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《輕工制造行業(yè)2018年中期投資策略：認知差異，擁抱分化》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本正文目錄一2018年上半年回顧：分化已然成為主要基調(diào)81.1分行業(yè)18年上半年回顧81.2一季報回顧：家居、造紙行業(yè)持續(xù)高增長101.3結論：同一行業(yè)的不同公司，差異逐漸在拉開11二輕工制造2018年下半年：認知差異，擁抱分化122.1造紙行業(yè)：紙品價格見高點，尋找成本曲線下行的企業(yè)122.1.1紙價大致均衡，成本壓力漸顯122.1.2企業(yè)勝負手：海外布局帶來成本優(yōu)勢132.2家居行業(yè)：家居行業(yè)競爭2.0開啟142.2
2、.12013年是家居行業(yè)分水嶺，長期發(fā)展持續(xù)看好142.2.2行業(yè)競爭加劇，把握流量入口、提升客單值是關鍵172.2.3全屋套餐應運而生，家居行業(yè)馬太效應凸顯202.3印刷包裝：經(jīng)營性拐點基本顯現(xiàn)，左側布局222.3.1收入端：需求回暖、產(chǎn)能投放，有望帶動營收改善232.3.2成本端：紙張價格預期見頂，成本壓力趨緩242.3.3企業(yè)增持、回購彰顯發(fā)展信心25三2018年下半年：尋找企業(yè)的阿爾法273.1造紙行業(yè)：基本面依然健康，下半場配置成本優(yōu)勢企業(yè)273.1.1太陽紙業(yè)：立足國內(nèi)，放眼海外273.2家居行業(yè)：
3、弱價格戰(zhàn)箭在弦上，關注長期盈利能力303.2.1尚品宅配：三大武器構建經(jīng)營壁壘303.2.2歐派家居：強者恒強，規(guī)模優(yōu)勢強化競爭力323.2.3顧家家居：內(nèi)外兼修打造世界級軟體家具運營商343.2.4曲美家居：外延擴張全球化布局，新曲美戰(zhàn)略推進363.3印刷包裝：拐點清晰可見，左側布局啟動383.3.1裕同科技：價值筑底成長無憂383.3.2奧瑞金：盈利底部加模式更新，有望迎來戴維斯雙擊403.3.3合興包裝：成本壓力柳暗花明，供應鏈平臺驅動營收高增43若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600
4、147，憑購買下載記錄獲取PDF版本3.3文娛企業(yè)：關注盈利模式契合消費升級同時估值合理公司453.3.1晨光文具：辦公文具業(yè)務快速發(fā)展，促進公司業(yè)績高于預期453.3.2永藝股份：研發(fā)能力&大客戶營銷體系助推公司成為長跑冠軍483.3.3榮泰健康：摩摩噠開創(chuàng)按摩界共享模式，打開百億市場空間513.3.4盛通股份：積極調(diào)整產(chǎn)品結構，助推印刷業(yè)務市占率提升52四風險因素：需求超預期下行，價格戰(zhàn)大規(guī)模爆發(fā)55圖表目錄圖1：上半年輕工制造行業(yè)表現(xiàn)略跑輸市場整體表現(xiàn)8圖2：受益消費升級盈利改善，家居板塊表現(xiàn)抗跌8圖3：
5、造紙板塊表現(xiàn)略跑輸市場8圖4：造紙企業(yè)市場表現(xiàn)與盈利增速有較強相關性8圖5：包裝板塊二季度振幅收窄9圖6：包裝板塊凈利增長與業(yè)績表現(xiàn)相關性較弱9圖7：家居板塊受益消費升級趨勢延續(xù)表現(xiàn)抗跌9圖8：家居個股分化，尚品宅配與歐派家居表現(xiàn)亮眼9圖9：文娛板塊上半年業(yè)績表現(xiàn)相對弱勢10圖10：晨光文具是文娛板塊的亮眼新星10圖11：一季度輕工行業(yè)收入增速環(huán)比略降10圖12：一季度輕工行業(yè)凈利增速回落10圖13：一季度輕工行業(yè)毛利率環(huán)比略降11圖14：輕工行業(yè)扣非ROE基本穩(wěn)定11圖15：產(chǎn)量2017年起就沒有出現(xiàn)趨勢性增
6、加12圖16：紙價上漲后基本回落到與進口紙品相近12圖17：廢紙國內(nèi)價格大幅上漲，與國外價格拉開差距13圖18：國內(nèi)造紙主要原材料是木漿和廢紙13圖19：2019年新增木漿產(chǎn)能（單位：千噸）快速回落13圖20：國際紙業(yè)海外業(yè)務布局14圖21：歷年國際紙業(yè)并購的產(chǎn)能列表14圖22：2013年是家居行業(yè)發(fā)展分水嶺15若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本圖23:人口中年化趨勢明顯，20~40歲人口基數(shù)增多15圖24：1~4月上海90平米以下住宅銷售套數(shù)占比54
7、%15圖25：2010~2014年索菲亞門店數(shù)復合增速25.6%17圖26：近年客單價提升對于收入增長貢獻提升17圖27：2018年定制企業(yè)加店規(guī)劃加碼18圖28：龍頭企業(yè)經(jīng)銷商單店提貨額明顯領先-201718圖29：龍頭企業(yè)單個經(jīng)銷商規(guī)模相對較大-201718圖30：遺忘曲線表明廣告的作用在于遺忘之前強化記憶19圖31：定制家居企業(yè)廣告費占銷售費用比例提升19圖32：索菲亞板材利用率穩(wěn)步提升19圖33：索菲亞CNC數(shù)碼控制比例達100%19圖34：索菲亞衣柜毛利率穩(wěn)定提升20圖35：好萊客衣柜成本優(yōu)化提升毛利
8、率20圖36：9家定制家居企業(yè)2017年資本開支46億20圖37：龍頭企業(yè)資本開支規(guī)模明顯領先20圖38：全屋套餐精簡計價、順應消費模式變化21圖39：主要上市企業(yè)凈利率水平-201721圖40：全屋套餐對盈利能力測算影響有限，做大規(guī)模21圖41：定制行業(yè)規(guī)模效應凸顯22圖42：1Q18主要包裝印刷上市公司營收增速回升23圖43：1Q18主要包裝印刷上市公司凈利下滑23圖44：工業(yè)企業(yè)
