高管團(tuán)隊(duì)垂直對(duì)特征差異與投資效率的實(shí)證研究

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1、學(xué)校代碼：10378密級(jí)：分類號(hào)：碩士學(xué)位論文高管團(tuán)隊(duì)垂直對(duì)特征差異與投資效率的實(shí)證研究學(xué)號(hào)：3201602202學(xué)生姓名：吳琪學(xué)位類別：管理學(xué)碩士專業(yè)名稱：會(huì)計(jì)學(xué)研究方向：公司財(cái)務(wù)治理導(dǎo)師姓名：盛明泉二○一八年六月Schoolcode：10378Security：Classification：EmpiricalStudyofVerticalDyadlinkageCharacteristicsdifferencesinTopManagementTeamandInvestmentEfficiencyStudentID：32016022

2、02Name：WuQiDegreecategory：MasterofmanagementTheprofessionalname：AccountingResearchdirection：CorporateFinancialManagementTutor’sname：ShengMingQuanJune,2018學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明，本人鄭重聲明：本人所呈交的學(xué)位論文，是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所?。崳姷玫某晒３闹屑航?jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)的作品，也不包含為獲得安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的

3、學(xué)或證書(shū)所使用過(guò)的材料。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中標(biāo)明并表示了謝意。本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。論文作者（簽名）：才年月知曰ＷＺ學(xué)位論文使用授權(quán)書(shū)本論文作者完全了解學(xué)校關(guān)于保存、使用學(xué)位論文的管理辦法及規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入學(xué)校有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)和授權(quán)學(xué)校研宄生處與中國(guó)知網(wǎng)和萬(wàn)方數(shù)據(jù)簽訂收錄協(xié)議及收錄并由作者本人享有、承擔(dān)相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，也可以采用影印、縮印

4、或掃描等復(fù)制手段保存或匯編本學(xué)位論文。（保密學(xué)位論文，在解密后適用于本授權(quán)書(shū)）Ｉｙｊ卩作者簽名：導(dǎo)師簽名Ｉ：後摘要我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)為質(zhì)量發(fā)展階段，因而如何高質(zhì)量的發(fā)展成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下亟待解決的問(wèn)題。從宏觀視角到微觀層面，企業(yè)投資效率則更值得關(guān)注。當(dāng)企業(yè)的投資效率越高時(shí)，說(shuō)明投資行為是理性的、投資決策的質(zhì)量是最優(yōu)的，這將帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的“質(zhì)量”發(fā)展，有利于完善市場(chǎng)機(jī)制；反之，當(dāng)企業(yè)存在過(guò)多的非效率投資行為時(shí)，市場(chǎng)的有效性將顯著降低。而高管作為投資決策主體，其行為選擇直接決定企業(yè)未來(lái)的

5、發(fā)展方向；同時(shí)，作為企業(yè)最具活力的資源，其合理的構(gòu)成將更有助于企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)。但是，現(xiàn)代企業(yè)制度的兩權(quán)分離帶來(lái)的代理沖突和信息不對(duì)稱等非完美因素將誘發(fā)管理者出現(xiàn)自利行為，使其投資決策出現(xiàn)偏差，這不僅損害了利益相關(guān)者的權(quán)益，而且阻礙了企業(yè)達(dá)成最終的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。為了緩解高管的非理性行為帶來(lái)的負(fù)面影響，不少學(xué)者從人口統(tǒng)計(jì)學(xué)角度出發(fā)，研究不同特征管理者存在的行為差異對(duì)企業(yè)投資水平的影響。然而，現(xiàn)有的大部分文獻(xiàn)顯示，研究主體主要為高管團(tuán)隊(duì)整體或是高管團(tuán)隊(duì)中的個(gè)體，研究對(duì)象則是各個(gè)成員的同質(zhì)性特征或異質(zhì)性特征；較少地提及團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的

6、互動(dòng)過(guò)程，即不同層級(jí)不同地位的管理者間存在的相互博弈的互動(dòng)效應(yīng)。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這種互動(dòng)效應(yīng)能夠打開(kāi)高管團(tuán)隊(duì)的內(nèi)部“黑箱”，還原管理者在企業(yè)決策方案的制定、有限資源的配置等方面所表現(xiàn)的溝通能力、協(xié)調(diào)能力和組織能力。本文以2007-2016年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，選取董事長(zhǎng)與高管團(tuán)隊(duì)的垂直對(duì)關(guān)系為研究主體，從年齡、學(xué)歷、性別三個(gè)方面確定垂直對(duì)特征差異并作為研究對(duì)象，采用文獻(xiàn)研究、規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法，具體分析高管團(tuán)隊(duì)垂直對(duì)特征差異對(duì)投資效率的影響。另外，引入高管激勵(lì)和高管權(quán)力，研究?jī)深愖兞靠赡馨l(fā)揮的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究

7、結(jié)果如下：（1）其他條件不變時(shí)，符合社會(huì)規(guī)范的年齡垂直對(duì)特征差異越大，投資效率越高；且在國(guó)有企業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯。（2）高管激勵(lì)與高管權(quán)力均具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，能夠調(diào)節(jié)垂直對(duì)特征（年齡、學(xué)歷）差異與投資效率的相關(guān)關(guān)系。以上結(jié)論對(duì)于非效率投資企業(yè)進(jìn)行人本治理、權(quán)力治理和激勵(lì)治理具有啟示意義。關(guān)鍵詞：高管團(tuán)隊(duì)；垂直對(duì)特征差異；投資效率；高管激勵(lì)；高管權(quán)力1AbstractChina'seconomicdevelopmenthasshiftedfromahigh-speedgrowthstagetoaqualitydevelopmentstag

8、e.Therefore,howtocreateahigh-qualitydevelopmenthasbecomeaproblemtobesolvedurgentlyinthecurrenteconomiccontext.Fromthe