華晨汽車集團(tuán)控股有限公司

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1、短期融資券主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告華晨汽車集團(tuán)控股有限公司2011年度企業(yè)信用評(píng)級(jí)報(bào)告大公報(bào)D【2011】091號(hào)（主）大公國(guó)際保留對(duì)企業(yè)信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利短期融資券主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告信用等級(jí)：AA受評(píng)主體：華晨汽車集團(tuán)控股有限公司評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)（人民幣億元）項(xiàng)目2010.9200920082007總資產(chǎn)391.95335.44299.63315.79所有者權(quán)益86.7364.1586.5390.59營(yíng)業(yè)收入305.24341.65303.68351.04利潤(rùn)總額21.79-25

2、.611.026.64經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流25.1537.6217.9510.63資產(chǎn)負(fù)債率（%）77.8780.8871.1271.31債務(wù)資本比率（%）57.8761.0056.8254.89毛利率（%）19.5816.0813.0015.26總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）5.69-6.382.493.75凈資產(chǎn)收益率（%）20.53-38.500.225.74經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）—8.062.751.98經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/總負(fù)債（%）8.7215.538.195.07注：2010年9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)分析員：陳

3、卓趙睿聯(lián)系電話：010-51087768客服電話：4008-84-4008傳真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com評(píng)級(jí)觀點(diǎn)華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晨集團(tuán)”或“公司”）主要從事汽車整車及零部件的研發(fā)、制造與銷售。評(píng)級(jí)結(jié)果反映了我國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，國(guó)家鼓勵(lì)扶持自主品牌汽車企業(yè)發(fā)展，公司得到遼寧省和沈陽(yáng)市政府的支持，部分產(chǎn)品具有較高知名度，海外業(yè)務(wù)發(fā)展較快等優(yōu)勢(shì)；同時(shí)也反映了汽車行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，公司中華轎車面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司債務(wù)結(jié)構(gòu)

4、不夠合理，未來(lái)投資規(guī)模較大等不利因素。綜合分析，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很小。預(yù)計(jì)未來(lái)1～2年，隨著公司銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展和新車型的不斷推出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將保持增長(zhǎng)，大公國(guó)際對(duì)華晨集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。主要優(yōu)勢(shì)/機(jī)遇·隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和居民消費(fèi)水平的提高，我國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)已進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期；·國(guó)家鼓勵(lì)扶持自主品牌汽車發(fā)展，為公司發(fā)展提供有利政策空間；·遼寧省和沈陽(yáng)市兩級(jí)政府為公司發(fā)展創(chuàng)造有利政策環(huán)境；·公司擁有“中華”、“金杯”和“華晨寶馬”三個(gè)汽車知名品牌；其中，金杯產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在輕客市場(chǎng)保持

5、領(lǐng)先地位，華晨寶馬產(chǎn)品在高端轎車市場(chǎng)占有較高市場(chǎng)份額；·公司海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展較快。主要風(fēng)險(xiǎn)/挑戰(zhàn)·隨著汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，汽車行業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。弧るS著汽車消費(fèi)優(yōu)惠政策的取消，中低端轎車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)，這將對(duì)中華轎車盈利能力產(chǎn)生沖擊；·受埃及政局動(dòng)蕩的影響，公司的2短期融資券主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告埃及工廠將面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；·公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，短期負(fù)債占比較大；·公司未來(lái)投資規(guī)模較大，將帶來(lái)一定的資本支出壓力。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司二〇一一年三月十五日2短期融資券

6、主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告受評(píng)主體2002年9月16日，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晨集團(tuán)”）經(jīng)遼寧省人民政府《關(guān)于同意設(shè)立華晨汽車集團(tuán)控股有限公司的批復(fù)》（遼政[2002]196號(hào)）批準(zhǔn)成立，并根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于將華晨集團(tuán)有關(guān)國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)遼寧省人民政府管理的函》無(wú)償接收了珠海華晨控股有限責(zé)任公司的國(guó)有股權(quán)及相關(guān)的其他國(guó)有資產(chǎn)；2002年12月18日，華晨集團(tuán)與中國(guó)金融教育發(fā)展基金會(huì)簽訂合約，收購(gòu)華晨中國(guó)汽車控股有限公司39.45%的股權(quán)；2005年8月，華晨集團(tuán)列入遼寧省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“遼寧

7、省國(guó)資委”）監(jiān)管范圍。截至2010年9月末，公司注冊(cè)資本2億元，遼寧省人民政府持有公司全部的股份。100%51%100%49%25%45.35%75%11.3%華晨中國(guó)汽車控股有限公司（CBA）珠海華晨控股有限責(zé)任公司遼寧正國(guó)投資發(fā)展有限公司上海華晨資產(chǎn)管理有限公司金杯汽車股份有限公司(600609)沈陽(yáng)華晨金杯汽車有限公司沈陽(yáng)興遠(yuǎn)東汽車零部件有限公司沈陽(yáng)新光華晨發(fā)動(dòng)機(jī)公司綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械有限公司上海申華控股股份有限公司(600653)沈陽(yáng)金杯車輛制造有限公司沈陽(yáng)航天三菱發(fā)動(dòng)機(jī)華晨寶馬汽車有限公司90%66.

8、67%51%100%50%50%33.33%39.1%21%50%33.35%100%沈陽(yáng)華晨動(dòng)力機(jī)械有限公司沈陽(yáng)華晨金杯汽車銷售有限公司金杯汽車股份有限公司教育中心華晨汽車集團(tuán)控股有限公司圖1截至2010年9月末公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：根據(jù)公司提供資料整理40短期融資券主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告華晨集團(tuán)主要從事汽車整車及零部件的研發(fā)、制造和銷售，擁有各級(jí)子公司100多家，包括三家上市公司，分別為華晨控股（1