[論文]社?；鹗袌龌\作前瞻

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1、[論文]社?；鹗袌龌\作前瞻一般所說的社?；鹬干鐣Ｕ腺Y金，不包括保險基金，但由于在我國證券市場這兩種資金具有相似的運行模式，即都只能間接入市，所以在本文中把保險基金歸入社?；鹨活?，并對市場行為分別作相應(yīng)分析。將社會保險基金存入商業(yè)銀行和購買國債，可以保證基金的安全，但基金投資渠道受到限制。一般地，在名義利率高的年份，往往通貨膨脹嚴重；而在物價穩(wěn)定的年份，往往伴隨名義利率不斷下降，這兩種情況下社會保險基金都很難實現(xiàn)保值增確值。所以在20世紀70年代以后，世界曛主要國家特別是發(fā)達國家為改變投資方

2、式號簡單、投資效益不高的局面，紛紛通過放嗄松管制和加強政府協(xié)助等方法，積極拓寬譙養(yǎng)老基金投資渠道，推進養(yǎng)老基金私有化摺和運營的證券化進程。發(fā)達國家Ａ社?；鸢l(fā)展現(xiàn)狀12/12拓寬投資渠道瀣在發(fā)達國家，美國、加拿大和英國的社會栲保險基金管理很有特色。美國的做法是將黧社會保險基金投資于共同基金。共同基金吊將社會保險基金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標，由投資專家操作共同基金的營運，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加瑗拿大為保證社保基金保值增值，也成立專犧門投資機構(gòu)，

3、配備或聘請投資專家來專門鱧從事基金投資。為降低風(fēng)險，基金的50晃％委托政府投資或購買政府債券，另外5哀0％分別投資股票和企業(yè)債券等，并把銀枝行存款視為沒有辦法的辦法。英國于19徐80年專門成立國民投資與貸款辦事處，挲接受衛(wèi)生和社會保障部委托經(jīng)營社會保險悲基金，一部分按國家規(guī)定用于公共設(shè)施建懷設(shè)投資，購買政府發(fā)行的債券，另一部分鳊用于短期信貸，特別是借給政府作短期用п款。從世界各國的情況來看，社會保險基金的投資渠道主要有以下幾種：12/12銀行存款；信托存款；不動產(chǎn)投資；有價證券投資；直接貸款或委

4、托貸款。吼在金融市場健全的條件下，普通股票是真正能夠抵制通貨膨脹影響的投資方式之一粳。1999年初美國總統(tǒng)克林頓在他發(fā)表唉的國情咨文中提出，今后15年內(nèi)，將從聯(lián)邦政府預(yù)算盈余中拿出萬億美元用于社戮會保障計劃。而其中的25％即6750①億美元將投入股票市場以提高投資收益。養(yǎng)老基金運作私有化養(yǎng)老社會保障？的私有化改革是有關(guān)國家在面臨人口嚴重老化、傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老社會保障制度日益不堪重負的情況下，對本國的養(yǎng)老眉保障制度進行的一種戰(zhàn)略性的調(diào)整。它實屠際上是將提供退休收入的責(zé)任由政府部門絮全部或部

5、分地轉(zhuǎn)移到職工個人身上。以美猴國為例，美國社保基金管理局的預(yù)測表明隸：到2019年社會保險稅收本金利息和漲開始不能滿足當(dāng)時的支付需求。12/12饣私有化的基本方向是推行個人帳戶制，并昕給予個人以一定的投資選擇權(quán)以提高養(yǎng)老基金的服務(wù)水平。以下給出幾個養(yǎng)老基金蠔運作較為成功的案例。案例1：最早實施私有化改革的是智利，主要措施В是，加入私人養(yǎng)老保險計劃的職工個人可吭從21家私人養(yǎng)老基金管理公司中任選一炕家開立自己的個人帳戶，養(yǎng)老基金之間是痃競爭關(guān)系，類似于美國的共同基金。這些廄基金按法規(guī)要求對股票和債

6、券進行組合投冀資。投保人可以非常方便地將自己的帳戶郛挪向另外一家公司。由雇主每月按其工資藪的10％代其向個人帳戶繳納保險費，養(yǎng)眥老基金管理公司負責(zé)職工個人帳戶養(yǎng)老儲醅蓄的投資，職工退休后可將本金和投資收益一次性，或者按月從個人帳戶褙提取。12/12案例2：新加坡的私人退休體系和智利又有所不同。新加坡的私人裨養(yǎng)老基金體系初步建立于1955年。居變民必須為自己的各種未來可能的消費需求≥進行儲蓄：退休、醫(yī)療費用、教育甚至房屋購買等。雇員和雇主各支付相當(dāng)于工資剛20％的資金。其他國家如意大鴿利、秘魯、

7、墨西哥、阿根廷、哥倫比亞、祁玻利維亞、烏拉圭等也紛紛實行了不同程蛭度的改革。推行個人帳戶制的好處在于：鵡有利于應(yīng)付日益嚴重的人口老化問題。利用個人退休帳戶的強制儲蓄功能，可提高國民儲蓄水平。通過在養(yǎng)老基金的管理方面引進競爭機制來提高養(yǎng)老基金的投資收瞽益率。養(yǎng)老基金運營的證券化世⑦界主要國家越來越多的養(yǎng)老基金涉足證券市場，購買企業(yè)股票和債券。養(yǎng)老基金在竊現(xiàn)代金融體系中已經(jīng)是證券市場上主要的僮12/12投資者之一；也是證券市場上主要的穩(wěn)定懇力量。舉一組數(shù)據(jù)來分析，這種趨勢是確定無疑的。20世紀

8、60年代養(yǎng)р老基金掌握的股票比例，倫敦證券交易所掠為10％，紐約證券交易所低于10％；但在20世紀90年代初，這一比例都已呀超過30％。除新加坡、比利時和法國外傍，表中其余15個國家和地區(qū)的股票投資比例均有所上升，其中股票投資比例最高罨的是香港，其次是英國。另外股票投資比玻例增長速度最快的是挪威、丹麥與荷蘭。酒資本趨利的本性必將引導(dǎo)資本流向收益高的金融資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，美國完全用于購買取政府特別國債的養(yǎng)老基金的年收益率只有7％，而主要投資股市的養(yǎng)老基金收益率慕為1