華晨汽車集團控股有限公司企業(yè)信用評級報告

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1、短期融資券主體信用評級報告華晨汽車集團控股有限公司2011年度企業(yè)信用評級報告大公國際保留對企業(yè)信用狀況跟蹤評估并公布信用等級變化之權(quán)利短期融資券主體信用評級報告信用等級：AA受評主體：華晨汽車集團控股有限公司評級展望：穩(wěn)定主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)（人民幣億元）項目2010.9200920082007總資產(chǎn)391.95335.44299.63315.79所有者權(quán)益86.7364.1586.5390.59營業(yè)收入305.24341.65303.68351.04利潤總額21.79-25.611.026.64經(jīng)營性凈現(xiàn)金流25.1537.6217.9510.63資產(chǎn)負(fù)債率（

2、%）77.8780.8871.1271.31債務(wù)資本比率（%）57.8761.0056.8254.89毛利率（%）19.5816.0813.0015.26總資產(chǎn)報酬率（%）5.69-6.382.493.75凈資產(chǎn)收益率（%）20.53-38.500.225.74經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）—8.062.751.98經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/總負(fù)債（%）8.7215.538.195.07注：2010年9月財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計分析員：陳卓趙睿聯(lián)系電話：010-客服電話：4008-84-4008傳真：010-Email：rating@dagongcredit.com評級觀點華晨

3、汽車集團控股有限公司（以下簡稱“華晨集團”或“公司”）主要從事汽車整車及零部件的研發(fā)、制造與銷售。評級結(jié)果反映了我國汽車消費市場進入快速發(fā)展時期，國家鼓勵扶持自主品牌汽車企業(yè)發(fā)展，公司得到遼寧省和沈陽市政府的支持，部分產(chǎn)品具有較高知名度，海外業(yè)務(wù)發(fā)展較快等優(yōu)勢；同時也反映了汽車行業(yè)產(chǎn)能增長較快，公司中華轎車面臨的市場競爭加劇、公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不夠合理，未來投資規(guī)模較大等不利因素。綜合分析，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險很小。預(yù)計未來1～2年，隨著公司銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展和新車型的不斷推出，公司主營業(yè)務(wù)收入將保持增長，大公國際對華晨集團的評級展望為穩(wěn)定。主要優(yōu)勢/機遇·隨著國民

4、經(jīng)濟的增長和居民消費水平的提高，我國汽車消費市場已進入快速發(fā)展時期；·國家鼓勵扶持自主品牌汽車發(fā)展，為公司發(fā)展提供有利政策空間；·遼寧省和沈陽市兩級政府為公司發(fā)展創(chuàng)造有利政策環(huán)境；·公司擁有“中華”、“金杯”和“華晨寶馬”三個汽車知名品牌；其中，金杯產(chǎn)品具有很強的競爭力，在輕客市場保持領(lǐng)先地位，華晨寶馬產(chǎn)品在高端轎車市場占有較高市場份額；·公司海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展較快。主要風(fēng)險/挑戰(zhàn)·隨著汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長，汽車行業(yè)的產(chǎn)能增長較快，市場競爭加?。弧るS著汽車消費優(yōu)惠政策的取消，中低端轎車市場競爭有進一步加劇的趨勢，這將對中華轎車盈利能力產(chǎn)生沖擊；

5、·受埃及政局動蕩的影響，公司的2短期融資券主體信用評級報告埃及工廠將面臨地緣政治風(fēng)險；·公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，短期負(fù)債占比較大；·公司未來投資規(guī)模較大，將帶來一定的資本支出壓力。大公國際資信評估有限公司二〇一一年三月十五日2短期融資券主體信用評級報告受評主體2002年9月16日，華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱“華晨集團”）經(jīng)遼寧省人民政府《關(guān)于同意設(shè)立華晨汽車集團控股有限公司的批復(fù)》（遼政[2002]196號）批準(zhǔn)成立，并根據(jù)《財政部關(guān)于將華晨集團有關(guān)國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)遼寧省人民政府管理的函》無償接收了珠海華晨控股有限責(zé)任公司的國有股權(quán)及相關(guān)的其他國有資產(chǎn)；2002

6、年12月18日，華晨集團與中國金融教育發(fā)展基金會簽訂合約，收購華晨中國汽車控股有限公司39.45%的股權(quán)；2005年8月，華晨集團列入遼寧省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“遼寧省國資委”）監(jiān)管范圍。截至2010年9月末，公司注冊資本2億元，遼寧省人民政府持有公司全部的股份。100%51%100%49%25%45.35%75%11.3%華晨中國汽車控股有限公司（CBA）珠海華晨控股有限責(zé)任公司遼寧正國投資發(fā)展有限公司上海華晨資產(chǎn)管理有限公司金杯汽車股份有限公司()沈陽華晨金杯汽車有限公司沈陽興遠(yuǎn)東汽車零部件有限公司沈陽新光華晨發(fā)動機公司綿陽新晨動力機械有限公司上

7、海申華控股股份有限公司()沈陽金杯車輛制造有限公司沈陽航天三菱發(fā)動機華晨寶馬汽車有限公司90%66.67%51%100%50%50%33.33%39.1%21%50%33.35%100%沈陽華晨動力機械有限公司沈陽華晨金杯汽車銷售有限公司金杯汽車股份有限公司教育中心華晨汽車集團控股有限公司圖1截至2010年9月末公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：根據(jù)公司提供資料整理40短期融資券主體信用評級報告華晨集團主要從事汽車整車及零部件的研發(fā)、制造和銷售，擁有各級子公司100多家，包括三家上市公司，分別為華晨控股（1114.HK）、金杯汽車股份有限公司（.SH，以下簡稱“金杯股份”

8、）和上海申華控股股份有限