歐元兌美元匯率波動因素分析

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1、歐元兌美元匯率波動因素分析自1999年1月歐元問世以來，歐元對美元的匯率總體走勢呈U形波動,大致可分為三個階段。以下分別從三階段分析歐元兌美元匯率的波動原因。第一階段（1999.1-2000.10）：1999年1月初，歐元對美元的匯率以1：1．18高位起始，旋即一路下行，到2000年1O月26日跌至最低點1：0．82，跌幅超過30％。主要原因如下：基本經(jīng)濟因素1、國際收支因素：資本項目對匯率波動的影響程度遠遠超過貿(mào)易項目的影響。事實上，美元對歐元的持續(xù)升值就是大批歐洲資本及亞洲資本流向美國的結(jié)果。美國資本市場可以為投資者提供較理想的收益，從而吸引了大量資本流人。2、利率因素：美國與歐

2、元區(qū)國家之間的利率差距是推動資金流人美國的重要因素。美國和歐元區(qū)的利率差接近2個百分點。同時，美國經(jīng)濟的強勁帶動美股走強，也使得美元資產(chǎn)更具吸引力。3、經(jīng)濟增長率因素：歐元對美元匯率出現(xiàn)上述走勢的決定性因素在于二者經(jīng)濟長的巨大差距。自1991年4月起，美國進人戰(zhàn)后延續(xù)期最長的經(jīng)濟持續(xù)上升時期，到2000年I1月，美國經(jīng)濟已連續(xù)增長了114個月。與美國經(jīng)濟增長相對應(yīng)，歐元區(qū)經(jīng)濟有所恢復(fù)，但增長動力似乎弱于前者。同時，美國的就業(yè)率高于歐元區(qū)的就業(yè)率。由于這些利好因素的推動，美元匯率一路高漲。4、通貨膨脹因素：2000年歐元區(qū)的通貨膨脹率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。較高的

3、石油價格和歐元的疲軟同時推動歐元區(qū)的通貨膨脹上升，使得歐元一路走低。市場心理預(yù)期和政治等因素1、歐元啟動時與美元比價不合理：1999年1月4日，當(dāng)歐元進人市場時，歐洲中央銀行為其制定的兌美元參考匯率為1：1.1665，在歐元出售的第一天歐元在1.183的價位啟動并曾升至1.19的高位。由于人們對歐盟經(jīng)濟實力估計過于樂觀，對美國經(jīng)濟估計不足，歐元經(jīng)歷短暫的上漲后便一路走低。其次，在未實行統(tǒng)一貨幣之前，歐洲國家對美元的比價過高，相反，美國經(jīng)濟過熱，美元卻過低，這勢必造成歐元在最初定價時回高于其實際價值。2、市場對歐元順利運作的疑慮：首先，歐元啟動后的前3年是過渡期，在這期間歐元僅是“賬面

4、貨幣”，其究竟是強幣還是弱幣需要市場定位，受市場考驗。其次，歐盟成員國文化差異及民族性因素，以及1992－93年曾爆發(fā)歐洲匯率機制危機，在歐元落實前，國際間有不少人因懷疑主要成員難以相互協(xié)調(diào)而對計劃抱觀望態(tài)度。3、歐洲統(tǒng)一的貨幣政策對歐元的扶持力度偏弱：歐洲利率政策未能配合經(jīng)濟發(fā)展需要及漠視匯率水平，歐元成員國與央行對利率有爭議。為了維持經(jīng)濟體內(nèi)部物價穩(wěn)定，歐洲央行的貨幣政策傾向于緊縮性，調(diào)高了銀行利率。這一政策導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟失衡，影響了長期經(jīng)濟增長速度，是經(jīng)濟增長乏力。在利率上體現(xiàn)為利率的長期下降。4、經(jīng)濟體制相對欠活，單一市場尚待完善：美、歐市場經(jīng)濟的導(dǎo)向不盡相同，作為歐元區(qū)主要

5、成員的德國、法國及意大利等國家，較強調(diào)社會凝聚力，有較多保障勞工及公民的機制和措施。這些措施和制度在一定程度上減低了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的靈活程度。另外，早于1987年，作為歐盟前身的歐共體已同意于1993年實施單一市場計劃。單一市場的建立意味著區(qū)內(nèi)的經(jīng)貿(mào)壁壘進一步消除，有助提高增長動力。單一市場計劃正式實施時，成員國仍未充份采納歐盟頒布的有關(guān)單一市場的指令。同時，有關(guān)指令的執(zhí)行也出現(xiàn)障礙，令單一市場的效益未能發(fā)揮。第二階段（2000.10-2002.2）：歐元對美元的匯率在低狀態(tài)中稍有回升，但始終在1：0.8到1：0.9之間做箱體整理。歐元兌美元處于盤整期，為歐元后市不斷升值積蓄力量。在這一階

6、段主要有以下事件利好于歐元：1、美國總統(tǒng)大選，政權(quán)新舊交替之中。市場對美國是否會放棄強勢美元政策產(chǎn)生分歧，使投資人不愿意做多美元，做空歐元。2、2000年底，美國經(jīng)濟明顯疲軟，歐元區(qū)利率與美國的利率的差距逐步消失。歐元區(qū)與美國的經(jīng)濟增長差距縮小，歐元區(qū)增長態(tài)勢比較強勁。3、2001年，911事件這一震驚的突發(fā)事件造成了國際金融市場的極度恐慌，外匯交易員和投資者本能的反應(yīng)就是退出美國資產(chǎn)，買入歐洲債券。美元遭到了恐慌性賣壓，導(dǎo)致當(dāng)日美元兌瑞士法郎重挫3%，兌歐元和英鎊也大跌近2%。4、歐元區(qū)國家采取的減稅及擴張性財政政策，將繼續(xù)支持2001年歐元區(qū)經(jīng)濟的成長。包括主要成員德國、法國及意

7、大利都在尋求有關(guān)改革。德國的減稅計劃于2002年初開始執(zhí)行，首先是把公司利得稅從40％調(diào)低至25％，繼后是取消股權(quán)交易引起的資本增值稅，并逐步把個人最高入息稅率從53％降至47％。意大利新政府2001年5月份上臺時亦承諾調(diào)低最高入息稅率及企業(yè)所得稅率至33％，并取消遺產(chǎn)稅。有利于歐元的升值。5、2002年1月1日，歐元紙幣和硬幣正式進人歐元12國流通市場，成員國貨幣被同時廢除。歐元兌美元匯價因此得以短時短幅上揚。但是，歐元區(qū)經(jīng)濟的增長出現(xiàn)了一些新的制約因素