企業(yè)短期償債能力分析——以哈藥集團(tuán)為例(可編輯)

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1、引言償債能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，投資者和債權(quán)人和關(guān)心的重要問(wèn)題。任何一個(gè)企業(yè)要維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須持有足夠的現(xiàn)在或任何時(shí)候現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性，以支付所有費(fèi)用，由于票據(jù)及其他債務(wù)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的償債能力不足，可以使企業(yè)的管理者花費(fèi)了大量的精力去籌集資金，以應(yīng)付債務(wù)。這不僅可以增加企業(yè)的融資難度，增加臨時(shí)應(yīng)急融資的成本，還能使企業(yè)管理者全神貫注地用企業(yè)管理，使企業(yè)的利潤(rùn)受到影響最終影響投資者和債權(quán)人為了及時(shí)收集拖欠，只顧眼前的利益。如按期興趣的利益也將認(rèn)真研究企業(yè)的償債能力，可見(jiàn)，企業(yè)的償債能力弱，不僅是企業(yè)本身是所有利益攸關(guān)方高度重視問(wèn)題。償付能力變相作為衡量，通

2、常分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)償還各種到期債務(wù)規(guī)模的能力，決定了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的基本要素之一，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)企業(yè)的償債能力科學(xué)合理的評(píng)價(jià)，既關(guān)系到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)乃至經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是否是以有效控制，又維系著與企業(yè)有利害關(guān)系的投資者、債權(quán)人及社會(huì)公眾的經(jīng)濟(jì)利益。一、償債能力理論概述（一）國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論國(guó)外對(duì)于企業(yè)償債能力的研究涉及到企業(yè)籌資、投資、分配等資金使用的各個(gè)方面。主要包含以下研究：莫迪利尼亞(Modigliani)和米勒(Miller)是現(xiàn)代資金結(jié)構(gòu)理論的創(chuàng)始人，他們首次以嚴(yán)格、科學(xué)的方法研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，形成了著名

3、的“MM資本結(jié)構(gòu)理論”。博克斯特的研究成本代表金融約束,在MM理論的金融約束成本。金融約束成本是公司沒(méi)有足夠的償付能力,不能償還到期債務(wù),在正常經(jīng)營(yíng)造成困難,導(dǎo)致重大的額外的成本或機(jī)會(huì)成本,甚至可能導(dǎo)致破產(chǎn)。查爾斯.H.吉布森（2005）在其著作中指出，償債能力是企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度查爾斯.H.吉布森.財(cái)務(wù)報(bào)告與分析[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2005：79-85.。由于企業(yè)的債務(wù)期限不同，可以分為短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，所以償債能力也分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。同樣在中國(guó)的國(guó)內(nèi)有很多學(xué)者對(duì)企業(yè)的有關(guān)償債能力進(jìn)行了深入的研究：杜志國(guó)(2004)指出，償債能力

4、是指企業(yè)在公差或擔(dān)保的債務(wù)償還的程度，現(xiàn)金程度保證了企業(yè)償還所有債務(wù)。償付能力決定的重要原因之一企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)力。企業(yè)債務(wù)的可能性的科學(xué)分析，可以規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)的目的，創(chuàng)造利潤(rùn)。對(duì)企業(yè)的債務(wù)類(lèi)別分為一般和有債務(wù)本金及各種稅費(fèi)應(yīng)付利息的剛性償還。一般債務(wù)本金和利息的償還，包括各種長(zhǎng)期借款應(yīng)付，應(yīng)付債券，長(zhǎng)期應(yīng)付款，及各類(lèi)短期債務(wù)清償?shù)?，為企業(yè)，而不是所有的債務(wù)，直接把壓力帳戶，對(duì)企業(yè)真正緊張的是即將到期的債務(wù)。企業(yè)只能有償還到期債務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，而不是陷入債務(wù)困境的能力。王化成（2007）指出，償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中一個(gè)很重要的因素。償債能力是指一個(gè)集

5、團(tuán)的財(cái)務(wù)靈活性以及償還債務(wù)的能力。了解企業(yè)償債能力的影響因素并利用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行企業(yè)短期和長(zhǎng)期償債能力的分析，對(duì)于包括債權(quán)人在內(nèi)的企業(yè)各方利益關(guān)系人而言都非常重要王化成.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京：北京大學(xué)出版社，2007：111-123.。樊行健（2008）指出，企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵樊行健.財(cái)務(wù)報(bào)告與分析[M].中國(guó)財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)出版社，2008：58-67.。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（2006）》第23條則規(guī)定“負(fù)債是指企業(yè)由于過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的、預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)

6、利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)”?？梢?jiàn)，負(fù)債的本質(zhì)是企業(yè)的一種清償責(zé)任，這種責(zé)任的履行會(huì)引起企業(yè)資產(chǎn)的減少。二、企業(yè)償債能力及其分析指標(biāo)償債能力是企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度，企業(yè)償債能力問(wèn)題是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容，是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。（一）短期償債能力及其分析指標(biāo)1.短期償債能力的含義短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)償付到期債務(wù)的能力。流動(dòng)負(fù)債是在1年內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，如不及時(shí)償還，有可能使企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債需以流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還，特別是，通常它需要以現(xiàn)金來(lái)直接償還。2.短期償債能

7、力分析指標(biāo)短期償債能力主要的衡量指標(biāo)有營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。（1）營(yíng)運(yùn)資本。營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額。營(yíng)運(yùn)資本表示的是償還流動(dòng)負(fù)債之后還剩下的部分，營(yíng)運(yùn)資本越多，證明企業(yè)越有能力償還短期債務(wù)。但是不同規(guī)模的企業(yè)，不同規(guī)模的流動(dòng)負(fù)債，僅僅用這個(gè)相對(duì)差額指標(biāo)，很難正確衡量現(xiàn)行企業(yè)的償債能力。公式：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債（2）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率，是衡量公司短期償債能力常用的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債，起碼比率不得低于1：1，一般以等于2：1