白糖跨期套利方案設(shè)計(jì)

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1、白糖跨期套利方案設(shè)計(jì)套利是利用期貨和現(xiàn)貨之間、期貨合約之間的價(jià)差關(guān)系獲取收益的一種交易行為，在促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮和提高市場(chǎng)效率上具有非常重要的作用。當(dāng)市場(chǎng)比較活躍時(shí)，各合約間的價(jià)差比較劇烈，我們可以抓住這些機(jī)會(huì)進(jìn)行套利操作，贏取低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。特別適合持有大量低成本資金作為資本增值和避險(xiǎn)的操作，跨期套利則是通過(guò)不同月份合約之間的價(jià)差的變動(dòng)來(lái)獲取收益的一種方式，能有效回避單個(gè)期貨合約價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于在跨期套利中，反向套利存在著逼倉(cāng)等不確定的因素，故不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)行為，所以在此我們只做正向的套利研究。就目前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析，買(mǎi)鄭糖805合約賣(mài)807合約或買(mǎi)鄭糖807合約賣(mài)809合

2、約或買(mǎi)鄭糖805合約賣(mài)809合約不失為一個(gè)較佳的套利機(jī)會(huì)。一、套利成本計(jì)算白糖套利成本＝倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)＋資金成本＋交易、交割費(fèi)用＋增值稅1、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)：5月1日-9月30日：0.4元/噸.天其他時(shí)間為0.35元/噸.天2、交割手續(xù)費(fèi)：1元/噸，兩次交割3、交易手續(xù)費(fèi)：8/10=0.8元/噸，兩次交易（本期貨公司手續(xù)費(fèi)按定額收取，這里以8元/手計(jì)，每手10噸）4、增殖稅：以建倉(cāng)價(jià)位與交割結(jié)算價(jià)差*13％計(jì)算5、資金成本：如實(shí)行交割則計(jì)算交割資金的利息。二、操作計(jì)劃（1）、以現(xiàn)階段鄭州白糖期貨合約表現(xiàn)來(lái)看，買(mǎi)805合約賣(mài)807合約，買(mǎi)807合約賣(mài)809合約，買(mǎi)805合約賣(mài)809合約均存在套利機(jī)會(huì)。（2）可能會(huì)

3、出現(xiàn)兩種操作情況：A、如果價(jià)差縮小，我們就以對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)交易，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)。B、如果價(jià)差擴(kuò)大，則通過(guò)兩次實(shí)物交割完成交易，通過(guò)接倉(cāng)單的方式，實(shí)現(xiàn)套利利潤(rùn)。舉例1：2008年2月20日，鄭州交易所白糖805月合約4303和807月合約4447價(jià)差144元。這時(shí)存在著套利機(jī)會(huì)，即買(mǎi)805合約賣(mài)807合約。套利成本為：0.4*60+1*2+0.8*2*2+144*0.17=51.68針對(duì)A情況：如果805合約和807合約價(jià)差縮小至52元左右，就在期貨市場(chǎng)同時(shí)完成對(duì)沖賺取價(jià)差縮小的利潤(rùn)。保證金：805合約為100*10*4303*8%=344240807合約為100*10*4447*8%=355760

4、手續(xù)費(fèi)：100*2*8*2=3200利潤(rùn)：（4447-4303-52）*100*10-3200=89800利潤(rùn)率：利潤(rùn)/（保證金+手續(xù)費(fèi)）=89800/（344240+355760+3200）=12.77%該方案優(yōu)點(diǎn)：占用資金量小，盈利率高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況看，對(duì)沖盈利的機(jī)會(huì)還是比較多的。尤其是該方案可以頻繁操作，實(shí)際盈利可以成倍放大。針對(duì)B情況：由于涉及到實(shí)物交割，需收取100%保證金，因此在此情況下加入資金成本一項(xiàng)。最大占有資金：100*10*4303=4303000該部分資金的利息：（4303000*6.57%/12）*2=47117.85（6個(gè)月內(nèi)貸款年利率是6.57%

5、）利潤(rùn)：（144-51.68）*100*10-47117.85=45202.15利潤(rùn)率：45202.15/4303000=1.05%該方案優(yōu)點(diǎn)：無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定。缺點(diǎn)：動(dòng)用資金較多。以買(mǎi)鄭糖807合約賣(mài)809合約為例，鄭州交易所白糖807月合約4447和809月合約4612價(jià)差165元。由于白糖8，9，10三個(gè)月有帖水情況，每個(gè)月貼10元錢(qián)，即在成本中加20元。因此：套利成本為：0.4*60+1*2+0.8*2*2+165*0.17+20=77.25針對(duì)情況A：如果807合約和809合約價(jià)差縮小至78元左右，就在期貨市場(chǎng)同時(shí)完成對(duì)沖賺取價(jià)差縮小的利潤(rùn)。保證金：807合約為100*10*44

6、47*8%=355760809合約為100*10*4612*8%=368960手續(xù)費(fèi)：100*2*8*2=3200利潤(rùn)：（4612-4447-78）*100*10-3200=83800利潤(rùn)率：利潤(rùn)/（保證金+手續(xù)費(fèi)）=83800/（355760+368960+3200）=11.51%該方案優(yōu)點(diǎn)：占用資金量小，盈利率高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況看，對(duì)沖盈利的機(jī)會(huì)還是比較多的。尤其是該方案可以頻繁操作，實(shí)際盈利可以成倍放大。針對(duì)情況B：由于涉及到實(shí)物交割，需收取100%保證金，因此在此情況下加入資金成本一項(xiàng)。最大占有資金：100*10*4447=4447000該部分資金的利息：（44470

7、00*6.57%/12）*2=48694.65利潤(rùn)：（165-77.25）*100*10-48694.65=39055.35利潤(rùn)率：39055.35/4447000=0.88%該方案優(yōu)點(diǎn)：無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定。缺點(diǎn)：動(dòng)用資金較多。再以買(mǎi)鄭糖805合約賣(mài)809合約為例，鄭州交易所白糖805月合約4303和809月合約4612價(jià)差309元。這時(shí)存在著套利機(jī)會(huì)，即買(mǎi)805合約賣(mài)809合約。由于白糖8，9