2016年北大考研金融碩士公司理財知識點(diǎn)：長期融資

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1、考研集訓(xùn)營,為考生服務(wù)，為學(xué)員引路！2016年北大考研金融碩士公司理財知識點(diǎn)：長期融資1.優(yōu)先股及負(fù)債　　優(yōu)先股與負(fù)債之間有什么差別?　　解：優(yōu)先股與債券主要有如下方面的區(qū)別：　?、賰?yōu)先股體現(xiàn)的是投資關(guān)系，債券體現(xiàn)的是借貸關(guān)系。根據(jù)法律規(guī)定，作為資本的投資不能撤回，只能轉(zhuǎn)讓，公司對股東只承擔(dān)支付股息的義務(wù)，且股息由稅后利潤支付，不得計入成本;而公司債券作為債務(wù)，公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)還本付息的義務(wù)，且利息由稅前利潤支付，計入公司經(jīng)營成本?！　、趶膫€人投資者的角度，優(yōu)先股股利屬于應(yīng)納稅的一般收入。而對公司投資者而言，所得的70%優(yōu)先股股利不予征收所得稅

2、。　?、廴绻l(fā)生破產(chǎn)清算，優(yōu)先股的求償權(quán)在債務(wù)之后，在普通股之前?！　、芘c債券有支付利息的義務(wù)相比，公司發(fā)行優(yōu)先股沒有法定義務(wù)必須要發(fā)放優(yōu)先股股利。因此，公司不會因?yàn)槟衬隂]有發(fā)放優(yōu)先股股利而違約。優(yōu)先股股利可以是累計性的也可以是非累計性的，甚至可以無限期的延遲支付。當(dāng)然，無限期的延遲支付會對公司價值估計產(chǎn)生不利的影響?！　?.優(yōu)先股　　當(dāng)支付優(yōu)先股股利時，優(yōu)先股并不能帶來稅盾效應(yīng)，但是為什么還有公司發(fā)行優(yōu)先股?　　解：發(fā)行優(yōu)先股對某些公司是有利的，有以下幾個原因：　?、儆捎诠檬聵I(yè)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)是根據(jù)規(guī)章制定的，所以受管制的公共事業(yè)機(jī)構(gòu)可以將發(fā)

3、行優(yōu)先股產(chǎn)生的稅收劣勢轉(zhuǎn)嫁給顧客。結(jié)果，大部分優(yōu)先股股票都是由公共事業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的?！　、赮ibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject第3頁共

4、4頁考研集訓(xùn)營,為考生服務(wù)，為學(xué)員引路！向美國稅務(wù)總署匯報虧損的公司可以發(fā)行優(yōu)先股。因?yàn)檫@些公司沒有任何的債務(wù)利息可用來抵扣應(yīng)稅收入，所以優(yōu)先股與負(fù)債比較而言不存在稅收劣勢?！　、郯l(fā)行優(yōu)先股的公司可以避免債務(wù)融資方式下可能出現(xiàn)的破產(chǎn)威脅。未付的優(yōu)先股股利不屬于公司債務(wù)，所以優(yōu)先股股東不能以公司不支付股利為由脅迫公司破產(chǎn)清算?！　?.優(yōu)先股與債券收益　　不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的收益低于公司債券的收益，為什么會有這種差異?哪類投資者是優(yōu)先股的主要持有者?為什么?　　解：(1)不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資回報低于公司債券主要有以下兩個原因：　?、偃绻就顿Y者持

5、有優(yōu)先股，它將獲得股利的80%的稅收減免，因此公司投資者會更有動力去持有其他公司的優(yōu)先股，從而使其對優(yōu)先股的支付溢價，優(yōu)先股的收益率也就降低了?！　、谟捎趥蕼p少了債券發(fā)行者的稅收成本，因此發(fā)行公司愿意并且能夠提供更高的債券收益率。優(yōu)先股股利由凈收益支付，因而不具有抵減稅收的優(yōu)勢?！　?2)公司投資者是主要的優(yōu)先股持有者。原因在于：與個體投資者不同，公司投資者所獲得的優(yōu)先股股利中有70%是可以免交所得稅的，因此他們愿意接受優(yōu)先股產(chǎn)生的較低的投資回報。由于個體投資者不具有這種稅收優(yōu)惠，所以美國絕大多數(shù)優(yōu)先股都為公司投資者所有?！　?.公司

6、理財　　公司負(fù)債與權(quán)益的主要差別是什么?為什么有些公司試圖在負(fù)債的幌子下發(fā)行權(quán)益?！　〗猓贺?fù)債和權(quán)益的主要區(qū)別：　　負(fù)債權(quán)益YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficre

7、searchofobject第3頁共4頁考研集訓(xùn)營,為考生服務(wù)，為學(xué)員引路！　　償付是否是公司的義務(wù)是否　　是否賦予公司的所有權(quán)否是　　是否享有稅收優(yōu)勢是否　　不支付是否引起公司清算是否　　公司發(fā)行看似權(quán)益卻又被稱作負(fù)債的混合性證券，是因?yàn)橄Ｍ跍p輕公司破產(chǎn)成本的同時又能獲取債務(wù)的抵稅優(yōu)勢。如果美國稅務(wù)總署(IRS)承認(rèn)證券是負(fù)債的話，公司即可利用它來規(guī)避稅收;如果同時證券保持權(quán)益的破產(chǎn)和所有權(quán)優(yōu)勢，公司將在兩方面都獲得收益?！　?.公司理財　　Cable公司有一個可產(chǎn)生100萬美元NPV的項(xiàng)目，這個項(xiàng)目即將被接受。如果Cable公司的管理

8、人員按美國工業(yè)企業(yè)長期融資的歷史方式來融資的話，那么該公司的融資策略是什么?　　解：20世紀(jì)80年代以來，美國公司撤回大量的權(quán)益資本，這些權(quán)益資本的回購是通過舉借新債融集資金實(shí)現(xiàn)