我國上市公司內(nèi)部治理對財務困境成本影響的實證研究

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1、分類號：學校代碼：10139學號：2009040938UDC：碩士學位論文類別：全日制碩士研究生中文題目：我國上市公司內(nèi)部治理對財務困境成本影響的實證研究英文題目：EmpiricalResearchontheImpactofInternalGovernanceofListedCompaniesinChinaonFinancialDistressCost學科門類：管理學學科名稱：會計學研究方向：財務管理理論與實務研究生：劉鵬指導教師：王全在二○一二年六月萬方數(shù)據(jù)獨創(chuàng)性（或創(chuàng)新性）聲明本人聲明所呈交的論文是本人在導師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特別加以標注和致謝中所羅列的內(nèi)容

2、以外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。申請學位論文與資料若有不實之處，本人承擔一切相關責任。學位論文作者簽名：日期：關于論文使用授權的說明學位論文作者了解內(nèi)蒙古財經(jīng)學院有關保留和使用學位論文的規(guī)定，即：研究生在校攻讀學位期間論文工作的知識產(chǎn)權單位屬內(nèi)蒙古財經(jīng)學院。學校有權保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和磁盤，允許學位論文被查閱和借閱；學校可以公布學位論文的全部或部分內(nèi)容，可以允許采用影印、縮印或其它復制手段保存、匯編學位論文。（保密的學位論文在解密后遵守此規(guī)定）保密論文注釋：本學位論文

3、屬于保密在年解密后適用本授權書。非保密論文注釋：本學位論文不屬于保密范圍，適用本授權書。學位論文作者簽名：指導教師簽名：日期：日期：萬方數(shù)據(jù)摘要摘要隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，市場競爭日趨激烈，因財務困境而走向破產(chǎn)的企業(yè)日益增多。尤其是2008年金融危機表現(xiàn)出來的微觀企業(yè)財務困境對宏觀金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的沖擊，全球范圍內(nèi)陷入困境甚至破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量大幅度增加，眾多國際大型集團公司也紛紛陷入困境。相關研究表明，企業(yè)陷入財務困境或是破產(chǎn)將會嚴重影響到企業(yè)的運營、信用機構的風險、投資者的利益，乃至整個國家的經(jīng)濟發(fā)展（Altman，1984；Andrade、Kaplan，1998）。這些經(jīng)驗在我國資本市場上也

4、得到了有力的證明：首先，陷入財務困境的上市公司一般會遭受重大打擊。李秉成（2004）研究表明，我國上市公司在陷入ST當年的平均資產(chǎn)總額為其陷入ST前第2年的67.52%，即減少32.48%；其次，財務困境會給其利益相關者帶來損失，我國上市公司在陷入ST當年的平均股東權益僅為其陷入ST前2年的24.84%。另外，吳世農(nóng)和章之旺（2005）研究也表明，我國上市公司在ST期間，公司權益市場價值平均下降2.04%，即投資者平均承擔2.04%的財務困境成本?？梢姡覈鲜泄疽驗樨攧绽Ь乘鶐淼某杀疽膊蝗莺鲆?，較高的財務困境成本將會嚴重制約我國證券市場和資本市場的效率。本文選取2004年-2009年

5、我國滬深兩市A股市場上每年新增的非金融行業(yè)的ST公司共166家作為財務困境公司的研究樣本。采用企業(yè)被ST前后各一個年度之間經(jīng)行業(yè)調整之后的經(jīng)營業(yè)績變化率的負向變化來度量為財務困境成本，從公司內(nèi)部治理機制來研究其對財務困境成本的影響。本文共分六部分：第一部分是緒論。本部分主要闡述本文的選題背景、意義，對財務困境、財務困境成本的概念進行界定，提出本文的研究框架。第二部分是對國內(nèi)外關于財務困境成本的研究文獻進行綜述。從財務困境與企業(yè)業(yè)績研究、財務困境成本的計量、公司治理的相關研究、財務困境成本的影響因素研究等方面進行文獻回顧。第三部分是理論分析及研究假設。本文從股權結構、董事會特征和高管薪酬三個

6、方面來論述其對財務困境成本的影響，并提出假設。第四部分是研究設計。對相關變量進行定義，構建出分析模型。第五部分是實證分析。對研究樣本進行描述性統(tǒng)計、單變量分析及多變量統(tǒng)計分析來驗證第三章提出的研究假設。第六部分是結論、不足及未來研究方向。闡述本文研究的主要結論，指出本文研究的局限，并提出本文的后續(xù)研究方向。研究認為，董事會規(guī)模越大財務困境成本越小。企業(yè)的獨立董事人數(shù)越多、第一大股東持股比例越大、高管薪酬越高，企業(yè)的財務困境成本越高。陷入財務困境的企業(yè)能否及時的脫離出來，進而降低由財務困境成本所I萬方數(shù)據(jù)摘要帶來的各種負面影響，這在很大程度上取決于上市公司治理機制的有效程度。處于業(yè)績下滑與財

7、務困境當中的企業(yè)，若其具有較好的公司治理機制，應能充分及時的對其所發(fā)生的各種負面效應進行反映，從而實施及時、全面以及有效的彌補策略，以致于能夠最大限度地降低財務困境成本。關鍵詞：財務困境成本；股權結構；董事會特征；薪酬激勵II萬方數(shù)據(jù)摘要AbstractFollowingtheglobalizationoftheeconomic,thecompetitionofthemarketismoreserious,numbers