金融行業(yè)：上市券商股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析

《金融行業(yè)：上市券商股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、上市券商股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析P2一、股票質(zhì)押情況總覽股票質(zhì)押是以上市公司股權(quán)作為質(zhì)押擔(dān)保進(jìn)行融資的一種行為，是上市公司股東的重要融資渠道之一。近年來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，截至2014年底，股票質(zhì)押交易的總市值約1.2萬(wàn)億元，而截至2018年6月28日，未解押股份的總市值就已經(jīng)達(dá)到了6.58萬(wàn)億元。在金融去杠桿的大背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股票質(zhì)押也做出了更嚴(yán)格的規(guī)范。2018年1月12日，上交所、深交所、中國(guó)結(jié)算發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》，并于2018年3月12日起正式實(shí)施。新規(guī)明確股票質(zhì)押率上限不得超過(guò)60?，單一證券

2、公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過(guò)30、15?，單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50?。并對(duì)資金用途做了明確要求，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并專(zhuān)戶(hù)管理，融入方首筆初始交易金額不得低于500萬(wàn)元，后續(xù)每筆不得低于50萬(wàn)元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。新規(guī)通過(guò)限制質(zhì)押率上限、資金用途等，抑制了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。因新規(guī)采取新老劃斷，過(guò)度較為平穩(wěn)。近期大盤(pán)的下跌再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于股票質(zhì)押相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。自2014年1月1日至2018年6月28日，A股尚有股票質(zhì)押未解押交易的標(biāo)的2283個(gè)，占A股上市公司（6月2

3、8日3530家）64.7。未解押交易總股數(shù)為5186億股，占A股總股本的比例為9.4。其中未解押交易股數(shù)占總股本的比例超過(guò)80的僅兩家（萬(wàn)澤股份、森源電氣），超過(guò)50的共104家，絕大多數(shù)公司的未解押交易股數(shù)占總股本的比例低于20。截至6月28日，未解押交易的總市值約為6.58萬(wàn)億元，占A股總市值的12.1。從股本占比和市值占比來(lái)看，當(dāng)前股票質(zhì)押總體規(guī)模并不算高，風(fēng)險(xiǎn)可控。圖表1：未解押交易占比分布62758149131516561241727006005004003002001000低于10%10-20%20-30%30-40%40-5

4、0%50-60%60-70%70-80%高于80%未解押交易股數(shù)占總股本比例資料來(lái)源：Wind，太平洋研究院整理若出現(xiàn)排版錯(cuò)位，數(shù)據(jù)顯示不全等問(wèn)題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版圖表2：股票質(zhì)押股數(shù)（中登）若出現(xiàn)排版錯(cuò)位，數(shù)據(jù)顯示不全等問(wèn)題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版上市券商股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析P3資料來(lái)源：Wind，太平洋研究院整理圖表3：大股東質(zhì)押股數(shù)資料來(lái)源：Wind，太平洋研究院整理圖表4：相關(guān)規(guī)定時(shí)間法律法規(guī)發(fā)布單位2013-06上海證券交易所股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)會(huì)員指南上交所2015-

5、07證券公司開(kāi)展場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法中證登2016-08證券質(zhì)押登記業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則中登2017-08中國(guó)結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南中登2017-10中國(guó)結(jié)算上海分公司投資者業(yè)務(wù)部申請(qǐng)表格目錄中登2018-01證券公司參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引中證登2018-01上海證券交易所股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)會(huì)員指南(2018修訂)上交所2018-01股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂)深交所2018-01深圳證券交易所股票質(zhì)押式回購(gòu)交易會(huì)員業(yè)務(wù)指南深交所2018-01股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2

6、018年修訂）中登資料來(lái)源：Wind，太平洋研究院整理若出現(xiàn)排版錯(cuò)位，數(shù)據(jù)顯示不全等問(wèn)題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版上市券商股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析P4二、券商風(fēng)險(xiǎn)面面觀(guān)從單個(gè)券商來(lái)看海通、中信、國(guó)泰君安因業(yè)務(wù)規(guī)模較大，按50質(zhì)押率假設(shè)，持有（未平倉(cāng)）損失最高，持有損失分別為84.66億元、42.98億元，30.17億元。按股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)凈額占凈資產(chǎn)的比例來(lái)看，則是江海證券（對(duì)應(yīng)標(biāo)的哈投股份）、華創(chuàng)證券（對(duì)應(yīng)標(biāo)的寶碩股份）和愛(ài)建證券（對(duì)應(yīng)標(biāo)的愛(ài)建集團(tuán)）最高，分別為19.54、14.96和14.88。從交易次數(shù)來(lái)看，今年以來(lái)海

7、通、華泰、申萬(wàn)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)交易次數(shù)最多，分別為404、280、266次。從股票質(zhì)押總市值看，申萬(wàn)、海通、中信居前，分別為704、500、369億元?？偟膩?lái)說(shuō)，從絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，海通、中信、國(guó)君、華泰、申萬(wàn)等大券商，業(yè)務(wù)規(guī)模較大，相應(yīng)股票質(zhì)押總市值和額持有（未平倉(cāng)）損失較大，但這些券商體量也大，風(fēng)險(xiǎn)低于能力強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)暴露占凈資產(chǎn)的比例仍然較小。股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)凈額占凈資產(chǎn)比例較高的券商多為小券商，雖然占比高，但總風(fēng)險(xiǎn)暴露絕對(duì)量小，風(fēng)險(xiǎn)可控。假設(shè)全部股票的質(zhì)押率均為50，以當(dāng)前收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上市券商持有（未平倉(cāng)）總損失為527.6億元?？傦L(fēng)險(xiǎn)金額占總凈

8、資產(chǎn)比例為3.64。從總體數(shù)據(jù)來(lái)看規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)可控。若出現(xiàn)排版錯(cuò)位，數(shù)據(jù)顯示不全等問(wèn)題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版上市券商股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析P5圖表5：上市券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)