胡宇：資產(chǎn)泡沫化進入博傻階段

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1、-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------胡宇：資產(chǎn)泡沫化進入博傻階段 【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點擊下載下載本文，謝謝！】　　當前中國正面臨又一次資產(chǎn)泡沫化狂潮，置身火爆的房市與股市，不少參與者正漸失理智。一方面，隨著上證綜指沖上3000點，市場參與者預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)，股指似乎也在醞釀向4000點的進攻；另一

2、方面，房地產(chǎn)市場“地王”頻出，各大城市房價大幅上漲。但是，這種上漲趨勢還能持續(xù)多久？-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料--------------------------------------------

3、--　　很多人以為只要流動性繼續(xù)維持寬松，那么資產(chǎn)泡沫就可以不斷繼續(xù)吹大。但博傻的游戲有如擊鼓傳花，一旦鼓聲停止，不知哪個傻瓜又將付出慘重代價。博傻者不僅面臨通脹回歸帶來利率上升的風(fēng)險，也面臨貨幣當局縮緊銀根的風(fēng)險。當前高速增長的貨幣供應(yīng)并不具備持續(xù)性，陷入流動性陷阱的全球央行一旦出現(xiàn)自我反省，那么市場即會以深幅調(diào)整來實現(xiàn)矯枉過正的修正。　　當前主流分析將市場上漲的預(yù)期，更多寄托在實體經(jīng)濟復(fù)蘇帶來真實需求與業(yè)績的回升上面。誠然，上半年中國經(jīng)濟出現(xiàn)了以投資主導(dǎo)的政策刺激以及去庫存化帶來的經(jīng)濟恢復(fù)增長的跡象，第一季度城鎮(zhèn)固定

4、資產(chǎn)投資增速、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的快速反彈。似乎表明經(jīng)濟復(fù)蘇的進程已經(jīng)開始。但消費指標卻未能如愿走好，這表明實體經(jīng)濟的復(fù)蘇僅僅是去庫存化帶來的正常結(jié)果，并不能反映消費者有效需求的增長。在歐美失業(yè)率仍將不斷攀升及消費者收入預(yù)期下降的情況下，國內(nèi)企業(yè)將面臨外需下滑及內(nèi)需不旺的雙重壓力，而出口型企業(yè)還將面臨全球經(jīng)濟體相互競爭及各國貿(mào)易保護加大的壓力。一旦政策刺激減弱，實體經(jīng)濟恐怕又將進入持續(xù)調(diào)整期。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料-----------

5、-----感謝閱讀-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------　　因此，當前市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的寄托，只是來源于資產(chǎn)價格反彈所帶來的刺激與快感，而這種刺激與快感給市場參與各方帶來了豐富的想象力，從而形成了一致看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇的主流偏向。但不幸的是，這種主流偏向或許正在快速背離實

6、體經(jīng)濟的真實發(fā)展軌跡。市場在樂觀預(yù)期推動下或許還能繼續(xù)攀升，但新的一輪價值回歸已埋下種子。　　現(xiàn)在更多的參與者希望借助中期業(yè)績的增長來掩蓋估值過高的事實，但我們認為，這種預(yù)期可能也會與現(xiàn)實情況相反。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤8502億元，同比下降22.9％。盡管相關(guān)上市公司在今年上半年受益于資產(chǎn)價格的上漲帶來投資收益的增長，但不可避免的現(xiàn)實情況是，實體經(jīng)濟，尤其是工業(yè)企業(yè)在今年上半年的業(yè)績并未好---------------------------------------------

7、--最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------轉(zhuǎn)。如果中國股市仍然被視為中國經(jīng)濟晴雨表的話，那么，期待7、8月份出現(xiàn)半年報業(yè)績行情恐怕僅能成為一個美好的心愿。　　當然，盡管我們并不看好股市與房市的投資價值，但資產(chǎn)價格

8、仍有其上漲的慣性。正如格雷厄姆所言，市場先生絕大多數(shù)時間不是瘋子，就是傻子，他可能以過高的價格買下你手中的股票，然后又以更低的價格賣給你。但我們認為，當前的資產(chǎn)泡沫化進程或許已是一場博傻者的游戲。　　(作者系華林證券研究中心分析師胡宇) 【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點擊下載下載本