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《我國上市公司內(nèi)部治理對財務困境成本影響的實證分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、目錄第五章實證分析.............................................................345.1描述性統(tǒng)計分析.......................................................345.2單變量分析...........................................................355.3多變量統(tǒng)計分析......................................................38第六章研究結(jié)論、不足及未來研究
2、方向.........................................406.1研究結(jié)論及建議.......................................................406.2研究的局限性及未來研究方向...........................................41參考文獻....................................................................42研究生個人簡介及攻讀學位期間獲得成果........................
3、................45致謝.......................................................................46萬方數(shù)據(jù)第一章緒論第一章緒論1.1研究背景自我國于1990年和1991年以上證、深證為代表建立證券交易所以來，我們國家的證券市場發(fā)生了迅猛的變化，特別是在證券市場的規(guī)模方面。根據(jù)證監(jiān)會的數(shù)據(jù)，截止到2010年12月31日，有2190家企業(yè)在滬深兩市A股上市，其在中主板上市公司數(shù)量為1915家，A股總流通股市值已達到192855億元，無論是市值、募集資金規(guī)模、還是交易活躍度都已走到世界前列。
4、我國證券市場的建立不僅優(yōu)化了國民經(jīng)濟的資源配置，推動了企業(yè)創(chuàng)新和成長，而且極大地增進了實體經(jīng)濟的活力和可持續(xù)發(fā)展。強大和多層次的資本市場使各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)都能有了籌集資金的市場化渠道，從而實現(xiàn)了加速發(fā)展。與一般型企業(yè)和傳統(tǒng)型企業(yè)相對比，上市公司無論是在經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展能力還是在公司規(guī)模方面都比上述兩種企業(yè)更具優(yōu)勢，并且隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，上市公司已然成為了資本市場中最具競爭力和最具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)組織形式。隨著我國證券市場的不斷規(guī)范，投資者（特別是中小投資者）更傾向于選擇公開的證券市場來進行投資，證券市場的蓬勃發(fā)展對投融資雙方帶來了雙贏，一方面它為投資者帶來了資本收益，另一方面它
5、又為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了及時且充足的資金。但由于在商品生產(chǎn)、交換以及生產(chǎn)要素獲取方面，上市公司面臨著較為激烈的競爭，一些企業(yè)由于在公司治理方面存在嚴重缺陷，并且目前上市公司的管理層文化素質(zhì)仍然處于中下等水平，這就進一步導致了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和投資決策方面都會產(chǎn)生失誤，進而導致公司的業(yè)績表現(xiàn)逐年下滑，最終因財務狀況異?；蚱渌蚴艿教貏e處理，甚至會使公司面臨退市的危險，并最終導致企業(yè)的各利益相關(guān)者蒙受巨大損失。相關(guān)研究表明，陷入財務困境的企業(yè)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策、信用機構(gòu)的評級、投資者的利益方面都會受到嚴重影響，更有甚者會影響到國家層面的經(jīng)濟發(fā)展（Andrade和Kaplan
6、，1998）。學者們以中國上市公司作為研究樣本對上述理論預期進行了佐證：首先，對于陷入財務困境的企業(yè)來說，其資產(chǎn)規(guī)模會產(chǎn)生嚴重的下滑。李秉成（2004）以被ST的企業(yè)作為研究樣本，其經(jīng)驗證據(jù)表明，在陷入ST當年，被ST企業(yè)的資產(chǎn)總額比陷入ST之前要縮減32.48%；其次，財務困境會給其利益相關(guān)者，特別是證券市場當中的投資者帶來損失，相關(guān)經(jīng)驗證據(jù)表明，在陷入ST當年，被ST企業(yè)的股東權(quán)益總額比陷入1萬方數(shù)據(jù)我國上市公司內(nèi)部公司治理對財務困境成本的實證研究ST之前要縮減24.84%。另外，在被ST期間，公司權(quán)益的市場價值產(chǎn)生了下滑，吳世農(nóng)和章之旺（2005）的經(jīng)驗證據(jù)發(fā)現(xiàn)，這
7、種下滑平均達到了2.04%，也就是說，股票市場當中的投資者受到了企業(yè)財務困境的影響，其所持有證券的市場價值平均下降了2.04%。綜上，由于陷入財務困境對我國上市公司所產(chǎn)生的影響（本文將其理解為財務困境成本）已達到了一種不容忽視的程度，因此財務困境成本的提高對我國上市公司以及資本市場的有效發(fā)展都會產(chǎn)生嚴重的制約。表1-1列示了我國2000年至2009年滬深兩市各年被特別處理公司的數(shù)目，結(jié)果發(fā)現(xiàn)滬深兩市被特別處理的公司數(shù)目呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢。表1-1滬深兩市各年被特別處理公司數(shù)目統(tǒng)計表年份20002001200220032004
