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《財(cái)務(wù)管理 第九單元 資本市場簡介─企業(yè)長期資金種類與募集的方式》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、財(cái)務(wù)管理第九單元 資本市場簡介─企業(yè)長期資金種類與募集的方式授課老師：陳明賢教授財(cái)務(wù)管理第九單元 資本市場簡介—企業(yè)長期資金種類與募集的方式公司債(corporatebonds)市場企業(yè)發(fā)行債務(wù)之理由債務(wù)資金成本為所有長期資金來源中最廉價(jià)的。債務(wù)資金成本可以抵稅。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬(ROA)高於舉債成本時(shí)，舉債程度越高，股東報(bào)酬(ROE)越高。ROE=ROA+(ROA–CostofDebt)xFinancialLeverage當(dāng)企業(yè)預(yù)期經(jīng)濟(jì)景氣佳時(shí)(ROA較高)，舉債經(jīng)營，將帶來較佳之股東報(bào)酬。但是舉債將
2、增加企業(yè)之倒帳風(fēng)險(xiǎn)(defaultrisk)，增加股東報(bào)酬(ROE)之不確定性。債券之分類依擔(dān)保有無分公司債(Bond):通常有不動(dòng)產(chǎn)或企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保。信用債券(Debenture):不提供擔(dān)保，或擔(dān)保順位低，依公司過去財(cái)務(wù)能力狀況吸引債權(quán)人。依到期期限分長期債券(Bond或Debenture):到期期間10年以上。中期債券(Note):到期期間10年以下。債券的種類可贖回債券(CallableBonds)債券發(fā)行人可提早買回債券附買回債券(Put-tableBonds)債券持有人可依合約價(jià)格將債券賣回
3、給發(fā)行人可轉(zhuǎn)換公司債(ConvertibleBonds)債券持有人可依合約條件將債券轉(zhuǎn)換成普通股高折價(jià)債券(DeepDiscountBonds)債券票面利率遠(yuǎn)低於市場利率，故折價(jià)較大。零息債券是其中一種，債券持有人將利息所得，轉(zhuǎn)為資本利得。所得債券(IncomeBonds)當(dāng)債券發(fā)行人有盈余時(shí)才支付利息，否則利息可以免付。浮動(dòng)利率債券(Floating-RateBonds)債券利息高低，依某種指標(biāo)利率加減碼支付。債券的種類可贖回債券(CallableBonds)債券發(fā)行人可提早買回債券附買回債券(Pu
4、t-tableBonds)債券持有人可依合約價(jià)格將債券賣回給發(fā)行人可轉(zhuǎn)換公司債(ConvertibleBonds)債券持有人可依合約條件將債券轉(zhuǎn)換成普通股高折價(jià)債券(DeepDiscountBonds)債券票面利率遠(yuǎn)低於市場利率，故折價(jià)較大。零息債券是其中一種，債券持有人將利息所得，轉(zhuǎn)為資本利得。所得債券(IncomeBonds)當(dāng)債券發(fā)行人有盈余時(shí)才支付利息，否則利息可以免付。浮動(dòng)利率債券(Floating-RateBonds)債券利息高低，依某種指標(biāo)利率加減碼支付。債券發(fā)行合約(Protectiv
5、eCovenants)債券發(fā)行時(shí)保護(hù)債權(quán)人之規(guī)定。負(fù)面表列之條文，債券發(fā)行人不得違反之規(guī)定:支付股利超過約定之額度發(fā)行新債或舉債超過約定之額度以較低利率發(fā)行新債，償還舊債企業(yè)所發(fā)行債券存續(xù)下，以現(xiàn)金購買其他企業(yè)公司債正面表列之條文，債券發(fā)行人須遵守之規(guī)定:將出售資產(chǎn)所得現(xiàn)金，用於取得其他資產(chǎn)，(不得分配股東)在企業(yè)購并事件發(fā)生時(shí)，允許債權(quán)人提前清償維持資產(chǎn)良好狀況(如擔(dān)保品之產(chǎn)物保險(xiǎn))提供審計(jì)后之財(cái)務(wù)報(bào)表債券評(píng)等(BondRatings)評(píng)等標(biāo)的(Whatisrated?)企業(yè)倒帳之機(jī)率.企業(yè)若倒帳，
6、則債權(quán)契約所提供給債權(quán)人之保護(hù)是否足夠?誰支付評(píng)等費(fèi)用?受評(píng)等機(jī)構(gòu)支付評(píng)等費(fèi)用受評(píng)等機(jī)構(gòu)可以選擇進(jìn)行評(píng)等公司，因此通常會(huì)選擇較寬容之評(píng)等公司(預(yù)評(píng)制度)財(cái)務(wù)資料中，何者和評(píng)等結(jié)果相關(guān)?利息保障倍數(shù)(Interestcoverage)和舉債比率(leverageratio)評(píng)等等級(jí)會(huì)因時(shí)改變，不同評(píng)等公司評(píng)等等級(jí)亦可能相異債券評(píng)等:投資等級(jí)(InvestmentGrade)債券評(píng)等:投資等級(jí)(InvestmentGrade)以下垃圾債券(Junkbonds)投資評(píng)等在S&P“BB”或Moody’
7、s“Ba”以下，統(tǒng)稱垃圾債券。投資界又將垃圾債券，禮貌的稱呼為高收益?zhèn)?high-yieldbond)垃圾債券的形成有兩種發(fā)行時(shí)即為垃圾債券發(fā)行時(shí)為正常債券，但企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變差，而淪為垃圾債券(Fallenangels)目前垃圾債券市場，僅限少數(shù)私募基金可以參與交易?？赊D(zhuǎn)換公司債(ConvertibleBonds)可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行之原因?購買可轉(zhuǎn)換公司債之原因?可轉(zhuǎn)換比率(Conversionratio)每單位可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換為多少股普通股?可轉(zhuǎn)換價(jià)格(Conversionprice)轉(zhuǎn)換公司債面
8、額/可轉(zhuǎn)換比率可轉(zhuǎn)換價(jià)值(Conversionvalue)每股普通股價(jià)格x可轉(zhuǎn)換比率價(jià)內(nèi)(In-the-money):可轉(zhuǎn)換價(jià)值大於可轉(zhuǎn)換價(jià)格價(jià)外(out-the-money):可轉(zhuǎn)換價(jià)值小於可轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格特別股或優(yōu)先股(PreferredStock)特別股(PreferredStock)特別股在屬性上是股東權(quán)益，但是比普通股東有優(yōu)先對(duì)股利或清算價(jià)值的分配權(quán)。特別股通常會(huì)設(shè)有面額，如$100，特別股利也會(huì)表達(dá)為面額之百分比。特別股的發(fā)行通常會(huì)
