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1、供需矛盾激化，豆類油脂或將站上新平臺大地期貨張娟聰2010年12月06日1.世界植物油消費特征圖1.世界植物油消費結構（數(shù)據來源：USDA）豆油棕櫚油消量占據了總植物油的62%左右，分析豆油棕櫚油的產銷量基本可以反映整個豆類油脂市場的供需特征，下文將重點從豆油棕櫚油的供需角度分析未來豆類油脂可能的走勢。2.世界豆油棕櫚油供需狀況圖2.世界豆油產消庫存情況自08/09年度以來，世界豆油產量得到恢復性的增長，并創(chuàng)歷史新高，但是隨著消費的快速增加，整體來看10/11年度世界豆油庫存消費比很可能將低于6%，創(chuàng)近15年新低，這個數(shù)據是否可信？未來2-3年這種情況是否會有改善？下文將
2、有較為詳細的分析。圖3.世界棕櫚油產消庫存情況USDA預測10/11年度棕櫚油產量會有較大幅度增加，期末庫存消費比較上一年度將會有一定提高，但是仍將處于歷史較低位置，這個數(shù)據是否可信？未來2-3年情況又將如何演變？下文將有較為詳細的分析。2.1棕櫚油供應2.1.1馬來西亞情況圖4.馬來西亞棕櫚油產量（數(shù)據來源：馬來西亞棕櫚油局）馬來西亞棕櫚油近30年來保持的穩(wěn)定增長的態(tài)勢，據馬來西亞棕櫚油局估計2010年馬來西亞棕櫚油產量將在1870萬噸左右，2015年產量預計在2140萬噸，年增速在2.5%左右，這個數(shù)據是否可靠？會不會出現(xiàn)短期的供應緊張？我們可以從馬來西亞棕櫚樹的樹齡
3、結構上及氣候上作細致的分析。2.1.1.1面積及樹齡結構圖5.馬來西亞棕櫚樹樹齡結構從馬來西亞棕櫚樹成熟面積及未成熟面積上可以看出，70-80年代，馬來西亞大舉發(fā)展棕櫚油產業(yè)，棕櫚樹種植面積快速增加，這也造成了90年代至21世紀初期馬來西亞棕櫚油產量的快速增加，但是自90年代開始，棕櫚樹未成熟面積/成熟面積比例絕大多數(shù)時間均低于樹齡的平衡比例，表示新種棕櫚樹面積在減少，就目前這種狀況來分析，未來2-3年馬來西亞棕櫚樹面臨翻種，擴種面積也不會有棕櫚油產出，要想保持90年代及21世紀初的高速增長可能性微乎其微，除非有新技術的出現(xiàn)。2.1.1.2氣候圖6.馬來西亞正常氣候條件圖
4、7.馬來西亞2-3月份降雨量分布圖從圖中降雨量分布及正常降雨量情況不難看出，2010年2-3月份馬來亞南部棕櫚油產區(qū)，沙巴州大部分區(qū)域及沙撈越北部都出現(xiàn)了較為嚴重的干旱，根據資料顯示，一般棕櫚樹產區(qū)的干旱對產量的影響基本會延后6個月；10-12個月，也就是說下一次產量低于正常情況將會出現(xiàn)在2011年上半年，由于3-5月份通常是棕櫚油外圍需求強勁的時間窗口，這可能會造成棕櫚油階段性的緊張。2.1.2印度尼西亞情況圖8.印度尼西亞棕櫚油產量據馬來西亞Ganling公司估計，印度尼西亞棕櫚油產量2010年將達到2300萬噸，在2015年將達到3190萬噸左右，保持年增速6.7%
5、左右，據我們通過從馬來西亞、印度尼西亞種植園相關公司了解到的情況分析，印度尼西亞由于其樹齡結構健康，未來5年的增長情況會類似于馬來西亞90年代，不出特殊情況，這種產量增速是可以達到的，我們預測未來2-3年印度尼西亞將保持7%左右的產量增速。2.2豆油供應2.2.1世界主要產區(qū)大豆面積單產情況圖9.世界主要大豆產區(qū)單產情況大豆單產跟氣候有著密切的聯(lián)系，美國連續(xù)兩年風調雨順以后，單產創(chuàng)歷史新高，未來幾年要連續(xù)保持這種單產量，就氣候方面的歷史波動性來分析，其實概率并不高，南美在09/10年度單產也創(chuàng)了歷史高位，未來幾年要連續(xù)保持這種單產量概率也不高，下面從2010/11年度南美
6、處于拉尼娜氣候下的情況簡要分析未來數(shù)月南美可能的氣候狀況。2.2.2南美拉尼娜影響圖10.全球拉尼娜氣候下降雨概率較正常的偏離情況從自20世紀60年代以來世界處于拉尼娜氣候下全球降雨概率較正常的偏離情況可以看出，11-4月的周期里，在拉尼娜氣候條件下，南美阿根廷巴西大部分區(qū)域的降雨概率要比正常情況偏少，這個周期剛好是南美大豆生長的關鍵時機，造成的干旱將直接影響南美大豆的單產，據美國氣象海洋局的檢測數(shù)據顯示，目前拉尼娜正在全球發(fā)生，并且很可能要持續(xù)到2011年的3-4月份，這對未來南美特別是阿根廷的大豆單產潛力或將造成較大影響。2.2.3技術影響從近20多年全球大豆的單產情
7、況來分析，基本是處于穩(wěn)步上升的趨勢，排除氣候的影響，整體來說種植大豆的技術是在穩(wěn)步提高的，但是目前我們沒有看到在大豆種植栽培方面出現(xiàn)革命性的技術革新，未來2-3年要從技術上對其單產進行重大突破的可能性不大，我們可以觀察關心，但是并不寄托。2.2.4面積增長潛力分析圖11.美國及南美大豆種植面積從圖中我們可以直觀發(fā)現(xiàn)，美國大豆面積的增速要大大低于巴西阿根廷，其中阿根廷的增速最大，近14年來，面積增加近3倍，達到了1860萬公頃，而巴西自03/04年度開始，基本保持了穩(wěn)定略有增加的態(tài)勢，10/11年度種植面積約為2425萬公頃。據
