海信并購科龍的財務(wù)風(fēng)險問題

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1、海信并購科龍的財務(wù)風(fēng)險問題1案例描述1.1并購雙方簡介1.1.1海信集團概況本次并購案的主體是青島海信空調(diào)有限公司（本文簡稱海信空調(diào)）和廣東科龍電器有限公司（本文簡稱科龍），然而，青島海信空調(diào)有限公司屬于海信旗下的子公司，青島海信空調(diào)93%的股權(quán)都是由海信集團擁有的，因此，海信并購科龍一案的并購方實際控制人為海信集團。由于這個原因，本文首先對海信集團進行介紹。作為我國大型的電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司，海信集團成立歷史要追溯到1969年，這個集團公司最初成立之時的名字為“青島無線電二廠”。海信集團公司成立于1994年，開啟了其家電產(chǎn)業(yè)之旅。1997年，海信集團旗下的青島海信電器股份

2、有限公司上市。海信集團擁有Hisense和Kelon兩家品牌上市公司。在我國，唯一同時擁有3個馳名商標(biāo)的就是海信集團，其馳名商標(biāo)為：海信、科龍、容聲。值得一提的是，由海信及旗下生產(chǎn)的黑色家電都是我國的名牌產(chǎn)品。海信是中國首批創(chuàng)新型企業(yè)，旗下?lián)碛袊覄?chuàng)新企業(yè)R&D研發(fā)中心，同時海信也是在國內(nèi)第一家兩度獲得國家級質(zhì)量獎的企業(yè)，不僅如此，海信旗下還有很多在國家占據(jù)主導(dǎo)的實驗室和技術(shù)中心、培養(yǎng)相關(guān)博士后人才的研究站以及產(chǎn)業(yè)化基地。海信在全國都建立了彼此相連的R&D中心，這些中心位于青島、深圳、美國甚至比利時，且這些R&D研發(fā)中心形成良性循環(huán)網(wǎng)絡(luò)。海信始終注重創(chuàng)新，其步伐也一直走在我

3、國家電行業(yè)的前列。縱觀整個海外市場，海信就擁有十多個分支機構(gòu)，其生產(chǎn)的黑色家電和白色家電銷往全球一百多個國家。2010年，海信的品牌價值已達(dá)到259.87億元，2013年這一數(shù)值為206.35億元。2013年，海信銷售家電的總收入為923億元，較2012年增長了百分之十五；集團利潤為60多億元，較2012年增長了近三分之一；海信集團的稅額就達(dá)到50多億元，比2012年增長了五分之一。這些數(shù)據(jù)足以看出海信不僅規(guī)模擴大，其利潤也在增加。在白色家電方面，海信的產(chǎn)品在柏林的會展中心獲得了創(chuàng)新大?獎，此外，海信還研發(fā)了全球第一臺能夠?qū)崿F(xiàn)人機互動的物聯(lián)網(wǎng)智能空調(diào)。青島海信空調(diào)有限公司為

4、海信旗下的子公司，該公司成立于1995年11月17日，初始注冊資金為6.75億元。海信空調(diào)93%的股份由海信持有。海信空調(diào)屬于中外合資，該公司主要研發(fā)白色家電空調(diào)的生產(chǎn)技術(shù)以及進行空調(diào)產(chǎn)品的售后服務(wù)。海信空調(diào)與2007年年底第二次注冊5億元的資金，用作成立海信（山東）空調(diào)有限公司，該公司的資產(chǎn)總額達(dá)到15億元。該公司成為我國最先進也是面積最大的空調(diào)生產(chǎn)基地。海信空調(diào)通過了國際認(rèn)證ISO9001等，同時海信空調(diào)的產(chǎn)品還享受免檢待遇，海信空調(diào)生產(chǎn)的白色家電現(xiàn)已成為我國的名牌產(chǎn)品。該公司遵循國際化發(fā)展，與國內(nèi)外家電等大公司進行了技術(shù)合作，空調(diào)銷往五十多個國家和地區(qū)。海信空調(diào)目前是

5、中國變頻空調(diào)出口量最多的空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)。其銷售額年均達(dá)到260億元，納稅額達(dá)到8億元。1.1.2科龍電器概況科龍集團成立于1984年，位于廣東佛山市順德區(qū)，創(chuàng)始人為潘寧，是我國第一個生產(chǎn)白色家電冰箱的企業(yè)?？讫堄?996年在香港上市，三年后被世界經(jīng)濟論壇組織評為全球新型市場百強企業(yè)第一名；2001年，科龍被美國的《財富》雜志選為中國已上市公司的百強之一。自成立以來，科龍一直貫徹執(zhí)行科技創(chuàng)新。在科龍上市的同年，科龍就奪取了國家科技獎，其生產(chǎn)的無氟冰箱在我國大受好評；至科龍上市的第五個年頭，科龍的冰箱創(chuàng)新技術(shù)就有十余項，這其中的五項創(chuàng)新技術(shù)在世界嶄露頭角并處于高端地位。2003年

6、在世界范圍內(nèi)舉辦的冰箱節(jié)能大賽中，科龍奪得第一名，將節(jié)能大獎囊括其中，這充分說明了科龍冰箱的節(jié)能技術(shù)已經(jīng)領(lǐng)先于全球?？讫堖€獨立開發(fā)了特殊的制冷技術(shù)并在全世界范圍內(nèi)首次研發(fā)了分時冷藏技術(shù)，此外，科龍的兒童卡通款冰箱也受到我國兒童家電市場的歡迎。由顧雛軍研發(fā)的格林柯爾制冷劑技術(shù)當(dāng)時已處于世界領(lǐng)先水平。科龍獨立研發(fā)出冰箱分立多循環(huán)制冷技術(shù)，并將此技術(shù)應(yīng)用在自由多溫區(qū)冰箱上，在全球首次成功開發(fā)了冷藏及冷凍室獨立循環(huán)和分時系統(tǒng)控制；同年9月，科龍針對兒童開發(fā)了10款卡通冰箱，一上市就受到廣泛歡迎?？讫堖€是我國首家同時獲得兩項空調(diào)金獎的家電企業(yè)。2001年下半年，格林科爾企業(yè)發(fā)展有限公

7、司與科龍簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，取得了科龍近五分之一的股份，繼而成為科龍的第一大股東。在格林柯爾接手科龍之后，科龍在短短幾年內(nèi)的發(fā)展異常迅猛。2002年科龍的銷售額達(dá)到了84.36?億元；2003年科龍的銷售總額達(dá)到61.7億元；2004年科龍的銷售總額高達(dá)84.36億元，當(dāng)年科龍的白色家電產(chǎn)能已經(jīng)名列世界第一。然而，在接科龍在接下來短短三年內(nèi)快速增長，2002年獲得48.8億元的銷售收入，2003年獲得61.7億元的銷售收入，2004年獲得84.36億元的銷售收入，在當(dāng)時全世界范圍內(nèi)冰箱生產(chǎn)力排名第一。然而，2005