大豆期貨套期保值策略研究

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1、大豆期貨套期保值策略研究2012-4-27一、大豆現(xiàn)貨市場簡述?????大豆屬一年生豆科草本植物，俗稱黃豆。中國是大豆的原產(chǎn)地，已有4700多年種植大豆的歷史。20世紀(jì)30年代，大豆栽培已遍及世界各國。全球大豆以南北半球分為兩個(gè)收獲期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收獲期是每年的3-5月，而地處北半球的美國和中國的大豆收獲期是9-10月份。因此，每隔6個(gè)月，大豆都能集中供應(yīng)。美國是全球大豆最大的供應(yīng)國，其生產(chǎn)量的變化對(duì)世界大豆市場產(chǎn)生較大的影響。我國是國際大豆市場最大的進(jìn)口國，美國以及南美大豆的進(jìn)口量和進(jìn)口價(jià)格對(duì)國內(nèi)市場大豆價(jià)格影響非常大

2、，而需求量也在一定程度上影響世界大豆市場。二、影響大豆價(jià)格波動(dòng)的主要因素?????從上游供給環(huán)節(jié)分析，主要需考慮南美大豆、美國大豆，以及國產(chǎn)大豆三部分的種植情況，具體關(guān)注不同大豆種植區(qū)的種植面積、天氣因素以及病蟲害等可能導(dǎo)致供給量變化的因素。從中間貿(mào)易環(huán)節(jié)分析，主要需考慮進(jìn)出口關(guān)稅及貿(mào)易政策對(duì)于進(jìn)出口量的影響。同時(shí)由于我國大豆進(jìn)口量較大，海運(yùn)費(fèi)用以及匯率波動(dòng)也需重點(diǎn)關(guān)注。?????從下游消費(fèi)環(huán)節(jié)分析，主要需了解下游壓榨產(chǎn)品豆粕以及豆油需求狀況和期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)，純食用需求也應(yīng)適當(dāng)?shù)年P(guān)注。同時(shí)國內(nèi)物價(jià)調(diào)控政策、季節(jié)性因素以及玉米價(jià)格走勢(shì)的波

3、動(dòng)都會(huì)對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。從國際和國內(nèi)市場來看，大豆具有貿(mào)易量大、價(jià)格波動(dòng)幅度明顯的特點(diǎn)，因此套期保值將成為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、降低企業(yè)經(jīng)營成本的重要手段。三、套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（一）?????1、企業(yè)擔(dān)心價(jià)格上漲，可以買入保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?????買入套期保值又稱多頭套保，是指大豆貿(mào)易商或者下游榨油企業(yè)先在期貨市場建立期貨多頭，用期貨市場多頭規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價(jià)格上漲的企業(yè)常用的保值方法。案例1:2010年8月初，一家大豆加工企業(yè)了解到國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格為3600元/噸，預(yù)計(jì)到10月中旬該

4、企業(yè)大豆庫存將降至低點(diǎn)，需要補(bǔ)庫3000噸。企業(yè)擔(dān)心屆時(shí)大豆價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲，進(jìn)而提高采購成本。因此該大豆加工企業(yè)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨買入套期保值。8月5日，該企業(yè)以4000元/噸的價(jià)格買入300手大豆1109合約（以下均指黃大豆一號(hào)合約）。至10月13日，該企業(yè)為了補(bǔ)充庫存，在現(xiàn)貨市場以3920元/噸買進(jìn)大豆；同時(shí)在期貨市場以4300元/噸的價(jià)格平倉300手1109合約。（注：以當(dāng)時(shí)大豆期貨價(jià)格4000元/噸，15%保證金計(jì)算，買賣一手大豆期貨需要4000*10*15%=6000元。）三、套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（二）??

5、???2、企業(yè)擔(dān)心價(jià)格下跌，可以賣出保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?????賣出套期保值又稱空頭套保，是指上游農(nóng)戶或大豆貿(mào)易商在期貨市場購入期貨空頭，用期貨市場空頭規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。賣出套期保值是手中留有大豆庫存，但又擔(dān)心價(jià)格下跌的企業(yè)常用的保值方法。?????案例2：2011年4月中旬，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格為4000元/噸，某大豆貿(mào)易企業(yè)擔(dān)心廉價(jià)南美大豆集體上市會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場價(jià)格帶來沖擊，致使手中庫存大豆貶值，因此決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨賣出套期保值。4月20日，該企業(yè)以4550元/噸的價(jià)格賣出100手大豆1201合約。至6月20日，大豆價(jià)格

6、下滑至3840元/噸，南美大豆沖擊基本消化，于是該企業(yè)在期貨市場以4400元/噸的價(jià)格平倉100手1201合約。（注：以當(dāng)時(shí)大豆期貨價(jià)格4550元/噸，15%保證金計(jì)算，買賣一手大豆期貨需要4550*10*15%=6825元）四、企業(yè)利用大豆期貨輔助現(xiàn)貨經(jīng)營??????企業(yè)還可以通過期貨交易，輔助現(xiàn)貨經(jīng)營，全面提升競爭力。?????1、緩解資金緊張?????大豆利潤主要集中在中游跨國貿(mào)易企業(yè)，下游壓榨企業(yè)利潤普遍不高，經(jīng)營波動(dòng)較大。如果把大量資金壓在現(xiàn)貨上，會(huì)大大降低資金使用效率，無形中提高了財(cái)務(wù)費(fèi)用和營運(yùn)成本，甚至?xí)绊戀Y金鏈。因此

7、改善資金周轉(zhuǎn)成為企業(yè)的重點(diǎn)關(guān)注方向。期貨保證金制度可以幫助企業(yè)解決這個(gè)難題。?????案例3：某油廠受豆油限價(jià)令影響略有虧損，手中資金較為緊張，如果與國際貿(mào)易商簽署采購協(xié)議，那么可能無法按時(shí)進(jìn)行結(jié)算，但是又擔(dān)心錯(cuò)過了采購的最佳時(shí)期，最后經(jīng)過討論企業(yè)決定利用期貨進(jìn)行買入，用20%的資金建立相應(yīng)月份的期貨多頭頭寸，并申請(qǐng)交割。到時(shí)補(bǔ)齊余款順利拿到質(zhì)量良好的黃大豆1號(hào)品種。不僅解決了原料采購問題，更為企業(yè)解決了資金鏈問題。?????2、規(guī)避貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)?????由于大多數(shù)大豆壓榨企業(yè)的原料來自于國外采購，產(chǎn)區(qū)與消費(fèi)區(qū)距離較遠(yuǎn)，如果采用現(xiàn)貨交

8、收的方式，壓榨企業(yè)需要考慮大量的匯率以及貿(mào)易政策等因素的影響。而國內(nèi)主要產(chǎn)地黑龍江的大豆大部分被本地油廠采購，南方油廠較難獲得，因此南方油廠可以從期貨市場上進(jìn)行交易，規(guī)避匯率及貿(mào)易政策等風(fēng)險(xiǎn)。?????案例4：某南方油廠