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《基于企業(yè)價值最大化分析公司治理結(jié)構(gòu)――以海爾集團為例》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、基于企業(yè)價值最大化分析公司治理結(jié)構(gòu) ------以海爾集團為例 學(xué)生姓名:宋曉云指導(dǎo)老師:張曉燚 摘要隨著知識型經(jīng)濟的快速發(fā)展和日益激烈的全球化競爭,以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然要求,公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心和增強經(jīng)濟活力、提高經(jīng)濟績效的基本手段。鑒于以英美為代表的股權(quán)至上的模式和以德日為代表的利益相關(guān)者模式難免會有短視行為,本文提出基于企業(yè)價值最大化的公司治理模式,并且通過海爾集團簡單印證企業(yè)價值和公司治理內(nèi)在相輔相成的關(guān)系?! £P(guān)鍵詞企業(yè)價值最大化公
2、司治理結(jié)構(gòu)企業(yè)價值 引言 隨著知識型經(jīng)濟的快速發(fā)展和日益激烈的全球化競爭,以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然要求,是企業(yè)追求長期穩(wěn)定發(fā)展和實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求。而公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心,好的公司治理結(jié)構(gòu)被當(dāng)作增強經(jīng)濟活力、提高經(jīng)濟績效的基本手段,財務(wù)管理作為企業(yè)管理系統(tǒng)中的核心子系統(tǒng),又存在和運行于公司治理結(jié)構(gòu)框架中。公司的治理結(jié)構(gòu)變了,則公司進行財務(wù)決策的出發(fā)點和歸宿點也要相應(yīng)變化;同樣的,公司的財務(wù)管理目標(biāo)變了,公司完善公司治理結(jié)構(gòu)的著手點和落腳點也
3、要發(fā)生相應(yīng)的變化?! ?.公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值最大化的含義及相關(guān)理論 1.1公司治理結(jié)構(gòu)的含義 特里克(Tricker)認(rèn)為公司治理實質(zhì)是一種說明責(zé)任,而董事會的責(zé)任是確保公司有效治理,包括指導(dǎo)、參與關(guān)鍵行政決策、監(jiān)督和說明責(zé)任等四項主要活動;戴瑞德(DarrylReed)認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)通常有股東和利益相關(guān)者對比法,認(rèn)為股東分析法注重公司是責(zé)任的有限集合,主要包括有遵守法律和股東價值最大化(通常被理解為股東財富),而利益相關(guān)者分析法除了股東價值之外還有利益相關(guān)者團體的價值最大化;瑪格麗特·M
4、·布萊爾指出,強調(diào)公司治理制度的設(shè)計要力圖使人力資本和實物資本兩方面的回報最大化;莫蘭德(1995)區(qū)分了公司體制的兩種主要類型即市場導(dǎo)向型體制和網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型體制,認(rèn)為前者是外部市場在公司治理中起主要作用,后者是公司股權(quán)集中并且集團成員起重要作用?! 蔷喘I(2006)認(rèn)為,一個好公司的治理結(jié)構(gòu)需要具備:第一,所有權(quán)與控制權(quán)在企業(yè)主與經(jīng)理人員之間是適度的分離,以便領(lǐng)導(dǎo)人有充分的自主權(quán)實現(xiàn)公司有效率的管理;第二,領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)當(dāng)充分了解股東、職工以及社會公眾對公司的期望,并有充分的動力去努力實現(xiàn)這種期望;第三
5、,公司的股東,尤其是大股東應(yīng)當(dāng)掌握關(guān)于公司運作的充分信息,以便判斷他們的愿望能否實現(xiàn),同時擁有充分的權(quán)力和手段能在經(jīng)理人員未能實現(xiàn)自己的愿望時采取果斷的行動進行干預(yù);劉新民(2008)則傾向于要以社會責(zé)任理論為指導(dǎo)建立一個包括股東、雇員與社會團體等利益相關(guān)者的公司治理模式?! ⊥ㄟ^對國內(nèi)外學(xué)者公司治理結(jié)構(gòu)的概念研究,本文認(rèn)為,公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是通過一定的治理手段,合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán),并且形成科學(xué)的自我約束機制,能夠協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系,促使利益相關(guān)者進行長期合作,以形成效率和公平的
6、合理統(tǒng)一、整體最優(yōu)。就現(xiàn)狀來看,隨著市場經(jīng)濟體制的發(fā)展,在現(xiàn)代企業(yè)制度的公司中公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮著舉足輕重的作用,完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠促進公司運作的制度化、規(guī)范化,提升運行效率和經(jīng)營管理水平,最終將體現(xiàn)為公司效益的增長。此外,行之有效的公司治理結(jié)構(gòu)的公司治理可以給投資者激勵和監(jiān)督經(jīng)營管理者提供體制框架,為經(jīng)營管理者施展才能提供舞臺。為滿足公司利益相關(guān)者之間的責(zé)、權(quán)、利的均衡需求而產(chǎn)生的一種以“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”為主要內(nèi)容的現(xiàn)代企業(yè)制度,前提是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離,核心是利益相關(guān)
7、者之間的相互制衡,目的是公司價值的最大化。公司治理結(jié)構(gòu)是為維護股東和債權(quán)人等利益相關(guān)者的利益,保證公司正常有效的運營,由法律以及公司章程規(guī)定的有關(guān)公司組織機構(gòu)之間權(quán)力分配與制衡的制度體系,是以公司所有權(quán)與控制權(quán)相分離為前提,對公司組織機構(gòu)之間的權(quán)力分配與制衡所作的一種制度安排。這種制度安排的好壞,直接決定公司運作效率的高低,是能否實現(xiàn)公司價值最大的關(guān)鍵。由此可見,公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心,現(xiàn)代公司只有建立行之有效的治理結(jié)構(gòu),合理分配各項權(quán)力,明確各項責(zé)任和利益,才能為實現(xiàn)公司目標(biāo)奠定良好的基
8、礎(chǔ)。 1.2公司治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)模式 廣義的公司治理是通過一套包括所有正式以及非正式的制度來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的責(zé)、權(quán)、利需求的均衡關(guān)系,以保證決策的科學(xué)化,從而最終維護公司各個方面的利益。而基于價值的公司治理是以創(chuàng)造價值和實現(xiàn)價值增長為目標(biāo),使價值增值和實現(xiàn)價值最大化的理念貫穿于公司治理的過程,從而保證基于價值的管理處于正確的運營軌道。對于基于價值的公司治理究竟是為了實現(xiàn)誰的價值這樣的問題,眾說紛紜。就目前來看,以英美為代表的股權(quán)至上的模式和以德日為代表