表企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，同時(shí)其即OCF大于OCFD時(shí)，該策略投資才為投資者創(chuàng)造了價(jià)值。非常強(qiáng)調(diào)非財(cái)務(wù)性價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值方面的重4援ROI。ROI是指企業(yè)從一項(xiàng)投資性商業(yè)活動(dòng)的投資中要性，因此可以將EVA作為監(jiān)控整個(gè)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的度得到的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。由于利潤(rùn)與投入經(jīng)營(yíng)所必備的資產(chǎn)相關(guān)，因量衡。而

6、管理人員必須通過(guò)投資和現(xiàn)有資產(chǎn)獲得利潤(rùn)，從這個(gè)角度2援MVA。MVA是指公司所有資本通過(guò)股市累計(jì)為投資來(lái)看，ROI亦可稱(chēng)為“投資的獲利能力”。者創(chuàng)造的財(cái)富，即公司市值與累計(jì)資本投入之間的差額。其直ROI的計(jì)算公式為：ROI=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)衣?tīng)I(yíng)業(yè)資產(chǎn)（投資額）接表明了一家企業(yè)累計(jì)為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富。其中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指“息稅前盈利”，營(yíng)業(yè)資產(chǎn)則包括企業(yè)MVA的計(jì)算公式為：MVA越公司市值-累計(jì)資本投入經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的全部資產(chǎn)，計(jì)算時(shí)應(yīng)以期初和期末的平均余額為準(zhǔn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，MVA越高越好，高M(jìn)VA說(shuō)明企業(yè)為其ROI的計(jì)算公式還可以進(jìn)一步表述為：ROI=（營(yíng)業(yè)利股東創(chuàng)造了更多

7、的財(cái)富。從理論上來(lái)講，MVA等于未來(lái)EVA潤(rùn)衣銷(xiāo)售收入）伊（銷(xiāo)售收入衣?tīng)I(yíng)業(yè)資產(chǎn)）=銷(xiāo)售利潤(rùn)率伊資產(chǎn)周的折現(xiàn)值，即MVA是市場(chǎng)對(duì)公司獲取未來(lái)EVA能力的預(yù)期轉(zhuǎn)率援中旬窯05窯陰陰財(cái)會(huì)月刊·全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊ROI是一個(gè)全面評(píng)價(jià)投資中心各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、考評(píng)投資在反映財(cái)務(wù)效益狀況部分加入“銷(xiāo)售現(xiàn)金比率”指標(biāo)，中心業(yè)績(jī)的綜合性質(zhì)量指標(biāo)。其既能揭示投資中心的銷(xiāo)售利銷(xiāo)售現(xiàn)金比率越經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量衣銷(xiāo)售收入。該指標(biāo)能合理潤(rùn)水平，又能反映資產(chǎn)的使用效果。反映企業(yè)在一定期間內(nèi)每元銷(xiāo)售收入中以現(xiàn)金形式收回的二、傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系存在的不足情況。1援無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)價(jià)值。傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系由

8、一系（2）發(fā)展能力評(píng)價(jià)方