反并購策略的運用

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1、反并購策略的運用：金降落傘、灰色降落傘和錫降落傘公司收購往往導致目標公司的管理人員被解職，普通員工也可能被解雇。為了解除管理人員及員工的這種后顧之憂，美國有許多公司采用金降落傘（GoldenParachute）、灰色降落傘（PensonParachute）和錫降落傘（TinParachute）的做法。金降落傘是指：目標公司董事會通過決議，由公司董事及高層管理者與目標公司簽定合同規(guī)定：當目標公司被并購接管、其董事及高層管理者被解職的時候，可一次性領(lǐng)到巨額的退休金（解職費）、股票選擇權(quán)收入或額外津貼。該項“金降”收益視獲得者的地位、資歷和以往業(yè)績的差異而有高低，如對于公

2、司CEO（首席執(zhí)行官）這一補償可達千萬美元以上。該等收益就象一把降落傘讓高層管理者從高高的職位上安全下來，故名“降落傘”計劃；又因其收益豐厚如金，故名“金降落傘”。金降落策略出現(xiàn)后受到美國大公司經(jīng)營者的普遍歡迎。在80年代，“金降落傘”增長很快。據(jù)悉，美500家大公司中有一半以上的董事會通過了金降落傘議案。85年6月，瑞福龍公司在受潘帝布萊德公司收購威脅時就為其管理人員提供“金降落傘”。1985年A111edCo.（亞萊德公司）與SignaICo.（西格納耳公司）合并成亞萊德·3西格納耳公司時，前者須向其126位高級干部支付慰勞金（金傘）計2280萬美元,西格納耳須

3、向其25名高干支付慰勞金2800一3000萬美元。后因被訴而削減了一些數(shù)額。當年美國著名的克朗·塞勒巴克公司就通過了一項金降落傘計劃：“16名高級負責人離開公司之際，有權(quán)領(lǐng)取三年工資和全部的退休保證金?！?986年戈德·史密斯收購了克朗公司后不得不支付該等款項。該項金額合計共達9200萬美元，其中董事長克勒松一人就領(lǐng)取了2300萬美元。貝梯克思公司被艾倫德公司接管時，其總裁威廉·艾格得到了高達250萬英鎊的額外津貼。1984年始，據(jù)美國稅收法案，“金降落傘”的直接收益者須納20％的國內(nèi)消費稅。灰色降落傘：主要是向下面幾級的管理人員提供較為遜色的同類保證棗根據(jù)工齡長短

4、領(lǐng)取數(shù)周至數(shù)月的工資?！盎医怠痹?jīng)一度在石油行業(yè)十分流行,皮根斯在收購接管美罕石油公司后不得不支付了高達2000一3000萬美元的灰降費用?！板a降落傘”是指目標公司的員工若在公司被收購后二年內(nèi)被解雇的話，則可領(lǐng)取員工遣散費。顯然，灰色降落傘和錫降落傘的得名，其理與金降落傘的得名出于同轍。從反收購效果的角度來說，金降落傘、灰色降落傘和錫降落傘策略，能夠加大收購成本或增加目標公司現(xiàn)金支出從而阻礙購并?！敖鸾怠狈捎兄诜乐构芾碚邚淖约旱暮箢欀畱n出發(fā)阻礙有利于公司和股東的合理并購。故“金降”引起許多爭論和疑問。3我國對并購后的目標公司人事安排和待遇無明文規(guī)定，引入金降、灰

5、降或錫降，可能導致變相瓜分公司資產(chǎn)或國資，損公肥私；亦不利于鞭策企業(yè)管理層努力工作和勤勉盡職。宜從社會保險的角度解決目標公司管理層及職工的生活保障問題。摘自中國企業(yè)在線并購網(wǎng)3